王文京大派股權(quán)促轉(zhuǎn)型 并購戰(zhàn)略成籌資“撒手锏”

用友軟件最新公布的年報(bào)顯示，2007年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.56億元，同比增長(zhǎng)21.85%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.6億元，同比增長(zhǎng)109.9%；每股收益1.6元。

公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利231，361，200元。同時(shí)，擬向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股，共計(jì)轉(zhuǎn)增231，361，200股。作為董事長(zhǎng)的王文京此番緣何大派股權(quán)？這又將昭示其怎樣的投資眼光戰(zhàn)略和未來戰(zhàn)略呢？

股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃源于良好投資收益

據(jù)悉，用友軟件股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃共分三期。2007年度、2008年度和2009年度分別按公司股本總額的3%：1%：1%向符合授予條件的激勵(lì)對(duì)象授予標(biāo)的股票，其余的占公司股本總額3%的預(yù)留股份。

作為第一期，用友授予了1014名員工673.9萬股的股票。按3月5日收盤價(jià)66.62元計(jì)算，這些股票的市值已超過4億元人民幣。以當(dāng)前股份計(jì)算，每位員工平均的股票市值已突破40萬元。

與其他國內(nèi)上市公司已經(jīng)推出的股權(quán)激勵(lì)方案相比，用友軟件的方案具有覆蓋面廣、單個(gè)高級(jí)管理人員所獲得的股權(quán)數(shù)量相對(duì)較少等特點(diǎn)，這顯然跟它當(dāng)前的年報(bào)密不可分。

年報(bào)披露，用友軟件在報(bào)告期內(nèi)買入賣出共70家上市公司的股票和封閉式基金，使用資金數(shù)量累計(jì)達(dá)到6.33億元，產(chǎn)生投資收益累計(jì)3083.34萬元。同時(shí)，公司在報(bào)告期內(nèi)賣出申購取得的新股產(chǎn)生的投資收益總額達(dá)121萬元?？梢哉f，其在2007年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，并延續(xù)了在中國管理軟件市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)地位很大一部分是源于公允價(jià)值變動(dòng)收益、投資收益等，而王文京的并購戰(zhàn)略也因此得到了充分的肯定。

兩次轉(zhuǎn)型：“并非為并購而并購”
　　
作為雄踞國產(chǎn)管理軟件市場(chǎng)多年的中國軟件行業(yè)翹楚，王文京引領(lǐng)用友上市連創(chuàng)四“最”：首家采用核準(zhǔn)制發(fā)行并上市的股票，發(fā)行價(jià)最高的股票，滬市股價(jià)拆細(xì)以來的第一支百元股，新股上市首日開盤價(jià)最高。他的成功很大程度上歸功于一種自信和全局化的運(yùn)籌帷幄。

“用友并非為并購而并購，而會(huì)圍繞公司的核心業(yè)務(wù)方面去開展，還將總結(jié)上一輪并購經(jīng)驗(yàn)。這一輪的并購對(duì)象將以經(jīng)營成功的企業(yè)為主，而不是初創(chuàng)企業(yè)。”這是王文京的戰(zhàn)略眼光，也透示著他一直以來的資本理念。

早在2001年上市時(shí)，用友就掀起過一輪并購熱潮，其中對(duì)ERP廠商的并購直接助推用友的第一次業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，然而，收入增長(zhǎng)緩慢成為用友近年發(fā)展的瓶頸。在此背景下， 2007年初，用友攜手日本移動(dòng)運(yùn)營商N(yùn)TT DoCoMo作為移動(dòng)商務(wù)的戰(zhàn)略合作伙伴，拓展中國移動(dòng)商務(wù)市場(chǎng)。
　　選擇移動(dòng)商務(wù)業(yè)務(wù)正是瞄準(zhǔn)了即將到來的3G數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，這也是王文京的全局意識(shí)。用友自2007年下半年起就將兼并收購作為公司的關(guān)鍵業(yè)務(wù)，為第二次轉(zhuǎn)型做長(zhǎng)足準(zhǔn)備。他表示，公司未來的并購乃至資本操作原則，將圍繞用友的兩大主業(yè)管理軟件和移動(dòng)商務(wù)進(jìn)行。

