神州泰岳：電信“食客”
創(chuàng)業(yè)板使神州泰岳這個之前名不見經(jīng)傳的公司一飛沖天。10月30日，創(chuàng)業(yè)板開盤當日，神州泰岳以100.1元的開盤價成為首批創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)中第一支股價過百的公司，漲幅達到72.59%，當日最高價格達到147.80元。神州泰岳的股票受到熱烈追捧，也使得兩個創(chuàng)始人董事長王寧和總經(jīng)理李力一步跨進了10億富豪行列。
很多人可能不知道神州泰岳，但卻一定知道飛信?，F(xiàn)在當用戶通過飛信聯(lián)系好友時，并不需要付費，但是神州泰岳卻因此從飛信系統(tǒng)的運營維護中獲得真金白銀。正是靠著承接中國移動“飛信”運維業(yè)務(wù)，神州泰岳在短短兩年中從一家默默無聞的小公司飛速發(fā)展到創(chuàng)造創(chuàng)業(yè)板成功上市神話的明星企業(yè)。
神州泰岳上市招股說明書顯示：神州泰岳是中國移動飛信業(yè)務(wù)的運維支撐外包服務(wù)提供商。2007年、2008年和2009年1~6月，該類業(yè)務(wù)實現(xiàn)的凈利潤分別為3732萬元、9097萬元和8928萬元，占公司當期凈利潤的比例分別為42.23%、75.47%和76.30%。
毫無疑問，電信行業(yè)是一個以萬億元為單位計算的巨大產(chǎn)業(yè)。在中國，3G基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和終端手機的規(guī)模就達1.5萬億元。專家指出，從經(jīng)濟學上看，3G帶動的相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模是其本身的10倍，也就是15萬億元，相當于10個三峽工程。
作為產(chǎn)業(yè)鏈上的核心和主導，電信運營商一方面是整個產(chǎn)業(yè)中最大的利益獲取方，另一方面也是最大的利益分配者。在融合的大趨勢下，運營商的觸角逐漸涉及到包括設(shè)備、終端、內(nèi)容、應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)鏈上的諸多環(huán)節(jié)，但由于產(chǎn)業(yè)生態(tài)越發(fā)復(fù)雜，運營商不可能以一己之力貫穿整個價值鏈，因此他們必須在很多不擅長或者無暇顧及的領(lǐng)域選擇與第三方合作的方式，這樣既節(jié)約了資源，避免了風險，又能夠迅速切入市場。毫無疑問，運營商的盛宴有極大的誘惑力，因為哪怕只能分得一杯羹就足夠擁有大好前程了。這就催生了許多的背靠電信運營商的大大小小“食客”。2G時代，風光一時的SP們造就了無數(shù)一夜暴富的神話?，F(xiàn)在神州泰岳又成了這些電信“食客”中的佼佼者。
不過對于這類“食客”來說，往往對傳統(tǒng)運營商抱有既愛又怕的矛盾心理。一方面它們擁有令人羨慕的“背靠大樹好乘涼”的優(yōu)勢，另一方面必須時刻提防“伴君如伴虎”的重重風險。
寄生式生存
這些圍繞在運營商周圍的公司位于產(chǎn)業(yè)鏈條的各個環(huán)節(jié)，扮演的角色以及和運營商的合作方式形形色色，但生存模式卻大致相同，因此這類公司有很多共同的特征。
首先它們對運營商的依附程度很高，來自于運營商的業(yè)務(wù)占公司所有業(yè)務(wù)的絕大多數(shù)，甚至全部。例如神州泰岳，盡管公司主營業(yè)務(wù)的定位是向國內(nèi)電信、金融、能源等行業(yè)的大中型企業(yè)和政府部門提供IT運維管理的整體解決方案，但顯然電信業(yè)務(wù)一枝獨秀。2006年、2007年、2008年、2009年1-6月，公司來自電信行業(yè)的營業(yè)收入占公司當期營業(yè)收入的比例分別為71.10%、82.99%、81.51%和92.02%，公司對電信行業(yè)的運營商依賴程度逐年升高。“寄生式”生存模式的另一個典型樣本播思通訊，其成立的目的就是為了幫助中國移動開發(fā)手機操作系統(tǒng)OMS。公司成立兩年來，OMS也是唯一的產(chǎn)品。另外，像負責中國移動12580運營支撐業(yè)務(wù)的無限訊奇，負責中移動二維碼營銷的銀河傳媒等，基本上都是與運營商業(yè)務(wù)捆綁在一起的。
