2019，互聯(lián)網(wǎng)無戰(zhàn)事

2017年3月某個(gè)深夜，一群ofo運(yùn)營人員直接把車鋪到摩拜的辦公室樓下。不料這種帶有挑釁意味的行為被摩拜CEO王曉峰撞見—;—;他剛好結(jié)束一天的工作，走出辦公室，看見滿地的ofo，扭頭便打電話?！耙粫?huì)兒就有人過來鋪摩拜的車?！逼渲幸晃贿\(yùn)營人員回憶。

這種場(chǎng)面似曾相識(shí)。2016年9月，摩拜第一次來北京開發(fā)布會(huì)當(dāng)天，就把車鋪到了ofo大本營—;—;北京大學(xué)。在北大某一宿舍樓旁邊，突然多了一列摩拜，與ofo并排而立。

這不過是商業(yè)戰(zhàn)爭中極為普通的一幕，普通到在過去幾年每天都發(fā)生。但對(duì)比2019年，這一切又變得不同尋常起來。

如果有心，你會(huì)發(fā)現(xiàn)—;—;2019年，是創(chuàng)投圈稍顯沉寂的一年。諸如滴滴快的、摩拜ofo般大的戰(zhàn)役已經(jīng)消失，2018年吹起來的少數(shù)幾個(gè)風(fēng)口也在2019年呈現(xiàn)了收縮局勢(shì)。

一路高歌猛進(jìn)的資本突然踩下剎車，要求創(chuàng)業(yè)者們收窄戰(zhàn)線、關(guān)注變現(xiàn)。而在遍地是機(jī)會(huì)的時(shí)代，身處浪潮之中的投資人和創(chuàng)業(yè)者似乎都默認(rèn)企業(yè)規(guī)模足夠大才是游戲制勝的法則。

所有人都變得很難，市場(chǎng)上已無高昂的論調(diào)。即使是被喻為風(fēng)口項(xiàng)目捕手的朱嘯虎在媒體面前也開始多次強(qiáng)調(diào)“保守”。在此前，他更愿意公開談?wù)摰氖撬俣群鸵?guī)模。

這些變化并非毫無原由。周期性的資本寒冬是一方面，更根本的原因是，放眼望去，中國消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)所有紅利都已耗盡—;—;流量紅利見頂，商業(yè)模式的創(chuàng)新走到尾聲，每一條賽道上都有巨頭的身影。沒有旗鼓相當(dāng)?shù)膶?duì)手，就不再有正面交鋒的大型沖突。有創(chuàng)業(yè)者感嘆，原來你會(huì)有一個(gè)Bigdream，去做一家偉大的公司，現(xiàn)在只想賣給BAT。

世界變了，規(guī)則也隨之改變。比起唯快不破的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，如今，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的邏輯有所不同：每個(gè)產(chǎn)業(yè)都相當(dāng)復(fù)雜，都是獨(dú)立戰(zhàn)場(chǎng)，廣告燒錢無法起量。

地盤沒了、選手沒了、彈藥沒了，連規(guī)則也沒了。舊的江湖已不可戀戰(zhàn)，新的戰(zhàn)場(chǎng)還在醞釀。這是平淡無奇的2019年。

創(chuàng)業(yè)風(fēng)口漸息

2019年第一場(chǎng)戰(zhàn)爭結(jié)束于社區(qū)團(tuán)購。2019年1月，松鼠鄰家CEO高振剛發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)“嘩地一下”從2000萬跌到600萬，即便春節(jié)后曾小幅上升到1000萬，那之后也再漲不動(dòng)了。他預(yù)感到剛談好的融資要告吹—;—;事實(shí)也如此，當(dāng)他把數(shù)據(jù)同步給之前有意向的投資機(jī)構(gòu)時(shí)，對(duì)方立刻作出“賽道天花板已現(xiàn)”的結(jié)論，便毀約了。

“有什么可意外的呢？如果數(shù)據(jù)不增長并且還處在虧損階段，投資人有什么理由要把錢給你？”

形勢(shì)所逼。兩個(gè)月后，高振剛在砍斷供應(yīng)鏈斷臂求生和孤注一擲求增長之間選擇了前者。連續(xù)創(chuàng)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)告訴他燒錢不理智。將百余人團(tuán)隊(duì)收縮到六、七人后，他在最后大潰敗局面出現(xiàn)之前成功抽身。

