電子業(yè)：零元件拉貨潮悄然啟動(dòng) 淡季無(wú)須悲觀

◆行業(yè)動(dòng)態(tài)資訊

◇前言

連續(xù)幾周我們說(shuō)，2Q14雖然處在傳統(tǒng)淡季，但淡季的效應(yīng)并不那麼明顯；近期隨著越來(lái)越多的資訊，我們幾乎可以分析2Q14淡季不必悲觀，而各廠都“鴨子劃水”默默地在準(zhǔn)備3Q14旺季的來(lái)臨，這些很大一部分都是新產(chǎn)品，因此2Q14淡季可望增添樂(lè)觀氣息。

不過(guò)，Google Glass在上周04/15限時(shí)一天發(fā)售，果然如預(yù)期，雷聲不太大、雨點(diǎn)又更小，而Nike原本將在2014年秋推出新一代FuelBand的計(jì)劃也臨時(shí)喊停，此舉等于宣告Nike將全面檢討其在可穿戴設(shè)備市場(chǎng)上的布局。

然而最值得注意的是，上周晶圓代工龍頭臺(tái)積電(TSMC)法說(shuō)會(huì)表達(dá)了極為樂(lè)觀的氣息，為近年來(lái)半導(dǎo)體景氣最佳的時(shí)期，除了1Q14交出漂亮成績(jī)單之外，更表示2Q14景氣好到破表、訂單能見(jiàn)度上探3Q14，2014全年樂(lè)觀向上。

因此，2Q14真的有可能出現(xiàn)淡季不淡的局面。首先，領(lǐng)先指標(biāo)的半導(dǎo)體在每年2Q都進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，但1Q14卻已經(jīng)提前感受半導(dǎo)體旺季，說(shuō)明2Q14的狀況比往年為佳。其次，包括LCD面板轉(zhuǎn)趨復(fù)蘇、報(bào)價(jià)逆勢(shì)上揚(yáng)，而PC/NB此類大家壓根不想看的行業(yè)居然也表現(xiàn)頗佳，而消費(fèi)性電子主流的智慧手機(jī)(特別是4G新機(jī))和平板電腦，其零元件在2Q14確實(shí)也展開(kāi)拉貨潮，積極為3Q14的旺季鋪陳。

◇核心觀點(diǎn)：零元件拉貨潮悄然啟動(dòng)，2Q14淡季可望稍顯樂(lè)觀

1).臺(tái)積電法說(shuō)透露樂(lè)觀景氣，大陸質(zhì)優(yōu)個(gè)股亦將快速增溫

臺(tái)積電(TSMC)上周(04/17)法說(shuō)會(huì)公布1Q14獲利數(shù)位、交出漂亮的成績(jī)單，表現(xiàn)超乎市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)也透露對(duì)2Q14樂(lè)觀展望，尤其受惠于蘋果新一代iPhone系列開(kāi)始為3Q14備貨、28nm制程遙遙領(lǐng)先、20nm新制程部分量產(chǎn)貢獻(xiàn)、指紋識(shí)別晶片出貨增溫…等樂(lè)觀因素，其8寸、12寸晶圓廠產(chǎn)能持續(xù)維持高位，2Q14將延續(xù)1Q14成長(zhǎng)動(dòng)能，并且一路蔓延、訂單能見(jiàn)度明顯延長(zhǎng)，以目前接單形勢(shì)推估2Q14的QoQ至少21~23%，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)普遍預(yù)期的15~18%。

誠(chéng)如我們所言，海內(nèi)外4G相關(guān)手機(jī)晶片供應(yīng)商追加訂單，加上PC/NB晶片用戶端亦開(kāi)始預(yù)建庫(kù)存，使得具指標(biāo)意義的臺(tái)積電訂單能見(jiàn)度上探至3Q14末，說(shuō)明目前2Q14半導(dǎo)體旺季效應(yīng)相當(dāng)明顯，預(yù)料國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)如長(zhǎng)電科技等同樣受惠。這樣的樂(lè)觀氣氛同樣也表現(xiàn)在諸多半導(dǎo)體國(guó)際大廠，均陸續(xù)表態(tài)“2014年為半導(dǎo)體大年”，這和我們一直以來(lái)的觀點(diǎn)不謀而合。