與運營商有著千絲萬縷的淵源是這類公司的另外一個共同點。能夠得到運營商的青睞是很多公司的夢想，但事實上有機會成為運營商的“食客”，除了實力之外，還要講究那么一點“淵源”。早在1998年，剛剛進入IT服務(wù)管理(ITSM)的神州泰岳簽的第一個單就是與當時北京移動的前身“北京無線通訊局”簽署的20萬美元的軟件合同。雖然之后神州泰岳幾經(jīng)沉浮，但通信行業(yè)始終是他們的重要方向。飛信開始的時候是由北京移動承擔運營任務(wù)的，而與北京移動一直很有“交情”的神州泰岳拿下飛信運維支持業(yè)務(wù)也是順理成章的事情。隨著飛信在中國移動數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)布局中的戰(zhàn)略地位越來越高，2008年飛信由原北京移動劃歸中移動旗下的卓望集團運營，神州泰岳也隨之成為飛信平臺唯一的運維提供商。
播思通訊與運營商的“淵源”則來源于個人。播思通訊的董事長陳錫源的前一份工作就職于UT斯達康。2006年底，接替黃曉慶擔任CTO，而黃曉慶則成為中國移動研究院院長。陳錫源和黃曉慶的關(guān)系非同一般，正是在和黃曉慶接觸之后，陳錫源才決定放棄自己在國外的工作，加入UT。OMS是由中國移動研究院提出并負責落實的項目。用簡單而明了的邏輯推測，OMS花落播思通訊，陳錫源和黃曉慶的關(guān)系至少是決定因素之一。“淵源”能起到怎樣的作用很難評判，但利用“淵源”不僅在中國，在全世界都是非常正常和正確的。
“食客”們的另外一個特征是有機會在一定時間內(nèi)被業(yè)界廣泛看好，迅速成長。雖然神州泰岳成立已經(jīng)超過10年，但前些年始終沒有找到方向，甚至走到了破產(chǎn)的邊緣。直到將電信行業(yè)作為突破口，并在2004年取得了行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先優(yōu)勢，公司才真正開始成長。而飛信業(yè)務(wù)則徹底將神州泰岳送上了發(fā)展的快車道。從2004年到2006年，神州泰岳收入和利潤每年都實現(xiàn)翻番，稅后利潤從2004年的700多萬元增長到2006年的3100多萬元，再到2008年的超過1億元。神州泰岳在創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)更是掀起了軒然大波。神州泰岳最初計劃募資5.03億元，但實際募資額竟然高達18.32億元，成為創(chuàng)業(yè)板超募最多的公司。發(fā)行價高達每股58元，按照2008年利潤計算，其PE值高達68.8倍。一個2008年凈利不過1億多元的小公司，為何能獲得資本市場的如此狂熱追捧呢？分析人士認為：“與其說資本市場追捧的是神州泰岳，倒不如說是追捧飛信更準確。”
最近由于采用OMS的oPhone的高調(diào)上市，播思通訊也因此開始浮出水面。在oPhone上市之前，播思通訊剛剛完成了新一輪1740萬美元的風險融資。有意思的是，一般的創(chuàng)業(yè)公司都是先成立公司，而后因為業(yè)務(wù)被看好，吸引到風險投資的注資。而播思通訊的創(chuàng)立資金就來自于風險投資，也就是說，播思從來沒有缺過錢，精明的風投們當然是因為看中了OMS是中移動在3G終端上最重要的布局。有人預(yù)測，播思通訊將是未來五年內(nèi)，中國手機產(chǎn)業(yè)鏈條上，除了三大運營商之外最有話語權(quán)的公司。[!--empirenews.page--]
