傳iPhone6售價(jià)將提高100美元 概念股望爆發(fā)

證券時(shí)報(bào)網(wǎng)(www.stcn.com)04月15日訊

據(jù)報(bào)道，美國投資機(jī)構(gòu)Jefferies 旗下分析師Peter Misek今天在一份投資者報(bào)告中表示，根據(jù)知情人士提供的信息，蘋果目前已經(jīng)開始與美國地區(qū)的運(yùn)營商就提升iPhone6售價(jià)一事進(jìn)行商討。據(jù)了解，蘋果計(jì)劃在原有的基礎(chǔ)上將iPhone的價(jià)格增加100美元。也就是說，iPhone6在美國地區(qū)的合約價(jià)將有可能漲至299美元。A股中，歌爾聲學(xué)(27.34,-0.54,-1.94%)、大族激光(15.44,0.05,0.32%)、立訊精密(36.86,0.04,0.11%)、環(huán)旭電子(22.81,2.07,9.98%)、興森科技(25.05,0.52,2.12%)、長盈精密(34.330,0.02,0.06%)等蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上市公司有望受益。

Misek并沒有在報(bào)告中解釋為何蘋果會(huì)與運(yùn)營商商討提高iPhone6售價(jià)，不過類似的報(bào)導(dǎo)我們之前也已經(jīng)有所聽聞。此前曾經(jīng)有科技媒體預(yù)測，由于采用造價(jià)更高的藍(lán)寶石玻璃材質(zhì)，iPhone6將不會(huì)再保持之前的199美元(兩年合約)的價(jià)格，而是會(huì)提升至299美元。另外，iPhone6的無鎖裸機(jī)價(jià)格也將會(huì)有所提升。

假如消息屬實(shí)，今年iPhone6在全球范圍內(nèi)的售價(jià)都將會(huì)有不同程度的增加。按照目前iPhone5s在中國地區(qū)的售價(jià)為5288元人民幣的情況來看，iPhone6上架之后其售價(jià)或可能變?yōu)?000元人民幣以上。

安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，蘋果2014Q3將陸續(xù)發(fā)布7~9個(gè)新產(chǎn)品，6大系列，iTV也有望15年推出。從產(chǎn)品布局來看，4.7寸iphone還是中流砥柱，蘋果最看重的利潤來源，完成iphone4/4S的用戶升級拉動(dòng)，高端機(jī)型(64G)將搭配藍(lán)寶石以及鈦合金，提升品牌拉動(dòng)力以及時(shí)尚標(biāo)簽，5.5寸iphone預(yù)計(jì)將填補(bǔ)4300的5C價(jià)格區(qū)域，對三星[微博]note系列狙擊。近期產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，6月份4.7寸手機(jī)供應(yīng)鏈大批量備貨，7月份5.5寸手機(jī)供應(yīng)鏈大批量備貨，市場擔(dān)憂的由于顯示屏帶來的進(jìn)度問題并不會(huì)造成太大的影響，大小屏手機(jī)的備貨高峰預(yù)計(jì)將達(dá)到3000萬支/月以上，是2013年單月備貨高峰的1.8倍，6月份開始，iwatch供應(yīng)鏈開始小批量供貨并于三季度達(dá)到高峰，全年預(yù)計(jì)將達(dá)到4000萬只以上。

伴隨著蘋果產(chǎn)業(yè)鏈陸續(xù)進(jìn)入備貨期，預(yù)計(jì)五月份將陸續(xù)迎來基本面顯著改善，建議積極配置蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)注傳統(tǒng)龍頭、新技術(shù)及新產(chǎn)品切入者，傳統(tǒng)白馬已經(jīng)進(jìn)入20倍左右的安全區(qū)域，建議關(guān)注歌爾聲學(xué)、大族激光、立訊精密、環(huán)旭電子等蘋果鏈龍頭，以及五十億市值中的超聲電子(11.78,-0.39,-3.20%)、欣旺達(dá)(24.430,0.20,0.83%)、金龍機(jī)電(15.780,0.20,1.28%)、露笑科技(25.79,-0.37,-1.41%)等產(chǎn)業(yè)鏈新進(jìn)入者?；谛酒邢葘?dǎo)性，判斷2014Q2國產(chǎn)智能機(jī)將迎來高峰，從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研來看，目前產(chǎn)能利用率飽滿，二季度業(yè)績可期。建議關(guān)注興森科技、長盈精密等出現(xiàn)拐點(diǎn)的國產(chǎn)智能機(jī)龍頭供應(yīng)商。

