5G商用帶動(dòng)是否過(guò)度炒作？

在電子產(chǎn)業(yè)鏈中，一直都不缺可以漲價(jià)炒作的門類。自本月初以來(lái)，國(guó)內(nèi)多家覆銅板廠商陸續(xù)發(fā)出漲價(jià)通知，這已經(jīng)是今年以來(lái)覆銅板廠商第四次漲價(jià)潮。

7月1日，覆銅板廠商建滔率先發(fā)布板料價(jià)格調(diào)整通知，由于工廠生產(chǎn)成本高企，加之工廠紙板庫(kù)存已達(dá)底線，故從7月1日接單起所有紙板加價(jià)HKD/RMB10元每張。

繼建滔發(fā)布漲價(jià)通知后，梅州市威利邦電子也發(fā)出了調(diào)整覆銅板價(jià)格的通知，公司決定自2019年7月3日起，對(duì)HB板價(jià)格上調(diào)6元/張，22F/CEM-1板價(jià)格上調(diào)3元/張。

行業(yè)周知，覆銅板產(chǎn)業(yè)的集中度較高，隨著行業(yè)成本提高，建滔、生益科技等龍頭企業(yè)的定價(jià)權(quán)就發(fā)揮了作用。在覆銅板漲價(jià)的背后，5G建設(shè)的需求是首要推動(dòng)因素，其次與銅箔漲價(jià)及環(huán)保高壓政策等密切相關(guān)。

不容忽視的是，覆銅板市場(chǎng)的供需和單價(jià)波動(dòng)也息息相關(guān)。近幾年覆銅板持續(xù)漲價(jià)，對(duì)覆銅板上市公司的股價(jià)卻呈現(xiàn)一波三折?；诟层~板漲價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)，覆銅板廠商是否真正受益值得探究。

市場(chǎng)需求激增，覆銅板多次提價(jià)

在5G基站設(shè)備中，高頻通信材料是基站天線功能實(shí)報(bào)現(xiàn)的關(guān)鍵基礎(chǔ)材料，由于通信頻率高且變化范圍大，其中PCB基材仍然以高頻高速覆銅板為主。

隨著我國(guó)5G商用，5G基站天線數(shù)量大幅增加，將帶動(dòng)高頻高速覆銅板及PCB需求的爆發(fā)。同時(shí)，中美貿(mào)易摩擦使得華為、中興等通信設(shè)備廠商加速尋求具備高頻高速覆銅板生產(chǎn)能力的國(guó)產(chǎn)廠商進(jìn)行國(guó)產(chǎn)替代。

這也是今年以來(lái)覆銅板市場(chǎng)需求持續(xù)爆發(fā)，覆銅板價(jià)格也水漲船高的原因所在。

早在今年1月，建滔就已經(jīng)發(fā)布漲價(jià)通知表示，由于工廠生產(chǎn)成本高企，加之工廠紙板庫(kù)存已達(dá)底線，故從1月2日起對(duì)所有紙板加價(jià)10元每張。漲價(jià)的不只建滔，福建利豪電子也在1月2日發(fā)出聯(lián)絡(luò)函，稱因前期板材的價(jià)格持續(xù)下跌，造成公司經(jīng)營(yíng)虧損，為維持公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)，公司將對(duì)（DE字/L字）各規(guī)格板材價(jià)格上調(diào)3元每張，22F/CEM-1各規(guī)格板價(jià)格上調(diào)5元每張。

緊接著，2月18日，建滔、山東金寶電子、浙江元集新材料等多家公司集體發(fā)布漲價(jià)通知。建滔漲價(jià)通知顯示，由于銅價(jià)、油價(jià)、運(yùn)輸成本全面攀升，建滔積層板迫于成本壓力，對(duì)FR-4、CEM-1/22F等覆銅板產(chǎn)品各上調(diào)10元/漲，PP(150米)上調(diào)200元/卷，VO/HB上調(diào)5元/張。

繼2月份漲價(jià)潮之后，3月20日，焦作高森建、河南福銳電子、焦作超偉電子、廣東百基拉等多家板材企業(yè)集體發(fā)布漲價(jià)通知。

直至今年7月，建滔和梅州威利邦電子等大廠再次領(lǐng)漲覆銅板價(jià)格。建滔表示，由于工廠生產(chǎn)成本高企，加之工廠紙板庫(kù)存已達(dá)底線，7月1日接單起所有紙板每張加價(jià)10元人民幣或港幣。

不容忽視的是，在今年數(shù)次提價(jià)前，覆銅板價(jià)格也在近幾年經(jīng)歷了“過(guò)山車”的波動(dòng)，對(duì)其股價(jià)和業(yè)績(jī)的影響也是顯而易見的。

