一、共飲一江水
市場經(jīng)濟的根本目標是進
行有效的資源配置，在資本市場上資源也就意味著資本，主板市場和創(chuàng)業(yè)板市場要起橋梁的作用，
實現(xiàn)資本向企業(yè)的合理流動。滬深兩市短短10年時間從證券一級市場籌集了大量資金，六千萬股民
手中的資金才是中國證券市場發(fā)展的堅實基礎(chǔ)?！熬￠L江頭，我住長江尾，共飲一江水?！敝靼?br />和二板其源頭是一致的，也就是滾滾涌動的社會閑置資金，其中6.9萬億的居民儲蓄是主流。國有
股減持需要資金，上市公司再融資需要資金，市場擴容需要資金。而近幾年證券管理層也一直致力
于拓展入市資金來源，允許上市公司作為戰(zhàn)略投資者入市，允許社?；鹑胧械鹊龋靡馐置?br />顯，就是要不斷補充失卻的水分。創(chuàng)業(yè)板市場要閃亮登場，首先需要的也是資金。假設(shè)內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板
推出初期上市公司50家，平均股本3000萬，面向公眾發(fā)行股票的比例為20％，平均發(fā)行價以40元
計算，則所需資金就要120億。創(chuàng)業(yè)板上市第一口就咬掉主板市場超級航母寶鋼股份的發(fā)行金額還
多，主板能不痛心？利潤是資本的導向，不少股民認為創(chuàng)業(yè)板可能是中國證券市場最后的一次暴富
機會，滬深股市創(chuàng)建之初，正是許多無畏的淘金者成為先富的一群，因而目前已有大量的資金撤離
主板，隨時準備搏殺創(chuàng)業(yè)板。“花自飄零水自流”，創(chuàng)業(yè)板魅力四射，傾國傾城，自然引得無數(shù)淘
金者競折腰。隨著創(chuàng)業(yè)板的擴容并達到一定的規(guī)模，這種此消彼長的效應(yīng)將更顯著，只要存在利
差，資金在主板和創(chuàng)業(yè)板之間的流動就不會停止。
二、所有者對話
目前在主板上市的公司，國企數(shù)量處于絕對的優(yōu)勢，在股本結(jié)構(gòu)
上，國有股占總股本的60％以上。隨著主板市場的發(fā)展壯大，直接的受益是國有資產(chǎn)，國有資產(chǎn)因
此而實現(xiàn)保值增值。雖然目前主板上市改審批制為核準制，但能符合主板上市標準的公司，在所有
制形式上多數(shù)仍為國有制企業(yè)，因為民營企業(yè)規(guī)模都較小，在相當長的時間內(nèi)主板市場仍將是國企
的舞臺。在主板市場上，國有企業(yè)一直存在產(chǎn)權(quán)不清晰，公司治理結(jié)構(gòu)不完善，存在著大面積的灰
色地帶，尋租也相伴而生。因而國有資產(chǎn)的代言人將是主板市場的主角，同時會有一些利益相關(guān)者
在其中興風作浪，充當丑角。創(chuàng)業(yè)板市場主要是針對中小企業(yè)的資本市場，在所有制形式上將以民
營企業(yè)為主。而在創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)多是高新技術(shù)的企業(yè)，在高新技術(shù)的企業(yè)里，體現(xiàn)的是知
識雇傭資本的關(guān)系，因為在創(chuàng)業(yè)上市能實現(xiàn)財富的急劇膨脹，創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)投資者成為創(chuàng)業(yè)板的積
極推動人。在主板市場上造就了50億身價的王文京，但這實屬鳳毛鱗角，而在創(chuàng)業(yè)板市場上將會有
無數(shù)如王文京的財富英雄涌現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立無疑會加大貧富差距，一部分成功的創(chuàng)業(yè)者先富起
