金沙江：史上最篤定LED產(chǎn)業(yè)風(fēng)投的背后
摘要： 2004年，加拿大人伍伸俊和丁健、林仁俊、潘曉峰一起創(chuàng)辦了金沙江創(chuàng)投，一個取長江源頭寓意、專注投資中國早期的高科技公司的小基金。丁健、林仁俊專注于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，而潘曉峰與伍伸俊這兩位北電網(wǎng)絡(luò)的老搭檔則涉獵半導(dǎo)體器件、無線通信和新媒體領(lǐng)域。過去7年，在伍伸俊的主導(dǎo)下，金沙江創(chuàng)投先后在LED產(chǎn)業(yè)上投資額高達(dá)近2億美元，投資公司數(shù)量也達(dá)到8家之多，這占到金沙江總共管理的7億美元資金的三分之一。
關(guān)鍵字： LED， 芯片， 咖啡機(jī)， 插頭， 電源指示燈
如果你要問金沙江創(chuàng)投的創(chuàng)始人伍伸俊下一個中國首富會誕生在哪個行業(yè)?他一定會很肯定地告訴你是LED(發(fā)光二極管)。對，你沒有聽錯，就是這個小小的、嵌在芯片上的發(fā)光體，它原來僅僅被用在咖啡機(jī)或插頭的電源指示燈，但現(xiàn)在，它將是中國下一個億萬富豪的集中誕生地。
確切地說，伍伸俊所謂的“首富先生”已經(jīng)出現(xiàn)了，而且現(xiàn)在就站在他旁邊。“他是未來的中國首富?！?月8日晚上，廣州香格里拉酒店，伍伸俊代表金沙江創(chuàng)投宣布向LED照明公司SunSun Lighting(中文名為上舜)投資1000萬美元。簽約儀式上，伍用這種半開玩笑的方式隆重推出了SunSun Lighting創(chuàng)始人兼CEO孫建寧。
面對臺下40多家媒體和金沙江創(chuàng)投投資的另外7家LED公司老總，“未來首富”孫建寧非常靦腆。“我們公司不怎么樣，產(chǎn)品還沒有?！碑?dāng)伍伸俊興奮地向人介紹這家最具潛力的LED新星時，孫說，“還馬馬虎虎吧”。
顯然，至少從表面看來，這位創(chuàng)業(yè)者并沒有像他的投資人那樣顯得信心十足。但倘若你了解伍伸俊過去7年在LED產(chǎn)業(yè)上的大膽押寶，你會理解他為何對SunSun Lighting寄予厚望。
2004年，加拿大人伍伸俊和丁健、林仁俊、潘曉峰一起創(chuàng)辦了金沙江創(chuàng)投，一個取長江源頭寓意、專注投資中國早期的高科技公司的小基金。丁健、林仁俊專注于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，而潘曉峰與伍伸俊這兩位北電網(wǎng)絡(luò)的老搭檔則涉獵半導(dǎo)體器件、無線通信和新媒體領(lǐng)域。過去7年，在伍伸俊的主導(dǎo)下，金沙江創(chuàng)投先后在LED產(chǎn)業(yè)上投資額高達(dá)近2億美元，投資公司數(shù)量也達(dá)到8家之多，這占到金沙江總共管理的7億美元資金的三分之一。
在中國風(fēng)險(xiǎn)投資界，8家公司的數(shù)量足以讓金沙江創(chuàng)投登上“史上最篤定LED產(chǎn)業(yè)風(fēng)投”的寶座;而即便在全球范圍內(nèi)，其在LED全產(chǎn)業(yè)鏈的布局也讓同行驚嘆，“有人認(rèn)為我們瘋了。”伍伸俊對《環(huán)球企業(yè)家》說。
LED被全球公認(rèn)為最高效的人造照明技術(shù)，從1990年代就已開始應(yīng)用，但限于技術(shù)瓶頸，彼時僅用于少量儀表和公共場合的單色顯示屏。在近幾年，隨著技術(shù)突破式發(fā)展，LED正在改變?nèi)蛘彰鳂I(yè)格局—這種直接可以將電轉(zhuǎn)化成光的半導(dǎo)體器件耗電量僅是傳統(tǒng)燈具的五分之一，使用壽命卻能達(dá)十年，這讓LED正在成為世界主流的光源。而且，在顯示領(lǐng)域LED也正向LCD技術(shù)發(fā)起沖擊，筆記本、電視背光都開始采用LED照明。
