鐵通上市為時(shí)尚早 凈資產(chǎn)與利潤(rùn)率仍未達(dá)標(biāo)

　　鐵通著急，趙吉斌不急。

　　所有人都說(shuō)鐵通缺錢，但中國(guó)鐵通集團(tuán)的董事長(zhǎng)趙吉斌說(shuō)，錢的問(wèn)題不是眼下的主要問(wèn)題——他的意思當(dāng)然不是鐵通不要錢，而是，鐵通當(dāng)前最著急的不是隨便上個(gè)市圈些錢—
—以現(xiàn)在的能力只能圈到的十幾億也解決不了鐵通的問(wèn)題。換言之，要上市，就必須先從內(nèi)到外，把自己打扮得足夠漂亮再出手，爭(zhēng)取能一舉解決資金問(wèn)題。

　　擴(kuò)大凈資產(chǎn)規(guī)模、提高利潤(rùn)率將是鐵通上市需要解決的最主要問(wèn)題。

　　融資要分三步走

　　如果要在未來(lái)通過(guò)上市融資,需要練好的內(nèi)功應(yīng)該用兩個(gè)主要指標(biāo)來(lái)衡量，即凈資產(chǎn)和利潤(rùn)率。一般來(lái)說(shuō)，一家公司上市融資的規(guī)模直接取決于其凈資產(chǎn)。趙吉斌給記者算了一筆賬,鐵通2004年凈資產(chǎn)僅有160億，如果按照通常的10%上下的比例則立刻上市只能融資十幾個(gè)億，這顯然解決不了鐵通的長(zhǎng)期資金問(wèn)題。利潤(rùn)率則對(duì)公司上市后的表現(xiàn)有重要影響，2004年鐵通利潤(rùn)為1.3億元，按照107億的總產(chǎn)值考核，利潤(rùn)率剛超過(guò)1%。而國(guó)內(nèi)通信業(yè)界較好的利潤(rùn)率已經(jīng)可以達(dá)到10%。趙吉斌表示希望鐵通通過(guò)兩到三年的努力，把利潤(rùn)率提升到10%左右。

　　“融資要分三步走，發(fā)行債券是第一步，第二步是要苦練內(nèi)功?！?月9日，趙吉斌對(duì)記者表示。

　　趙吉斌認(rèn)為,從某種意義上說(shuō)，此前發(fā)行債券也是練“內(nèi)功”的一部分?！拌F通現(xiàn)在只是個(gè)四歲的孩子，走路難免有些磕碰”，而“發(fā)行債券后，要求有外部財(cái)務(wù)監(jiān)督”。趙吉斌說(shuō)發(fā)行債券有利于鐵通規(guī)范財(cái)務(wù)管理。

　　趙吉斌表示,鐵通融資的第三步將考慮采取多種方式——包括從集團(tuán)層面找到大的戰(zhàn)略合作者，利用北京、上海、廣東等地區(qū)的平臺(tái)吸引外資，發(fā)行短期債券，分拆上市等幾種思路。

　　其中，尋找戰(zhàn)略合作者跟國(guó)資委在中央企業(yè)試行產(chǎn)權(quán)多元化的思路直接相關(guān)——2004年6月，國(guó)資委從中央181個(gè)企業(yè)中選了7家作為建立規(guī)范的董事會(huì)制度的試點(diǎn)單位，中國(guó)鐵通位列其中。在合作者選擇上，趙吉斌表示希望盡量找一些大的運(yùn)營(yíng)商或電信廠商進(jìn)行合作。運(yùn)營(yíng)商方面偏重于國(guó)外大的運(yùn)營(yíng)商，設(shè)備廠商則是希望與華為、中興等國(guó)內(nèi)電信巨頭有經(jīng)營(yíng)性租賃、融資性租賃合作。此外，利用國(guó)家開發(fā)銀行向其提供的利息只有2%左右的短期債券，鐵通也可以獲得一兩個(gè)億的資金以緩解其財(cái)務(wù)壓力。

　　如果三步走的計(jì)劃順利實(shí)施，鐵通將在多種融資方式的保障下“平安”生存并逐步壯大規(guī)模，最終實(shí)現(xiàn)海外上市。趙吉斌透露，由于東西部省份發(fā)展水平不同，這種上市將很可能采取分拆沿海11個(gè)省先行上市，然后回購(gòu)母公司資產(chǎn)的“網(wǎng)通模式”。

　　Frost & Sullivan中國(guó)總裁王煜全與趙吉斌的看法類似,他認(rèn)為鐵通現(xiàn)在上市融資還為時(shí)尚早,他說(shuō):“鐵通的問(wèn)題是利潤(rùn)率偏低，增長(zhǎng)有限。鐵通不能為了上市而上市，還是要先練好內(nèi)功?！?br />
　　千方百計(jì)地生存

