押寶移動(dòng)支付創(chuàng)新解決方案 國(guó)民技術(shù)能否重回神壇

“A股第一高價(jià)股”、“最有可能成為微軟的公司”，“創(chuàng)業(yè)板最有可能漲到200元的股票”——這幾個(gè)如雷貫耳的頭銜曾一度籠罩在4月底上市的國(guó)民技術(shù)(300077.SZ)身上。

公司之所以獲此殊榮，主要就在于其已經(jīng)獲得中國(guó)移動(dòng)手機(jī)支付獨(dú)家RFID-SIM技術(shù)供應(yīng)商資格，被認(rèn)為“背靠大樹(shù)好乘涼”。

但是，之前關(guān)于中國(guó)移動(dòng)將轉(zhuǎn)投其他技術(shù)的說(shuō)法，也一度讓國(guó)民技術(shù)跌出“神壇”。

近日，隨著業(yè)績(jī)耀眼的中報(bào)“成績(jī)單”披露，國(guó)民技術(shù)能否一掃市場(chǎng)的憂慮，重回神壇呢？

依賴中國(guó)移動(dòng)

和神州泰岳(300002.SZ)一樣，國(guó)民技術(shù)一上市就廣受關(guān)注，也是因?yàn)楸晨恐袊?guó)移動(dòng)這座大山。但所謂成也蕭何敗也蕭何，這座大“靠山”也不見(jiàn)得一定那么可靠。

2009年7月24日，國(guó)民技術(shù)與中國(guó)移動(dòng)簽訂了RF-SIM卡模塊的合作框架協(xié)議，協(xié)議有效期為2年。為此，國(guó)民技術(shù)似乎就將寶押在了2.4GHz標(biāo)準(zhǔn)上。

公司募集資金投資計(jì)劃顯示，用于移動(dòng)支付芯片及其解決方案的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目上的總投資為1.53億元，高于用于其他項(xiàng)目的金額。

由于在這方面下了“血本”，所以中國(guó)移動(dòng)選用何種技術(shù)將在較大程度上影響公司業(yè)績(jī)。據(jù)了解，作為2.4GHz標(biāo)準(zhǔn)的擁有者，國(guó)民技術(shù)上市后一度成為兩市“第一高價(jià)股”，股價(jià)最高達(dá)183.77元。

但是，之后市場(chǎng)傳聞中國(guó)移動(dòng)將放棄2.4GHz移動(dòng)支付方案，轉(zhuǎn)投13.56MHz頻率手機(jī)支付標(biāo)準(zhǔn)。在這一傳聞的刺激之下，國(guó)民技術(shù)的股價(jià)也一度急轉(zhuǎn)直下，從183.77元的高位下跌到102.01元的低點(diǎn)。

而目前市場(chǎng)所關(guān)心的仍舊是中國(guó)移動(dòng)是否會(huì)繼續(xù)采用2.4GHz移動(dòng)支付方案。

“一個(gè)新的技術(shù)方案的市場(chǎng)化發(fā)展前景，主要取決于技術(shù)本身的方便程度以及是否有成熟的商業(yè)模式以促成產(chǎn)業(yè)鏈的有機(jī)成長(zhǎng)。”國(guó)金證券分析師陳運(yùn)紅認(rèn)為。

他認(rèn)為，2.4GHz相對(duì)于13.56MHz技術(shù)的核心優(yōu)勢(shì)，就在于最大限度上照顧了用戶體驗(yàn)，把“方便”留給了用戶。“僅從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，2.4GHz中長(zhǎng)期仍將成為中國(guó)移動(dòng)發(fā)展移動(dòng)近場(chǎng)支付的必然選擇。”

據(jù)了解，13.56MHz技術(shù)需要用戶更換或者使用特定款式的手機(jī)，而采用2.4GHz技術(shù)，用戶只需要更換RF-SIM卡，就可實(shí)現(xiàn)移動(dòng)支付功能。

陳運(yùn)紅預(yù)計(jì)，2011年和2012年的RF-SIM卡銷量為600萬(wàn)張和900萬(wàn)張，公司業(yè)績(jī)將獲得大幅提升。2010年~2012年的每股收益預(yù)計(jì)分別為1.92元、3.26元、4.32元。

上半年業(yè)績(jī)搶眼

公司剛剛公布的上半年業(yè)績(jī)或許更能給市場(chǎng)吃顆“定心丸”。

數(shù)據(jù)顯示，2010年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.8億元，同比增長(zhǎng)141.68%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.06億元，同比增長(zhǎng)196.45%。

公司業(yè)績(jī)超預(yù)期主要是移動(dòng)支付芯片收入超預(yù)期所致。數(shù)據(jù)顯示，移動(dòng)支付芯片及其解決方案實(shí)現(xiàn)收入1.3億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例為32.61%，增速迅猛。