金沙江創(chuàng)投希望成為這輪產(chǎn)業(yè)變革的最大受益者。伍伸俊說，就像數(shù)碼攝影讓傳統(tǒng)膠卷業(yè)關(guān)閉工廠一樣，LED的崛起也將動搖飛利浦、歐司朗和GE這三家在全球照明業(yè)統(tǒng)治了100多年的跨國公司的地位，“你會發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)照明在關(guān)廠，而LED在不斷開廠。”伍伸俊說。他向三大跨國公司叫板的武器即是手中的8家LED公司。
這并非唐吉珂德式的狂想。全球20%的電力被用于照明，如果都用LED，這一數(shù)字將減至4%。最新的研究數(shù)據(jù)則顯示，10年之后，將近半數(shù)的商用照明業(yè)務(wù)將為LED照明所占據(jù)。
這得益于最近幾年LED價(jià)格不斷下降。2009年，LED燈泡的價(jià)格還在75至100美元之間，如今LED照明燈泡已只需20美元左右就能買到，這也是在商業(yè)環(huán)境中采用LED照明的價(jià)格拐點(diǎn)。如果價(jià)格能繼續(xù)降到10美元，這將被看作是居民市場出現(xiàn)爆炸式增長的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。屆時，LED市場規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于新能源、電動汽車等其他任何清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)，“它不是幾十億美元，而是幾萬億美元，有錢賺，就這么簡單”。伍說。
但伍伸俊追求的還不僅是財(cái)務(wù)回報(bào)。4月28日，他站在南昌的晶能光電員工大會主席臺上說：“大家知道拉手網(wǎng)有我們400萬美元的投資，但是你們要知道，這(LED)才是真正有意義的事情。”這時他用食指重重地敲了敲主席臺的桌面。
為了成為這場全球性產(chǎn)業(yè)變局的大贏家，過去7年伍伸俊做了一系列看似“瘋狂”的舉動，遠(yuǎn)超過一般風(fēng)險(xiǎn)投資人對一個熱門產(chǎn)業(yè)的投入程度：他投資的8家公司，幾乎全部處于商業(yè)計(jì)劃書的早期階段;他親自擔(dān)任包括SunSun Lighting、晶能光電等在內(nèi)的多家投資公司的董事長;他在全球?qū)ふ胰瞬?，?zhǔn)備在中國做出一個LED領(lǐng)域的“貝爾實(shí)驗(yàn)室”……“他比我更激進(jìn)，也比我更激動。”孫建寧對《環(huán)球企業(yè)家》說。
現(xiàn)在，這些大賭注已經(jīng)越來越接近見分曉的時刻了。伍伸俊預(yù)計(jì)，中國LED行業(yè)的大爆發(fā)時間點(diǎn)已經(jīng)確定，就在未來兩年，但競爭環(huán)境險(xiǎn)惡—全球各路資本都正在向LED集結(jié)，以搶在產(chǎn)業(yè)爆發(fā)前夜進(jìn)入：就在1個月前，金沙江創(chuàng)投樓上的青云創(chuàng)投即向一家名叫亞威朗的LED公司做出了一筆1800萬美元的投資。同時，中國十幾家已經(jīng)完成融資的LED公司正在躍躍欲試地等待IPO。而在全球，包括三星、臺積電、LG等在內(nèi)的亞洲巨頭都在過去半年內(nèi)高調(diào)宣布進(jìn)軍LED……
激烈的市場競爭留給伍伸俊的時間窗已經(jīng)不多，能否在短時間內(nèi)迅速做大規(guī)模并拔得上市頭籌，成為伍伸俊過去十年賭注的成敗關(guān)鍵，那么，他的勝算有多大?