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【概念股解析】

環(huán)旭電子：非公開增發(fā)募集資金 環(huán)維大擴(kuò)產(chǎn)

研究機(jī)構(gòu)：國信證券撰寫日期：2014.4.15

事項(xiàng)：

公司發(fā)布"非公開A股股票預(yù)案"，擬以不低于18.03元價(jià)格，非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過1.1444億股，募集資金總額預(yù)計(jì)不超過20.63億元。其中10億元投向"環(huán)維電子一期項(xiàng)目(微小化系統(tǒng)模組制造新建項(xiàng)目)"，5.9億元投向張江老廠區(qū)的無線通信拈制造的技改項(xiàng)目，另4.73億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

評論：

環(huán)維電子擴(kuò)產(chǎn)，劍指全球一流客戶的可穿戴設(shè)備

13億投資于"環(huán)維電子一期項(xiàng)目(微小化系統(tǒng)模組制造新建項(xiàng)目)"，其中10億元由本次非公開增發(fā)方式籌集。該項(xiàng)目計(jì)劃擬新建3條生產(chǎn)線，主要用于微小化系統(tǒng)模組項(xiàng)目新產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)，滿足多功能微小化系統(tǒng)模組新產(chǎn)品的需求。項(xiàng)目實(shí)施主體為公司全資子公司環(huán)維電子。達(dá)產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)年生產(chǎn)新型多功能微小化系統(tǒng)模組元件3600萬件的生產(chǎn)能力。該項(xiàng)目建設(shè)期為1年半，第1年可實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能的31%，第2年可實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能的80%，第3年可實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能的90%，第4年全部達(dá)產(chǎn)。

微小化系統(tǒng)模組，是指將一個(gè)或多個(gè)半導(dǎo)體器件及被動(dòng)元件集成在一個(gè)完整基板上，具有微型化、散熱和抗干擾優(yōu)勢，以微小化系統(tǒng)模組取代傳統(tǒng)手持裝臵的主板功能，可更廣泛應(yīng)用于對體積微小化要求更高、輕薄短小的各類高端電子產(chǎn)品中。

可穿戴設(shè)備是微小化系統(tǒng)模組的長期增長動(dòng)力∩穿戴產(chǎn)品自身體積小，重量輕，一款可穿戴設(shè)備需要在非常有限的空間內(nèi)實(shí)現(xiàn)多種功能，對組裝可靠性、輕薄性的要求非常高。微小化系統(tǒng)模組正迎合了這種潮流趨勢，它將部分芯片進(jìn)行集成，充分利用空間上優(yōu)勢，形成特定的功能拈，縮小了貼裝面積，從而節(jié)省了主板的空間，同時(shí)也解決相互元器件間信號干擾問題，市場應(yīng)用前景廣闊。

該項(xiàng)目實(shí)施完畢后，年均銷售收入預(yù)計(jì)87.06億元，我們據(jù)此計(jì)算出環(huán)維電子生產(chǎn)的這種微小化系統(tǒng)模組的平均單價(jià)約為242元。

對于公司積極擴(kuò)充環(huán)維電子的產(chǎn)能，我們預(yù)期可能有重要的新產(chǎn)品導(dǎo)入。微小化系統(tǒng)模組產(chǎn)品能節(jié)省主板的貼裝空間，符合電子產(chǎn)品短小輕薄的趨勢，尤其適合應(yīng)用在短小輕薄方面要求更高的可穿戴產(chǎn)品上。因此，在電子產(chǎn)品越做越小的趨勢下，公司的微小化系統(tǒng)模組產(chǎn)品將大有可為。

無線通信拈制造技改項(xiàng)目，滿足無線模組新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化需求