電信運營商手里有大把的資金，還有數(shù)以億計的用戶，但是即使搭上了運營商這班順風車，也未必就一定能到達終點。因為運營商的車很可能會突然轉(zhuǎn)向，甚至停下，對于搭車者來說，這恐怕是最大的風險。
與“大鱷”共舞
任何事物都是兩面性的，電信“食客”最大的優(yōu)勢同時也是最明顯的缺陷。對于運營商的過分依賴，意味著這些公司的命運并不完全掌握在自己手里，甚至可以說更多的時候是與運營商的決策息息相關(guān)。
其實在2008年，神州泰岳就嘗試登陸中小板，雖然飛信已經(jīng)給公司帶來了巨大利潤，但上市進展并不順利，主要原因之一就是公司的主營業(yè)務(wù)太過單一，而且飛信業(yè)務(wù)的合同是一年一簽，被認為有很大的不確定性。在今年創(chuàng)業(yè)板上市前的路演中，神州泰岳遇到的最大質(zhì)疑仍然是對于飛信的依賴度過高。的確，神州泰岳2008年技術(shù)服務(wù)收入增幅為159.77%，但是如將來自飛信的營業(yè)收入剔除，那么增幅驟降至10.66%，懸殊巨大。不過好在今年4月，中國移動與神州泰岳簽訂了為期3年的飛信業(yè)務(wù)運營支撐服務(wù)合同，降低了投資者的擔心。董事長王寧反復(fù)強調(diào)：“由于飛信平臺技術(shù)復(fù)雜程度高、應(yīng)用內(nèi)容也相當豐富，中國移動變更合作關(guān)系的可能性很小。”
不過即使中國移動不會更換合作者，但飛信前景的不確定使神州泰岳依然會面臨風險?，F(xiàn)在中國移動的確很重視飛信的發(fā)展，用戶數(shù)迅速上升，但目前來看，還沒有清晰的盈利模式。飛信未來在中移動的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)中到底會扮演什么樣的角色，還難以判斷。假設(shè)飛信業(yè)務(wù)本身萎縮，那么神州泰岳肯定無法獨善其身。
相對于神州泰岳已經(jīng)可以在和運營商的合作中獲得可觀的收入和利潤相比，那些還沒有成型商業(yè)模式的公司風險更大。例如雖然很多人看好播思通訊的未來，但到目前為止，OMS到底最終是由運營商買單，還是終端廠商買單還是個未知數(shù)。采用OMS平臺的 oPhone手機的前景到底如何，現(xiàn)在也很難預(yù)測。如果oPhone手機不被市場接受，中移動會如何處置OMS平臺。諸多不確定因素使得播思通訊的未來也充滿不確定性。
按照最理想的狀態(tài)設(shè)想，這些做運營商生意的公司涉及的領(lǐng)域擁有光明的未來，盈利模式清晰，不過即便這樣，風險同樣存在。隨著運營商業(yè)務(wù)和市場環(huán)境的變化，原來緊密合作的雙方也有可能發(fā)生利益沖突，如果這樣的情況發(fā)生，運營商絕不會手下留情。最明顯的例子莫過于曾經(jīng)風光一時的SP了。2G時代，中國移動的策略是“放任”SP發(fā)展，借助眾多SP來做大移動增值市場，因而也造就了一大批創(chuàng)富故事。隨著3G時代的到來，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的重要性越發(fā)凸顯，其收入很有可能超過語音，因此中國移動開始把數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)逐漸收攏到自己門下，SP也就失去了存在的價值。這兩年，中國移動對SP的改造和清理一直在進行，大量中小SP被徹底淘汰出局。即使是國內(nèi)第一家以中國移動SP身份在納斯達克上市的掌上靈通也只能逐漸淡出增值服務(wù)市場，轉(zhuǎn)而尋找其他出路。與“大鱷”在一起，被吞掉的風險永遠存在。
其實與電信運營大鱷們共舞這么多年的那些企業(yè)都有著類似的共識：他們必須擁有運營商永遠甩不開的核心價值，也必須擁有超級靈活的身段和頭腦。
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