而在社區(qū)團(tuán)購誕生伊始，大部分投資人都認(rèn)為這是新模式和新機(jī)會(huì)，資本扎堆涌入。根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，社區(qū)團(tuán)購2018年融資額為40億，涌現(xiàn)出大大小小共200家平臺(tái)。高振剛稱，2019年春節(jié)過后，資本開始集中撤離，只剩少數(shù)會(huì)押注頭部企業(yè)。前后不過一年時(shí)間，社區(qū)團(tuán)購的風(fēng)口潦草收?qǐng)觥?/p>

此后，生鮮電商、小程序，乃至電子煙，這些在2018年刮起來的小風(fēng)口都逐漸趨于平靜。

高振剛是幸運(yùn)的，主動(dòng)選擇休戰(zhàn)讓他“既沒有欠貨款，也沒有欠薪”。但大多數(shù)公司沒有意識(shí)到燒錢的危險(xiǎn)，只能走向破產(chǎn)結(jié)局。數(shù)據(jù)顯示，截止2019年12月6日，共關(guān)閉公司327家。與此同時(shí)，各種暴雷、維權(quán)的新聞見諸于報(bào)端。

不止一位投資人對(duì)投中網(wǎng)說，站在行業(yè)的上游，盡管能從更細(xì)枝末節(jié)中感受到形勢(shì)嚴(yán)峻，比如同行們對(duì)自己投的項(xiàng)目猶疑不決，遲遲不下手時(shí)，但看到那么多新聞還是被“shock”了一下。

資本正變得沒有耐心。梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春告訴投中網(wǎng)，很遺憾，很現(xiàn)實(shí)，“今年我和創(chuàng)業(yè)者說得最多的就是保護(hù)好現(xiàn)金流，把你能融到的每一筆錢都當(dāng)成是最后一筆錢”。

為了融到錢，高振剛曾在一個(gè)月的時(shí)間里見了上百位投資人，與他合作的兩家FA平均每天對(duì)接6-7家投資機(jī)構(gòu)，“最后一家也沒投”。

但創(chuàng)業(yè)者未能很快適應(yīng)游戲規(guī)則的變化。生鮮電商公司呆蘿卜在2019年10月底才在投資人壓力下，通知研發(fā)部放棄規(guī)模轉(zhuǎn)頭去追求盈利。但在呆蘿卜中層劉峰看來為時(shí)已晚。

一個(gè)月后，“即使在合肥已經(jīng)做到收支平衡，但現(xiàn)金流徹底斷裂，公司經(jīng)營也便無以為繼。”劉峰說。呆蘿卜一度是生鮮電商的頭部公司，曾于2019年6月獲高瓴資本領(lǐng)投的6.34億元A輪融資，拿到融資后瘋狂擴(kuò)張，9月線下門店數(shù)量超過1000家。

多位采訪對(duì)象告訴投中網(wǎng)，今年“打不動(dòng)仗了”，大家都在觀望?！斑@就好比打籃球，不管上半場(chǎng)狀態(tài)有多好，打得有多激烈，但總是應(yīng)該中場(chǎng)休息一下，才能保持后半場(chǎng)的高強(qiáng)度輸出?！逼渲幸晃蝗绱苏f道。

行業(yè)巨頭止戰(zhàn)

新的槍聲還沒來得及打響，舊戰(zhàn)場(chǎng)也已經(jīng)偃旗息鼓。在創(chuàng)業(yè)者、投資人信心急轉(zhuǎn)直下的2019年，也很難再看到從前諸如團(tuán)購、外賣、網(wǎng)約車、共享單車等戰(zhàn)火焦灼的大型戰(zhàn)役，并且這些賽道的幸存者之間也不再刀光劍影，反而以強(qiáng)者的姿態(tài)收割市場(chǎng)。這也許是最富遠(yuǎn)見的投資人都無法預(yù)測(cè)的事實(shí)：在共享單車百億美金的教訓(xùn)之后，世界就掉了個(gè)個(gè)兒—;—;市場(chǎng)上不再有大量的熱錢再造一個(gè)“滴滴”、“美團(tuán)”，選手們也只能在燒錢這件事上按下暫停鍵。