投資5.9億元，新建10條無線通訊拈生產(chǎn)線，完成公司無線拈產(chǎn)品線的技術(shù)升級，實(shí)現(xiàn)最新一代的無線網(wǎng)絡(luò)標(biāo)準(zhǔn)(IEEE802.11ac)，滿足無線模組新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化需求。該項(xiàng)目產(chǎn)品可內(nèi)嵌WiFi、藍(lán)牙、GPS、NFC等多種無線發(fā)射拈，能適應(yīng)無線通訊產(chǎn)品向輕薄短小方向發(fā)展的趨勢，滿足高性價(jià)比、高速率、低能耗、小尺寸及多功能的無線通訊產(chǎn)品需求。

該項(xiàng)目投產(chǎn)后，將實(shí)現(xiàn)年生產(chǎn)無線通訊拈9720萬件，產(chǎn)生年均銷售收入預(yù)計(jì)34.65億元，即平均單價(jià)為35.65元，與當(dāng)前wifi模組產(chǎn)品單價(jià)基本一致

一季度營收同比持平，好于市場預(yù)期公司一季度營收為34.76億元，基本與去年一季度持平，好于市場預(yù)期。今年一季度是全年?duì)I收低點(diǎn)，下半年可能有大屏iPhone6以及重要可穿戴產(chǎn)品面世，全年業(yè)績可期。

公司SiP模組符合電子產(chǎn)品短小輕薄趨勢，將會(huì)有越來越多的新產(chǎn)品導(dǎo)入我們看好公司未來幾年的發(fā)展，主要理由有：1)SiP模組符合電子產(chǎn)品短小輕薄的趨勢，在可穿戴時(shí)代大為可為，將會(huì)有越來越多的產(chǎn)品應(yīng)用SiP模組。全資子公司環(huán)維電子的擴(kuò)產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)即為新產(chǎn)品導(dǎo)入所做的籌備；2)SiP產(chǎn)品的復(fù)雜度會(huì)越來越高，集成的芯片也會(huì)越來越多，單個(gè)產(chǎn)品的價(jià)值量可能將成倍的增加；3)SiP模組是一種融合了封裝和EMS兩種技術(shù)的產(chǎn)品，而全球封測龍頭日月光是公司的大股東，所以環(huán)旭在做SiP方面具有其他公司無法匹配的技術(shù)優(yōu)勢，公司必將成長為全球SiP業(yè)務(wù)的領(lǐng)頭羊；4)環(huán)旭的EMS業(yè)務(wù)是母公司日月光為客戶提供一站式服務(wù)的重要一環(huán)，公司有希望充分受益于母公司前段封裝測試的強(qiáng)大接單能力，獲得迅速發(fā)展。[!--empirenews.page--]

看好公司SiP業(yè)務(wù)的發(fā)展，維持"推薦"評級我們預(yù)計(jì)公司13/14/15年凈利潤分別為8.61/12.25/17.49億元，未考慮增發(fā)攤薄EPS分別為0.85/1.21/1.73元，分別同比增長52.6%/42.3%/42.8%。SiP符合行業(yè)趨勢，看好更多的SiP新產(chǎn)品導(dǎo)入，維持"推薦"評級。

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欣旺達(dá)：背靠高端客戶 增收不增利將改善

研究機(jī)構(gòu)：長江證券(8.53,-0.19,-2.18%)撰寫日期：2014.4.15

事件描述

欣旺達(dá)4月14日晚間發(fā)布年度業(yè)績報(bào)告稱，2013年歸屬于母公司所有者的凈利潤為8103萬元，較上年同期增13.35%；營業(yè)收入為22.03億元，較上年同期增56.07%%；基本每股收益為0.33元，較上年同期增13.79%。一季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤1513.6萬元，同比增長9.35%，收入6.21億元，同比增長87.46%，每股收益0.062元。

事件評論

公司2013年收入快速增長，主要來自于聯(lián)想、華為、小米、中興等國產(chǎn)手機(jī)的高份額鋰電模組訂單。同時(shí)，公司在筆記本及平板電腦領(lǐng)域切入臺灣大客戶的體系，獲得良好成長。2014年第一季度，公司收入快速提升，主要也來自于國產(chǎn)手機(jī)廠商的持續(xù)增長。