下注
4月28日，悶熱，南昌高新區(qū)晶能光電總部的一間教室大的會議室里，作為董事長的伍伸俊拿著麥克風(fēng)在主席臺上來回踱著步子，以一種脫口秀的方式對臺下的100多個員工講話，誠懇而幽默。15分鐘的演講中他提到了每一個高管的名字，并向他們一一致謝，他今天要宣布自己卸任并任命新任CEO的消息。[!--empirenews.page--]
他將兩個用紅布包著的公章交給了臺下坐著的黃勇林，算是象征性地完成了權(quán)力交接。這個曾做出過幾家上市公司的新CEO是伍伸俊四個月之前認(rèn)識的，也是他“踏破鐵鞋”之后找來的幫手，“黃總對上市輕車熟路，近期我們還會有多位高管加入?！蔽樯炜≌f。
這家名叫晶能光電的公司是伍伸俊2006年投資的第一家LED公司，也是他向傳統(tǒng)照明公司發(fā)起挑戰(zhàn)的旗艦，多年來伍伸俊絕大部分的精力都傾注于此，但過去5年，這個由一個大學(xué)教授創(chuàng)辦的技術(shù)型公司一直都處于“一分錢不掙”的狀態(tài)。
晶能光電涉足的是中國企業(yè)極少觸碰的LED核心環(huán)節(jié)—芯片，且采取的是非常冷門硅襯底技術(shù)。LED業(yè)界主流的藍(lán)寶石襯底和碳化硅襯底技術(shù)路線占了80%以上的市場份額，但二者的核心技術(shù)專利都被壟斷在日本Nichia(日亞)、美國Cree(科銳)等幾個國外巨頭手中，他們得以攫取產(chǎn)業(yè)60%以上的利潤。而大部分的中國制造商，則只能爭奪余下不到40%的利潤。
晶能光電試圖在硅襯底這個跨國公司最薄弱的環(huán)節(jié)取得突破，成為繼日本日亞、美國科銳之后第三家具有原創(chuàng)芯片技術(shù)的企業(yè)，屆時它將獲得LED產(chǎn)業(yè)鏈的最豐厚利潤。更重要的是，用硅這種廉價(jià)材料作為襯底的成本，僅僅是藍(lán)寶石襯底的四分之一，這對于成本高企而未能大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的LED產(chǎn)業(yè)而言，有著不可比擬的物理優(yōu)勢。
如果將這一切實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，晶能光電或?qū)⒂幸粋€遠(yuǎn)大前程。但一個基本的常識是，如果那么容易，這也不會成為世界性難題。在晶能光電剛起步研究硅襯底技術(shù)的2003年，伍伸俊甚至在國際上找不到一篇關(guān)于硅襯底的學(xué)術(shù)論文，直到最近兩年，三星、臺積電等巨頭才宣布開始研發(fā)硅襯底技術(shù)?！爸髁鞯乃{(lán)寶石襯底是在藍(lán)寶石上生長晶體，而硅襯底就相當(dāng)于在木頭上長晶體。”伍伸俊解釋說，技術(shù)難度可想而知。
經(jīng)過3年的盡職調(diào)查，金沙江決定賭一把。2006年，金沙江創(chuàng)投聯(lián)合Mayfield、永威投資向晶能光電投資1000萬美金。一年后，錢花完了。伍伸俊找來淡馬錫和凱鵬華盈，晶能光電再獲4000萬美金注資。但燒錢的速度仍然超出預(yù)期，僅2010年晶能光電就需要8000萬美金以購買擴(kuò)產(chǎn)的MOCVD等相關(guān)設(shè)備，在資金鏈緊繃的2010年底，伍伸俊再次找來包括IFC、海益得投資等在內(nèi)的5550萬美元，“這一路磕磕絆絆，經(jīng)歷了幾次死亡”，回想起2010年之驚險(xiǎn)，伍感覺像是“從夢里走來”。
在晶能光電成立的5年內(nèi)，一分錢收入都沒有，生產(chǎn)的產(chǎn)品成品率僅有一半，這一度讓伍伸俊感到悲觀。但這個物理學(xué)專業(yè)的投資者又近乎偏執(zhí)的相信，既然理論上是可行的，那為什么就做不出來?“沒有技術(shù)就去找技術(shù)，沒有頂尖人才就去找人才，沒有錢了就去找錢，實(shí)在不行就喝很多酒壯壯膽?！蔽檎f。
2009年6月，艱苦的前期研發(fā)終于暫時告一段落，晶能光電開始生產(chǎn)LED最核心的芯片。2010年，其銷售收入達(dá)到了1億元，預(yù)計(jì)2011年的收入能達(dá)到4億?！拔业?瓦產(chǎn)品跟通用電氣 9瓦的產(chǎn)品比，它成本40美金，我的6美金。”伍伸俊不無得意地說。
