北京無(wú)線天利上市沖關(guān) 九成業(yè)績(jī)?cè)从谥袊?guó)移動(dòng)

本報(bào)此前報(bào)發(fā)的《無(wú)線天利：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)疑點(diǎn)重重》一文，針對(duì)正處在上市沖關(guān)階段的北京無(wú)線天利移動(dòng)信息技術(shù)股份有限公司，所披露的招股說(shuō)明書(shū)信息中存在的財(cái)務(wù)內(nèi)控質(zhì)量較差、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息披露可信度不高等問(wèn)題進(jìn)行了剖析，引發(fā)了較大的市場(chǎng)反響。

但是這還并非是該企業(yè)全部的問(wèn)題，該企業(yè)還存在利益輸送的情況，大股東的姐姐，同時(shí)也是股東之一的錢永美通過(guò)向該公司無(wú)償拆借巨額資金用于她旗下的天彩投資公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并且此天彩旗下的鑫源投資向無(wú)線天利進(jìn)行了增資，實(shí)際上是錢永美增加自己股權(quán)，而后又將更多的錢借出來(lái)進(jìn)行投資活動(dòng)。達(dá)到空手套白狼，一本萬(wàn)利的目的。

同時(shí)該公司嚴(yán)重依賴單一客戶單一業(yè)務(wù)，而這對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性較強(qiáng)的行業(yè)而言，存在較高的風(fēng)險(xiǎn)。

涉嫌對(duì)天彩投資利益輸送

無(wú)線天利曾向股東開(kāi)的投資公司拆借巨額資金的行為，前后共拆借達(dá)到4700萬(wàn)元，前后共兩年的時(shí)間，2008年12月17日-2009年7月28日借200萬(wàn)元，2009年9月30日-2009年12月30日2500萬(wàn)元，2010年1月6日-2010年12月23日2500萬(wàn)元。

根據(jù)招股書(shū)透露，上述資金拆借的原因系出于天彩投資資金周轉(zhuǎn)的需求，當(dāng)時(shí)公司正好有部分閑置資金，因此在履行公司股東會(huì)審議程序后，同意將相關(guān)資金無(wú)償拆借給天彩投資。

天彩投資是何方神圣，竟然前后無(wú)償?shù)亟璧?700萬(wàn)？

天彩投資大股東是錢永美，而錢永美是無(wú)線天利董事長(zhǎng)錢永耀姐姐，錢永美占天彩投資69%的投權(quán)，是天彩投資的第一大股東。而同時(shí)，錢永美也是無(wú)線天利的股東，直接持有無(wú)線天利14.84%的股權(quán)，而基本上憑借這一身份就可以判定此次無(wú)償拆借有利益輸送嫌疑。

但再仔細(xì)分析就又會(huì)發(fā)現(xiàn)另一深層次問(wèn)題。

天彩投資持有鑫源投資20%的股權(quán)。而同時(shí)鑫源投資持有無(wú)線天利756萬(wàn)股股份，持股比例為12.6%。投資路線圖是天彩投資持有鑫源投資股權(quán)，鑫源投資持有天利無(wú)限股權(quán)。除了通過(guò)其所控股的天彩投資間接持有鑫源投資20%的股權(quán)，錢永美直接持有鑫源投資80%的股權(quán)，

鑫源投資成立于2001年，要早于法人股東天彩投資，股東天彩投資成立于2006年5月22日，由此推測(cè)天彩投資是成立后收購(gòu)了鑫源投資。

鑫源投資的關(guān)鍵之處是它是無(wú)線天利的股東，持有12.6%的股權(quán)。收購(gòu)鑫源就等于收購(gòu)了無(wú)線天利的部分股權(quán)，相當(dāng)于錢永美增持了無(wú)線天利的股權(quán)，但尤其是2008年9月2日，天利有限股東會(huì)通過(guò)決議，同意錢永美、上海報(bào)春、鑫源投資、張煒和鄺青對(duì)天利有限增資合計(jì)750萬(wàn)元。其中錢永美增資300萬(wàn)元、鑫源投資增資194萬(wàn)元。

鑫源投資增資相當(dāng)于天彩投資和錢永美增資。但天彩投資資金緊張，于是無(wú)線天利借錢給天彩投資。實(shí)際上這相當(dāng)于借無(wú)線天利的錢投資無(wú)線天利，自己臨時(shí)不出錢。天彩投資從2008年開(kāi)始借天利無(wú)線的錢進(jìn)行投資活動(dòng)，直到2010年年底才將錢還清，實(shí)際借錢兩年多時(shí)間，如果算銀行利息，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)100多萬(wàn)的占用款。