從去年全年及今年一季度，公司的凈利潤增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于收入增速，更多的是來自于國產(chǎn)智能機(jī)方面訂單的持續(xù)高增長，相關(guān)客戶的低價(jià)策略也使得公司毛利率下降，使得業(yè)績增速降低。另外，2013年也是公司生產(chǎn)布局的一年，公司通過自動(dòng)化改造不斷提升生產(chǎn)效率，這一過程也使得費(fèi)用增長，帶來業(yè)績增速降低。

展望2014年，公司的發(fā)展前景非常光明。一方面是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面更加傾向于高毛利的平板及筆記本電腦產(chǎn)品，而手機(jī)類電池模組則會(huì)向高端客戶延伸。另一方面，公司已經(jīng)通過國際某高端客戶的認(rèn)證，在公司自身生產(chǎn)線自動(dòng)化改造基本完成的情況下，2014年為這一大客戶大規(guī)模出貨將值得期待。

2014年，新能源汽車將逐步從主題變?yōu)閷?shí)際規(guī)?；瘧?yīng)用，公司已經(jīng)完成電動(dòng)汽車電池及BMS階段性研發(fā)，目前已經(jīng)進(jìn)入與客戶合作樣品階段。

另外，新能源儲能等新項(xiàng)目也在同步進(jìn)行。

公司在未來將會(huì)繼續(xù)不斷的進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，持續(xù)增長將具有較大潛力。而且在全方位股權(quán)激勵(lì)的刺激之下，公司員工動(dòng)力充足，業(yè)績增長將有望跟上收入提升的部分。因此，我們維持對公司的“推薦”評級，2014-2016年EPS為0.73、1.15、1.71元，對應(yīng)PE為33、21、14倍。

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歌爾聲學(xué)：估值觸底提供了良好的介入時(shí)機(jī) 加入強(qiáng)力買入名單

研究機(jī)構(gòu)：高華證券撰寫日期：2014.4.9

重申對歌爾聲學(xué)的買入評級，并將其加入我們的強(qiáng)力買入名單。在2013-16年預(yù)期盈利年均復(fù)合增長30%的推動(dòng)下，我們認(rèn)為當(dāng)前處于歷史谷底的估值為投資者帶來了良好的介入時(shí)機(jī)，而且蘊(yùn)含大量的潛在上行空間。我們認(rèn)為2014年歌爾聲學(xué)在重要客戶以及多元化藍(lán)籌客戶中的份額增長以及廣泛的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)應(yīng)支撐公司強(qiáng)勁增長。我們還認(rèn)為歌爾聲學(xué)是A股上市公司中蘋果供應(yīng)鏈的主要受益者。

此外，我們認(rèn)為公司將憑借其良好布局把握新一代消費(fèi)電聲應(yīng)用誕生所帶來的機(jī)遇，因?yàn)殡娐暜a(chǎn)品仍是智能設(shè)備的主要界面及差異化因素。

推動(dòng)因素

在我們看來，公司股價(jià)回調(diào)并不合理，而且是出于市場對公司2013年業(yè)績以及一季度增長前景(因蘋果一季度銷售增長乏力)的擔(dān)憂。我們認(rèn)為公司在2014年將面臨以下三項(xiàng)推動(dòng)因素：1)一季度盈利增長穩(wěn)健：盡管我們預(yù)計(jì)一季度凈利潤40%的同比增幅處于公司業(yè)績目標(biāo)(30%-50%)的中點(diǎn)，但我們認(rèn)為處于行業(yè)淡季期的這一增速水平會(huì)增強(qiáng)投資者對于公司基本面的信心；2)蘋果新產(chǎn)品的受益者：從4月底起，我們預(yù)計(jì)將有更多關(guān)于蘋果供應(yīng)鏈為新一代iPhone和iPad以及可能的新應(yīng)用補(bǔ)充庫存的報(bào)道浮出水面，而且公司2014年將有37%的收入來自蘋果公司；3)新的潛在市場：我們預(yù)計(jì)公司將從下半年開始通過自主生產(chǎn)或潛在并購的方式滲透至更多元器件市場，例如“天線+揚(yáng)聲器模組”解決方案、連接器、MEMS傳感器等。

