蘋果支付的 47 億美元，沒(méi)有阻擋住高通股價(jià)的暴跌

趕在 7 月的最后一天，Qualcomm 也向投資者們交上了自己的成績(jī)單，即截至 6 月 30 日的 2019 財(cái)年 Q3 財(cái)季財(cái)報(bào)。Qualcomm 首席執(zhí)行官 Steve Mollenkopf 在聲明中說(shuō)道，盡管全球?qū)?4G 設(shè)備的需求減少，但 Qualcomm 在過(guò)去三個(gè)月的表現(xiàn)依然穩(wěn)??；而且 5G 芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)也增長(zhǎng)了一倍。

然而，這一份令 Qualcomm 首席執(zhí)行官 Steve Mollenkopf 滿意的財(cái)報(bào)，卻沒(méi)有得到投資者的認(rèn)可。財(cái)報(bào)發(fā)布之后，Qualcomm 的股價(jià)在納斯達(dá)克常規(guī)交易中下跌 2.21%，在盤后交易中繼續(xù)下跌，總跌幅超過(guò) 5%。

從這份財(cái)報(bào)的具體數(shù)據(jù)來(lái)分析：

營(yíng)收為 96 億美元，同比增長(zhǎng) 73%，環(huán)比增長(zhǎng) 93%，金額超過(guò)分析師預(yù)期的 50.98 億美元；

運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為 53 億美元，去年同期只有 9 億美元，同比增長(zhǎng) 488.8%；

凈利潤(rùn) 21 億美元，比去年同期的 12 億美元增長(zhǎng) 79%，超過(guò)分析師預(yù)期的 9.31 億美元；

每股攤薄收益為 1.75 美元，與去年同期的 0.82 美元相比增長(zhǎng) 16%，高于分析師預(yù)期的 0.756 美元。

如果僅從數(shù)值的層面來(lái)看，Qualcomm 在過(guò)去三個(gè)月的表現(xiàn)確實(shí)十分優(yōu)異，無(wú)論是營(yíng)收，還是凈利潤(rùn)和每股收益，均超越市場(chǎng)預(yù)期。

然而，在 96 億美元的營(yíng)收之中，蘋果的貢獻(xiàn)不可或缺。2019 年 4 月 16 日，Qualcomm 與蘋果達(dá)成協(xié)議，解除雙方在全球范圍內(nèi)的所有訴訟；同時(shí)，雙方還簽訂了“6+2 協(xié)議”——一份為期六年的技術(shù)許可協(xié)議，包括一個(gè)延期兩年的選項(xiàng)。另外，在 Q3 總營(yíng)收里，有 47 億美元是與蘋果達(dá)成和解后獲得的專利收入。

換句話說(shuō)，如果剔除這筆昂貴的“和解費(fèi)”，Qualcomm 的營(yíng)收為 49 億美元，低于市場(chǎng)預(yù)期；除此之外，凈利潤(rùn)也對(duì)大大削減。

在 Qualcomm 的主營(yíng)業(yè)務(wù)中，主要分為 QCT（Qualcomm CDMA Technologies）和 QTL（Qualcomm Technology Licensing） 兩部分，前者主要負(fù)責(zé)研發(fā)和銷售無(wú)線基礎(chǔ)設(shè)施和設(shè)備中的芯片等軟硬件方案，后者主要負(fù)責(zé)對(duì) Qualcomm 歷年積累和收購(gòu)的技術(shù)專利進(jìn)行授權(quán)。

其中，QCT 的營(yíng)收占據(jù) Qualcomm 總營(yíng)收的 70% 以上，是 Qualcomm 規(guī)模最大的業(yè)務(wù)；QTL 的利潤(rùn)率高達(dá) 60% 以上，是 Qualcomm 最賺錢的業(yè)務(wù)。

然而，這兩大業(yè)務(wù)在 Q3 的表現(xiàn)也不容樂(lè)觀：

QCT 營(yíng)收為 35.67 億美元，較去年的 40.87 億美元下滑 13%；MSM 芯片（記者按：MSM 芯片是專為移動(dòng)站點(diǎn)調(diào)制解調(diào)器設(shè)計(jì)的芯片。）出貨量為 1.56 億，同比下滑 22%。

QTL 營(yíng)收為 12.92 億美元，（不包括蘋果或蘋果合同制造商的特許權(quán)使用費(fèi)）較去年同期的 14.43 億美元下滑 10%。

在記者(公眾號(hào)：記者)看來(lái)，Qualcomm 這兩大業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑與全球智能手機(jī)市場(chǎng)的低迷不無(wú)關(guān)系。根據(jù)市場(chǎng)研究公司 IDC 公布最新報(bào)告稱，現(xiàn)在正值 4G 向 5G 邁進(jìn)的過(guò)渡階段，更多消費(fèi)者愿意延遲自己更換手機(jī)的計(jì)劃，這在很大程度上導(dǎo)致第二季度全球智能手機(jī)出貨量同比下降。

