雷柏科技：6億資金理財(cái)0現(xiàn)金分紅 毛利率處下降通道

雷柏科技創(chuàng)建于2003年8月，主要經(jīng)營鍵盤、鼠標(biāo)等電腦外圍設(shè)備。公司于2011年4月28日在深交所中小板上市，募資總額12.16億元，超募資金6.56億元，控股股東為熱鍵電子（香港）有限公司，持股比例62.39%。

有“鍵盤第一股”之稱的雷柏科技似乎很熱衷于買理財(cái)，據(jù)公司公告顯示，公司自2014年起頻繁將自有閑置資金及暫時(shí)閑置超募資金用于購買固收類產(chǎn)品及低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，并稱不影響公司日常資金正常周轉(zhuǎn)需求，且有利于提高公司自有閑置資金的使用效率和收益。

巧合的是，自2014年始，公司至今未向投資者分紅，上市公司分紅與否并沒有強(qiáng)制要求，甚至可以說不分紅是很多A股上市公司的常態(tài)，如果公司能夠很好地利用每年未分配的股東收益為投資者創(chuàng)造價(jià)值，從而形成長期穩(wěn)定的現(xiàn)金流，提升公司在二級市場上的表現(xiàn)，分不分紅投資者或許不會太在意。

然而，雷柏科技的業(yè)績也不理想，2017年以來持續(xù)下滑。2014年以來，公司股價(jià)一路從16.93元/股下跌至9.54元/股，較之前的最高點(diǎn)89.89元/股下跌89.39%，市值大幅縮水。公司最新業(yè)績預(yù)告顯示，三季度歸母凈利潤虧損580萬元—;480萬元，上年同期則盈利65.45萬元。

6億資金理財(cái)0元分紅 年初至今股價(jià)低位徘徊

據(jù)悉，雷柏科技自上市以來只進(jìn)行過3次分紅，分別為2012年3月30日分紅8960萬元；2013年2月28日分紅7398.40萬元；2014年4月24日分紅3111.68萬元，累計(jì)分紅金額為1.95億元。而自此開始，公司至今未向投資者進(jìn)行現(xiàn)金分紅，而是將閑置資金大筆用于購買理財(cái)產(chǎn)品，獲取投資收益。

2014年4月24日，公司公告稱使用不超過4億元自有閑置資金購買低風(fēng)險(xiǎn)保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品，拉開了雷柏科技通過購買固收類及低風(fēng)險(xiǎn)可保本理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行現(xiàn)金管理的序幕。

2015年3月24日，公司董事會會議同意使用不超過2.5億元暫時(shí)閑置超募資金購買低風(fēng)險(xiǎn)保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品，在該額度內(nèi)，資金可以滾動(dòng)使用。同年的5月15日，公司同意使用不超過1.7億元自有閑置資金購買固收類或低風(fēng)險(xiǎn)可保本理財(cái)產(chǎn)品。

2016年4月29日，公司公告稱使用不超過8000萬元暫時(shí)閑置超募資金購買低風(fēng)險(xiǎn)保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品，5月26日，使用不超過2.9億元自有閑置資金購買固收類或低風(fēng)險(xiǎn)可保本理財(cái)產(chǎn)品，12月1日，公司第三屆董事會第六次臨時(shí)會議同意公司增加使用不超過1.1億元自有閑置資金購買類似理財(cái)產(chǎn)品。

至此，公司可滾動(dòng)使用自有閑置資金購買保本理財(cái)產(chǎn)品的額度提高至不超過4億元。

2017年4月25日，公司稱可使用不超過8000萬元暫時(shí)閑置超募資金購買低風(fēng)險(xiǎn)保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品，10月31日，可使用不超過5億元購買類似產(chǎn)品。

2018年8月14日，公司稱可使用不超過6億元自有閑置資金投資于安全性高、流動(dòng)性好的固定收益類產(chǎn)品、有保本約定的理財(cái)產(chǎn)品或銀行結(jié)構(gòu)性存款。2019年4月20日，公司公告稱使用不超過 6 億元自有閑置資金適時(shí)投資于穩(wěn)健型金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的流動(dòng)性好的產(chǎn)品。