　　今年1月3日，用友以1450萬元收購上海房地產(chǎn)行業(yè)軟件公司上海天諾及上海壇網(wǎng)的部分資產(chǎn)。這預(yù)示著，2008年的用友仍將收購兼并業(yè)務(wù)作為強(qiáng)勢(shì)主流并欲長(zhǎng)期開展。整合行業(yè)有效資源，做強(qiáng)做大產(chǎn)業(yè)規(guī)模是王文京當(dāng)前的主要布局。

春節(jié)之后，王文京率用友一眾人馬再次造訪微軟西雅圖總部。站在巨人的肩膀上，用友的目標(biāo)是世界級(jí)的管理軟件和移動(dòng)商務(wù)服務(wù)提供商。

王文京的策略十分明顯：在高端產(chǎn)品領(lǐng)域結(jié)盟藍(lán)色巨人IBM，在中端和小型客戶領(lǐng)域結(jié)盟微軟。對(duì)他而言，用友的第二個(gè)轉(zhuǎn)型期已經(jīng)正式到來，從產(chǎn)品經(jīng)營向客戶經(jīng)營的經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變是全局的發(fā)展要求。

從合作雙方在相關(guān)采訪中透露出的信息判斷，此次簽約后，雙方在OFFICE服務(wù)、在線CRM、客戶關(guān)系管理、服務(wù)等方面的合作可能最先開始。

王文京表示，此次戰(zhàn)略合作的重點(diǎn)圍繞研發(fā)創(chuàng)新、規(guī)模效應(yīng)、渠道開拓，并不涉及資本層面。不過業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這是微軟對(duì)用友收購未果后的折中方案，而在產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)規(guī)劃、渠道營銷上的全面介入，也讓微軟的資本觸手有了更多的延伸空間。

絕不愿被收購，但又眼見與微軟合作中的大商機(jī)。王文京需要的顯然不是在二者之間的取舍，而是另一種商業(yè)平衡。

資金問題和競(jìng)爭(zhēng)加劇成未來兩大挑戰(zhàn)

分析起來，用友2007年在深度、縱向與橫向三個(gè)維度都實(shí)現(xiàn)了突破。向客戶經(jīng)營性企業(yè)轉(zhuǎn)型，已形成的從NC、U9／U8到Tong完全涵蓋高端到低端的產(chǎn)品線，以及在收購兼并上的積極嘗試，都為公司向世界級(jí)軟件企業(yè)邁進(jìn)，實(shí)現(xiàn)百億級(jí)企業(yè)的目標(biāo)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

這是利好的一面，然而，除了開發(fā)平臺(tái)的選擇，擺在王文京面前的資金問題卻成為用友繼續(xù)發(fā)展的一大阻隔。

雖說2001年在國內(nèi)A股上市讓用友創(chuàng)下了市盈率64倍、募集資金凈額近9億元人民幣的股市神話，但隨著擴(kuò)張過程中的一些彎路，用友的后續(xù)研發(fā)資金成了王文京不得不正視的頭等大事。

2月27日，王文京在接受相關(guān)采訪時(shí)表示，用友投入研發(fā)的費(fèi)用以億為單位占到當(dāng)年?duì)I收的10%左右。“我們的研發(fā)費(fèi)用投資比例一直較大，并全部進(jìn)入當(dāng)期費(fèi)用”。

可以說，面對(duì)投入不足的困局，王文京也在權(quán)衡。與之前10%的極限比例不同，“與任何外資的合作，涉及股權(quán)都肯定不會(huì)超過30%”。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，由于市場(chǎng)集中度的提高與公司的收購兼并戰(zhàn)略顯出成效，作為行業(yè)龍頭，公司收入增長(zhǎng)將快于行業(yè)平均增速。預(yù)計(jì)08-10年公司收入增長(zhǎng)分別為22.1%，23.6%，和24.0%。然而由此掀開的高端市場(chǎng)上與國外軟件巨頭征戰(zhàn)中，愈演愈烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶來的盈利風(fēng)險(xiǎn)恐怕就是王文京下個(gè)階段無法回避的又一難題了。