A股游戲公司凈利率榜：迅游科技虛高 盛天網(wǎng)絡(luò)暴跌

2019年半年報(bào)結(jié)束了，但是A股游戲公司們的爭(zhēng)議卻沒有停下來。

先是2018年A股“虧損王”天神娛樂爆發(fā)內(nèi)訌，中小股東欲聯(lián)名罷免董事會(huì)，慘遭“逼宮”的第一大股東朱曄發(fā)布致個(gè)別中小股東的公開信，直懟中小股東出發(fā)點(diǎn)的不單純；

之后迅游科技也爆發(fā)內(nèi)訌。董事長(zhǎng)章建偉與總裁袁旭在董事會(huì)上互提罷免，從昔日創(chuàng)業(yè)的親密伙伴到如今董事會(huì)上“大打出手”，還引來交易所的介入，要求公司說明相關(guān)情況。

一時(shí)間游戲公司頻上新聞熱點(diǎn)，遮蔽了本該重點(diǎn)關(guān)注的游戲公司上半年業(yè)績(jī)。根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，目前A股上市的純游戲公司達(dá)到了13家，他們是除了騰訊網(wǎng)易之外，中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)的第三極力量。

在游戲行業(yè)“版號(hào)危機(jī)”仍未完全解除之際，這些A股的游戲公司業(yè)績(jī)狀況如何，盈利能力有沒有持續(xù)改善，個(gè)別業(yè)績(jī)暴雷的公司還有沒有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？為此新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院將會(huì)從營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、資產(chǎn)負(fù)債率、貨幣資金等八個(gè)方面對(duì)這些游戲公司進(jìn)行橫向?qū)Ρ?，找出真正的A股游戲第一股。

這一篇我們從毛利率角度聚焦，分析13家A股游戲公司近3年的盈利能力變化。

平均毛利率穩(wěn)中有升：冰川網(wǎng)絡(luò)裁員降成本，盛天網(wǎng)絡(luò)暴跌

一個(gè)成熟的行業(yè)，相對(duì)于營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的波動(dòng)與差距，企業(yè)毛利率一般都處于比較穩(wěn)定的狀態(tài)，游戲公司也不例外。

新浪財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)的資料發(fā)現(xiàn)，近3年游戲公司的平均毛利率都維持在65%左右，近兩年更是上升至68%，并且55%的游戲公司都在這這個(gè)水平線之上。

雖然游戲公司整體的毛利率穩(wěn)定，但是個(gè)股來看，近3年的毛利率的走勢(shì)出現(xiàn)了兩極分化的現(xiàn)象，其中冰川網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、巨人網(wǎng)絡(luò)、電魂網(wǎng)絡(luò)、完美世界和世紀(jì)華通三家公司2019年H1的毛利率相比較于2018年H1是增長(zhǎng)的，冰川網(wǎng)絡(luò)、三七互娛和世紀(jì)華通更是連續(xù)三個(gè)統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)上漲；

這里需要特別說一下冰川網(wǎng)絡(luò)，不僅因?yàn)槠溥B續(xù)三個(gè)統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)毛利率上漲；更是因?yàn)槠涿蔬_(dá)到驚人的93.5%，成為近3年來唯一一家毛利率破90%大關(guān)的游戲公司。

因?yàn)楸ňW(wǎng)絡(luò)2019年H1沒有明確說明營(yíng)業(yè)成本的構(gòu)成，因此只能借助于2018年的年報(bào)信息分析其超高毛利率的原因。

2018年年報(bào)資料顯示冰川網(wǎng)絡(luò)的游戲業(yè)務(wù)毛利率就已經(jīng)達(dá)到90.13%，高毛利的原因主要是裁員降低人力成本以及不計(jì)入推廣等相關(guān)費(fèi)用。

從裁員的角度來說，2018年在冰川網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)取薪酬的員工總數(shù)為619人，相比較于2017年的685人約減少10%，相應(yīng)的營(yíng)業(yè)中的人工成本從2017年的695.64萬(wàn)元減少的2018年的392.7萬(wàn)元，減少幅度約為43%。

而迅游科技、昆侖萬(wàn)維、愷英網(wǎng)絡(luò)、掌趣科技、天神娛樂、游族網(wǎng)絡(luò)和盛天網(wǎng)絡(luò)7家公司是同比下降的，盛天網(wǎng)絡(luò)的毛利率更是暴跌36%，是13家企業(yè)中跌幅最大的一家。

盛天網(wǎng)絡(luò)的毛利率的下跌在之前的文章已經(jīng)有過分析，其毛利較高的網(wǎng)絡(luò)廣告及技術(shù)服務(wù)收入（即端游和頁(yè)游廣告收入）因?yàn)橛螒蛐袠I(yè)整體不景氣而出現(xiàn)暴跌，營(yíng)業(yè)收入從2018年H1的1.06億元下降至2019年H1的4090.11萬(wàn)元，下降幅度超過60%。

高毛利的游戲廣告業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)迅速下滑拖累了公司整體的毛利率。