國(guó)內(nèi)部分質(zhì)優(yōu)IC設(shè)計(jì)和海外落差僅6~8個(gè)月、龍頭晶圓代工落差18個(gè)月，部分標(biāo)竿型IC封裝則落差僅12個(gè)月以內(nèi)，在此條件下，將一改過(guò)去3G時(shí)代落后追趕的窘境，在4G全球都剛起步之際加上LTE自主規(guī)格的優(yōu)勢(shì)，4G手機(jī)相關(guān)晶片勢(shì)必肥水不落外人田，而在政府示意和斡旋下，以聯(lián)合作戰(zhàn)型態(tài)狙擊海外單兵作戰(zhàn)型態(tài)，促成了部分質(zhì)優(yōu)半導(dǎo)體企業(yè)結(jié)盟，都將直搗國(guó)際一線大廠的競(jìng)爭(zhēng)防御底線、突破二線廠商過(guò)去所面對(duì)的天花板，使得2014年中國(guó)大陸的IC上中下游各主流企業(yè)，正處在一個(gè)“中國(guó)半導(dǎo)體元年”的開(kāi)端而已。

所涉A股則包括了綜合封裝廠長(zhǎng)電科技和通富微電、專業(yè)細(xì)分領(lǐng)域封裝廠晶方科技和太極實(shí)業(yè)，當(dāng)然也有華天科技(昆山西鈦)和碩貝德(科陽(yáng)光電)，以及七星電子、中穎電子、蘇州固锝，和其他相關(guān)概念則包括：北京君正、上海新陽(yáng)、同方國(guó)芯、上海貝嶺、國(guó)民技術(shù)、大唐電信、歐比特、興森科技…等。

而國(guó)內(nèi)IC封裝龍頭長(zhǎng)電科技年初以來(lái)股價(jià)一度表現(xiàn)極為亮麗，日前則因?yàn)檎麄€(gè)電子股悲觀氣息濃厚而出現(xiàn)調(diào)整，加上財(cái)報(bào)數(shù)位公布之前的不確定性，因此股價(jià)陷入盤整許久，然而近期電子股投資情緒稍顯復(fù)蘇、長(zhǎng)電科技年報(bào)亦已公布，此類的負(fù)面或不確定因素業(yè)已逐漸消失，加上2Q14整個(gè)半導(dǎo)體旺季效應(yīng)相當(dāng)明顯，長(zhǎng)電科技2Q14的業(yè)績(jī)預(yù)料亦將明顯增溫，成為臺(tái)面上最值得留意的投資標(biāo)的。

2). LCD面板轉(zhuǎn)趨復(fù)蘇、漲勢(shì)確立，為半導(dǎo)體之外最為明確的信號(hào)

LCD面板這類的族群，市場(chǎng)上感興趣的不多。然而在經(jīng)過(guò)4Q13~1Q14以來(lái)至今的庫(kù)存調(diào)節(jié)，中國(guó)大陸LCD面板市場(chǎng)庫(kù)存水位近期趨于健康，目前已進(jìn)入4月下旬，TV面板已開(kāi)始為5月份的五一銷售旺季、巴西世界足球杯等而展開(kāi)積極的備貨動(dòng)作，4月份TV面板報(bào)價(jià)出現(xiàn)翻揚(yáng)，終結(jié)了TV面板連續(xù)8~9個(gè)月的下跌走勢(shì)。

面板下游終端TV品牌庫(kù)存僅約3~4周，明顯已經(jīng)低于過(guò)去正常水位的6周，市場(chǎng)甚至傳出32寸、40寸、42寸等TV面板呈現(xiàn)供應(yīng)吃緊狀態(tài)，預(yù)料這波拉貨潮可望一路延續(xù)到5月份，成為即2Q14臺(tái)面上的另一個(gè)中短期熱點(diǎn)，是2Q14除了半導(dǎo)體之外最為明確的信號(hào)。其中，部分尺寸面板價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)逆勢(shì)上揚(yáng)，尤其日前中大尺寸LCD TV面板拉貨潮已經(jīng)啟動(dòng)，而NB和Monitor面板也因?yàn)橄惹懊姘迤髽I(yè)策略性減少供貨，加上PC/NB出現(xiàn)難得一見(jiàn)的逆勢(shì)增溫，也都造成LCD面板供給緊張，因此LCD面板除了止跌回穩(wěn)，部分尺寸也已經(jīng)出現(xiàn)價(jià)量齊揚(yáng)局面。

在此議題下，預(yù)料直接受惠的將有京東方A、擁有華星光電的TCL集團(tuán)，以及上游的玻璃基板廠如東旭光電、彩虹股份，甚至LED背光領(lǐng)域的瑞豐光電，以及其他LCD面板概念如南玻A、深紡織A(停牌中)、深天馬A…等，預(yù)料也將跟著部分受惠，成為短線盤面上值得留意的族群。

3). PC/NB市場(chǎng)回溫，存在短期投資機(jī)會(huì)