作為跑街串巷的一線員工，林鄰能從更細(xì)微處體會(huì)到戰(zhàn)勢(shì)的變化—;—;“從前炮火連天，現(xiàn)在根本就不打了?！绷粥徳?015年入職大眾點(diǎn)評(píng)，后又于2017年因兩家合并而歸入美團(tuán)。O2O戰(zhàn)場(chǎng)上曾有十萬地推軍，他作為十萬分之一，親身并完整經(jīng)歷過從0到1的蠻荒開拓期。在前期，雙方為了搶奪商家，擦槍走火的事情時(shí)常發(fā)生，比如在破獨(dú)和反破獨(dú)（注：破獨(dú)指攻破獨(dú)家商家）的拉鋸戰(zhàn)中大打出手；又比如當(dāng)碰巧同時(shí)拜訪一家商鋪時(shí)會(huì)彼此防備—;—;一方會(huì)裝作閑逛的姿態(tài)轉(zhuǎn)身走掉下次再來；還比如即使是頻繁見面的鄰里也從不互加微信，總是有敵友的“界限感”。

這種大型戰(zhàn)役通常還有無數(shù)犧牲者，安傳東就是其中之一。他曾短暫地參與過外賣這場(chǎng)戰(zhàn)斗，也在更高視角看到了前線戰(zhàn)火的猛烈。2015年夏，安傳東在內(nèi)部提出“做校園外賣第一品牌”的戰(zhàn)略目標(biāo)，這本是一門小而美的生意，商業(yè)模型完全立得住，但是沒想到被大玩家打了個(gè)措手不及—;—;這場(chǎng)戰(zhàn)爭持續(xù)了不過3、4個(gè)月。資金鏈就徹底斷裂。

這條賽道在2018年美團(tuán)收購大眾點(diǎn)評(píng)、阿里先后收購口碑、餓了么后，變?yōu)槊缊F(tuán)和阿里的較量。身處同一戰(zhàn)場(chǎng)的兩大巨頭之間雖然還是涇渭分明，但是彼此的敵意被動(dòng)地減弱了。彼時(shí)餓了么CEO王磊說，從7月到9月，每個(gè)月投入補(bǔ)貼10億擴(kuò)大市場(chǎng)份額。而到了2019年，餓了么不再對(duì)外宣稱補(bǔ)貼數(shù)額，王磊明確對(duì)外表示未來不會(huì)再有瘋狂的補(bǔ)貼大戰(zhàn)。一位阿里巴巴員工告訴投中網(wǎng)，對(duì)于阿里來說，今年?duì)I收成為了一個(gè)更加重要的指標(biāo)，例如，一個(gè)新業(yè)務(wù)線如果不能看到明顯的變現(xiàn)前景便會(huì)立刻調(diào)轉(zhuǎn)方向。

合并后，林鄰的工作重心也隨之發(fā)生了改變—;—;由激進(jìn)地拉攏變成更為激進(jìn)地收割商家。剛開始是收廣告費(fèi)，后又變?yōu)橥茝V收銀系統(tǒng)。而在兩個(gè)月前，他失去了這份歷時(shí)四年的工作，美團(tuán)將其所在的地方站由直營轉(zhuǎn)為外包。撤站的原因也并不復(fù)雜，對(duì)美團(tuán)而言，外包無疑是更為經(jīng)濟(jì)的方式。

種種跡象背后是當(dāng)美團(tuán)作為一家商業(yè)公司占據(jù)壟斷性優(yōu)勢(shì)時(shí)，它開始從追求規(guī)模轉(zhuǎn)為追求盈利。財(cái)報(bào)披露，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)2019年第二季度實(shí)現(xiàn)盈利8.76億元。

2017年夏日，另一著名的戰(zhàn)場(chǎng)—;—;摩拜ofo仍然在殊死搏斗時(shí)刻。據(jù)投中網(wǎng)了解，當(dāng)時(shí)滴滴三名高管空降ofo，在滴滴團(tuán)隊(duì)參與決策下，商業(yè)化讓步于用戶增長。ofo以數(shù)十億元營收代價(jià)跟進(jìn)摩拜的免費(fèi)月卡戰(zhàn)略，這被曾任 ofo中高層的趙雨看作是損失最嚴(yán)重的地方，“當(dāng)時(shí)ofo訂單峰值3000萬，平均2000多萬，以一單0.5元計(jì)算，一天有上千萬營收，一個(gè)月就是3億?！?/p>

兩家公司如今有了不同的結(jié)局，ofo的創(chuàng)始人戴威和某些戰(zhàn)略投資者堅(jiān)持不合并，使得這家昔日明星公司如今不得不在身負(fù)巨額欠款下苦苦支撐，而它的勁敵—;—;摩拜于2018年4月份賣給美團(tuán)。

