蘋果支付的 47 億美元，沒有阻擋住高通股價的暴跌

趕在 7 月的最后一天，Qualcomm 也向投資者們交上了自己的成績單，即截至 6 月 30 日的 2019 財年 Q3 財季財報。Qualcomm 首席執(zhí)行官 Steve Mollenkopf 在聲明中說道，盡管全球?qū)?4G 設(shè)備的需求減少，但 Qualcomm 在過去三個月的表現(xiàn)依然穩(wěn)健；而且 5G 芯片設(shè)計業(yè)務(wù)也增長了一倍。

然而，這一份令 Qualcomm 首席執(zhí)行官 Steve Mollenkopf 滿意的財報，卻沒有得到投資者的認(rèn)可。財報發(fā)布之后，Qualcomm 的股價在納斯達(dá)克常規(guī)交易中下跌 2.21%，在盤后交易中繼續(xù)下跌，總跌幅超過 5%。

從這份財報的具體數(shù)據(jù)來分析：

營收為 96 億美元，同比增長 73%，環(huán)比增長 93%，金額超過分析師預(yù)期的 50.98 億美元；

運營利潤為 53 億美元，去年同期只有 9 億美元，同比增長 488.8%；

凈利潤 21 億美元，比去年同期的 12 億美元增長 79%，超過分析師預(yù)期的 9.31 億美元；

每股攤薄收益為 1.75 美元，與去年同期的 0.82 美元相比增長 16%，高于分析師預(yù)期的 0.756 美元。

如果僅從數(shù)值的層面來看，Qualcomm 在過去三個月的表現(xiàn)確實十分優(yōu)異，無論是營收，還是凈利潤和每股收益，均超越市場預(yù)期。

然而，在 96 億美元的營收之中，蘋果的貢獻(xiàn)不可或缺。2019 年 4 月 16 日，Qualcomm 與蘋果達(dá)成協(xié)議，解除雙方在全球范圍內(nèi)的所有訴訟；同時，雙方還簽訂了“6+2 協(xié)議”——一份為期六年的技術(shù)許可協(xié)議，包括一個延期兩年的選項。另外，在 Q3 總營收里，有 47 億美元是與蘋果達(dá)成和解后獲得的專利收入。

換句話說，如果剔除這筆昂貴的“和解費”，Qualcomm 的營收為 49 億美元，低于市場預(yù)期；除此之外，凈利潤也對大大削減。

在 Qualcomm 的主營業(yè)務(wù)中，主要分為 QCT（Qualcomm CDMA Technologies）和 QTL（Qualcomm Technology Licensing） 兩部分，前者主要負(fù)責(zé)研發(fā)和銷售無線基礎(chǔ)設(shè)施和設(shè)備中的芯片等軟硬件方案，后者主要負(fù)責(zé)對 Qualcomm 歷年積累和收購的技術(shù)專利進(jìn)行授權(quán)。

其中，QCT 的營收占據(jù) Qualcomm 總營收的 70% 以上，是 Qualcomm 規(guī)模最大的業(yè)務(wù)；QTL 的利潤率高達(dá) 60% 以上，是 Qualcomm 最賺錢的業(yè)務(wù)。

然而，這兩大業(yè)務(wù)在 Q3 的表現(xiàn)也不容樂觀：

QCT 營收為 35.67 億美元，較去年的 40.87 億美元下滑 13%；MSM 芯片（記者按：MSM 芯片是專為移動站點調(diào)制解調(diào)器設(shè)計的芯片。）出貨量為 1.56 億，同比下滑 22%。

QTL 營收為 12.92 億美元，（不包括蘋果或蘋果合同制造商的特許權(quán)使用費）較去年同期的 14.43 億美元下滑 10%。

在記者(公眾號：記者)看來，Qualcomm 這兩大業(yè)務(wù)營收下滑與全球智能手機(jī)市場的低迷不無關(guān)系。根據(jù)市場研究公司 IDC 公布最新報告稱，現(xiàn)在正值 4G 向 5G 邁進(jìn)的過渡階段，更多消費者愿意延遲自己更換手機(jī)的計劃，這在很大程度上導(dǎo)致第二季度全球智能手機(jī)出貨量同比下降。