估值

維持對公司2014-16盈利預(yù)測不變，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)仍為人民幣42.7元(基于1.5倍的2014年預(yù)期PEG)，對應(yīng)34倍的2014年預(yù)期市盈率，隱含50%的潛在上行空間。當(dāng)前股價(jià)接近17倍的未來12個(gè)月市盈率這一歷史谷底水平，2009/2012/2013的絕對回報(bào)分別為110%/97%/123%。

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大族激光：新材料、新外形、新產(chǎn)品 旺季備貨拉動(dòng)設(shè)備需求

研究機(jī)構(gòu)：華創(chuàng)證券撰寫日期：2014.4.8

事項(xiàng)

近期我們對激光設(shè)備行業(yè)，進(jìn)行了動(dòng)態(tài)跟蹤研究。

1)智能終端品種繁多，產(chǎn)品更新周期不斷縮短，鑒于不同材料產(chǎn)品需要不同類型激光設(shè)備進(jìn)行加工的基本需求，采用新型材料和新潮外形的新一代智能終端產(chǎn)品，對中小功率激光設(shè)備具有比較旺盛的需求。

2)在傳統(tǒng)智能終端新品輩出，以及體感和可穿戴設(shè)備等新型明星產(chǎn)品呼出欲出的背景下，適逢二季度零組件備貨旺季到來，預(yù)計(jì)打標(biāo)、焊接、測量和切割等激光設(shè)備或?qū)⒂瓉硗⑿枨蟆?/p>

3)藍(lán)寶石非襯底應(yīng)用逐漸興起，不僅局限于窗口片和Home鍵，預(yù)計(jì)未來或?qū)⑼卣怪量纱┐髟O(shè)備和手機(jī)的蓋板應(yīng)用，傳統(tǒng)機(jī)械切割成本過高，激光設(shè)備有較大空間。

4)產(chǎn)業(yè)設(shè)備升級，推動(dòng)大功率激光設(shè)備(切割機(jī)和焊接機(jī)等)，以及其他非激光電子制造設(shè)備滲透率提高。

著眼行業(yè)長期發(fā)展，人工成本提升、加工精度和品質(zhì)要求提升，以及加工效率提升，激光加工及其自動(dòng)化產(chǎn)線，對傳統(tǒng)設(shè)備形成明顯替代趨勢。2012年激光應(yīng)用設(shè)備市場規(guī)模約1600億元，其中工業(yè)激光設(shè)備市場規(guī)模約460億元，市場空間廣闊。整體上，擁有技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢的國內(nèi)大廠，將在迎合旺季市場需求，以及提升設(shè)備國產(chǎn)化率的過程中，獲得高速成長的發(fā)展契機(jī)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

市場需求不達(dá)預(yù)期，大客戶訂單不達(dá)預(yù)期，以及新設(shè)備拓展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)績預(yù)測和估值指標(biāo)

預(yù)計(jì)13/14/15年公司凈利潤為5.74/7.35/9.17億元，對應(yīng)EPS為0.55/0.70/0.88元，同比增長-7.2%/28.1%/24.8%。13/14/15年的動(dòng)態(tài)PE分別為27.4/21.4/17.2倍，給定“強(qiáng)推”評級。[!--empirenews.page--]

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露笑科技：與伯恩光學(xué)設(shè)藍(lán)寶石公司 明確集團(tuán)資產(chǎn)置入

研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券(10.39,-0.25,-2.35%)撰寫日期：2014.4.2

與伯恩光學(xué)合資設(shè)立藍(lán)寶石公司

公司于2014年4月1日與伯恩光學(xué)(惠州)有限公司簽訂協(xié)議，共同出資設(shè)立伯恩露笑藍(lán)寶石有限公司，注冊資本5億元，露笑現(xiàn)金出資2億元，占股權(quán)40%。露笑科技董事會(huì)已通過審議。

伯恩光學(xué)是蘋果供貨商

伯恩光學(xué)注冊資本76億港幣，屬于臺港澳法人獨(dú)資企業(yè)，生產(chǎn)顯示屏鏡片、水晶玻璃等電子產(chǎn)品元器件，已進(jìn)入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。伯恩光學(xué)的地位決定了合資公司藍(lán)寶石產(chǎn)品進(jìn)入蘋果屏幕材料供應(yīng)鏈的可能性非常大。伯恩露笑公司擬計(jì)劃總投資20億元。