來，而這種財富的示范效應(yīng)將成為創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展的源動力。創(chuàng)業(yè)板是創(chuàng)業(yè)者的天堂，是冒險家的
樂園，創(chuàng)業(yè)板舞臺也是為他們而搭。主板和創(chuàng)業(yè)板聽到的將是完全不同的聲音。
主板與創(chuàng)業(yè)板是不同時代的產(chǎn)
物，因而兩者之間存在著“代溝”。主板上市之初，業(yè)界對證券市場的認識還十分模糊，在姓資姓
社問題上還糾纏不清，同時在主板市場功能目標上定位于為國企服務(wù)，在創(chuàng)設(shè)上更多體現(xiàn)政府的意
愿。因而主板市場存在先天的不良癥狀，國有股不流通，股本結(jié)構(gòu)單一，A，B股分立等抑制證券市
場良性發(fā)展的障礙。我們是“摸著石頭過河”，回首來時路，才發(fā)現(xiàn)道路是如此曲折。而創(chuàng)業(yè)板是
在主板市場充分發(fā)展，國家堅定發(fā)展證券市場，高新技術(shù)發(fā)展強烈需求的前提下提上議日程。它的
創(chuàng)設(shè)過程體現(xiàn)了市場的要求，因而它的體系標準是市場化。主板與創(chuàng)業(yè)板同屬于證券市場，主板成
熟穩(wěn)健，但步履緩重，創(chuàng)業(yè)板年輕朝氣，但稚嫩虛浮。體現(xiàn)在主板的上市公司老成持重獨霸一方，
創(chuàng)業(yè)板上市公司則富于創(chuàng)新，潛力無限。在市場競爭中，主板上市公司有成熟的品牌，市場占有率
高以及規(guī)模效應(yīng)等優(yōu)勢，而創(chuàng)業(yè)板的上市公司則有技術(shù)先進，機制靈活等優(yōu)勢，因而鹿死誰手還未
可知。借助Nasdaq迅猛漲勢，微軟股價一路攀升，比爾·蓋茨個人也飛黃騰達，雄居首富寶座多
年，隨著Nasdaq泡沫破滅，微軟股價也大幅跳水，取而代之則是傳統(tǒng)零售業(yè)巨頭沃爾瑪連鎖超市
總裁瓦爾頓。主板與創(chuàng)業(yè)板是新舊勢力的較量，是傳統(tǒng)與創(chuàng)新的爭斗，還是，“此一時，彼一
時”，不到最后決不言輸?shù)睦瓝?jù)戰(zhàn)。
四、存在即為合理
創(chuàng)業(yè)板即將上市，主板與創(chuàng)業(yè)板同時并存并不遙遠。歸結(jié)起來，都
是為發(fā)展壯大資本市場，都以發(fā)展中國經(jīng)濟為目的，最終實現(xiàn)人民富裕國家富強?！斑m者生存，優(yōu)
勝劣汰”，競爭是市場經(jīng)濟的第一要則，和睦相處，與事無爭才是大忌。創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立無疑會帶來
諸如收入差距加大，過度投機，金融風險等問題，“發(fā)展才是硬道理”，有利于經(jīng)濟的發(fā)展才是最
重要。創(chuàng)業(yè)板不是主板的簡單復制和補充，而是強有力的挑戰(zhàn)者?！吧趹n患，死于安樂”，創(chuàng)業(yè)
板創(chuàng)新和市場化的思路也將全面激活主板市場。有競爭也一定會有創(chuàng)傷，但從總體權(quán)衡來看卻是共
同進步共同發(fā)展。創(chuàng)業(yè)板自始至終都是主板心中永遠的痛，我們沒有必要為主板遭遇強敵而扼腕嘆
息，溺愛與偏袒實足不可取，是雄鷹，就當搏擊長空，風雨中這點痛算什么。國家應(yīng)該是規(guī)則的制
定者，是宏觀的調(diào)控師，是友好的東道主，是公正的裁判員?！扒嗌秸诓蛔。吘箹|流去”，大浪
淘沙，浪淘不盡，方是真英雄。（市場報 長信創(chuàng)投）
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