周光斌剖析法國經驗

上世紀90年代，在電信全球化的旗幟下，電信業(yè)紅紅火
火。就是在這個大背景下，法國電信一改過去穩(wěn)重的作風，采取積極的進攻戰(zhàn)略，取得了不俗的成
績。該公司之所以能夠在激烈的市場競爭中有如此表現，主要得益于它國際戰(zhàn)略的選擇。



組建集團實施資本運作



1996年法國議會和政府對過去的郵電法進行了修改，同時
出臺了新的《電信企業(yè)管制法》，使法國電信公司有可能突破舊法律約束，組建集團公司，實行資
本運作。經過改制，原來的法國電信公司變成了集團公司。集團公司在總體上分為國內和國外兩大
部分。國內部分實行母公司和子公司體制。到1999年，法國電信在國內的40家子公司中，除9家以
外其余都是全資子公司。國外部分，法國電信通過資本擴張，除了以前已經進入非洲國家外，后來
以合資、合作、兼并、參與經營等方式挺進西歐、東歐、北美、南美、亞洲國家市場。鼎盛時期，
法國電信在國外的控股或非控股公司達到75家，甚至在美國、意大利、荷蘭、西班牙、巴西、科特
迪瓦、喀麥隆的一些公司中，法國電信也擁有100％的資本。



經過幾年努力，法國電信很快成為一家國際化公司。1998
年以前，法國電信雖然進入了不少國家的電信市場，但手筆都不大，所采取的方式主要是小規(guī)模的
合資、參股。從1998年開始，法國電信集團進入國際市場的力度明顯加大，相繼進入了將近二十
個國家。最突出的有：1999年在西班牙通過當地Uni2公司買下該國一家很有影響的互聯(lián)網接入提
供商CTV－Jet；同年7月又收購了另外一家西班牙電信公司Catalanat；在此之前，參資當地的
CATV公司MSC（MadridSistemdeCable），占MSC公司資本的10％，目的是獲得該國第三張固定電
話經營許可證；1999年法國電信公司投資英國電纜運營公司NTL，成為該公司的主要股東；2000年
集團公司以432億歐元的天價收購了奧蘭治公司；同年12月初，集團公司以大約35億美元的資金從
國際航空信息通信機構（SITA）手中購得美國Equant公司54％的股票，并與Equant合資建立國際
IP數據服務公司，市場目標定位于全球的商業(yè)客戶。反過來，集團公司的全資子公司GlobalOne被
E?quant收購成為其旗下的一員。通過與美國Equant公司聯(lián)手合作，集團公司擁有連接全球各地
的骨干網絡。這標志著該公司在核心業(yè)務領域的一次重大擴張，進一步加強其在國際電信公司中的
地位。



法國電信提升為集團公司后，它在國內固定電話業(yè)務市場
上的損失就可以在國際市場上找回來。比如，集團公司2000年在國內固話上的滑坡，但在境外的
固定業(yè)務收入卻大比例攀升，年增長108.2％，主要由于，全球服務商GlobalOne被法國電信集團
收購后，2000年3月31日之前按資本比例給集團分配業(yè)務收入，降低了集團的虧損。在此之后，
GlobalOne的全部收入歸入法國電信集團。



資本運作從子公司開始



在法國電信集團公司走向國際市場方面，其負責海外投資
的全資子公司FCR做了大量工作，許多在國外電信市場上發(fā)生的參資、投資、合營等活動都是經過
FCR實現的。



早在上個世紀90年代初，法國電信在國外資本市場上的投
資活動受到國內法律限制時，正是經過FCR的工作，許多不便由法國電信公司直接出面的海外活動
便實現了，尤其是它在歐洲和拉美的活動十分活躍，也相當成功。如1990年FCR進入阿根廷電信市
場，使法國電信在TelecomArgentina公司中占9.9％的股權；1991年進入波蘭市場，在當地
PTKCentertel公司參資34％，共同經營DCS1800業(yè)務；1991年買下英國Maxat公司；1993年參與
墨西哥電信私有化進程，在Telemex公司中參資6.5％；1993年第一次在美國100％買下
Kyestone，等等，都是通過FCR實現的。



用“軟投資”進入他國市場



所謂“軟投資”，就是利用技術、網絡管理和經營、人員
培訓與交流等方式與其他國家的電信運營商進行合作，以此作為一種資本（無形資本）參與合作伙
伴的電信運營，而實際的資金投入很少。這一點在上個世紀90年代初法國電信公司剛剛“走出去”
時常常被采用，而且在許多拉美國家獲得成功。比如，以上所說的墨西哥、阿根廷，法國電信公司
當年就是抓住這些國家進行電信私有化改革的機會，而這些國家的網絡比較落后，急需得到外部技
術和資金的支持，法國電信趁機而入。很快，法國電信就在許多國家合作了大量的擁有控制性權益
的公司，法國電信將這些公司叫做“客戶基礎”。



努力擴大移動市場份額



在固定電話市場基本飽和甚至出現滑坡的情況下，法國電
信公司緊緊抓住移動電話市場，并大力發(fā)展數據通信和互聯(lián)網業(yè)務，爭取以移動和數據業(yè)務挽回固
定市場的損失。法國電信在擴大移動市場時，分為兩個階段。第一階段努力擴大國內市場，第二階
段通過收購英國沃達豐公司下屬的奧蘭治公司（Orange）而躍居歐洲移動第二的位次，排在沃達
豐公司之后。



