天齊鋰業(yè)2019上半年業(yè)績(jī)下滑明顯 保薦機(jī)構(gòu)核查意見出爐

8月2日消息，上游以鋰為核心的材料企業(yè)天齊鋰業(yè)公布2019年半年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司營業(yè)總收入為258954萬元，同比減少21.28%，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤20561萬元，同比減少84.3%。

該公司分析出現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績(jī)下滑的主要原因是，2018年上半年公司鋰化工產(chǎn)品的售價(jià)仍處于相對(duì)高位，自2018年下半年開始，隨著行業(yè)供需格局調(diào)整，鋰化工產(chǎn)品價(jià)格發(fā)生較為明顯的回調(diào)，導(dǎo)致2019年上半年鋰化工產(chǎn)品的銷售收入較上年同期下降較為明顯。

同日，天齊鋰業(yè)的配股發(fā)行證券的保薦機(jī)構(gòu)摩根士丹利華鑫證券發(fā)布了一份—;—;摩根士丹利華鑫證券有限責(zé)任公司《關(guān)于對(duì)<關(guān)于請(qǐng)做好天齊鋰業(yè)股份有限公司配股發(fā)審委會(huì)議準(zhǔn)備工作的函的回復(fù)>之核查意見》，該核查意見對(duì)該公司業(yè)績(jī)下滑分析以及經(jīng)營狀況給出了更加全面的信息。

摩根士丹利華鑫證券的核查意見摘要：

一、近年行業(yè)供需關(guān)系及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變化情況導(dǎo)致天齊鋰業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)下滑

2019年1-3月，天齊鋰業(yè)營業(yè)收入及扣非凈利潤分別同比下降19.89%、88.14%。由下表可知，公司營業(yè)績(jī)下滑主要系營業(yè)收入及毛利率同比下降疊加財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅增加所致。

1、2015-2018鋰化工產(chǎn)品供不應(yīng)求，毛利率高

天齊鋰業(yè)營業(yè)收入及毛利率同比下降與行業(yè)供需關(guān)系變化密切相關(guān)。2015 年第四季度至 2018 年初，受益于新能源汽車行業(yè)迅速發(fā)展等因素影響，下游市場(chǎng)對(duì)鋰化工產(chǎn)品的需求呈現(xiàn)爆發(fā)性增長。中國有色工業(yè)協(xié)會(huì)鋰業(yè)分會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2017年我國基礎(chǔ)鋰化工產(chǎn)品消費(fèi)量為12.47萬噸碳酸鋰當(dāng)量，同比增長34.9%，而供給端短期內(nèi)相應(yīng)擴(kuò)張速度不能滿足市場(chǎng)需求，上游鋰資源供給較為緊缺，使得鋰化工產(chǎn)品的價(jià)格迅速增長。

亞洲金屬網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2015年第四季度，99.5%碳酸鋰產(chǎn)品平均售價(jià)（含稅）僅為 7.54 萬元/噸；而在 2016 年初起，其平均售價(jià)已上揚(yáng)并維持在13.35至17.45 萬元/噸的高位區(qū)間運(yùn)行。在此背景下，行業(yè)內(nèi)相關(guān)企業(yè)的收入規(guī)模迅速擴(kuò)大，毛利率亦保持在較高的水平。以天齊鋰業(yè)為例，2016-2018年公司的綜合毛利率為 71.25%、70.14%、67.60%。

2、2018下半年開始供給增加，價(jià)格明顯回調(diào)

鋰化合物新建及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目自建設(shè)至投產(chǎn)一般需要2-3年時(shí)間，行業(yè)產(chǎn)能自2018年以來相對(duì)集中釋放。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，碳酸鋰價(jià)格（含稅）自2018年3月約15.4 萬元下降至7.4萬元/噸至 8萬元/噸的區(qū)間；氫氧化鋰價(jià)格（含稅）自2018 年3月13.9萬元/噸下降至約7.7萬元/噸至9萬元/噸的區(qū)間。

（價(jià)格變化趨勢(shì)圖）

3、2019年起鋰化工產(chǎn)品價(jià)格基本企穩(wěn)

上海有色網(wǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年1-6月，我國碳酸鋰總產(chǎn)量為6.75萬噸，同比增加29%，環(huán)比2018年下半年增加5%。雖然2019年上半年我國碳酸鋰產(chǎn)量同比環(huán)比均呈現(xiàn)增長，但碳酸鋰產(chǎn)量增長速度相較市場(chǎng)預(yù)期偏低。

4、預(yù)計(jì)下游需求長期向好，上游鋰行業(yè)龍頭企業(yè)將最先受益

目前，基于對(duì)新能源汽車長期增長前景的看好，下游動(dòng)力電池企業(yè)仍在積極擴(kuò)產(chǎn)中，包括寧德時(shí)代、比亞迪、國軒高科等國內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)和 LG 化學(xué)、三星 SDI、SKI 等國外動(dòng)力電池企業(yè)均在積極布局我國市場(chǎng)。天齊鋰業(yè)作為上游鋰資源龍頭企業(yè)之一，將充分受益于該等下游需求增長，進(jìn)一步鞏固行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。