合資公司將向露笑科技購買設(shè)備大幅增厚業(yè)績

協(xié)議明確了伯恩露笑合資公司將向露笑科技全資子公司露通機(jī)電購買200臺80公斤級藍(lán)寶石長晶爐，將于2014年8月底之前交貨完畢，預(yù)計(jì)總交易額2.3億元左右，占公司2013年收入的8.4%。假設(shè)長晶爐設(shè)備凈利潤10%，則將產(chǎn)生2300萬利潤，公司2013年凈利潤3873萬元，增厚超過50%。

明確集團(tuán)藍(lán)寶石資產(chǎn)露笑光電資產(chǎn)置入

為避免同業(yè)競爭，公司控股股東承諾在伯恩露笑設(shè)立后擇機(jī)將全資子公司浙江露笑光電置入伯恩露笑公司(6個(gè)月內(nèi)暫時(shí)不做)。露笑光電注冊資本5000萬元，成立于2010年9月，總投資6.04億元，藍(lán)寶石襯底年能規(guī)劃400萬片/年，一期200萬片，經(jīng)營比較成熟，且已經(jīng)進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈。

業(yè)績預(yù)計(jì)及給予“買入”評級

我們謹(jǐn)慎預(yù)計(jì)公司2013-2015年全面攤薄EPS分別為0.22/0.34/0.50元/股，傳統(tǒng)主業(yè)擴(kuò)張及藍(lán)寶石業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績持續(xù)增長。目前股價(jià)14.95元對應(yīng)2013-2015年P(guān)E為69/45/30倍。首次給予“買入”評級。

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興森科技：宜興和IC基板項(xiàng)目進(jìn)展順利 公司將重返增長軌道

研究機(jī)構(gòu)：中投證券撰寫日期：2014.4.2

隨著宜興工廠下半年達(dá)到盈虧平衡，以及IC基板今年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)、15年貢獻(xiàn)利潤，公司將重返增長軌道。管理層以6666萬元的劣后級份額參與非公開增發(fā)、并鎖定36個(gè)月，更凸顯高管團(tuán)隊(duì)對公司的長期信心。建議戰(zhàn)略性買入。

投資要點(diǎn)：13-14年業(yè)績重要影響因素：宜興工廠中小批量板的表現(xiàn)。2013年公司綜合毛利率為30.85%、比去年降低9.6個(gè)百分點(diǎn)；其中樣板毛利率42.56%、基本保持穩(wěn)定；小批量板為15.32%、降低22.2個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是宜興中小批量板項(xiàng)目2013年產(chǎn)生約3300萬元的虧損，我們預(yù)計(jì)今年2-3季度有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，未來隨著宜興工廠銷售收入增長、產(chǎn)能利用率的提高，我們分析小批板毛利率會(huì)恢復(fù)到正常水平。

IC基板：未來最大的增長點(diǎn)、2014年將實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)、15年有望貢獻(xiàn)利潤。公司投資4億元建設(shè)一條年產(chǎn)12萬平米的IC封裝載板項(xiàng)目，主要定位于高端FC基板為主、中端CSP和BGA基板為輔，涵蓋多品種、中小批量快速交付訂單及大批量訂單，年產(chǎn)值5-6億元。2013年IC基板項(xiàng)目處于試運(yùn)行狀態(tài)，預(yù)計(jì)今年4季度能實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，但年內(nèi)仍不會(huì)盈利〖慮到中國IC載板市場需求與本土供給缺口以及公司的技術(shù)能力，我們對項(xiàng)目前景抱有極大信心。

公司高管的信心：劣后級份額參與增發(fā)并鎖定36個(gè)月。2月份公司公布非公開增發(fā)預(yù)案：發(fā)行A股2436萬股，發(fā)行價(jià)格16.42元/股，計(jì)劃募資總額39999萬元、用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款。本次非公開發(fā)行最具創(chuàng)新性的是公司7位高管以6666萬元的劣后級份額參與增發(fā)、并鎖定36個(gè)月，凸顯管理團(tuán)隊(duì)對公司的長期信心。

