[導(dǎo)讀]果不出所料，泰景近日宣布取消IPO。全球經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)了，IPO市場也開始升溫了，為何泰景卻倒在了黎明前的黑暗？表面上看起來是競爭對手NewportMedia推出新產(chǎn)品，打破了泰景的壟斷地位，并且在性能上非常具有競爭力；
果不出所料，泰景近日宣布取消IPO。全球經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)了，IPO市場也開始升溫了，為何泰景卻倒在了黎明前的黑暗？
表面上看起來是競爭對手NewportMedia推出新產(chǎn)品，打破了泰景的壟斷地位，并且在性能上非常具有競爭力；而另一競爭對手RDA的產(chǎn)品雖然性能上還待提高，但價格上卻很有競爭力。這樣，一上一下，從技術(shù)和價格上給泰景以前后夾擊之勢。其實這是表面現(xiàn)象，深層次原因則在于其IPO策略的失誤。什么是IPO？我認為IPO=Idea+Place+Opportunity。正確的時間在正確的地點做正確的事情！而泰景在Place和Opportunity上的選擇有待商榷。
IPO=Idea+Place+Opportunity
Idea其實泰景的Idea不可謂不好，在大家一窩蜂去做數(shù)字信號時，反其道而行之，耕耘手機模擬電視市場。使更多用戶可以實時，隨時更方便地接受更多資訊?！坝衅聊唬陀须娨暋?，所以也創(chuàng)造了一個神話：在接近三年時間里面保持壟斷，出貨超過8000萬顆，一顆解調(diào)芯片的價格曾經(jīng)超過主芯片的價格?！翱蛻粼萍?，熙熙攘攘”的場面煞是風(fēng)光。并且在保持模擬領(lǐng)先的同時，也抓緊數(shù)字技術(shù)的研發(fā)，并且積極推動數(shù)模雙模芯片與開拓非手機業(yè)務(wù)。
但是Idea雖好，卻受累于下面兩個因素：泰景是在錯誤的地點和錯誤的時間做了正確的事情。自然“傷心總是難免的”。
Place從Place上來看，因為泰景選擇了在Nasdaq上市，但是美國不再是半導(dǎo)體公司IPO的天堂。投資者尤其是美國投資者看的是未來的發(fā)展?jié)摿Γ⑶覍Ω拍詈兔士吹姆浅Ｖ?，可以說概念上要順應(yīng)時代大需求，產(chǎn)品上要有獨到真功夫。
而現(xiàn)在是新能源和低碳時代，所以半導(dǎo)體的概念很難讓投資者動心。并且半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開始轉(zhuǎn)移至亞洲，美國的公司自然更難以講出誘人的故事。
從毛利率來看，現(xiàn)在全球半導(dǎo)體已經(jīng)進入了一個微利時代，現(xiàn)在全球半導(dǎo)體毛利率平均已經(jīng)降至30%以下，在投資者眼里自然是“難以獲得高額回報”；并且現(xiàn)在半導(dǎo)體進入了一個充分競爭的時代，眾多臺灣和大陸公司介入使得半導(dǎo)體的游戲規(guī)則是“華山論*，看誰更*”。
其實泰景只是半導(dǎo)體公司在美國IPO失敗的一個縮影罷了，2008年新進半導(dǎo)體同樣也是在美國承銷失敗。最近一年多來，半導(dǎo)體公司只有Avago和MaxLinear上市成功。據(jù)我所知，還有很多家半導(dǎo)體公司都放棄，延后或者不在Nasdaq尋求IPO。
借問天堂何處有？我一直強調(diào)大陸是半導(dǎo)體企業(yè)上市最好的資本市場：首先經(jīng)濟層面，中國作為全球前三的經(jīng)濟體也一直保持高速的增長，也說明了大陸資本市場的活躍和“不差錢”；政策層面，國家一直強調(diào)做創(chuàng)新型國家，出臺產(chǎn)業(yè)升級，注重創(chuàng)新等有利高科技的政策，并且中國也面臨著產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的問題，并且對高科技企業(yè)也有許多支持；從行業(yè)層面半導(dǎo)體由PC時代進入消費電子時代后，已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了大陸，現(xiàn)在大陸有超過全球1/3的市場。對半導(dǎo)體企業(yè)來說，絕對是得中國者得天下。
Opportunity從Opportunity上來看，選擇今年第一季度上市，并不是一個正確的時機。其實應(yīng)該準備在2009年的下半年上市：因為泰景靠模擬電視起家，這是一個“衰退”的市場，數(shù)字技術(shù)起來是早晚的問題。而在2009年下半年上市的話，那時候留給模擬市場的時間還要久一些。并且那時候全球經(jīng)濟形勢已經(jīng)見底，IPO大門剛剛打開，很多熱門領(lǐng)域的優(yōu)秀公司則還在等經(jīng)濟好轉(zhuǎn)后上市，所以當時對泰景這種小額承銷還是很有機會的。