PC/NB部分，這個(gè)市場(chǎng)上幾乎沒(méi)人在講，估計(jì)大家興趣也不大。不過(guò)，PC/NB在2Q14可望出現(xiàn)逆勢(shì)增溫，這點(diǎn)從諸多臺(tái)系IC設(shè)計(jì)廠和臺(tái)積電接單狀況也得到了驗(yàn)證。盡管短期出現(xiàn)樂(lè)觀氣氛，但我們還是要提醒各位，PC/NB畢竟還是處于逐年下滑的趨勢(shì)，此預(yù)料僅為短期現(xiàn)象，但不啻為部分標(biāo)的短線增溫的動(dòng)力。

這主要是受到Windows XP退役的影響，商用型NB確實(shí)在1Q14出現(xiàn)較為明顯的需求，造成回補(bǔ)庫(kù)存的現(xiàn)象，然而消費(fèi)型NB的換機(jī)潮則有待觀察(過(guò)去僅Win95有過(guò)一波成功的換機(jī)潮)，不過(guò)樂(lè)觀情緒在業(yè)界持續(xù)蔓延，OEM/ODM廠確實(shí)也有意將消費(fèi)型NB新機(jī)提前出貨，因此整體PC/NB市況有望出現(xiàn)較佳的表現(xiàn)。

這些受惠族群包括了PCB/FPC、機(jī)殼、天線模組、機(jī)構(gòu)件/軸承、連接器(線)、電源供應(yīng)器、鍵盤、鏡頭模組、電聲器件、散熱模組、微小馬達(dá)(風(fēng)扇)、電池模組、觸控面板…，相關(guān)A股標(biāo)的則如：勝利精密、歐菲光、欣旺達(dá)、長(zhǎng)盈精密、超聲電子、雷柏科技、宜安科技、得潤(rùn)電子、匯冠股份…等，短期內(nèi)可望因PC/NB市場(chǎng)回溫而進(jìn)一步受惠。

4). 蘋果概念股低估值布局時(shí)點(diǎn)浮現(xiàn)，靜候3Q14新品問(wèn)世商機(jī)[!--empirenews.page--]

蘋果概念股從4Q13高點(diǎn)一路墜落，傷害了許多投資人，部分機(jī)構(gòu)投資人甚至明確表示對(duì)這類被忽悠的股票興趣已經(jīng)不高。

然而，2014年蘋果將有4.7寸和5.5寸等2款新手機(jī)問(wèn)世，雖然推出的時(shí)間點(diǎn)在A股市場(chǎng)眾上說(shuō)紛紜，但從臺(tái)系供應(yīng)鏈所透露的資訊來(lái)看，新款手機(jī)預(yù)料將于9月份前后問(wèn)世，而iWatch也有望在4Q14上市。這些手機(jī)訂單意向已經(jīng)交付鴻海及和碩等臺(tái)系組裝廠，而iWatch也交由廣達(dá)旗下的鼎天負(fù)責(zé)，此外，10月份預(yù)料還將有9.7寸iPad Air與7.9寸iPad mini繼續(xù)推出，因此3Q14之后的電子股行情確實(shí)可以仰賴蘋果新品的推波助瀾。

之前外界盛傳的12.9寸2in1新款大尺寸iPad，理論上也將委由廣達(dá)代為組裝，但因?yàn)椴糠衷O(shè)計(jì)細(xì)節(jié)尚待克服，因此供應(yīng)鏈也傳出該產(chǎn)品將不會(huì)在4Q14順利推出，問(wèn)世時(shí)間點(diǎn)將延后并安排在2015年度規(guī)劃內(nèi)。除了大尺寸平板2014年無(wú)法問(wèn)世之外，蘋果iTV也如我們過(guò)去路演以來(lái)所一直強(qiáng)調(diào)的，蘋果此類Smart TV受制于內(nèi)容供應(yīng)的短缺，以及蘋果意圖更改設(shè)計(jì)、將LCD面板改為OLED等因素，因此絕對(duì)不可能在2014年問(wèn)世。

整體就蘋果商機(jī)而言，所謂蘋果大年的概念，其實(shí)有大半年是不存在的，相關(guān)概念股也從4Q13當(dāng)時(shí)高估值一路跌到現(xiàn)在的低估值。關(guān)于蘋果概念股，我們甚至在4Q13當(dāng)時(shí)就不斷發(fā)出警訊希望投資人逢高出脫、強(qiáng)調(diào)不會(huì)有跨年度大行情，因?yàn)榕_(tái)系蘋果概念股如FPC軟板、HDI手機(jī)板、連接器…，在當(dāng)時(shí)都沒(méi)接到大幅追加的訂單，大陸的公司當(dāng)然不可能獨(dú)強(qiáng)！不過(guò)目前已經(jīng)進(jìn)入4月下旬，蘋果相關(guān)配套廠商近期確實(shí)也將陸續(xù)準(zhǔn)備就緒，一切將靜候蘋果2Q13末正式下達(dá)量產(chǎn)指令，同時(shí)A股相關(guān)個(gè)股也已經(jīng)呈現(xiàn)低估值狀態(tài)，現(xiàn)在再去介入，再面臨大跌的風(fēng)險(xiǎn)就降低很多，而且在可期的未來(lái)，也只有上漲的方向。

