券商：3G牌照發(fā)放很可能會(huì)推遲到明年上半年

　　招商證券日前指出，我國(guó)提出的3G技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)TD-SCDMA系統(tǒng)，預(yù)計(jì)到今年下半年晚些時(shí)候可以試商用，TD-SCDMA研發(fā)方面投入巨大，更重要的是標(biāo)準(zhǔn)的確立具有深刻政治意義，無(wú)論測(cè)試結(jié)果如何，中國(guó)都不會(huì)放棄TD-SCDMA標(biāo)準(zhǔn)，最多是推遲發(fā)放3G牌照。

　　招商證券分析認(rèn)為，3G牌照的發(fā)放很可能會(huì)推遲到明年上半年。考慮到目前TD-SCDMA的測(cè)試情況，牌照發(fā)放應(yīng)會(huì)推遲，發(fā)放的方式應(yīng)該三張牌照對(duì)應(yīng)三種標(biāo)準(zhǔn)。TD-SCDMA投資與組網(wǎng)模式有密切相關(guān)。較樂(lè)觀的估計(jì)是固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商全部及中國(guó)移 動(dòng)部分采用TD-SCDMA進(jìn)行3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。較悲觀的估計(jì)為移動(dòng)采用WCDMA，固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商采用WCDMA加TD-SCDMA混合組網(wǎng)。但最可能的是固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)全網(wǎng)使用TD-SCDMA。

　　固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商有較大可能會(huì)獲得聯(lián)通的GSM網(wǎng)絡(luò)(購(gòu)買或租賃)。但不論是否獲得GSM網(wǎng)絡(luò)，短期內(nèi)TD-SCDMA進(jìn)行全覆蓋建設(shè)可能性不大，在農(nóng)村、城鎮(zhèn)及郊區(qū)將使用GSM或PHS進(jìn)行補(bǔ)網(wǎng)。國(guó)內(nèi)廠商將獲得絕大部分TD-SCDMA市場(chǎng)份額。預(yù)計(jì)到2008年3G用戶將達(dá)9500萬(wàn)，其中TD-SCDMA占20%。三年內(nèi)TD-SCDMA的資本開(kāi)支達(dá)580億元，中興、華為、大唐移動(dòng)將成為主要設(shè)備提供商。

　　招商證券強(qiáng)調(diào)， 核心技術(shù)的成熟度及產(chǎn)業(yè)鏈的融合度對(duì)TD-SCDMA的投資規(guī)模影響較大。 延遲的電信重組及3G前夜的結(jié)構(gòu)調(diào)整使國(guó)內(nèi)電信投資受抑，而海外市場(chǎng)雖溫和增長(zhǎng)但執(zhí)行期限較長(zhǎng)，中興正面臨調(diào)整壓力。但預(yù)計(jì)2005年電信投資降幅在10%以內(nèi)，加之海外業(yè)務(wù)的溫和推動(dòng)，中興將會(huì)度過(guò)并不艱難的調(diào)整，進(jìn)而迎來(lái)3G實(shí)質(zhì)啟動(dòng)的2006年。

　　國(guó)泰君安也表示，全球3G在猶疑中逐步擴(kuò)張，中國(guó)3G依舊謹(jǐn)慎等待，TD-SCDMA測(cè)試延期及3G推遲使運(yùn)營(yíng)業(yè)及設(shè)備制造業(yè)均處于3G前夜的等待中。2005年電信運(yùn)營(yíng)業(yè)的投資主題將由電信重組和行業(yè)經(jīng)營(yíng)兩個(gè)層面構(gòu)成。在經(jīng)營(yíng)層面上，資費(fèi)環(huán)境好轉(zhuǎn)、費(fèi)用控制將推動(dòng)聯(lián)通業(yè)績(jī)略有改善；其次，我們認(rèn)為盡管重組延遲但仍難避免，聯(lián)通被低估的資產(chǎn)用戶價(jià)值仍有望憑借重組契機(jī)得以重估，但GSM溢價(jià)能否實(shí)現(xiàn)存在懸疑。