再從公司層面來看，2008年收入一億美金多一些，2009年超過二億，保持高速增長。并且2009年，其競爭對手才剛開始產(chǎn)品研發(fā)。如果在去年下半年上市，市場開拓有更大的空間；并且還時候還是壟斷的，毛利率以及發(fā)展前景還是被非?？春?。所以去年第三季度收入到了相對高點后，去年第四季度和今年第一季度的收入成下降之勢，而這是公司上市前的大忌。
出路：得中國者得天下
除了股東變現(xiàn)的時間要推遲外，撤銷IPO對泰景公司的發(fā)展未必是壞事。從現(xiàn)金流上，泰景有1.5億美金的現(xiàn)金，足以維持公司的運營，加大新產(chǎn)品的開發(fā)。要知道NewportMedia今年2月底剛?cè)谫Y1500萬美金。并且泰景團隊中精通管理，市場和技術(shù)的精英群集，保證了其持續(xù)發(fā)展和壯大的能力。成為私有公司后，對毛利率的要求也不必像上市公司一樣苛刻，加以這么多的現(xiàn)金，如果愿意，泰景完全可以和競爭對手打價格戰(zhàn)，奪回失去的城池。
然而，要想有長遠發(fā)展，那么公司的策略必須加以調(diào)整：變成一個“中國”公司，貼近中國，整合中國資源才是泰景未來的出路。
目前泰景大多管理團隊，研發(fā)團隊都在美國；生產(chǎn)在臺灣。在大陸只有銷售和客戶服務(wù)部門，和中國的政府，產(chǎn)業(yè)，市場聯(lián)系并不甚多。其實下一步泰景更應(yīng)該加大中國化：甚至可以考慮中國國際板上市；同時和中國的產(chǎn)業(yè)鏈合作更加緊密，互動更強；和大陸的半導(dǎo)體公司達成聯(lián)盟，以解沒有平臺之苦以及資源共享。如何更加本土化，從一個“美國公司”變成一個“中國公司”，適應(yīng)現(xiàn)在快速多變的，未來在中國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，這是泰景撤銷IPO后首重之重，也是其風(fēng)雨過后能否見彩虹的關(guān)鍵。
可喜的是，泰景已經(jīng)看到了這個趨勢，并且已經(jīng)做出改變。江湖傳聞，下個月將會有一位對中國產(chǎn)業(yè)非常了解，擁有眾多中國資源的重量級精英加盟泰景，出任副總一職。相信隨著這位精英的加入，泰景在更中國化，更貼近中國方面會做得更好。
表面上看起來是競爭對手NewportMedia推出新產(chǎn)品，打破了泰景的壟斷地位，并且在性能上非常具有競爭力；而另一競爭對手RDA的產(chǎn)品雖然性能上還待提高，但價格上卻很有競爭力。這樣，一上一下，從技術(shù)和價格上給泰景以前后夾擊之勢。其實這是表面現(xiàn)象，深層次原因則在于其IPO策略的失誤。什么是IPO？我認為IPO=Idea+Place+Opportunity。正確的時間在正確的地點做正確的事情！而泰景在Place和Opportunity上的選擇有待商榷。
IPO=Idea+Place+Opportunity
Idea其實泰景的Idea不可謂不好，在大家一窩蜂去做數(shù)字信號時，反其道而行之，耕耘手機模擬電視市場。使更多用戶可以實時，隨時更方便地接受更多資訊?！坝衅聊唬陀须娨暋?，所以也創(chuàng)造了一個神話：在接近三年時間里面保持壟斷，出貨超過8000萬顆，一顆解調(diào)芯片的價格曾經(jīng)超過主芯片的價格?！翱蛻粼萍?，熙熙攘攘”的場面煞是風(fēng)光。并且在保持模擬領(lǐng)先的同時，也抓緊數(shù)字技術(shù)的研發(fā)，并且積極推動數(shù)模雙模芯片與開拓非手機業(yè)務(wù)。
但是Idea雖好，卻受累于下面兩個因素：泰景是在錯誤的地點和錯誤的時間做了正確的事情。自然“傷心總是難免的”。
Place從Place上來看，因為泰景選擇了在Nasdaq上市，但是美國不再是半導(dǎo)體公司IPO的天堂。投資者尤其是美國投資者看的是未來的發(fā)展?jié)摿Γ⑶覍Ω拍詈兔士吹姆浅Ｖ?，可以說概念上要順應(yīng)時代大需求，產(chǎn)品上要有獨到真功夫。
而現(xiàn)在是新能源和低碳時代，所以半導(dǎo)體的概念很難讓投資者動心。并且半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開始轉(zhuǎn)移至亞洲，美國的公司自然更難以講出誘人的故事。