戰(zhàn)爭以后的景象是，2019年共享單車坐地漲價(jià)，起步價(jià)的計(jì)算時(shí)長縮短、起步價(jià)上調(diào)。一個(gè)明顯的信號(hào)是，哈羅單車對(duì)外稱，在全國投放的300多個(gè)城市中，其中200多個(gè)均實(shí)現(xiàn)盈利。一位哈啰高層對(duì)投中網(wǎng)稱，這是共享單車回歸正常商業(yè)定價(jià)的過程，“共享單車燒了一兩百億，頭部公司跌得跟頭太大，以至于認(rèn)為單車業(yè)務(wù)本身是純燒錢、公益性的。實(shí)際上，這是一個(gè)非常剛需、高頻的業(yè)務(wù)，本身也能賺錢?！?/p>

戰(zhàn)火在更多的賽道里逐漸停息。比如滴滴逐漸提高抽成比例和客單價(jià)，比如快車起步價(jià)方面，除10時(shí)至17時(shí)平峰時(shí)段，從13元上漲至14元；共享充電寶在2019年最高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)達(dá)到每小時(shí)8元，漲幅達(dá)6倍；票補(bǔ)的時(shí)代也過去了，淘票票、貓眼相繼在2019年宣布實(shí)現(xiàn)盈利。

于是，互聯(lián)網(wǎng)公司開始回歸商業(yè)本質(zhì)的聲音不絕于耳，而當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)公司回歸商業(yè)本質(zhì)的時(shí)候，就是戰(zhàn)事平息的時(shí)候。回顧以前，一位ofo運(yùn)營人員告訴投中網(wǎng)，他曾經(jīng)負(fù)責(zé)公司華北片區(qū)的車輛調(diào)度，在ofo撤城最后一刻才離開。他認(rèn)為這非常具有象征意味，像是最后守城的士兵，而這樣的經(jīng)歷在如今戰(zhàn)火漸息的和平年代很難再有。

資本不好過

戰(zhàn)爭熄火的另一面，是為創(chuàng)業(yè)者提供彈藥的投資人和機(jī)構(gòu)們的艱難處境。身為投資經(jīng)理的胡鵬迎來了他人生中的第一次失業(yè)。一位很久沒聯(lián)系的老友問他最近是不是有空出來吃飯小聚一下，他立刻就答應(yīng)下來，“有的是時(shí)間”。

盡管他不斷面試，大公司、小公司、大機(jī)構(gòu)、小機(jī)構(gòu)都嘗試了一遍，但要么沒有下文，要么不靠譜，“真是什么奇葩都有”。比如，一家他覺得還挺合適的機(jī)構(gòu)，聊完以后又決定把整個(gè)業(yè)務(wù)撤銷；還有互聯(lián)網(wǎng)公司新成立了一個(gè)小基金，業(yè)務(wù)方向完全不在調(diào)上。

有一個(gè)問題是共通的，胡鵬在面試中總是能遇到對(duì)方問到“項(xiàng)目如何退出？”。顯然，投資機(jī)構(gòu)比過往更渴望功成身退。這一波基金大多在2014年伴隨著“雙創(chuàng)”熱而成立，到2019年底正好是第五年，到了豐收的時(shí)候。

但2019年以來退出結(jié)果并不甚理想，畢馬威報(bào)告顯示，在退出方面，第三季度亞洲地區(qū)退出項(xiàng)目數(shù)量接近40筆，退出企業(yè)市值不到200億美元，2018年同期退出項(xiàng)目數(shù)量超過50筆，退出企業(yè)市值接近1400億美元。

投資機(jī)構(gòu)迎來倒閉潮。CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2014年共有1724支基金，2015年，這一數(shù)據(jù)翻了2.7倍，有4757支基金，但截至2019年11月，僅剩下480支基金。

（基金數(shù)量變化圖）

一位在深圳的投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人稱，深圳平均每天有5、6 家投資機(jī)構(gòu)倒閉。他所在的基金成立于2015年，但今年因?yàn)楣举Y金鏈斷裂而倒閉了。

基金募資難成為普遍性問題。吳世春說，2015、16年能募到錢的基金，2019年都會(huì)遇到資金募集難題。大部分機(jī)構(gòu)一整年都在為募資忙得焦頭爛額，永遠(yuǎn)募不滿，“比如一家LP只出3000萬，但后面還要募集4個(gè)多億，但可能當(dāng)基金募集到8000萬的時(shí)候，前面3000萬的LP就出問題了?！眳鞘来簭?qiáng)調(diào)，“所有機(jī)構(gòu)都會(huì)碰到這種問題，只不過程度不一樣而已。”