二、天齊鋰業(yè)2019年一季度營業(yè)收入下降原因分析

1、鋰精礦

2019年一季度，天齊鋰業(yè)鋰精礦及鋰化工產(chǎn)品的營業(yè)收入均有所下滑。其中，鋰化工產(chǎn)品的營業(yè)收入同比減少 24,294.72 萬元，同比下降 22.62%，占同期營業(yè)收入總下降額的73.18%，是導(dǎo)致公司營業(yè)收入下滑的主要原因。

一季度，公司鋰精礦業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 50582萬元，同比下滑 13.95%。鋰精礦的銷售均價(jià)在 2019 年一季度基本保持穩(wěn)定，而銷量同比下滑 14.79%，是鋰精礦業(yè)務(wù)收入下滑的主要原因。

2、鋰化工

2019 年1-3月，公司鋰化工產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 83,104萬元，同比下滑22.62%。鋰化工產(chǎn)品的銷量在 2019 年一季度繼續(xù)保持穩(wěn)步增長態(tài)勢(shì)，共實(shí)現(xiàn)銷售1.04 萬噸，同比增加 27.85%；而銷售均價(jià)受行業(yè)供需關(guān)系調(diào)整的影響同比下降39.48%，是鋰化工產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入下滑的主要原因。

三、天齊鋰業(yè)2019 年一季度毛利率下降原因分析

天齊鋰業(yè)的鋰精礦及鋰化工產(chǎn)品生產(chǎn)的主要原材料成本均處于較為穩(wěn)定的狀態(tài)，成本優(yōu)勢(shì)較為明顯，公司營業(yè)成本主要受銷量影響，與公司各產(chǎn)品銷量的變動(dòng)趨勢(shì)基本一致。

2019年一季度，天齊鋰業(yè)鋰精礦的銷量同比下滑14%，其營業(yè)成本同比下滑8%。公司鋰化工產(chǎn)品的銷量同比上升27.85%，其營業(yè)成本同比上升31.92%，其中碳酸鋰產(chǎn)品的銷量同比上升27.66%，其營業(yè)成本同比上升 36.16%；氫氧化鋰的銷量同比上升22.13%，其營業(yè)成本同比上升27.16%。

從單位成本來看，2019 年1-3月，公司主要產(chǎn)品的單位成本與去年同期相比變動(dòng)率不大：鋰精礦單位成本同比上升6.89%，碳酸鋰單位成本同比上升6.65%，氫氧化鋰單位成本同比上升4.12%。

（公司分產(chǎn)品毛利率情況）

2019年一季度，鋰精礦毛利率水平同比保持穩(wěn)定。鋰化工產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率由去年同期 72.70%下降至 52.43%，主要系公司碳酸鋰產(chǎn)品價(jià)格同比下滑 46.36%導(dǎo)致碳酸鋰產(chǎn)品毛利率同比下降 22.79個(gè)百分點(diǎn)所致；此外，公司氫氧化鋰產(chǎn)品毛利率亦受其價(jià)格影響有所下降，同比下降5個(gè)百分點(diǎn)。公司綜合毛利率由去年同期 73.67%下降至61.07%，下降12.6個(gè)百分點(diǎn)，綜合毛利率總體仍保持較高水平。

2019 年 1-3 月同行業(yè)可比上市公司的毛利率總體下滑趨勢(shì)較為明顯，公司毛利率下滑趨勢(shì)與可比公司毛利率變動(dòng)趨勢(shì)基本一致，毛利率下降幅度小于可比公司毛利率平均降幅。

最后

2019年二季度，公司技術(shù)級(jí)及化學(xué)級(jí)鋰精礦銷量的同比下降幅度均有明顯收窄，環(huán)比數(shù)據(jù)均有不同程度的上升。鋰化工產(chǎn)品的銷售均價(jià)略高于 2019 年一季度的銷售均價(jià)，環(huán)比上升 0.5%，出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，2019 年以來鋰化工產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)幅度已收窄，99.5%碳酸鋰產(chǎn)品銷售中間價(jià)（含稅）的月度均價(jià)在7.56至7.82萬元/噸的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，半年度的波動(dòng)幅度僅為3.32%，價(jià)格亦出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

所以，對(duì)于該公司業(yè)績(jī)情況，保薦機(jī)構(gòu)摩根士丹利華鑫證券認(rèn)為，天齊鋰業(yè)2019 年一季度業(yè)績(jī)同比下滑主要系鋰行業(yè)前期的價(jià)格暴漲及超額利潤受最新行業(yè)供需變化影響回歸有序合理水平、疊加購買 SQM 股權(quán)產(chǎn)生大額財(cái)務(wù)費(fèi)用所致。新能源汽車補(bǔ)貼退坡政策雖可能影響短期市場(chǎng)需求，但長期有利于行業(yè)良性發(fā)展，公司在手訂單充足，生產(chǎn)經(jīng)營情況良好。