相關(guān)概念股則包括：立訊精密、長(zhǎng)盈精密、安潔科技、欣旺達(dá)、德賽電池、環(huán)旭電子、共達(dá)電聲、歌爾聲學(xué)…。

5). 藍(lán)寶石趨勢(shì)向上，減反射鍍膜同樣受惠

在原本就趨于熱門的LED照明趨勢(shì)下，LED上游藍(lán)寶石襯底就已經(jīng)火熱升溫，加上蘋果關(guān)于藍(lán)寶石議題的扇風(fēng)點(diǎn)火，都使得A股涉及藍(lán)寶石議題相關(guān)標(biāo)的如：東晶電子、天通股份、露笑科技、晶盛機(jī)電、天龍光電、大族鐳射…等，都因此注入不少想像和炒作的空間，但有一家也是我們年度重點(diǎn)鍵的個(gè)股勝利精密貌似也鮮為人知“鴨子劃水”地搭上了這股潮流。

藍(lán)寶石的亮點(diǎn)不少，從LED的藍(lán)寶石襯底，一直延伸到相機(jī)鏡頭模組保護(hù)玻璃、Home Key指紋識(shí)別模組保護(hù)玻璃，甚至更進(jìn)一步延伸到存在諸多想象空間的iPhone、iPad、iWatch保護(hù)玻璃…，然而藍(lán)寶石雖有不錯(cuò)的抗刮性，但透光性較差，且在耐壓性上遠(yuǎn)不如Gorilla玻璃，尤其藍(lán)寶石容易碎裂，應(yīng)用在手機(jī)領(lǐng)域上的挑戰(zhàn)不少，于是更擔(dān)心會(huì)刮花的手表如iWatch，顯然是比大面積的手機(jī)iPhone更有迫切的需求去采用藍(lán)寶石，同時(shí)，蘋果也得以先從面積較小的iWatch中去累積相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，以利其未來(lái)在手機(jī)領(lǐng)域的布局，所以看來(lái)藍(lán)寶石最靠譜的應(yīng)用領(lǐng)域還是會(huì)落在iWatch的保護(hù)玻璃之上。

我們都知道，早在2013年11月間，蘋果即與極特先進(jìn)(GT Advanced)簽訂供貨合約，蘋果預(yù)付5.78億美元給GT Advanced，而GT Advanced則將自2015年起分5年陸續(xù)供貨藍(lán)寶石給蘋果(注意，不是2014年起)，而GT Advanced已獲得藍(lán)寶石相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備，年產(chǎn)能若按照5寸面積測(cè)算，將足以應(yīng)付1億支iPhone手機(jī)所需。然而蘋果與GT Advanced都未透露該藍(lán)寶石玻璃將應(yīng)用在哪個(gè)領(lǐng)域。隨著時(shí)間往3Q14逼近，相關(guān)資訊將會(huì)愈趨明朗。

另一個(gè)角度來(lái)看，具有部分指標(biāo)意義的2寸約當(dāng)量藍(lán)寶石晶棒價(jià)格在1Q13~2Q13之際還一度下探到2.8美元，如今早已一改頹廢走勢(shì)，在3Q13時(shí)業(yè)已回溫至3.5~3.8美元價(jià)位，在4Q13更一舉突破4.0美元大關(guān)，臺(tái)系藍(lán)寶石基板相關(guān)企業(yè)在國(guó)際大廠主導(dǎo)的趨勢(shì)下，2寸約當(dāng)量藍(lán)寶石晶棒在2014年3月再度調(diào)漲價(jià)格，由4Q13的4.0美元大舉提升至5.5美元，漲幅逾35%，盡管4月份起漲勢(shì)稍有減緩，但隨著未來(lái)應(yīng)用范圍日廣，對(duì)藍(lán)寶石需求亦將與日俱增。

不管怎樣，我們現(xiàn)在用的手機(jī)只要在戶外、稍微有點(diǎn)陽(yáng)光的環(huán)境下，就幾乎已經(jīng)看不到螢?zāi)焕锏膬?nèi)容了，更何況是透光性比Gorilla玻璃更差的藍(lán)寶石，因此，貼上一片減反射鍍膜來(lái)提升螢?zāi)坏目梢暥?，將?huì)是智慧手機(jī)觸摸屏未來(lái)的標(biāo)準(zhǔn)配備。換言之，當(dāng)藍(lán)寶石蓋板玻璃應(yīng)用成為熱門議題下，將來(lái)搭配減反射鍍膜亦可望成為潮流，勝利精密在此趨勢(shì)下明顯受惠。