法國電信是法國國內允許經營GSM移動電話的三家運營商之
一。早在競爭出現前，法國電信就已經建立了一個覆蓋全國的GSM公用移動網，叫做Itineris網。
但Itineris是法國品牌，而不是歐洲品牌，因此法國電信欲收購一家歐洲品牌的移動公司。2000
年4月，歐盟委員會批準了法國電信購買知名度遠在Itineris之上的英國奧蘭治公司，使其成為法
國電信集團的全資子公司。通過此次收購，法國電信國家資本由以前的63％降為55.5％。用奧蘭
治品牌取代Itineris后，集團公司的移動市場迅速擴大。到2001年第一季度，用戶總量達到3320
多萬，比上年同期增長了59％，第一季度為法國電信集團貢獻了34億歐元，占集團公司同期總業(yè)
務收入的34％。



資本風光背后的困境



1999年和2000年法國電信集團的發(fā)展是前所未有的。然
而，發(fā)展中卻潛伏著一場危機：網絡泡沫在市場行為中悄然發(fā)生、膨脹，最后破滅，結果給世界經[!--empirenews.page--]
濟帶來了巨大的打擊，給一路領先的電信業(yè)當頭一棒，法國電信集團也難于幸免。回顧這些年該集
團公司的國際經營歷程，有成功，也有失誤。失誤則體現在如今的困境中。



首先，法國電信在猛打猛沖的商戰(zhàn)中，與其他世界知名電
信運營商一樣犯了同樣的錯誤，即不切實際的擴張。其典型者當數2000年以432億歐元購買了
Orange。此舉雖使集團公司風光一時，并迅速提升集團的移動業(yè)務市場和收入，卻使其遇到了高
負債運營風險。電信是一個高投入的產業(yè)，回報周期長，一旦處在高負債運營狀態(tài)，遇到宏觀經濟
環(huán)境惡劣，運營商就會馬上處于逆境中，且回天無力。包括法國電信在內的許多電信運營商都遇到
了這種尷尬局面：前幾年法國電信股票每股達到近百法郎，2001年狂跌到每股幾法郎。



政府和電信監(jiān)管機構的決策失誤使法國電信在購買3G牌照
時又一次陷入更深的困境。對于3G牌照，法國政府和管制機構原來本不打算啟用拍賣方式，而是決
定采用“選秀”競標的方法。但在泡沫經濟發(fā)泡時，法國政府主管當局經不起英國、德國的拍賣誘
惑，最終放棄了“選秀”競標方法，人云亦云地選擇了瘋狂的拍賣方式。法國電信不但高價購買了
國內的3G牌照，同時還購買了歐盟其他成員的3G牌照，意在搶占泛歐3G市場?，F在看來，被商家
炒得沸沸揚揚的3G市場，直到今天仍然未成熟，許多運營商卻為它付出了沉重的代價，法國電信就
是其中之一，它負債達到了569億美元，經營狀況明顯滑落。在股票市場上，這家歐洲第二大電信
公司今年已經在市值上損失了300億歐元（281億美元），這是由于該公司在股價直線上升時進行
收購而帶來開銷導致了創(chuàng)記錄的虧損和債務的增加?，F在，法國電信被迫以9.5億歐元（8.9億美
元）的價格回購其移動通信子公司Orange的全部股票。該價格比市場價高出了64％。難怪美林公
司2002年6月建議投資者盡快拋售法國電信的股票。



然而，2002年的法國電信并沒有一落千丈。2003年3月27
日，法國電信管制局公布了2002年第三季度電信業(yè)務市場情況：最終用戶的市場營業(yè)收入比上年
同期減少1.3％，業(yè)務量減少5.2％。移動業(yè)務發(fā)展比較好，通話量達到129億分鐘，收入比上年同
期增長17％。2002年平均每個移動用戶每月支付26.7歐元，每個月增長3.3％，每個移動用戶平均
使用113.8分鐘。美國用戶平均發(fā)送13條SMS，同上年同期比增長64.5％。2002年第三季度SMS的
收入達到了15億歐元以上。Internet增長6％，上網時間達到150分鐘，收入將近2.8億歐元。固
定電話的通話量和收入都比上年有所下降，但國際長途業(yè)務和打入移動的固定業(yè)務以及預付卡業(yè)務
2002年第三季度分別增加10％。



法國電信的首席執(zhí)行官米歇爾·波恩已經保證，該公司將
通過資產抵押的方式在以后三年中籌集170億歐元（159億美元）的資金，這些資產包括法國電信
在意大利移動電話公司Wind、法國的有線運營商Noos和衛(wèi)星公司Eutelsat所注入的一些股份。



最近5年法國電信集團在國際資本市場上進行了大膽的沖
擊，有成功的，也有失誤的。凡成功的，都是抓住了時機，因勢利導；凡失誤的，都是過分追捧
“潮流”，過度擴張。因此，在國際（也包括國內）資本市場上“玩”，一定要把握好時機。過去
中國移動（香港）和中國聯(lián)通（香港）抓住了好時機，在政府的大力支持下，在國際融資資本市場
上取得了不俗的成績。2000年以來，全球電信業(yè)下滑且回暖緩慢，人氣不足，資本市場不旺。如
果在這個時機逆勢而上，成功幾率就小得多。2002年，引人注目的中國聯(lián)通和中國電信先后在國
內和國際發(fā)行股票，結果與原計劃相差甚遠，這個教訓是非常深刻的。另外，媒體早就傳言，重組
后的中國網通集團公司也想去境外上市，看來，現在并不是最佳時機。



摘自《人民郵電報》