在日前的電信日上，中國移動在杭州、深圳等6個試驗城市廣邀市民“嘗鮮”4G網(wǎng)絡，并且表示試驗效果良好，今年會將試驗范圍擴大至10個城市。這讓市場感受到4G產(chǎn)業(yè)可能會迎來超預期的發(fā)展。
因為沾了4G概念光，沉寂多時的國民技術(300077)近期又受到了市場關注。
華泰證券認為，國民技術較早涉足4G射頻商用芯片，已有3個研發(fā)項目，其中2個已進入推廣階段，因而值得重點關注。在國金證券2012年通信板塊投資策略中，國民技術也是榜上有名，推薦理由同樣為4G射頻芯片。
不過，在經(jīng)歷了2011年業(yè)績大跳水、大股東瘋狂減持后，4G是否能成為國民技術的救命稻草還是未知數(shù)。
業(yè)績大跳水
2011年，國民技術交出的年報實在不夠“漂亮”。凈利潤1.07億元，同比下降39.15%，而且，凈利潤中還包含了3394萬元的政府補貼，以及高達5911萬元的利息收入(兩者合計占到凈利潤的87%)。進入2012年，國民技術的業(yè)績?nèi)匀粵]有起色，一季報顯示，當季凈利潤再度同比下降47.51%。
這樣的業(yè)績表現(xiàn)與2年前公司登陸創(chuàng)業(yè)板時，市場的預期相距甚遠。
2010年4月，國民技術IPO時紅極一時。當時，手機支付概念正被熱捧，盡管這個市場還未形成，而且國民技術的主要收入也并非來自手機支付業(yè)務，但由于在移動支付芯片上具備原創(chuàng)性知識產(chǎn)權優(yōu)勢，公司的發(fā)展被寄予厚望，585.58%的超募率讓國民技術獲得了“超募王”的稱號，至今這筆巨額的超募資金還通過利息收入為公司貢獻著相當比重的凈利潤。
對于業(yè)績“變臉”，國民技術的解釋是占其主營收入七成的安全芯片市場競爭日趨激烈，銷售單價大幅下降，利潤率下滑，同時，為了研發(fā)新產(chǎn)品，研發(fā)支出同比增長。
電子工程資深編輯徐韜表示，安全芯片主要應用在銀行卡等產(chǎn)品上，技術壁壘不高。“這是個比較成熟的領域，突破了基礎的技術壁壘之后，就會有大批芯片公司進入，接著就是價格戰(zhàn)。”
華登國際投資總監(jiān)蘇仁宏也認為，安全芯片技術門檻并不高，和許多電子產(chǎn)品一樣，隨著更多廠商的進入，利潤率下降是很正常的。芯片廠商要保住利潤，就要找尋新的方向，開發(fā)新的產(chǎn)品。
4G成救命稻草待考
值得注意的是，國民技術此前的第二大股東是通信業(yè)巨頭中興通訊，持股量達到20%，但去年年中解禁后，中興通訊半年內(nèi)瘋狂減持國民技術股票，目前持股量僅為1.15%，幾乎“清空”。
大股東的瘋狂減持曾引發(fā)外界猜想，莫非中興已對其業(yè)績不再抱希望？
一位熟悉國民技術的人士告訴記者，大股東減持的原因有很多，并不一定是對公司業(yè)績不看好。事實上，鑒于安全芯片領域的空間有限，國民技術也想逐漸擺脫對于安全芯片的過度依賴。
“除了安全芯片，包括4G射頻芯片在內(nèi)的通信類產(chǎn)品和移動支付類產(chǎn)品未來的比重應該會逐漸提高，多條腿走路肯定比一條腿穩(wěn)當。”該人士分析說。
事實上，國民技術上市時被瘋狂追捧，主要原因并非因市場看好其主營業(yè)務安全芯片的發(fā)展，而是公司在移動支付上的業(yè)務給人以巨大的想象空間。
移動手機支付在國內(nèi)有兩套標準，一個是13.56MHz，一個是2.4GHz，國民技術是2.4GHz標準核心技術的掌握者，此前市場預期2.4GHz將會成為國家標準，可惜事與愿違，在2.4GHz“偃旗息鼓”之后，4G射頻芯片成為國民技術的希望。
不過，芯片業(yè)專家賽迪傳媒武鋼告訴記者，4G產(chǎn)業(yè)在“十二五”規(guī)劃中是被重點扶持的，4G射頻芯片也確實是個前景很廣闊的領域，而看中這塊蛋糕的肯定不止國民技術一家。
“不少巨頭還沒有大的動作是因為標準還未出來，大家在等游戲規(guī)則的確定。”在他看來，先發(fā)優(yōu)勢并不等同于成功，尤其對于中小公司而言，關鍵是能否找準一個細分領域并且做深。
徐韜的觀點則更為謹慎，“雖然同為芯片，但射頻芯片和安全芯片相比，技術難度要高得多，在3G射頻芯片領域，主流市場幾乎都被國外廠商占據(jù)，所以在4G射頻芯片上，國內(nèi)廠商想要搶奪市場份額并不是一件容易的事。”
后市研判
股價過山車 市盈率仍不低
國民技術曾經(jīng)是創(chuàng)業(yè)板的“大明星”。2010年4月30日，國民技術以每股87.5元的高價發(fā)行，上市首日開盤價達到161元，成為當時兩市“第一高價股”，股價最高時曾達到183元。
但在移動支付業(yè)務因標準之爭受挫后，股價開始下跌，上市一年后，僅剩78.3元。隨后在2011年5月，國民技術進行了除權，10送5股，轉(zhuǎn)增10股派5元，股價被調(diào)整為33.6元。此后，國民技術股價一直不溫不火，在每股20元到32元區(qū)間內(nèi)盤整。
公司在技術研發(fā)上一直有較大投入，政府扶持力度也很大，在移動支付和4G芯片上的業(yè)務拓展仍然值得關注。
一位通信業(yè)分析師告訴記者，4G只能說是中長期利好，而且雖然國民技術的股價和上市之初相比有大幅下挫，但當前的動態(tài)市盈率還是有72倍，并不低。
高華證券也認為，長期利好并不影響他們對于公司的盈利預測，維持12個月目標價格24.5元不變，仍基于1.31倍的行業(yè)PEG倍數(shù)。
Q&A
Q=《華夏理財》
A=國民技術董秘辦 朱若愚
Q：4G商用射頻芯片能否扭轉(zhuǎn)業(yè)績下滑？
A：4G的發(fā)展還需要時間，但從各種條件看，是利好的。從中短期來看，因為量不大，所以對公司的利潤貢獻有限。對于扭轉(zhuǎn)業(yè)績下滑，現(xiàn)在的主要舉措還是在安全芯片這個主營產(chǎn)品上，我們已經(jīng)通過技術改良，推出了二代產(chǎn)品，相信未來會止住毛利下滑的態(tài)勢。
Q：中興的持股量目前只有1.15%，持續(xù)減持主要原因是什么？
A：具體原因只能中興來解答，但在我們看來，這很正常的，作為股東，他們希望最終獲得投資收益。但其實，資本層面的變化并不會影響雙方在業(yè)務方面的合作，中興對于我們的技術還是很認可的，各項合作還在順利開展。
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