“世界沒你想象的那么好，也沒你想象的那么糟。”對于一直試圖引入戰(zhàn)略投資者的中芯國際(HK.0981;NYSE:SMI)，好萊塢劇作家比利·懷爾德的這句話也許是其當下心情的最真實寫照。
11月10日，中芯國際宣布與大唐電信科技產(chǎn)業(yè)控股有限公司(以下簡稱“大唐控股”)達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，大唐控股以1.72億美金收購中芯國際增發(fā)的16.6%股權，從而取代上海實業(yè)集團，成為中芯國際最大股東。上海實業(yè)則以8.29%持股權退居第二。
這一公告宣告了中芯國際引入戰(zhàn)略投資者一事的初步定案。不過，與中芯國際早先的“20%左右股份換取5億美金”的“引資”計劃相比，最終融資額縮水不少。不過，業(yè)內人士認為，在全球經(jīng)濟衰退、中芯國際股價大幅下跌的情況下，這1.72億美金的注資，對于持續(xù)虧損中的中芯國際仍有重要意義。
業(yè)內知情人士稱，一家是中國自有3G標準TD-SCDMA的提出者、核心技術擁有者，一家是國內最大半導體制造商，大唐控股與中芯國際的“聯(lián)姻”有著很濃的“拉郎配”意味。在國家有關部門努力促成此段“良緣”背后，一方面希望中芯國際能夠借此提升國際競爭力從而帶動芯片產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展布局，另一方面則希望借此加速TD-SCDMA的產(chǎn)業(yè)鏈建設。
一波三折的引資
根據(jù)雙方協(xié)議，大唐控股將以每股0.36港幣的價格收購36.99億股中芯國際新增發(fā)的普通股，總價1.72億美元，按備考計算相當于該公司16.6%的股權。交易完成后，大唐控股將有權提名，由董事會任命，在中芯國際的九個董事會席位中委任兩名董事代表。與此項投資相關的，大唐控股也將有權在中芯國際提名一名副總裁，負責中國具有自主知識產(chǎn)權的TD-SCDMA業(yè)務。
中芯國際引入戰(zhàn)略投資者一事去年初傳出消息，其間可謂一波三折。當時中芯國際聘請摩根士丹利和德意志銀行協(xié)助出售20%股份，預期售價為5億美元。包括貝恩資本、General Atlantic及Kohlberg KravisRoberts在內的美國3家私募基金曾提出以6億美元共同收購中芯20%-25%股權，但一直未果。去年底，貝恩資本內部人士接受本報采訪時表示，與中芯國際的戰(zhàn)略入股談判已經(jīng)徹底擱置。
“我們確實一直在考慮各種不同的機會，私募基金的問題在于沒法幫助公司在技術和業(yè)務方面進行擴張。”11月13日，中芯國際投資人關系處處長馮恩霖接受本報記者專訪時說，引入戰(zhàn)略投資者不僅是為了獲得資金，更關鍵的是要對中芯國際的長期發(fā)展有幫助。
在私募基金收購意向“無疾而終”之后，去年7月，記者從業(yè)內人士處獲悉，中芯國際與中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團公司(CEC)正緊密接洽，CEC欲通過現(xiàn)金收購中芯國際部分股權或“相互持股”。CEC收購的動因，是希望將旗下?lián)碛械?2家上市公司，橫跨集成電路、計算機軟硬件、通信與消費電子的業(yè)務整合起來，打通產(chǎn)業(yè)鏈做強產(chǎn)業(yè)。然而，這一消息很快沒了下文，有關中芯國際引入戰(zhàn)略投資者一事再次如泥牛入海，杳無音信。
一位業(yè)內知情人士接受記者采訪時說，中芯國際一直希望能夠尋找到具有較強政府背景的大型國有電子企業(yè)入股。從資本層面看，這類戰(zhàn)略投資者的加盟可以抵擋國外投資人的“惡意收購”，并為中芯國際未來A股上市做好鋪墊。此外，大型國企的加盟可以幫助中芯國際擺脫“外資”的尷尬身份，在爭取國家863、十一五專項等重大產(chǎn)業(yè)基金及產(chǎn)業(yè)配套政策方面享受更多優(yōu)惠。