這會(huì)導(dǎo)致基金的寡頭化趨勢(shì)更加明顯。GGV紀(jì)源資本管理合伙人符績勛認(rèn)為，有影響力的知名基金可能會(huì)融更多錢。CV Source投中數(shù)據(jù)顯示，截至2019年11月，每只基金平均融資金額為2.51億美元，2018年為1.44億美元，這一數(shù)字是2014年以來最高。

（單只基金平均融資金額變化圖）

總而言之，資本不是保守，而是沒有能力激進(jìn)，“今年 PE/VC 不是一般的慘，而是’血慘’?！鄙鲜錾钲谕顿Y機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人說。

資金端的緊張會(huì)加劇創(chuàng)業(yè)者的融資壓力。符績勛記得，融資最瘋狂的時(shí)候，每兩三周都會(huì)有人要追加投資，而現(xiàn)在，周期可能延長到近1個(gè)月，甚至幾個(gè)月到半年，“錢相對(duì)比以往少，投資人對(duì)于項(xiàng)目的要求自然提高很多?！?/p>

子彈沒了，戰(zhàn)火自然就小了。安傳東明顯能覺察到資本情緒的變化。2015年，安傳東第一次創(chuàng)業(yè)，自稱只是一個(gè)農(nóng)村出生、什么都不懂的小孩，但在項(xiàng)目還是BP階段時(shí)，就融到1000多萬。投資方?jīng)Q定投資他公司的時(shí)間前后不超過一個(gè)星期。

這筆融資金大約晚上十點(diǎn)入賬，安傳東當(dāng)時(shí)坐在位于水木清華園辦公室的電腦前，抬頭一眼就能望到網(wǎng)易和搜狐，他想這輩子是不是也有機(jī)會(huì)做一家差不多級(jí)別的公司?！芭まD(zhuǎn)命運(yùn)的不公”。那晚他激動(dòng)地發(fā)了一條朋友圈，并跑上辦公室樓上的閣樓發(fā)了一會(huì)呆。

但這種幸運(yùn)并不持久。當(dāng)他開始再一次創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，創(chuàng)業(yè)者的好日子過去了。機(jī)構(gòu)開始收緊錢袋子—;—;他找了五六家投資機(jī)構(gòu)，歷時(shí)三個(gè)月才拿到錢。而通常來說，連續(xù)創(chuàng)業(yè)者本應(yīng)更受到資本的青睞。

如今安傳東正在進(jìn)行第三次創(chuàng)業(yè)—;—;“席讀”，與前兩次的擴(kuò)張式打法不同，這一次他有意識(shí)地控制規(guī)模和成本，使公司處于盈利狀態(tài)。

規(guī)則變了

主動(dòng)或被動(dòng)的休戰(zhàn)只是表象，更本質(zhì)的原因在于沒新的機(jī)會(huì)，也沒有新的錢。“確實(shí)是安靜了，但其實(shí)也沒什么可打的了?！币晃粍?chuàng)業(yè)者如此認(rèn)為。

一名硅谷投資人把1990年谷歌、亞馬遜發(fā)現(xiàn)PC互聯(lián)網(wǎng)比作哥倫布、達(dá)伽馬第一次出航離開葡萄牙。谷歌等公司在搜索、社交網(wǎng)絡(luò)、電子商務(wù)等利潤豐厚、尚待開發(fā)的業(yè)務(wù)上搶占先機(jī)，而后入者能從中瓜分的地盤越來越少。

在中國，情況同樣如此。PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)期，BAT崛起三分天下，十年過去，直到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)才給了字節(jié)跳動(dòng)、美團(tuán)等公司新的機(jī)會(huì)。但移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量見頂，這一輪基于消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)模式創(chuàng)新也已走到尾聲。創(chuàng)業(yè)者們回頭一看，每個(gè)細(xì)分賽道上都站著巨頭。

比如一位互聯(lián)網(wǎng)獵頭李福透露，在短視頻領(lǐng)域，快手、騰訊、抖音公司內(nèi)部的工作流程幾乎一模一樣，“已經(jīng)同質(zhì)化到這種程度了?！?/p>