Qualcomm 財務(wù)主管 Dave Wise 也在電話會議中說道，

隨著將今年市場總規(guī)模的預(yù)測減少 1 億臺，我們已經(jīng)看到了手機(jī)市場在今年持續(xù)下滑。所以，我認(rèn)為在過去幾個季度里，這一直是移動芯片行業(yè)的一個不利因素。所以我認(rèn)為這是一個已經(jīng)影響到 MSM 芯片組部門以及整個 QCT 業(yè)務(wù)的基本動態(tài)。

今年 5 月 21 日，Qualcomm 反壟斷案敗訴，美國圣何塞地區(qū)法官 Lucy Koh 裁定，Qualcomm 利用其在手機(jī)芯片市場的主導(dǎo)地位，收取過多的專利許可費用，其收費方式需要調(diào)整。受此消息影響，Qualcomm 的股價次日暴跌近 11%，市值蒸發(fā)百億美元以上。目前，Qualcomm 正在對這一裁定提起上訴，尋求暫緩執(zhí)行。不過，Qualcomm 稱，他們并不認(rèn)為這一裁決對公司的授權(quán)收入產(chǎn)生了實質(zhì)性影響。

除此之外，Qualcomm 給出的業(yè)績指引也讓市場大失所望。Qualcomm 預(yù)計 Q4 營收為 43 億-51 億美元，跟去年同期相比下降 12%-26%， 低于分析師此前預(yù)期的 57.2 億美元；每股收益為 0.65-0.75 美元，低于分析師此前預(yù)測的 1.10 美元。

在電話會議上，Qualcomm 高管給出了解釋：

我們預(yù)計在未來兩個財政季度將產(chǎn)生不利影響。由于出口禁令，華為將重點轉(zhuǎn)向在中國國內(nèi)市場上建立市場份額，我們在產(chǎn)品或許可收入上看不到相應(yīng)的收益。此外，我們在中國市場的客戶正在通過現(xiàn)有的 4G 庫存進(jìn)行工作，并在 2020 年初將優(yōu)先事項轉(zhuǎn)移到 5G 發(fā)布上，從而降低了 2019 年下半年 4G 設(shè)備發(fā)布的速度。

在中國市場以外，美國和歐洲等發(fā)達(dá)市場手機(jī)替代不斷延后。所以，我們認(rèn)為在 5G 到來之前，高端手機(jī)產(chǎn)品的停滯也在發(fā)揮作用。因此，考慮到這一獨特的市場動態(tài)，我們不期望獲得典型的季節(jié)性收益。

得益于蘋果與 Qualcomm 在 4 月份達(dá)成的和解，Qualcomm Q3 財季的營收和凈利潤雙雙大漲；然而，受制于全球 4G 手機(jī)銷量放緩，Qualcomm 授權(quán)業(yè)務(wù)下滑，剔除掉“和解費”的 Qualcomm 營收并沒有給人帶來驚喜。

不過，在全球智能手機(jī)大廠當(dāng)中，三星和華為自研 5G 基帶芯片的實力不容小覷，蘋果也通過收購英特爾的智能手機(jī)調(diào)制解調(diào)器業(yè)務(wù)來加快在自研 5G 基帶方面的腳步，對于眼下的 Qualcomm 來說，如何在即將帶來的 5G 的智能手機(jī)發(fā)展大潮中把握住自己的市場地位，是它不得不面臨的課題——當(dāng)然，從市場的角度來說，在 5G 時代，Qualcomm 對小米 OV 等中國手機(jī)廠商的依賴可能會更加嚴(yán)重。

另外，Qualcomm 還不得不考慮的問題是，如何在智能手機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)之外來擴(kuò)展自己的營收來源；畢竟，全球智能手機(jī)市場正在下滑，而物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)等正在興起，這也是 Qualcomm 用來證明自己的重要機(jī)遇。