在此情況下，今年6月，有關中芯國際引入戰(zhàn)略投資者再度出現(xiàn)契機，中芯國際總裁兼CEO張汝京在接受國外媒體采訪時表示，公司正與4家戰(zhàn)略投資者談判，以確定入股中芯國際的事宜。隨后業(yè)內傳言大唐控股有意入股中芯國際。不過，基于大唐以及CEC自身經(jīng)營狀況及發(fā)展方向，業(yè)內人士對此說法普遍持保留態(tài)度。
“其實和大唐、CEC的談判一直在進行，但是因為價格問題，中間有過停滯。”上述知情人士說，最終是不是要入股、究竟誰來入股的問題上，政府有關部門的決策起到了決定性作用。對此說法，馮恩霖不予置評，但他同時表示，“環(huán)境在變，決策會隨著時間、局勢的變化而發(fā)生變化。”
中芯之圖謀
從表面上看，大唐的入股，首先讓中芯國際在全球經(jīng)濟衰退之際獲得了更多現(xiàn)金，穿上了一件“過冬的棉襖”。
中芯國際自2000年成立以來，由于設備折舊等問題而持續(xù)產(chǎn)生虧損。該公司最新公布的三季度財報顯示，截至9月30日的三個月凈虧損3030萬美元，虧損額高于上年同期的2560萬美元，收入也從上年同期的3.914億美元降至3.759億美元，降幅4.0%。
盡管如此，中芯卻一直未停止擴張，近幾年來先后在北京、武漢、深圳等地通過與地方政府的各種合作建立新工廠，完成了大陸的“菱形布局”。這種頂著巨大虧損壓力卻不斷投資的做法一度讓業(yè)界大呼“看不懂”。
中芯國際代理財務總監(jiān)吳曼寧女士表示，此次募集的基金，將“用于尋求戰(zhàn)略機會”，這將幫助中芯國際“在當前困難不利的公開融資市場中保持最大程度的靈活性，保障資本支出需求等其他一般公司用途”。
高盛高華發(fā)布的行業(yè)報告認為，短期因資金的流入可以緩解中芯國際的現(xiàn)金流緊張，但是長期很難從TD當中受益，因為大唐沒有多少成功的商業(yè)經(jīng)驗，而且TD可能是一個有限范圍內的小產(chǎn)品，發(fā)展TD的核心技術是一個沒有利潤的嘗試。
馮恩霖說，經(jīng)過前一階段擴張，中芯國際的發(fā)展正在步入第二階段，這個階段的主要目標就是盈利。圍繞這一目標，中芯國際明年的資本支出將大幅降低，從今年的7.9億美元減少為2億美元，而與大唐的合作則是基于市場的長遠考慮，有利于幫助中芯國際盡快盈利。
事實上，除了緩解資金壓力方面的考慮，在結盟大唐背后，中芯國際管理層有更深層的商業(yè)考量。在產(chǎn)業(yè)步入成熟周期以及更小芯片尺寸工藝研發(fā)越加困難之時，整體芯片制造業(yè)正遇到持續(xù)成長的挑戰(zhàn)，面對臺積電等強力的競爭對手，“追趕者”中芯國際必須建立自己獨特的競爭優(yōu)勢。與大唐控股的合作為中芯國際提供了一種發(fā)展的新可能，即通過與大型系統(tǒng)廠商的“捆綁”來獲取更多設計企業(yè)用戶，從而避免與競爭對手在晶圓代工領域的正面爭奪。[!--empirenews.page--]
馮恩霖說，系統(tǒng)廠商通常擁有自主知識產(chǎn)權，雖然他們通常很少自己設計芯片，但是他們的產(chǎn)品中大量使用芯片，這使得系統(tǒng)廠商與很多上游芯片設計企業(yè)保持著緊密聯(lián)系，一旦中芯國際與系統(tǒng)廠商建立了良好的合作關系，這些芯片設計商都有可能成為中芯國際的潛在用戶。
作為TD-SCDMA標準的提出者和核心知識產(chǎn)權的擁有者，大唐集團不僅擁有自己的芯片設計企業(yè)聯(lián)芯科技，還將其專利授權給聯(lián)發(fā)科、展訊以及其他芯片設計公司，這些都是中芯國際的目標客戶。事實上, 展訊的TD芯片有一部分交由中芯生產(chǎn),而其對手臺積電也為展訊代工。
此外，大唐集團與通信設備商上海貝爾阿爾卡、烽火通信等廠商保持著緊密合作關系，圍繞設備制造亦有不少芯片供應商。上述業(yè)內人士稱，除了大唐，中芯國際也正試圖與中興通訊、華為等國內本土的大型系統(tǒng)廠商接觸，以此來挖掘這些系統(tǒng)廠商的上游芯片設計供應商市場。
