宏信證券：LED行業(yè)2014年4月投資策略

“政策推動+價格下降”促滲透加速。從各國公布的白熾燈淘汰計劃來看，2014年將是全世界各主要國家進入白熾燈廢止計劃的最終階段，大量的白熾燈替換市場在各國政府的扶持下將強行拉動LED照明產(chǎn)品的增長空間。另一方面，LED產(chǎn)品價格繼續(xù)保持下降趨勢，部分產(chǎn)品價格已接近節(jié)能燈，性價比優(yōu)勢愈發(fā)明顯。2014年第一季度照明LED報價跌幅介于5%-9%；背光LED報價跌幅則約為在3-7%，報價跌幅相較去年逐步趨于平穩(wěn)，有利于企業(yè)維持一定毛利水平。兩大因素共同促進LED滲透率加速提升，拉動行業(yè)景氣度。

4寸外延片將成為市場主流。在3月18日上海舉辦的SEMICONChina展會上，國內(nèi)外各大藍寶石長晶爐大面積集中亮相，其中大部分爐子是以大尺寸為主，反映了行業(yè)往4寸外延片發(fā)展的趨勢，預計到2017年4寸外延片生產(chǎn)將占總產(chǎn)能45%，成為市場主流。目前大陸LED行業(yè)使用普遍都是2英寸襯底，未來行業(yè)的發(fā)展方向是向4英寸甚至更大尺寸發(fā)展下，MOCVD的有效利用率將大幅度提升。若良率相同的情況，4英寸襯底相比2英寸襯底會把成本降低20%-30%。光效提升有助于間接控制成本。日前科銳（CREE）宣布白光功率型lED實驗室光效達到303lm/W，為目前行業(yè)研發(fā)最高紀錄。從這一成果可以看出LED技術(shù)的飛速進步，目前量產(chǎn)LED晶片光效逐步達到170lm/W（光效超過T5熒光燈），反映出整個LED行業(yè)光效提升是大趨勢。更大的光效能夠提高照明解決方案的性價比，更為顯著地節(jié)約能源，控制成本；眾廠家也紛紛應(yīng)用PSS襯底技術(shù)提升光效同時有效維持毛利率。

需求爆發(fā)，滲透加速，空間巨大。2013年LED背光滲透率達到90%，預計2014年將達100%，該細分需求進入平穩(wěn)期。未來LED行業(yè)主要靠照明拉動。目前LED照明市值104億美元，全球滲透率僅13%，處于加速滲透階段，到2020年市場可達790億美元，成長空間巨大。中國政府也做出了相應(yīng)規(guī)劃：計劃在2015年將LED照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值提高到4500億元。投資策略。