“他們的投資風(fēng)格就是看大勢，對具體細(xì)節(jié)關(guān)注甚少?！币晃皇煜そ鹕辰瓌?chuàng)投的投資人說，他們的分析師數(shù)量鳳毛麟角，不會像我們一樣看這么仔細(xì)—正是對產(chǎn)業(yè)大勢的篤定，讓伍伸俊得以在晶能光電最艱難的時光中堅(jiān)持下來。最近，在美國清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)所做的“2010全球清潔技術(shù)100強(qiáng)”評選中，晶能光電成為中國僅有的三家入圍企業(yè)之一。
“現(xiàn)在晶能光電就像一門待發(fā)的禮炮，角度調(diào)好了，路線設(shè)好了，就差最后一點(diǎn)火。”上任第一天，黃勇林對本刊說，他的挑戰(zhàn)是盡快幫助晶能光電上市，并在未來5年內(nèi)將其做成一家10億至30億美元規(guī)模的大公司。
加碼
在晶能光電之后，要不要再投資易美芯光，伍伸俊又跟團(tuán)隊(duì)吵架吵了幾十天。他說，就像一家人好不容易炒股掙了點(diǎn)錢，要不要再去做點(diǎn)別的生意?分歧往往這樣產(chǎn)生。
爭論的焦點(diǎn)仍是風(fēng)險(xiǎn)。2009年，晶能光電剛剛從磕磕絆絆的彎路中走出來，在經(jīng)歷了3年“找錢又找人，找人又找錢”的艱苦嘗試后，是否要再投資一家跟晶能光電一樣，除了兩個科學(xué)家之外什么也沒有的新公司，成為爭吵的核心。
伍伸俊最終選擇了繼續(xù)加碼。
為此，他連續(xù)三個月每月都飛往波士頓三四次，只為把兩位LED科學(xué)家范振燦和劉國旭“弄回來”。
當(dāng)時，三星在全球推出的首款LED背光電視，收到了出人意料的好反響。隨即，中國LED電視背光市場在一年之內(nèi)迅速火爆起來，用于電視背光的大功率LED產(chǎn)品的需求也開始暴增—但這一切都來得太快，盡管當(dāng)時國內(nèi)有上千家LED封裝公司，但幾乎沒有一家能做這類產(chǎn)品。
LED產(chǎn)業(yè)鏈主要由三部分組成，上游主要包括LED芯片和外延片公司，它決定了LED產(chǎn)品的性能，有著最高的技術(shù)含量和知識產(chǎn)權(quán)壁壘，因此毛利率也較高;中游是LED封裝公司，他們通過購買外延片/芯片封裝成器件，技術(shù)含量低，毛利潤也低，是風(fēng)險(xiǎn)投資較少涉足的領(lǐng)域;下游主要從事LED照明的應(yīng)用，即將封裝后的LED按應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)行系統(tǒng)集成，毛利也很豐厚。作為全球最大的電視機(jī)制造國，中國LED電視背光顯示市場的崛起讓伍伸俊感到“決不能放棄”，他想到了自己去拉一個團(tuán) 隊(duì)。
他飛到波士頓，找到了現(xiàn)任易美芯光的總裁范振燦，范當(dāng)時已在美國從事了近20年的大功率封裝產(chǎn)品的研發(fā)，“他們都曾在貝爾實(shí)驗(yàn)室工作，做了美國最難做的LED封裝。”伍希望他們能回國創(chuàng)業(yè)，但說服工作一開始并不輕松?！八麄兊男『⒍际俏覀儼模瑤退麄兩媳贝蟾叫?，他們才能安心回來?！蔽樯炜≌f。經(jīng)過了9個月的盡職調(diào)查之后，他再次向這兩個只有一份商業(yè)計(jì)劃書的海歸科學(xué)家投資了1000萬美金。
僅半年后產(chǎn)品就做出來了。成立不到1年后的2010年底，IDG和北極光創(chuàng)投也加入進(jìn)來，和金沙江一起再向易美芯光注資 5000萬美金。目前，易美芯光成為國內(nèi)唯一一家能夠?yàn)殡娨暀C(jī)廠提供電視背光LED封裝的公司。
但有兩個核心科學(xué)家仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，伍伸俊需要找來足夠多的高管、中層和一線技術(shù)工人，現(xiàn)在他一半以上的時間都花在了找人上面。他給這些人才開出高薪，在湖邊為他們建別墅，解決他們孩子上學(xué)的后顧之憂，只為讓他們?nèi)烤奂浇鹕辰腖ED平臺上來。[!--empirenews.page--]
“你不會相信，現(xiàn)在一個LED生產(chǎn)線組長的年薪已經(jīng)到了兩百萬?！彼f，即便這樣，在中國任何一所大學(xué)里都還找不到相關(guān)的畢業(yè)生。伍伸俊只能先將LED產(chǎn)業(yè)園建在常州，那里有10多所職業(yè)技術(shù)學(xué)校正為生產(chǎn)線培養(yǎng)技術(shù)工人，“以后每個廠都需要幾千人，所以我做LED的貝爾實(shí)驗(yàn)室，自己培養(yǎng)?！?/P>
