中國網(wǎng)通收購亞洲環(huán)球電訊劃不劃算？

林敏


編者按

亞洲環(huán)球電
訊的債務(wù)到期日正在逼近。此間有兩條消息引人關(guān)注：一是說中國網(wǎng)通在一家美國投資公司的協(xié)助
下，已經(jīng)完成了對(duì)亞洲環(huán)球電訊的收購；二是說中國網(wǎng)通實(shí)際上是剩下的惟一收購亞洲環(huán)球電訊的
候選人，網(wǎng)通正在努力起草重組亞洲環(huán)球電訊的計(jì)劃，接下來，為了獲得債權(quán)人、股東和受交易影
響的雇員的認(rèn)可，將進(jìn)行艱苦的談判。對(duì)此，網(wǎng)通及亞洲環(huán)球電訊方面都予以否認(rèn)。且不論這些消
息是否屬實(shí)，其實(shí)，最關(guān)鍵的問題在于中國網(wǎng)通收購亞洲環(huán)球電訊究竟劃不劃算？為此，本報(bào)記者
近日采訪了中國社科院規(guī)制與競(jìng)爭研究所主任張昕竹。


收購勢(shì)必挑起新的價(jià)格戰(zhàn)


記者：有消息稱，中國網(wǎng)絡(luò)?控股?通信有限公司已于近
期在一家美國投資公司的協(xié)助下，完成收購亞洲環(huán)球電訊公司。該公司在完成收購交易前還面臨著
許多潛在的困難，亞洲環(huán)球電訊的負(fù)債高達(dá)４．０８億美元。對(duì)此您怎么看？


張昕竹：首先我想說明的是，在交易沒有最后公布之前，
一切傳說都只能是猜測(cè)。我個(gè)人認(rèn)為，即使網(wǎng)通想完成這比交易，也很難得到政府監(jiān)管部門的批
準(zhǔn)。其主要原因是，環(huán)球電訊的主要資產(chǎn)是國際傳輸線路，而目前在我國，國際傳輸能力已經(jīng)過
剩，在這種情況下，再增加生產(chǎn)能力只會(huì)加劇價(jià)格戰(zhàn)，其結(jié)果必然使所有電信運(yùn)營企業(yè)陷入困難的
局面，在目前仍然無法解決退出機(jī)制的情況下，最后只能使未來的監(jiān)管更加困難。


經(jīng)過這些年來的發(fā)展，國際長話領(lǐng)域的競(jìng)爭已經(jīng)形成，特
別是基于網(wǎng)絡(luò)設(shè)施的競(jìng)爭使國際傳輸能力大幅度增加。但由于過去扭曲的資費(fèi)結(jié)構(gòu)，在國際長話放
開以后，一度出現(xiàn)過度競(jìng)爭的局面。在資費(fèi)調(diào)整以后，國際傳輸價(jià)格的大幅度降低使基于網(wǎng)絡(luò)的競(jìng)
爭有所緩解，但非基于網(wǎng)絡(luò)的競(jìng)爭仍在加劇，并且出現(xiàn)很多非法的市場(chǎng)準(zhǔn)入。這些非法的市場(chǎng)準(zhǔn)入
與這些年來傳輸價(jià)格的大幅下降，因而導(dǎo)致門檻的降低不無關(guān)系。


目前國際長話市場(chǎng)出現(xiàn)的這種過度競(jìng)爭并不能簡單地歸咎
于資費(fèi)扭曲，因而不能簡單地看成一種合理的競(jìng)爭結(jié)果：首先，這是典型的撇奶油行為。目前為
止，資費(fèi)扭曲的狀況已經(jīng)得到很大的改善，但由于普遍服務(wù)機(jī)制仍沒有到位，很多其他的公共服務(wù)
無法通過中性的機(jī)制得到補(bǔ)償。在這種情況下，現(xiàn)有的資費(fèi)扭曲是一種管制稅收，這種過度競(jìng)爭會(huì)
破壞這種現(xiàn)存的補(bǔ)償機(jī)制，從而影響運(yùn)營商提供這些公共服務(wù)的激勵(lì)，而不承擔(dān)公共服務(wù)負(fù)擔(dān)的提
供者實(shí)際上是一種逃稅行為，盡管在很多情況下，這種行為是合法的，或者在法律上是一種空白。