近5年內(nèi)，公司稱為提高資金使用效率，每年都要大額購買理財(cái)產(chǎn)品。在此期間，沒有將1分錢用于投資者分紅。

新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院通過大致計(jì)算公司每年理財(cái)資金占當(dāng)年歸母凈資產(chǎn)的比例發(fā)現(xiàn)，公司2014年至2018年當(dāng)年用于理財(cái)?shù)馁Y金占同期歸母凈資產(chǎn)的比重分別為：28.47%、43.39%、41.20%、49.19%、50.85%，總體呈現(xiàn)上升趨勢。

通過查閱公司購買的相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)，公司購買的銀行低風(fēng)險(xiǎn)保本型理財(cái)產(chǎn)品年化收益率平均在4%以上，且?guī)缀跞珵?個(gè)月、3個(gè)月內(nèi)到期的短期產(chǎn)品。而公司近3年的凈資產(chǎn)收益率不足2%，2015年更是創(chuàng)下負(fù)值20.37%。顯然，公司現(xiàn)金管理收益率遠(yuǎn)高于凈資產(chǎn)收益率，理財(cái)收益的錢那么好賺，難免降低公司對主營業(yè)務(wù)的聚焦。

此外，公司股價(jià)自2014年以來的最高點(diǎn)已下降89.39%，較年初以來的最高點(diǎn)14.56元/股下降34.48%，量能維持在低位。

毛利率呈下降趨勢 凈資產(chǎn)收益率較低

2015年因?qū)穮R天下重組踩雷，公司計(jì)提5.15億元商譽(yù)減值損失，致使當(dāng)年歸母凈利潤虧損2.59億元，扣非凈利潤虧損5.34億元，也是公司上市后的首次虧損。

從下圖可以看出2014年至今，公司毛利率平均值為23.33%，但近三年呈下下降趨勢，公司最新半年報(bào)公布的毛利率為17.42%。公司凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)不佳，剔除2015年負(fù)值20.37%后，平均凈資產(chǎn)收益率為1.34%。

中關(guān)村在線公布的鼠標(biāo)品牌最新排行榜顯示，雷柏科技排名第二，且2019年一季度，雷柏鍵盤、鼠標(biāo)在中國市場品牌關(guān)注比例分別以16.10%、16.90%位居第二。然而，公司主營業(yè)務(wù)的盈利能力卻在削弱。

公司毛利率呈下降趨勢，與公司主營業(yè)務(wù)單一有直接聯(lián)系。鼠標(biāo)、鍵盤等電腦外設(shè)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售是公司的起家業(yè)務(wù)，也是公司的核心業(yè)務(wù)，2018年前公司毛利率均在26%左右，近兩年毛利率下降至20%以下。

公司歸母凈利率和凈資產(chǎn)收益率在2015年因大額計(jì)提商譽(yù)減值驟降為負(fù)值，且為上市以來最低值，而近三年來，公司的盈利能力并未回暖，歸母凈利率和凈資產(chǎn)收益率延續(xù)走低態(tài)勢。

此外，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額目前仍處于流出狀態(tài)，但與去年同期相比，凈流出額度大幅降低，現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)。

公司營業(yè)收入增長率近三年來均為負(fù)值，營業(yè)利潤增長率和凈利潤增長率下滑明顯，總資產(chǎn)增長率二季度繼續(xù)降為負(fù)值。成長能力削弱，經(jīng)營業(yè)績明顯承壓。

此外，公司業(yè)績預(yù)告稱，前三季度歸母凈利潤虧損280萬元-200萬元，上年同期盈利1836.97萬元；三季度歸母凈利潤虧損580萬元—;480萬元，而上年同期則盈利65.45萬元。

對此，公司解釋稱，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，外設(shè)行業(yè)景氣度持續(xù)下降、市場需求收縮，導(dǎo)致營收及毛利率下降；報(bào)告期內(nèi)匯兌損益上升，前三季度匯兌損失同比增加375.43萬元，其中第三季度匯兌損失同比增加349.35萬元，前三季度政府補(bǔ)助同比下降50.11%，對公司凈利潤也產(chǎn)生較大影響。