中金公司：iPhone及iWatch帶動近期電子表現(xiàn)

IDC預(yù)計(jì)2014全球可穿戴設(shè)備出貨將超過1900萬部，年增200%。

本周谷歌、IBM等公布季報(bào)，下周有蘋果、高通等接力。

評論

臺灣電子業(yè)：1)一季度營收上游優(yōu)于下游，尤以芯片設(shè)計(jì)、LED與藍(lán)寶石表現(xiàn)最佳；一季度營收，除了面板(-12%)與觸摸屏(-40%)是同比負(fù)增長，其余子行業(yè)皆呈現(xiàn)同比正增長。下游代工廠與筆記本品牌廠表現(xiàn)偏弱，僅有各位數(shù)增長。上游則是普遍表現(xiàn)超預(yù)期，LED有20~30%的同比增長、晶圓代工與封測族群也有12~14%的增長。2)臺積電二季度展望超預(yù)期：半導(dǎo)體龍頭臺積電對二季度營收及毛利率展望都優(yōu)于市場預(yù)期，主要將受惠于智慧手機(jī)需求健康、LTE建臵，及智慧手機(jī)內(nèi)建半導(dǎo)體增加。3)蘋果iPhone開始備貨以及iWatch零部件預(yù)期，帶動近期電子股表現(xiàn)：我們3/17周報(bào)中即已提示，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中偏向上游(半導(dǎo)體類)的零部件已經(jīng)在三月開始啟動。處理器三月開始小量產(chǎn)，面板驅(qū)動芯片進(jìn)度也同步，目前新規(guī)格的面板良率不差，上游零部件產(chǎn)能預(yù)計(jì)七月進(jìn)入量產(chǎn)高峰期，組裝段也差不多是七月。此外，目前看到的零部件都是以4.7寸的iPhone為主，5.5寸約晚一個(gè)月。我們對今年iWatch出貨量為1,000~2,000萬臺的預(yù)期。

估值與建議

上證綜指本周下跌1.5%，電子板塊則上漲0.8%。藍(lán)寶石和LED出現(xiàn)回調(diào)，下跌1.4%和0.5%，安防與觸摸屏則微跌0.1%和0.2%。

截止至2014年4月18日，電子板塊整體市盈率（TTM_整體法除負(fù)）為49.18x。

短期回調(diào)不改LED與藍(lán)寶石向上趨勢，LED一季度淡季不淡，三月臺灣LED廠商營收普遍呈現(xiàn)上升態(tài)勢，A股LED公司業(yè)績預(yù)告亦捷報(bào)頻傳，二季度電視與手機(jī)背光應(yīng)用兩大動力推升、加上LED照明產(chǎn)品普及率的提升，對二季度樂觀看待。藍(lán)寶石最大需求動能來自蘋果引導(dǎo)的消費(fèi)市場，但問題在于目前看不清藍(lán)寶石蓋板是標(biāo)配/選配，因此普遍呈現(xiàn)的是交易型機(jī)會。液晶電視面板庫存十分健康，五一提前出貨，判斷面板報(bào)價(jià)將逐步上揚(yáng)，面板零部件廠商將直接受益。消費(fèi)電子在四月份還是交易型機(jī)會偏多，可以關(guān)注一季報(bào)有可能超預(yù)期的個(gè)股。

風(fēng)險(xiǎn)

下行風(fēng)險(xiǎn)：1)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈備貨量與終端實(shí)際出貨不匹配；2)LED跌價(jià)過快。上行風(fēng)險(xiǎn)：中移動iPhone開賣后，需求高于預(yù)期。