但時間仍異常緊迫。女科學(xué)家張翎剛剛拋下了才1歲的孩子從美國回來加入晶能光電，她認(rèn)為這個產(chǎn)業(yè)的歷史性機(jī)會就在明后兩年，錯過了就不再有了。張翎顯得非常著急，但她手下的那些南昌本地員工看上去卻一直不緊不慢?！拔覠o論跟他們講多少遍機(jī)會難得和時間緊迫，他們好像都不能完全理解?！边@些一線技術(shù)工人迷茫的眼神時常讓張翎感到又氣又急。
看來，伍伸俊亟需在這些一線員工中做一場鼓舞人心的動員大會。同樣重要的，是在南昌、常州、馬鞍山、蚌埠等多個城市同時投資LED產(chǎn)業(yè)園，以為明后年市場爆發(fā)后儲備大規(guī)模的制造工廠?！懊總€工廠都需要幾千人?！蔽樯炜≌f，與太陽能電池95%都出口海外不同，LED產(chǎn)品的市場就在中國本土，本地生產(chǎn)和本地采購讓其必須同時將制造工廠布局在全國各地。
開盅
10年前，還在北電網(wǎng)絡(luò)從事通信行業(yè)的伍、潘二人就目睹了通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所掀起的巨大浪潮是如何成就華為這一世界級公司的過程。二人當(dāng)時想的問題是，中國下一個大機(jī)會在哪里?哪個行業(yè)能像通信一樣從零開始大規(guī)模建設(shè)?“我們第一個看到的就是LED，后來我們又看到了新能源和清潔技術(shù)?！迸藭苑鍖Α董h(huán)球企業(yè)家》說。
彼時伍伸俊在麻省理工學(xué)院的論文題目就選擇了LED，但他沒有寫技術(shù)，而是分析了巨大的市場潛力。在“一定要相信市場的力量”的指導(dǎo)下，伍伸俊開始倒推回來尋找可行的LED技術(shù)，于是他首先發(fā)現(xiàn)了有低成本優(yōu)勢的上游芯片公司晶能光電，然后他又投資了中游的封裝公司易美芯光，以及做紅光LED芯片的太時芯光，做下游LED散熱的大連三維，做LED模塊的晶和照明，以及將上述所有公司的產(chǎn)品集大成的系統(tǒng)集成公司SunSun Lighting。
他相信未來5年這8家公司中一定會有一家脫穎而出成為一個百億級的公司，“要么晶能光電，要么易美芯光，要么是SunSun Lighting，然后他可以反過來把其他7家全部收購了。”伍伸俊說，LED行業(yè)的垂直整合是必經(jīng)之路，要么從上到下，要么從下往上，“誰能垂直整合，誰就是大贏家，就是未來的GE?！?/P>
最近兩年的形勢的確讓伍伸俊越來越自信，他說，沒有人想到氣候變化和全球能源危機(jī)會這么大，這讓各國提前出臺了禁止傳統(tǒng)白熾燈銷售的時間表：美國在2014年將全面禁止白熾燈的銷售，澳大利亞的時間是2010年，日本是2012年，而這些數(shù)億計(jì)的白熾燈的替代品，則全部是LED或OLED照明燈具(節(jié)能燈因?yàn)椴牧系挠卸疚镔|(zhì)而不被鼓勵)。
最近幾年中國精英階層的海歸科學(xué)家紛紛愿意回國發(fā)展，也給伍伸俊的LED事業(yè)帶來十分關(guān)鍵的支持。伍伸俊尋找的LED頂尖人才絕大部分都來自美國、英國、澳大利亞等國的高端研究機(jī)構(gòu)和LED大公司。“天時、地利、人和的時間到了?！彼f。
伍伸俊說8家公司還并不是他LED王國的全部，產(chǎn)業(yè)鏈更深處的關(guān)鍵設(shè)備制造將是他下一步的方向。有人說他做這件事太累，他說如果自私一點(diǎn)的退路是把它們?nèi)抠u掉，“賣幾十億美金，但這太虧了。”
這就像一場歷史性的盛大宴會，伍伸俊分析了所有情報(bào)預(yù)見了它的發(fā)生，又蟄伏7年準(zhǔn)備制作了大量必備的道具，只為最終出現(xiàn)在這個全球矚目的舞臺上。對于伍來說，這一切已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時，但他仍顯得有點(diǎn)慢了。比如，SunSun Lighting和易美芯光都是在近兩年剛剛成立，而其旗艦企業(yè)晶能光電雖然步入收獲期，但從規(guī)模上仍落后于很多上市只差臨門一腳的同行。這或許是完美主義者注定要面對的風(fēng)險(xiǎn)，他需要更快，也需要一點(diǎn)點(diǎn)運(yùn)氣。
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