從毛利率來看，現(xiàn)在全球半導(dǎo)體已經(jīng)進入了一個微利時代，現(xiàn)在全球半導(dǎo)體毛利率平均已經(jīng)降至30%以下，在投資者眼里自然是“難以獲得高額回報”；并且現(xiàn)在半導(dǎo)體進入了一個充分競爭的時代，眾多臺灣和大陸公司介入使得半導(dǎo)體的游戲規(guī)則是“華山論*，看誰更*”。
其實泰景只是半導(dǎo)體公司在美國IPO失敗的一個縮影罷了，2008年新進半導(dǎo)體同樣也是在美國承銷失敗。最近一年多來，半導(dǎo)體公司只有Avago和MaxLinear上市成功。據(jù)我所知，還有很多家半導(dǎo)體公司都放棄，延后或者不在Nasdaq尋求IPO。
借問天堂何處有？我一直強調(diào)大陸是半導(dǎo)體企業(yè)上市最好的資本市場：首先經(jīng)濟層面，中國作為全球前三的經(jīng)濟體也一直保持高速的增長，也說明了大陸資本市場的活躍和“不差錢”；政策層面，國家一直強調(diào)做創(chuàng)新型國家，出臺產(chǎn)業(yè)升級，注重創(chuàng)新等有利高科技的政策，并且中國也面臨著產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的問題，并且對高科技企業(yè)也有許多支持；從行業(yè)層面半導(dǎo)體由PC時代進入消費電子時代后，已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了大陸，現(xiàn)在大陸有超過全球1/3的市場。對半導(dǎo)體企業(yè)來說，絕對是得中國者得天下。
Opportunity從Opportunity上來看，選擇今年第一季度上市，并不是一個正確的時機。其實應(yīng)該準備在2009年的下半年上市：因為泰景靠模擬電視起家，這是一個“衰退”的市場，數(shù)字技術(shù)起來是早晚的問題。而在2009年下半年上市的話，那時候留給模擬市場的時間還要久一些。并且那時候全球經(jīng)濟形勢已經(jīng)見底，IPO大門剛剛打開，很多熱門領(lǐng)域的優(yōu)秀公司則還在等經(jīng)濟好轉(zhuǎn)后上市，所以當時對泰景這種小額承銷還是很有機會的。
再從公司層面來看，2008年收入一億美金多一些，2009年超過二億，保持高速增長。并且2009年，其競爭對手才剛開始產(chǎn)品研發(fā)。如果在去年下半年上市，市場開拓有更大的空間；并且還時候還是壟斷的，毛利率以及發(fā)展前景還是被非?？春?。所以去年第三季度收入到了相對高點后，去年第四季度和今年第一季度的收入成下降之勢，而這是公司上市前的大忌。
出路：得中國者得天下
除了股東變現(xiàn)的時間要推遲外，撤銷IPO對泰景公司的發(fā)展未必是壞事。從現(xiàn)金流上，泰景有1.5億美金的現(xiàn)金，足以維持公司的運營，加大新產(chǎn)品的開發(fā)。要知道NewportMedia今年2月底剛?cè)谫Y1500萬美金。并且泰景團隊中精通管理，市場和技術(shù)的精英群集，保證了其持續(xù)發(fā)展和壯大的能力。成為私有公司后，對毛利率的要求也不必像上市公司一樣苛刻，加以這么多的現(xiàn)金，如果愿意，泰景完全可以和競爭對手打價格戰(zhàn)，奪回失去的城池。
然而，要想有長遠發(fā)展，那么公司的策略必須加以調(diào)整：變成一個“中國”公司，貼近中國，整合中國資源才是泰景未來的出路。
目前泰景大多管理團隊，研發(fā)團隊都在美國；生產(chǎn)在臺灣。在大陸只有銷售和客戶服務(wù)部門，和中國的政府，產(chǎn)業(yè)，市場聯(lián)系并不甚多。其實下一步泰景更應(yīng)該加大中國化：甚至可以考慮中國國際板上市；同時和中國的產(chǎn)業(yè)鏈合作更加緊密，互動更強；和大陸的半導(dǎo)體公司達成聯(lián)盟，以解沒有平臺之苦以及資源共享。如何更加本土化，從一個“美國公司”變成一個“中國公司”，適應(yīng)現(xiàn)在快速多變的，未來在中國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，這是泰景撤銷IPO后首重之重，也是其風(fēng)雨過后能否見彩虹的關(guān)鍵。
可喜的是，泰景已經(jīng)看到了這個趨勢，并且已經(jīng)做出改變。江湖傳聞，下個月將會有一位對中國產(chǎn)業(yè)非常了解，擁有眾多中國資源的重量級精英加盟泰景，出任副總一職。相信隨著這位精英的加入，泰景在更中國化，更貼近中國方面會做得更好。
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