上調(diào)評級至"強(qiáng)烈推薦"，目標(biāo)價(jià)格33元。預(yù)測14-16年凈利潤為1.64、2.72和4.31億，年均增長55.8%，EPS為0.73、1.22和1.93元。上調(diào)評級至"強(qiáng)烈推薦"，目標(biāo)價(jià)33元，對應(yīng)14-15年45和27倍PE。

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長盈精密：智能移動(dòng)設(shè)備外觀、結(jié)構(gòu)金屬化趨勢不變

研究機(jī)構(gòu)：華融證券撰寫日期：2014.3.27

2013年公司年報(bào)發(fā)布

報(bào)告期內(nèi)，受智能終端市場高速成長刺激，公司的相關(guān)業(yè)務(wù)增長迅速，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入172，572.10萬元，同比增長41.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤22，167.03萬元，同比增長18.24%。

其中CNC切削方式加工的金屬外觀件銷售收入達(dá)2.2億元，同比增長超過200%；LED精密封裝支架項(xiàng)目銷售收入達(dá)人民幣1.17億元，同比增長64%；智能手表金屬外觀件140萬件，銷售收入達(dá)1.4億元，全球智能手表金屬外觀件出貨量2013年位列全球第一。

金屬構(gòu)件、外觀件快速增長趨勢不變

智能終端趨向于同質(zhì)化，市場對產(chǎn)品外觀的追求越來越明顯。2013年4寸以上屏幕的智能手機(jī)已經(jīng)占到了智能手機(jī)總出貨量的60%，這對結(jié)構(gòu)件的支撐強(qiáng)度提出了更高的要求。金屬化結(jié)構(gòu)件可在輕薄的條件下滿足機(jī)身強(qiáng)度、硬度的要求。

此外，鎂合金、鋁合金和不銹鋼等材質(zhì)在智能手機(jī)外觀件的應(yīng)用比例大幅增加。市場對一體化金屬機(jī)身的高接受度帶動(dòng)了大量品牌廠商在這一領(lǐng)域跟進(jìn)。CNC精加工、壓鑄技術(shù)和金屬模內(nèi)注塑技術(shù)在2013年的產(chǎn)能需求大幅上升，預(yù)計(jì)2014年公司仍會(huì)持續(xù)受益。

公司產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大

公司精密模具、精密夾具、高端金屬表面處理產(chǎn)能的不足，已形成瓶頸。公司將加大投入使其能滿足國際大客戶的技術(shù)要求和產(chǎn)能擴(kuò)張需求，從而形成對國際大客戶的接單優(yōu)勢。

繼續(xù)擴(kuò)大包含精密CNC切削加工、精密壓鑄和表面貼裝式LED支架的產(chǎn)能規(guī)模，解決供貨產(chǎn)能瓶頸。公司已經(jīng)在深圳新承租大面積生產(chǎn)場地，同時(shí)規(guī)劃在華南地區(qū)或內(nèi)地建設(shè)規(guī)模更大的生產(chǎn)基地，以適應(yīng)將來發(fā)展。

盈利預(yù)測

我們預(yù)計(jì)公司2014、2015、2016年?duì)I收為24.5億元、33.3億元、43.3億元，EPS為1.37元、1.86元、2.43元，目前股價(jià)對應(yīng)的PE分別為24.08倍、17.82倍、13.64倍，首次給予“推薦”評級。

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立訊精密：增發(fā)保證未來增長空間 全球連接器巨頭呼之欲出

研究機(jī)構(gòu)：平安證券[微博]撰寫日期：2014.3.5

事項(xiàng)：公司日前公布13年年報(bào)，13年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.92億元，同比增長45.9%；凈利潤3.40億元，同比增長29.15%；基本每股為0.62。公司公布定增預(yù)案，擬募集資金總額不超過20.31億元，用于收購昆山聯(lián)滔少數(shù)股東股權(quán)等項(xiàng)目。[!--empirenews.page--]

平安觀點(diǎn)：

厚積薄發(fā)，有望迎來持續(xù)高增長期

公司去年業(yè)績貼近三季報(bào)預(yù)測區(qū)間上限，收入及凈利潤均符合我們的預(yù)期，但超越市場一致預(yù)期。公司四季度單季收入環(huán)比增長21.4%，營收增速加快，主要由于蘋果Lighting和電源線逐步放量。正如我們之前報(bào)告所指出，雖然前期由于良率及爬坡等原因利潤貢獻(xiàn)不大，但隨著產(chǎn)能的釋放，新品的盈利情況將逐步好轉(zhuǎn)，14年Q1就有望貢獻(xiàn)業(yè)績。