“我們知道現(xiàn)在TD的市場份額還很小，這也是我們與大唐以及其他合作伙伴開展合作的原因，我們可以一起發(fā)展這一目標。”在公告發(fā)布后的分析師會議上，中芯國際CEO張汝京說，他對TD產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景表示樂觀。當前，TD在整個3G市場中還只占有0.6%的市場份額，2012年有望達到2.7%。在中國市場，預計TD在2015年到2018年將能夠達到15%的份額。
加速TD產(chǎn)業(yè)
盡管此次合作帶有濃重的政府推動色彩，不過對于出資方大唐控股而言，其背后亦有商業(yè)邏輯可循。對主導TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的大唐集團而言，投資中芯國際延續(xù)了其在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中一貫的“開放合作”態(tài)度，在將芯片制造企業(yè)納入產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)后，TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的研發(fā)制造實力將大大增強。
大唐集團在TD方面的策略是，控制上游標準和核心技術，牢固樹立在TD產(chǎn)業(yè)鏈中的上游地位，然后由核心層向外擴張。大唐控股副總裁陳山枝此前接受本報記者采訪時表示，大唐集團不會花大力氣爭搶制造商的利潤，而是打算通過對TD-SCDMA核心技術和標準研發(fā)的積累，鉆研產(chǎn)業(yè)鏈的高附加值環(huán)節(jié)，比如提供主流的解決方案等。
基于這一策略，大唐集團在TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)鏈中與多家芯片廠商、軟件廠商及設備廠商保持了緊密合作。今年7月20日，工信部部長李毅中在視察大唐集團時表示：“一定要把開發(fā)商、制造商和運營商三位一體的TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)鏈銜接得更加緊密。”“大唐集團和中國移動這兩家央企應共同推動TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)化進程，盡快提出TD-SCDMA下一步產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，吸引更多的投資者、運營者加入，擴大社會關注。”
業(yè)內人士認為，對于TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟以及大唐集團來說，現(xiàn)在最重要的問題在于“時間”。與其他3G成熟標準相比，TD-SCDMA無論是在芯片設計、系統(tǒng)設備還是終端產(chǎn)品方面，仍有進一步完善的空間。一旦3G發(fā)牌，各類產(chǎn)業(yè)標準開始進入市場進行大規(guī)模商用，TD-SCDMA能否在市場競爭中勝出，對TD產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟上的各家企業(yè)都是一個挑戰(zhàn)。
分析人士認為，芯片制造商介入TD產(chǎn)業(yè)鏈，首先可以帶動和加速TD產(chǎn)業(yè)的IP整合，有利于整體行業(yè)的發(fā)展。其次，由于使用FPGA技術(常用的研發(fā)芯片規(guī)格)，TD芯片造價一直居高不下，對市場應用造成了影響，因此若想將TD芯片價格大幅下降，必須通過技術的轉換使用ASIC(常用的商業(yè)化芯片規(guī)格)，想要完成這一轉變的最好方式就是與代工廠合作，進行一定的IP授權以便進行TD相關工藝的制造研發(fā)，這樣可以減少芯片制造商支付IP授權費的壓力，從而降低TD-SCDMA芯片的成本。
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