其次，國際長話的過度競(jìng)爭不利于國家的外匯收支平衡。
通過簡單計(jì)算可以得知，某國通過國際長話結(jié)算得到的凈外匯收入等于：


結(jié)算收入＝（結(jié)算價(jià)格－接入服務(wù)成本）（打入話務(wù)量－
打出話務(wù)量）

容易看出，在結(jié)算價(jià)格和接入成本給定的情
況下，結(jié)算收入與打入話務(wù)量成正比，而與打出話務(wù)量成反比，但根據(jù)需求與價(jià)格之間的反比關(guān)系
可知，結(jié)算收入與本國國際長話價(jià)格成正比，與對(duì)方國際長話價(jià)格成反比。實(shí)際上，正是由于國際
長話話務(wù)流量這種不對(duì)稱關(guān)系，導(dǎo)致發(fā)展中國家往往愿意維持較高的結(jié)算價(jià)格，甚至人為維持很高
的國際長話價(jià)格。當(dāng)然，從福利極大化角度，外匯收入一般并不應(yīng)該成為政府追求的公共目標(biāo)，因
為它會(huì)扭曲消費(fèi)，因而降低消費(fèi)者剩余。但這個(gè)簡單的關(guān)系告訴我們，過度競(jìng)爭不但扭曲資源配
置，而且從再分配的角度，也會(huì)影響國際收支狀況。

最
后，對(duì)那些非法市場(chǎng)進(jìn)入者來講，情況也許更為嚴(yán)重。這些非法市場(chǎng)準(zhǔn)入一方面由于不承擔(dān)公共服
務(wù)，因而屬于一種逃避公共服務(wù)稅行為；另一方面由于逃避國際結(jié)算上繳，因而屬于國際走私行
為，與其他商品的走私行為性質(zhì)是一樣的。實(shí)際上，這種國際話務(wù)走私已經(jīng)成為監(jiān)管者目前必須著
力解決的一個(gè)重要問題。

在這種市場(chǎng)競(jìng)爭格局下，允許網(wǎng)
通收購環(huán)球電信無疑等于給價(jià)格戰(zhàn)火上澆油；相反，監(jiān)管部門應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)入進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管，合
理控制基于網(wǎng)絡(luò)的競(jìng)爭，減輕生產(chǎn)能力過剩，從而從根本上避免價(jià)格戰(zhàn)的問題。當(dāng)然，從網(wǎng)通的角
度，由于目前國際電信市場(chǎng)受泡沫破滅的影響，電信資產(chǎn)可能存在定價(jià)過低或過高的可能性，但我
認(rèn)為，根據(jù)前面的分析，這樣的交易可能不利于未來市場(chǎng)有序競(jìng)爭，更何況如果我們假設(shè)市場(chǎng)是有
效的話，那么這種價(jià)格也許正確地反映了這些資產(chǎn)未來總收益的預(yù)期。


收購意欲何為


記者：據(jù)了解，網(wǎng)通集團(tuán)正在努力起草重組亞洲環(huán)球電訊
的計(jì)劃，接下來為了獲得債權(quán)人、股東和受交易影響的雇員的認(rèn)可將進(jìn)行艱苦的談判。網(wǎng)通為何對(duì)
負(fù)債累累的亞洲環(huán)球電訊公司矢志不移？中國網(wǎng)通收購亞洲環(huán)球電訊用意何在？


張昕竹：很顯然，網(wǎng)通收購環(huán)球電信的最主要目的是將環(huán)
球電信的傳輸資產(chǎn)與自己的資產(chǎn)，尤其是本地網(wǎng)和國內(nèi)長話資產(chǎn)進(jìn)行整合，從而與中國電信進(jìn)行抗
衡。中國電信拆分以后，按照協(xié)議，網(wǎng)通除了得到北方十省的本地網(wǎng)資產(chǎn)以后，還將得到三分之一
的國內(nèi)和國際傳輸電路。但網(wǎng)通顯然并不滿足于此，為了給未來有關(guān)互聯(lián)互通協(xié)議的談判增加籌
碼，并且在國際長話市場(chǎng)競(jìng)爭中處于有利地位，網(wǎng)通希望借助收購環(huán)球電信增加自己的實(shí)力。