Qualcomm 財(cái)務(wù)主管 Dave Wise 也在電話會(huì)議中說(shuō)道，

隨著將今年市場(chǎng)總規(guī)模的預(yù)測(cè)減少 1 億臺(tái)，我們已經(jīng)看到了手機(jī)市場(chǎng)在今年持續(xù)下滑。所以，我認(rèn)為在過(guò)去幾個(gè)季度里，這一直是移動(dòng)芯片行業(yè)的一個(gè)不利因素。所以我認(rèn)為這是一個(gè)已經(jīng)影響到 MSM 芯片組部門以及整個(gè) QCT 業(yè)務(wù)的基本動(dòng)態(tài)。

今年 5 月 21 日，Qualcomm 反壟斷案敗訴，美國(guó)圣何塞地區(qū)法官 Lucy Koh 裁定，Qualcomm 利用其在手機(jī)芯片市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，收取過(guò)多的專利許可費(fèi)用，其收費(fèi)方式需要調(diào)整。受此消息影響，Qualcomm 的股價(jià)次日暴跌近 11%，市值蒸發(fā)百億美元以上。目前，Qualcomm 正在對(duì)這一裁定提起上訴，尋求暫緩執(zhí)行。不過(guò)，Qualcomm 稱，他們并不認(rèn)為這一裁決對(duì)公司的授權(quán)收入產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性影響。

除此之外，Qualcomm 給出的業(yè)績(jī)指引也讓市場(chǎng)大失所望。Qualcomm 預(yù)計(jì) Q4 營(yíng)收為 43 億-51 億美元，跟去年同期相比下降 12%-26%， 低于分析師此前預(yù)期的 57.2 億美元；每股收益為 0.65-0.75 美元，低于分析師此前預(yù)測(cè)的 1.10 美元。

在電話會(huì)議上，Qualcomm 高管給出了解釋：

我們預(yù)計(jì)在未來(lái)兩個(gè)財(cái)政季度將產(chǎn)生不利影響。由于出口禁令，華為將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向在中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上建立市場(chǎng)份額，我們?cè)诋a(chǎn)品或許可收入上看不到相應(yīng)的收益。此外，我們?cè)谥袊?guó)市場(chǎng)的客戶正在通過(guò)現(xiàn)有的 4G 庫(kù)存進(jìn)行工作，并在 2020 年初將優(yōu)先事項(xiàng)轉(zhuǎn)移到 5G 發(fā)布上，從而降低了 2019 年下半年 4G 設(shè)備發(fā)布的速度。

在中國(guó)市場(chǎng)以外，美國(guó)和歐洲等發(fā)達(dá)市場(chǎng)手機(jī)替代不斷延后。所以，我們認(rèn)為在 5G 到來(lái)之前，高端手機(jī)產(chǎn)品的停滯也在發(fā)揮作用。因此，考慮到這一獨(dú)特的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，我們不期望獲得典型的季節(jié)性收益。

得益于蘋果與 Qualcomm 在 4 月份達(dá)成的和解，Qualcomm Q3 財(cái)季的營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙大漲；然而，受制于全球 4G 手機(jī)銷量放緩，Qualcomm 授權(quán)業(yè)務(wù)下滑，剔除掉“和解費(fèi)”的 Qualcomm 營(yíng)收并沒(méi)有給人帶來(lái)驚喜。

不過(guò)，在全球智能手機(jī)大廠當(dāng)中，三星和華為自研 5G 基帶芯片的實(shí)力不容小覷，蘋果也通過(guò)收購(gòu)英特爾的智能手機(jī)調(diào)制解調(diào)器業(yè)務(wù)來(lái)加快在自研 5G 基帶方面的腳步，對(duì)于眼下的 Qualcomm 來(lái)說(shuō)，如何在即將帶來(lái)的 5G 的智能手機(jī)發(fā)展大潮中把握住自己的市場(chǎng)地位，是它不得不面臨的課題——當(dāng)然，從市場(chǎng)的角度來(lái)說(shuō)，在 5G 時(shí)代，Qualcomm 對(duì)小米 OV 等中國(guó)手機(jī)廠商的依賴可能會(huì)更加嚴(yán)重。

另外，Qualcomm 還不得不考慮的問(wèn)題是，如何在智能手機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)之外來(lái)擴(kuò)展自己的營(yíng)收來(lái)源；畢竟，全球智能手機(jī)市場(chǎng)正在下滑，而物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)等正在興起，這也是 Qualcomm 用來(lái)證明自己的重要機(jī)遇。