為此，筆者梳理了覆銅板大廠的業(yè)績(jī)狀況，從而探尋覆銅板漲價(jià)背后，覆銅板廠商的近幾年的發(fā)展?fàn)顩r。

股價(jià)波動(dòng)較大，毛利率持續(xù)起伏

東方證券認(rèn)為，在大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、5G等新一代信息技術(shù)的推動(dòng)下，通信設(shè)備和汽車電子成為下游需求增長(zhǎng)的主要?jiǎng)幽堋ｋS著國(guó)內(nèi)覆銅板廠商在高頻基材產(chǎn)品開發(fā)上取得突破，同時(shí)包括華為、中興等在內(nèi)的主設(shè)備商加速推進(jìn)國(guó)產(chǎn)化，預(yù)計(jì)頭部廠商將在資金、技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上取得良好的發(fā)展前景。

其中，除了港股覆銅板大廠建滔化工集團(tuán)旗下的建滔積層板外，目前國(guó)內(nèi)的覆銅板廠商包括生益科技、華正新材、金安國(guó)紀(jì)、超聲電子等。

業(yè)內(nèi)人士表示，“覆銅板價(jià)格漲價(jià)從2016年就開始了，此后在頭部場(chǎng)所的領(lǐng)導(dǎo)下一路漲勢(shì)，但相關(guān)供應(yīng)鏈廠商的股價(jià)卻不斷出現(xiàn)較大波動(dòng)。”

建滔積層板的股價(jià)在2018年3月達(dá)到制高點(diǎn)，隨后一路斷崖式下跌，在2018年11月僅為5.25港元／股，在2019年初開始回升，在一季度連續(xù)幾次覆銅板漲價(jià)后，4月其股價(jià)下跌，而后回升。

與建滔積層板的股價(jià)一樣波折的莫過(guò)于生益科技，2018年11月前，經(jīng)歷了三次“過(guò)山車”般的起伏，從2018年12月才開始逐步回升，2019年6月達(dá)到15.89元／股，成為近幾年的股價(jià)制高點(diǎn)。

此外，華正新材、金安國(guó)紀(jì)、超聲電子、超華科技等股價(jià)在2018年都呈現(xiàn)逐步走低的趨勢(shì)，直到2018年底開始回升。

可見，隨著2018年底開始，在5G概念的驅(qū)動(dòng)下，覆銅板廠商的股價(jià)都處于回升趨勢(shì)。特別是今年6月初5G商用牌照的發(fā)放，為覆銅板廠商帶來(lái)利好。

此外，筆者還從財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)角度梳理了主要覆銅板相關(guān)廠商的業(yè)績(jī)狀況：

以上表格從2018年年度和2019年一季度兩個(gè)維度梳理的業(yè)績(jī)狀況，從毛利率和凈利潤(rùn)等角度可以看出，建滔的毛利率超越國(guó)內(nèi)覆銅板廠商穩(wěn)居榜首，同時(shí)生益科技的毛利率也有明顯增長(zhǎng)。

當(dāng)前，生益科技作為A股覆銅板龍頭廠商，今年上半年已實(shí)現(xiàn)高頻覆銅板產(chǎn)能的逐步釋放，后期多地工廠的產(chǎn)能投產(chǎn)，其覆銅板總產(chǎn)能有望突破1億平方米/年，將逐步提升在5G高頻高速覆銅板領(lǐng)域的市場(chǎng)份額，對(duì)今年下半年的業(yè)績(jī)情況也將帶來(lái)利好。筆者查閱生益科技2018年一季度至2019年一季度的毛利率數(shù)據(jù)來(lái)看，生益科技的毛利率在2018年前三季度同比下滑速度放緩，2018年第四季度到2019年一季度毛利率出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

除生益科技之外，華正新材、金安國(guó)紀(jì)的毛利率持續(xù)走低，超聲電子、超華科技等微幅增長(zhǎng)。

值得關(guān)注的是，雖然華正新材毛利率仍不樂(lè)觀，但今年一季度凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)31%，挽回了去年凈利潤(rùn)持續(xù)下降的頹勢(shì)。據(jù)了解，目前華正新材已建成業(yè)內(nèi)先進(jìn)的高頻覆銅板專用生產(chǎn)線，其5G高頻高速覆銅板認(rèn)證已取得突破性進(jìn)展。

此外，金安國(guó)紀(jì)在去年7月已恢復(fù)建設(shè)年產(chǎn)240萬(wàn)張覆銅板生產(chǎn)線；超聲電子的環(huán)保型高性能覆銅板優(yōu)化升級(jí)技術(shù)改造項(xiàng)目處于試產(chǎn)階段。

在5G通信建設(shè)的發(fā)展下，隨著覆銅板市場(chǎng)的供不應(yīng)求，加之覆銅板屬于資金和技術(shù)密集型行業(yè)，生產(chǎn)成本較高，而龍頭廠商具有定價(jià)權(quán)，覆銅板漲價(jià)的趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)。此外，國(guó)內(nèi)覆銅板逐漸擺脫勢(shì)單力薄的陰影，越來(lái)越多的覆銅板廠商抓住5G需求加強(qiáng)中高端覆銅板產(chǎn)品的布局，覆銅板國(guó)產(chǎn)化將持續(xù)受益。