收購少數(shù)股東權(quán)益增厚公司業(yè)績

公司擬以6億元收購昆山聯(lián)滔40%股權(quán)，收購?fù)瓿珊?，將對?lián)滔完全控股。13年聯(lián)滔營收為15.21億元，凈利潤為1.37億元。由于聯(lián)滔是公司蘋果Lighting和電源線業(yè)務(wù)平臺，14年業(yè)績將快速增長，我們預(yù)計(jì)14年聯(lián)滔凈利潤將達(dá)到2.2億元左右，對公司業(yè)績增厚明顯。此外，公司將以6000萬元收購蘇州豐島100%股權(quán)，加大機(jī)構(gòu)件領(lǐng)域投入，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。我們判斷收購后公司將首先清理豐島不具經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的鍵盤和按鍵業(yè)務(wù)，考慮到昆山聯(lián)滔在產(chǎn)品銷售上已經(jīng)得到世界高端客戶的高度肯定，再加上蘇州豐島對提升昆山聯(lián)滔產(chǎn)品自制能力的協(xié)同效應(yīng)，業(yè)績將可快速增長，盈利水平亦將大幅增強(qiáng)。

增發(fā)項(xiàng)目亮點(diǎn)紛呈

公司擬向昆山聯(lián)滔增資5.14億元擴(kuò)產(chǎn)智能移動(dòng)終端連接器組件項(xiàng)目，項(xiàng)目達(dá)成后將大幅提升公司的生產(chǎn)能力，突破產(chǎn)能瓶頸，有效增強(qiáng)昆山聯(lián)滔對蘋果等大客戶的快速反應(yīng)能力。此外，公司在汽車連接器領(lǐng)域開拓逐見成效，陸續(xù)獲得近十家排名在全球前五十位的汽車零部件廠商的供應(yīng)商資格。一般汽車需要用到的連接器種類有近百種，單一車型所使用的連接器約有數(shù)百個(gè)之多，據(jù)估計(jì)，每輛汽車預(yù)計(jì)使用到600-1000個(gè)電子連接器。根據(jù)中電元協(xié)電接插元件分會(huì)的數(shù)據(jù)，2012年中國車用連接器規(guī)模在連接器所有應(yīng)用市場中排位第一，占整體市場的26%。公司汽車連接器面臨難得的發(fā)展機(jī)遇，有望成為未來重要的業(yè)績增長點(diǎn)。公司還將對珠海雙贏增資5.6億元，加大軟板行業(yè)投入。

在消費(fèi)電子產(chǎn)品小型化趨勢下，F(xiàn)PC將向著高密度及超高密度方向發(fā)展。同時(shí)，隨著軟硬結(jié)合板制作流程的成熟度和市場接受度逐步提高，具有可彎折、立體安裝優(yōu)勢的軟硬結(jié)合板的成本將逐步降低，市場需求也將進(jìn)一步擴(kuò)大。由于新一代智能終端講求輕薄、印刷電路板設(shè)計(jì)講究空間效率，同時(shí)又加入觸控、鏡頭等多種功能，因此單機(jī)軟板的需

求不斷提升，F(xiàn)PC為PCB產(chǎn)業(yè)中移動(dòng)智能終端的最大受益者。從功能手機(jī)轉(zhuǎn)換為智能手機(jī)，從傳統(tǒng)NB轉(zhuǎn)換為平板電腦及超極本，單機(jī)軟板使用量及產(chǎn)值都將大幅提升。軟板的特性就是輕薄、可撓曲，可根據(jù)空間大小及形狀進(jìn)行立體配線，而這些特性是符合科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展大趨勢的。我們看好公司對軟板行業(yè)的投入。

盈利預(yù)測

我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司14-16年?duì)I收為63.07、89.46、115.32億元，凈利潤為6.72、8.90、11.48億元，不考慮增發(fā)股本攤薄，對應(yīng)EPS為1.23、1.63、2.10元.。上調(diào)公司至“強(qiáng)烈推薦”評級。