4G臨近 聚焦產(chǎn)業(yè)鏈后端

21ic通信網(wǎng)訊，隨著四季度臨近，我國通信市場將進入4G時代。這不僅僅是通信行業(yè)一次技術(shù)更新?lián)Q代的升級，也是新一輪投資機會的興起。從資本市場的角度出發(fā)，在4G臨近的當下，眼光更應該適度向產(chǎn)業(yè)鏈后端聚焦。當前基站建設的預期已經(jīng)在資本市場得到體現(xiàn)，后期熱點有望延伸至網(wǎng)絡優(yōu)化和IT支撐等領域。

聚焦產(chǎn)業(yè)鏈后端

工信部部長苗圩近日在參觀中國國際通信展期間對外界表示，4G牌照將于今年年底前正式發(fā)放，由于前期國務院公布促進信息消費的若干舉措時曾表示將推進年內(nèi)發(fā)放4G牌照，此次表態(tài)可謂給市場吃下一顆定心丸。

中移動最新數(shù)據(jù)顯示，目前4G網(wǎng)絡已基本實現(xiàn)了16個試點城市、2萬個基站的建設目標，到今年底將進一步覆蓋到100個城市、建設完成20萬個基站、采購100萬部終端。業(yè)內(nèi)也有多款4G終端通過工信部入網(wǎng)檢測，其中不乏三星蘋果等知名品牌。

分析人士表示，4G產(chǎn)業(yè)目前正處于萬事俱備只欠東風狀態(tài)，雖然市場對牌照的盡快發(fā)放已成共識，但隨著時間點臨近，業(yè)內(nèi)對通信板塊的熱度正在逐漸升溫。

一般來說，新一代通信系統(tǒng)建設如4G網(wǎng)絡要經(jīng)歷規(guī)劃設計、基站建設、網(wǎng)優(yōu)優(yōu)化、IT支撐等過程。正是由于通信網(wǎng)絡建設具有一定的順序性，因此規(guī)劃設計、射頻器件、基站主設備和傳輸主設備等子行業(yè)屬于早周期行業(yè)，而網(wǎng)絡優(yōu)化、IT支撐等子行業(yè)屬于后周期行業(yè)。

分析人士表示，4G時代臨近雖然短期內(nèi)提升整個板塊的熱情，但從資本市場的炒作邏輯分析，4G當前，對產(chǎn)業(yè)鏈的關注應當適度后移。目前規(guī)劃設計階段已經(jīng)過去，基站建設的預期也被充分釋放，網(wǎng)絡優(yōu)化和IT支撐有望成為4G板塊中的新熱點。

前期的主設備商如日海通訊、富春通信、宜通世紀、通鼎光電等均取得了不錯漲幅，從業(yè)績上看，此類公司也有一定的支撐。但今年中報網(wǎng)優(yōu)和IT支撐類公司業(yè)績普遍不佳。業(yè)內(nèi)人士認為，行業(yè)2013年中報不理想一方面4G建設尚未大規(guī)模啟動，另一方面運營商為避免投資浪費減少2G/3G資本開支。

隨著4G產(chǎn)業(yè)商用時代的來臨，這一細分行業(yè)的周期拐點已經(jīng)漸漸臨近。分析人士預計2014年-2015年網(wǎng)優(yōu)市場規(guī)模達216億元和280億元，同比增長41%和30%，網(wǎng)優(yōu)行業(yè)將重返高增長，預計行業(yè)將在明年2季度開始釋放業(yè)績。

策略的多重邏輯

就4G行業(yè)來說，產(chǎn)業(yè)鏈前端的廠商隨著4G應用時代的來臨，投資的邊際效應將逐步遞減。這主要是由于前期二級市場的反應已經(jīng)包含了對4G行業(yè)投資的紅利因素。而從產(chǎn)業(yè)鏈常識來看，盡管后期該類公司面臨的大環(huán)境依然樂觀，但其市場增量將逐步告別爆發(fā)式增長。

4G后端市場則完全相反。由于業(yè)績承壓和盈利模式不明確，且行業(yè)整合方向并不明朗，4G后端上市公司市場關注度普遍較低?；厮輾v史，網(wǎng)優(yōu)上市公司業(yè)績在2009年受益于3G網(wǎng)絡投資出現(xiàn)爆發(fā)式增長，但從2011年開始其業(yè)績逐季下滑，2013年1季度網(wǎng)優(yōu)上市公司收入同比增長4%，凈利潤同比下滑72%。2013年中報業(yè)績依然不理想，有4家公司甚至出現(xiàn)虧損情況，可以說網(wǎng)優(yōu)行業(yè)的業(yè)績已到最低點。

當前對4G行業(yè)的熱點向后端轉(zhuǎn)移是大概率事件，首先是業(yè)績觸底和未來預期改變，其次，網(wǎng)優(yōu)行業(yè)的整合時代也在悄然來臨，未來不排除細分領域掀并購大潮，行業(yè)整合預期有望推升板塊整體估值。4G后端的主要上市公司有邦訊技術(shù)、梅泰諾、三維通信、三元達，奧維通信、華星創(chuàng)業(yè)和世紀鼎利等。

就產(chǎn)業(yè)技術(shù)來看，4G時代由于多種制式并存，網(wǎng)絡格局更加復雜。隨著移動互聯(lián)網(wǎng)加速發(fā)展，消費者通訊習慣從語音通信向數(shù)據(jù)通信轉(zhuǎn)變，用戶在家用手機、平板電腦等上網(wǎng)的時間要遠遠超過室外打電話的時間。因此用戶數(shù)據(jù)業(yè)務網(wǎng)絡分布已經(jīng)開始呈現(xiàn)季度不均勻趨勢，良好的室內(nèi)信號覆蓋對運營商來說尤為重要。