據(jù)了解，如果按照移動(dòng)支付芯片78~80元/片的價(jià)格計(jì)算，國(guó)民技術(shù)上半年的出貨量為160萬(wàn)片左右。這似乎用事實(shí)證明中國(guó)移動(dòng)2.4GHz移動(dòng)支付方式依然在推廣，一定程度上掃除了市場(chǎng)的顧慮。

盡管如此，對(duì)國(guó)民技術(shù)而言，真正影響其表現(xiàn)的或許不僅僅在于中國(guó)移動(dòng)是否會(huì)采用2.4GHz手機(jī)支付標(biāo)準(zhǔn)，還在于手機(jī)支付市場(chǎng)是否能快速地發(fā)展起來(lái)。

但是，目前移動(dòng)支付的市場(chǎng)尚處于萌芽狀態(tài)，未來(lái)的市場(chǎng)開(kāi)拓情況還存在很多不確定性因素。

廣發(fā)證券分析師惠毓倫認(rèn)為，如果未來(lái)移動(dòng)支付被市場(chǎng)接受的進(jìn)度較緩，市場(chǎng)開(kāi)拓低于預(yù)期，那么公司的盈利增長(zhǎng)速度將受較大影響。

USBKEY業(yè)務(wù)成業(yè)績(jī)“避風(fēng)港”

宏源證券分析師李坤陽(yáng)認(rèn)為，移動(dòng)支付標(biāo)準(zhǔn)的主導(dǎo)權(quán)爭(zhēng)奪和推廣進(jìn)度，在客觀上影響了公司的業(yè)績(jī)和估值水平，但是公司主導(dǎo)產(chǎn)品USBKEY安全芯片優(yōu)勢(shì)地位穩(wěn)固，可以使公司的業(yè)績(jī)保持較為平穩(wěn)的增長(zhǎng)。

對(duì)于USBKEY，大家其實(shí)并不陌生。比如，你要開(kāi)一個(gè)網(wǎng)絡(luò)銀行的賬戶，那么銀行柜臺(tái)就會(huì)給你一個(gè)USB接口的硬件設(shè)備，用于實(shí)現(xiàn)密碼保護(hù)等功能。

據(jù)了解，USBKEY可廣泛應(yīng)用于金融、電子商務(wù)、電子政務(wù)等領(lǐng)域。金融電子化推動(dòng)了商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)以客戶為中心的業(yè)務(wù)流程再造，已成為金融創(chuàng)新的主要載體，并可有效提高金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量，提升金融機(jī)構(gòu)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。

“USBKEY芯片產(chǎn)品作為網(wǎng)上銀行成熟的安全保障產(chǎn)品，未來(lái)增量市場(chǎng)容量巨大。”湘財(cái)證券分析師江舟認(rèn)為。

來(lái)自賽迪顧問(wèn)的報(bào)告顯示，未來(lái)5年，用于互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的USBKEY產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到約50億元，高于移動(dòng)支付25億元的規(guī)模。除此之外，公司用于移動(dòng)電視、專用設(shè)備等領(lǐng)域的USBKEY產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模也將達(dá)到10億元。

從中報(bào)來(lái)看，包括USBKEY等在內(nèi)的安全芯片類產(chǎn)品上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.39億元，占總營(yíng)業(yè)收入比例為88.30%，比2009年提高7.28%。其中USBKEY實(shí)現(xiàn)收入1.9億元，占營(yíng)收比例為50.687%。此外，報(bào)告期內(nèi)，公司的毛利率為47.65%，同比增長(zhǎng)5.13%。

事實(shí)上，除了RF-SIM芯片產(chǎn)品和USBKEY芯片產(chǎn)品之外，公司還擁有安全和射頻領(lǐng)域核心技術(shù)，產(chǎn)品研發(fā)的延伸性很強(qiáng)，除了上述芯片類新產(chǎn)品之外，公司還明確提出布局CMMB移動(dòng)電視芯片及TD-LTE射頻終端芯片。

附表_各家公司的移動(dòng)支付技術(shù)

主導(dǎo)機(jī)構(gòu) 方案特點(diǎn) 技術(shù)支持

中國(guó)移動(dòng) “手機(jī)錢包”和“手機(jī)一卡通”， 深圳國(guó)民技術(shù)

換卡不換號(hào) (RFID-SIM 2.4GHz)

中國(guó)聯(lián)通 基于SWP 標(biāo)準(zhǔn)的NFC 技術(shù)(13.56MHz) 上海復(fù)旦微電子

基于SIMpass 技術(shù)的“渝城通付寶” 北京握奇數(shù)據(jù)

中國(guó)電信 基于SIMpass 技術(shù)的“翼支付手機(jī)刷卡”， SIMpass

換卡不換號(hào)(13.56MHz)

中國(guó)銀聯(lián) 基于手機(jī)SD 卡的NFC 技術(shù) 上海翰銀科技

(13.56MHz)的“手付通”

資料來(lái)源：安信證券研究中心