　　“目前鐵通只有固話和增值業(yè)務(wù)。所以，一方面要千方百計(jì)發(fā)展增值業(yè)務(wù)；另一方面，要千方百計(jì)爭(zhēng)取全業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)?！币幌蜓哉Z(yǔ)謹(jǐn)慎的趙吉斌不惜連用兩個(gè)“千方百計(jì)”以表達(dá)現(xiàn)在急迫的心情。趙吉斌所說(shuō)的增值業(yè)務(wù)主要指視訊新產(chǎn)品等，而所謂全業(yè)務(wù)則分指3G、數(shù)字集群與GSM-R三項(xiàng)。

　　實(shí)際上,鐵通現(xiàn)在最需要做的兩件事情是：第一，要有切實(shí)的辦法擴(kuò)大規(guī)模，提高利潤(rùn)；第二，要確保在三年內(nèi)的生存不出現(xiàn)嚴(yán)重的資金斷流。

　　為了壯大規(guī)模，鐵通已經(jīng)在財(cái)務(wù)層面做了準(zhǔn)備。事實(shí)上，鐵通已經(jīng)在超高提取折舊。過(guò)去在鐵道部屬下，鐵通的折舊年限是10年，而現(xiàn)在變成了5年，這中間增加的折舊都成為了鐵通的自有資產(chǎn)。

　　而在業(yè)務(wù)層面，要迅速擴(kuò)大鐵通規(guī)模，傳統(tǒng)的固話顯然不是最佳的選擇。而鐵通的視訊新產(chǎn)品在河北、山西等省均發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。今年不同的地方在于，“過(guò)去是各省自由推廣，現(xiàn)在開始強(qiáng)行推廣”，趙吉斌說(shuō)。此外，“我們?cè)跔?zhēng)取上3G，尤其是上TD-SCDMA標(biāo)準(zhǔn)，”趙吉斌明確表示，“國(guó)家發(fā)牌照有自己的考慮，我們也有我們自己的想法?！?br />
　　實(shí)際上，相比看不清的3G，數(shù)字集群和GSM-R已經(jīng)成為鐵通現(xiàn)實(shí)的可以期待的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。從年初在沈陽(yáng)、長(zhǎng)春、重慶三市開始試商用以來(lái)，“長(zhǎng)春上半年已經(jīng)放號(hào)5000個(gè)，而據(jù)我們測(cè)算，只要用戶到達(dá)10000個(gè)就能保本?！壁w吉斌說(shuō)，“我們還是把數(shù)字集群定位在移動(dòng)專網(wǎng)，運(yùn)營(yíng)專網(wǎng)鐵通是最有經(jīng)驗(yàn)的?！蹦壳?，鐵通在數(shù)字集群方面的投入多少尚未確定，鐵通集團(tuán)無(wú)線部總經(jīng)理蔣春生告訴記者，目前各市正在做放號(hào)計(jì)劃，投入力度大小要等這些計(jì)劃上報(bào)后才能確定。

　　而從2004年起政府開始啟動(dòng)的全國(guó)大規(guī)模高速鐵路建設(shè)無(wú)疑也給鐵通提供了一種盈利的猜想。根據(jù)2004年鐵通公司掛牌時(shí)國(guó)資委的“6號(hào)文件”，鐵道部建設(shè)的通訊項(xiàng)目都將由鐵通公司負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)和系統(tǒng)維護(hù)，作為鐵路移動(dòng)通信系統(tǒng)的GSM-R也是如此。目前，GSM-R已在大秦、青藏、膠濟(jì)線進(jìn)行了終端設(shè)備試驗(yàn)，有消息說(shuō)，短期內(nèi)還將有九條線上馬。雖然這些線何時(shí)開通、每單價(jià)格尚未明確，但鐵通集團(tuán)發(fā)言人郭曉昭仍對(duì)該業(yè)務(wù)表示樂(lè)觀，“未來(lái)我們的鐵路業(yè)務(wù)將全部移到GSM-R上去，”郭曉昭說(shuō)，“這是我們重點(diǎn)關(guān)注的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，也將是我們一個(gè)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)?！?br />
　　激活存量資產(chǎn)也是鐵通的緊要任務(wù)：在存量市場(chǎng)方面，鐵通固話達(dá)到了1900萬(wàn)戶，今年一季度固話裝機(jī)率達(dá)到了75%——這個(gè)比例比過(guò)去提升了10個(gè)百分點(diǎn)。另一個(gè)能說(shuō)明鐵通“省錢上市”思路的事實(shí)是，從前ADSL采購(gòu)采取各省分別招標(biāo)，現(xiàn)在已經(jīng)變?yōu)榧瘓F(tuán)統(tǒng)一招標(biāo)。以70萬(wàn)部設(shè)備為準(zhǔn)，過(guò)去需要3個(gè)億的支出，現(xiàn)在則只需要2個(gè)億。