此外，網(wǎng)通也許更看中的是數(shù)據(jù)傳輸市場(chǎng)，這也是小網(wǎng)通
在過去精心打造的市場(chǎng)。雖然在電信泡沫這種大環(huán)境下，小網(wǎng)通作為運(yùn)營商的運(yùn)營商這種商業(yè)模式
遇到了一些問題，但這塊市場(chǎng)的潛力無疑是巨大的，而環(huán)球電信的高速傳輸能力無疑對(duì)網(wǎng)通是一種
有益的互補(bǔ)，盡管根據(jù)前面的分析，從公共利益或者說從有效競(jìng)爭的角度，這種結(jié)合是有問題的。


除了看中環(huán)球電信的資產(chǎn)本身以外，網(wǎng)通此舉的目的也許
還在于改善自己的治理結(jié)構(gòu)，從而為今后的資本運(yùn)作奠定基礎(chǔ)。拆分以后，網(wǎng)通今后的資本需求將
非常巨大，而其目前又已經(jīng)負(fù)債累累，為了解決今后的資本需求，那么只能借助于資本市場(chǎng)，但其[!--empirenews.page--]
治理結(jié)構(gòu)將成為進(jìn)一步融資的瓶頸。在ＩＰＯ比較遙遠(yuǎn)的時(shí)候，采取私募尤其是大機(jī)構(gòu)投資者的介
入，無疑將極大地改善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。


收購并非明智之舉


記者：網(wǎng)通正處在發(fā)展的關(guān)健時(shí)期，此時(shí)收購亞洲環(huán)球電
訊將對(duì)網(wǎng)通的現(xiàn)在及未來產(chǎn)生什么樣的影響？

張昕竹：網(wǎng)
通確實(shí)處于一個(gè)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，它首先要對(duì)自己的業(yè)務(wù)或者市場(chǎng)進(jìn)行定位。小網(wǎng)通過去的問題就
是市場(chǎng)定位不準(zhǔn)，當(dāng)然過去有大環(huán)境的問題。如果網(wǎng)通定位不準(zhǔn)，將不僅對(duì)網(wǎng)通本身，甚至對(duì)整個(gè)
電信產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生不利影響。

我認(rèn)為網(wǎng)通應(yīng)該從過去市場(chǎng)發(fā)展
吸取的教訓(xùn)是，不要老是把眼光盯在你死我活的市場(chǎng)競(jìng)爭上，要學(xué)會(huì)與其他競(jìng)爭對(duì)手合作，尤其是
在位運(yùn)營商合作。對(duì)于中國這么大的一個(gè)國家，市場(chǎng)的空間其實(shí)很大，還遠(yuǎn)沒有到你死我活的地
步。如果硬要與其他運(yùn)營商死拼，最后倒下的很可能是自己。實(shí)際上，這不僅僅是網(wǎng)通的問題，而
是所有電信運(yùn)營商都應(yīng)該認(rèn)清的問題。很顯然，價(jià)格戰(zhàn)的最終結(jié)果是必然有運(yùn)營商要倒下，只是最
后誰倒下的問題。那么很明顯，在退出機(jī)制不健全的情況下，市場(chǎng)競(jìng)爭所導(dǎo)致的結(jié)果很可能是高度
政府干預(yù)并且配置失效。

因此，網(wǎng)通收購環(huán)球電訊進(jìn)而增
加自己的國際傳輸能力并不見得就是一項(xiàng)聰明的投資，因?yàn)檫@將勢(shì)必挑起新的價(jià)格大戰(zhàn)，相對(duì)其他
運(yùn)營商來講，這對(duì)網(wǎng)通更為不利，當(dāng)然這種判斷的前提是，政府能實(shí)施有效的監(jiān)管，否則如果像以
前那樣存在嚴(yán)重的資費(fèi)扭曲，那么市場(chǎng)準(zhǔn)入就是不可避免的。我覺得網(wǎng)通從近期看，最急迫的事是
整合現(xiàn)有的資產(chǎn)，特別是包括吉通資產(chǎn)在內(nèi)的ＩＰ電話業(yè)務(wù)。目前看，這塊業(yè)務(wù)不僅有極大的增長
潛力，也是網(wǎng)通相比其他運(yùn)營商的優(yōu)勢(shì)所在。另外，網(wǎng)通要盡快籌劃上市，從而為未來的資本運(yùn)作
奠定基礎(chǔ)。從長遠(yuǎn)看，網(wǎng)通要把３Ｇ作為突破口。３Ｇ商用還有一段時(shí)間，這為網(wǎng)通這樣的后來者
贏得了寶貴的時(shí)間。從這個(gè)意義上講，政府應(yīng)該盡快發(fā)放３Ｇ牌照。


摘自《通信信息報(bào)》