地盤再次沒了，投資人和創(chuàng)業(yè)者又開始尋找新大陸。

2019年，投資人更多提到的詞匯是“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”，但多位采訪對(duì)象提到，過去以燒錢換增長，取得規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)后再盈利的打法不再適合這片新戰(zhàn)場(chǎng)。

符績勛認(rèn)為，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)與產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的打法邏輯不同。前者需要網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)形成護(hù)城河和競爭壁壘，而后者更多比拼的是產(chǎn)品與技術(shù)。燒錢戰(zhàn)術(shù)失靈了。

趙雨對(duì)此深有感觸。他稱過去的單車之戰(zhàn)大家都默認(rèn)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，規(guī)模優(yōu)勢(shì)很重要。在效率和增長之間，ofo大多時(shí)候會(huì)優(yōu)先考慮增長，錢先花出去了再算賬。因?yàn)樵趦煞綄?shí)力相等的1V1戰(zhàn)爭中，對(duì)戰(zhàn)者的思考路徑會(huì)跟隨對(duì)方的動(dòng)作而變形，戰(zhàn)火的大小無法控制。如果市場(chǎng)上總有對(duì)手愿意犧牲效率砸錢換取高速增長，“我們就不能停?！币?yàn)橐坏?duì)方增長地更快，“我們的市場(chǎng)地位就不復(fù)存在?！?/p>

但如今轉(zhuǎn)換賽道，加入電子煙公司的趙雨更時(shí)刻關(guān)注外界經(jīng)濟(jì)狀態(tài)與自身營收。如果對(duì)比，電子煙的燒錢速度與規(guī)模與過往相比只能算是“毛毛雨”。這一次，“我們會(huì)在考慮成本、質(zhì)量、效率的情況下去獲得增長，達(dá)成全盤的精細(xì)化運(yùn)營。”

另一方面，資本擊鼓傳花的游戲也開始失效，一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛的現(xiàn)象頻頻發(fā)生。胡鵬說，之前有一家證券公司玩一二級(jí)套利，專門發(fā)現(xiàn)有上市潛力的公司突擊入股后套現(xiàn)，現(xiàn)在這個(gè)邏輯已經(jīng)不通了，“根本賺不到錢?！?/p>

這已經(jīng)成為一個(gè)普遍的現(xiàn)象，據(jù)投中網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2018年赴美股、港股上市的新經(jīng)濟(jì)公司共57家，其中42家跌破發(fā)行價(jià)。

（一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛圖）

一個(gè)典型的例子是，孫正義的傳奇不再延續(xù)，Wework IPO折戟、Uber股價(jià)持續(xù)下跌，不僅他重金押注的上述兩家公司出現(xiàn)持續(xù)虧損，軟銀集團(tuán)也出現(xiàn)14年來首次虧損505億港元，愿景基金更是浮虧額高達(dá)89億美元。這讓一向自信獨(dú)裁的孫正義開始在媒體前反思，“自己的判斷存在問題，我在很多方面感到后悔?！?/p>

吳世春認(rèn)為，孫正義是上市前融資的主要買家之一，他的謹(jǐn)慎態(tài)度會(huì)將焦慮向前傳導(dǎo)，投資人要開始考慮“孫正義不接手，項(xiàng)目還可以賣給誰”的問題。

舊的規(guī)則失效，新的秩序還待建立。此時(shí)，創(chuàng)業(yè)公司和巨頭們不約而同地選擇了收縮戰(zhàn)線，商業(yè)化成為新的主題。李福說，今年商業(yè)化變現(xiàn)、大客戶銷售人才行情非常好，“打破頭在找人。畢竟在產(chǎn)品越來越趨同的情況下，厲害的商業(yè)化人才是營收的關(guān)鍵，”—;—;這是當(dāng)下資本寒冬下的立命之本。

當(dāng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)尚是一片藍(lán)海時(shí)，聰明的創(chuàng)業(yè)者和投資人們用資本在不同領(lǐng)域復(fù)制出令人驚嘆的商業(yè)神話，比如網(wǎng)約車領(lǐng)域的滴滴，團(tuán)購?fù)赓u領(lǐng)域的美團(tuán)，這種連續(xù)的成功讓后來者跟隨。但當(dāng)摩拜ofo的故事走向了一個(gè)完全不同的結(jié)局時(shí)，人們才開始反思：數(shù)據(jù)的極速增長或許令人興奮，但正向的現(xiàn)金流才是一個(gè)公司穿越經(jīng)濟(jì)周期的根基所在。

（文中林鄰、趙雨、李福、胡鵬均為化名）