這兩年多時(shí)間，天彩投資獲得分紅等，有了實(shí)力將將錢還給無(wú)線天利，雖然最后補(bǔ)償了天利無(wú)張100多萬(wàn)的資金占用費(fèi)，但比銀行利息要低很多，幾乎是無(wú)償占用。天彩投資玩了一把空手套白狼的游戲。尤其是錢永美通過(guò)很低成本獲取了無(wú)線天利百分之十幾的股權(quán)。完美的演繹了“門(mén)口的野蠻人”這一對(duì)PE的稱謂。

業(yè)務(wù)過(guò)度依賴中國(guó)移動(dòng)

雖然公司股東承諾此后將不會(huì)發(fā)生類似占款問(wèn)題，但監(jiān)管上容易出現(xiàn)漏洞，無(wú)法杜絕此類行為，如果該公司不披露，較難發(fā)現(xiàn)此類問(wèn)題，如何能保證投資者利益呢？

除了存在這種可能潛在損害公司利益的行為，根據(jù)無(wú)線天利招股書(shū)，這個(gè)公司存在過(guò)度依賴單一大股東和依賴單一業(yè)務(wù)的情況。

2009年度、2010年度及2011年度，天利無(wú)限結(jié)算客戶中中國(guó)移動(dòng)及其下屬公司的業(yè)務(wù)收入分別為8,582.92萬(wàn)元、10,465.64萬(wàn)元及12,158.94萬(wàn)元(公司與中國(guó)移動(dòng)及其下屬公司分別獨(dú)立簽訂協(xié)議并核算，上述結(jié)算金額已進(jìn)行合并計(jì)算)，占當(dāng)期公司營(yíng)業(yè)收入比例分別為92.96%、92.90%及83.74%。

對(duì)中移動(dòng)業(yè)務(wù)結(jié)算在80%以上，對(duì)中國(guó)移動(dòng)依賴嚴(yán)重，而這對(duì)公司的穩(wěn)健發(fā)展而言絕非理想狀態(tài)。并且移動(dòng)信息服務(wù)業(yè)并不存在技術(shù)壟斷障礙，互相存在取代可能。

除了嚴(yán)重依賴中國(guó)移動(dòng)，還嚴(yán)重依賴對(duì)中國(guó)移動(dòng)的單一業(yè)務(wù)MAS業(yè)務(wù)。2009年度、2010年度和2011年度，公司MAS業(yè)務(wù)收入分別為4,576.96萬(wàn)元、8,178.36萬(wàn)元和10,158.34萬(wàn)元，公司MAS業(yè)務(wù)收入占公司全部營(yíng)業(yè)收入的比例已從2009年度的49.57%上升到2011年度的69.96%，是公司重點(diǎn)發(fā)展的核心業(yè)務(wù)。

對(duì)單一公司的單一業(yè)務(wù)占到公司全部營(yíng)業(yè)收入的70%，這更不符合公司穩(wěn)健發(fā)展的需求。

隨著移動(dòng)信息服務(wù)行業(yè)的不斷發(fā)展，市場(chǎng)的廣闊前景將逐漸吸引越來(lái)越多的市場(chǎng)參與者，其他服務(wù)提供商可能通過(guò)并購(gòu)、整合、提升技術(shù)能力等方式在行業(yè)移動(dòng)信息服務(wù)領(lǐng)域與公司加劇競(jìng)爭(zhēng)。

無(wú)線天利行業(yè)內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括北緯通信、拓維信息、恒信移動(dòng)、聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)、嘉創(chuàng)歷通、億美軟通、東方般若、港澳資訊、同花順、大智慧等。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手非常多，并且這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中，有一些實(shí)力非常強(qiáng)，并且不排除有新的公司加入競(jìng)爭(zhēng)，

這些公司一旦在搶奪客戶和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)上下大工夫，并且一旦將中國(guó)移動(dòng)該項(xiàng)業(yè)務(wù)從無(wú)線天利中搶走，這對(duì)該公司是災(zāi)難性的，以去年財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，會(huì)降低70%的收入。這對(duì)公司而言是災(zāi)難性的。

雖然該公司披露2011年度服務(wù)的集團(tuán)客戶總數(shù)達(dá)186家，廣泛分布于金融、交通運(yùn)輸、電子商務(wù)、零售商貿(mào)、文化傳媒、公共服務(wù)等諸多行業(yè)領(lǐng)域，具有較高的分散程度。但如此多的客戶都無(wú)法真正改觀其對(duì)中國(guó)移動(dòng)的依賴。