上市的決心，盤(pán)點(diǎn)2019年那些“二進(jìn)宮”的半導(dǎo)體公司

上市，絕對(duì)是2019年半導(dǎo)體行業(yè)不得不提的一個(gè)詞。老干媽創(chuàng)始人陶碧華在2013年接受鳳凰網(wǎng)采訪(fǎng)時(shí)“語(yǔ)出驚人”：“上市，融資，這些鬼名堂就是欺騙人家的錢(qián)，有錢(qián)你就拿，把錢(qián)圈了，喊他來(lái)入股，到時(shí)候把錢(qián)吸走，我來(lái)還債，才不干呢。你問(wèn)我要錢(qián)，沒(méi)得，要命一條。我只曉得炒辣椒，只干我會(huì)的。”

但半導(dǎo)體不是辣醬，業(yè)內(nèi)人士鐵定羨慕老干媽的商業(yè)模式，其現(xiàn)金流讓做IC的都饞哭了。不過(guò)這句話(huà)總感覺(jué)有點(diǎn)像任正非談華為不上市的話(huà)：“資本是最沒(méi)有溫度的動(dòng)物，資本是最沒(méi)有耐心的魔獸?！?

從年初到年末，2019年的半導(dǎo)體行業(yè)都在尋找這樣的魔獸。

失敗是成功之母

2019年6月13日，在第十一屆陸家嘴論壇開(kāi)幕式現(xiàn)場(chǎng)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和上海市人民政府聯(lián)合舉辦上海證券交易所科創(chuàng)板開(kāi)板儀式。一個(gè)月后的7月22日上午9時(shí)30分，科創(chuàng)板首批上市的25家公司開(kāi)市交易，全線(xiàn)大漲，漲幅均超80%，其中16家公司漲幅翻倍，合計(jì)成交近485億元人民幣。

如此看來(lái)，“用資本的力量，來(lái)推進(jìn)科技創(chuàng)新，通過(guò)科技提升經(jīng)濟(jì)水平”的任務(wù)目標(biāo)正在風(fēng)風(fēng)火火的邁進(jìn)。

但6、7月份已經(jīng)是2019年年中時(shí)分，半導(dǎo)體公司在上半年也沒(méi)閑著。

2019年1月3日，博通集成首發(fā)申請(qǐng)獲通過(guò)，4月15日正式于上交所主板掛牌上市，瞧這喜訊送達(dá)的時(shí)間，絕對(duì)2019年新年第一股，卻不是博通集成第一次沖擊上市。在2018年8月7日，博通集成首發(fā)遭到暫緩表決。

今年6月，彭博援引知情人士消息稱(chēng)，比特大陸將恢復(fù)IPO計(jì)劃，最快7月向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交上市文件。該消息曝出的三個(gè)月前，比特大陸在港股IPO失敗。

同屬挖礦屆的，11月21日晚，嘉楠耘智正式在美國(guó)納斯達(dá)克掛牌敲鐘上市。而自2016年起，嘉楠耘智就曾先后嘗試過(guò)登陸A股、新三板、港交所。

8月26日晚間，上交所發(fā)布科創(chuàng)板上市委第19次審議會(huì)議結(jié)果，同意晶豐明源首發(fā)上市申請(qǐng)。去年8月，晶豐明源剛剛有過(guò)一次IPO失敗的經(jīng)歷。發(fā)審委彼時(shí)對(duì)公司提出的詢(xún)問(wèn)涉及盈利能力的可持續(xù)性、股份代持的合規(guī)性、營(yíng)收的真實(shí)性等。

11月15日，瑞芯微的IPO申請(qǐng)順利過(guò)會(huì)。在2017年7月份，瑞芯微首次創(chuàng)業(yè)板上會(huì)被否。

不難想象，為了沖刺上市，這些公司鐵定花了不少心思在琢磨資本市場(chǎng)運(yùn)作的技巧，來(lái)完成心中的執(zhí)念。但依舊逃脫不了對(duì)一些產(chǎn)品和公司的“依賴(lài)癥”，比如ETC之于博通集成，公司今年三季度財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)收入4.8億元，同比和環(huán)比分別為+291.13%/+176.01%；前三季度營(yíng)業(yè)收入7.8 億元，同比+113.66%。一個(gè)季度超過(guò)前三季度的一半，可見(jiàn)各大銀行推廣ETC勤奮異常。

初見(jiàn)博通集成董事長(zhǎng)張鵬飛是在今年9月初上海舉辦的“IC China 2019”會(huì)議上，眼神里透著一股鷹氣，談了不少關(guān)于ETC的話(huà)題——“在日本，從2000年開(kāi)始大阪、名古屋等多條高速公路ETC建設(shè)，共計(jì)約100多個(gè)收費(fèi)站，400多條ETC車(chē)道，ETC用戶(hù)已經(jīng)超過(guò)1563萬(wàn)。各國(guó)ETC安裝率，日本90%，韓國(guó)為80%，中國(guó)為34%?！爆F(xiàn)在看，這34%似乎要改一改。上半年交通運(yùn)輸部辦公廳印發(fā)《關(guān)于大力推動(dòng)高速公路ETC發(fā)展應(yīng)用工作的通知》，直接將ETC安裝率的任務(wù)目標(biāo)提到了80%、90%。

此前有幸參加了博通集成董事長(zhǎng)的群訪(fǎng)，受訪(fǎng)人很樂(lè)意說(shuō)一些公司非ETC方面的發(fā)展，但有證券機(jī)構(gòu)預(yù)估公司ETC 芯片市占率約70%，這非ETC似乎才還有很長(zhǎng)路要走。資料顯示，博通集成目前產(chǎn)品應(yīng)用類(lèi)別主要包括 5.8G 產(chǎn)品、WIFI 產(chǎn)品、藍(lán)牙數(shù)傳、通用無(wú)線(xiàn)、對(duì)講機(jī)、廣播收發(fā)、藍(lán)牙音頻、無(wú)線(xiàn)麥克風(fēng)等。上述產(chǎn)品廣泛應(yīng)用在藍(lán)牙音箱、無(wú)線(xiàn)鍵盤(pán)鼠標(biāo)、游戲手柄、無(wú)線(xiàn)話(huà)筒、車(chē)載 ETC 單元等終端。

對(duì)于瑞芯微來(lái)說(shuō)，其依賴(lài)癥表現(xiàn)在經(jīng)銷(xiāo)商這塊。招股說(shuō)明書(shū)顯示，瑞芯微主要采取經(jīng)銷(xiāo)為主、直銷(xiāo)為輔的銷(xiāo)售模式，2016年-2018年，瑞芯微經(jīng)銷(xiāo)產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的97.85%、84.56%、95.77%，其中前五大經(jīng)銷(xiāo)商產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入占當(dāng)期經(jīng)銷(xiāo)產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入總額的97.62%、89.38%、88.59%。

來(lái)源：瑞芯微招股說(shuō)明書(shū)

而晶豐明源則是對(duì)采購(gòu)商的依賴(lài)，資料顯示，2018年，晶豐明源向前五大供應(yīng)商采購(gòu)的金額分別為38,713.46萬(wàn)元、42,268.86萬(wàn)元和45,149.70萬(wàn)元，占同期采購(gòu)總額的比例分別為85.88%、71.29%和75.90%，采購(gòu)的集中度非常高。機(jī)構(gòu)稱(chēng)這不利于公司業(yè)務(wù)的獨(dú)立性。

嘉楠耘智更不必多說(shuō)，外界稱(chēng)為“礦機(jī)廠商”，晴雨完全看“韭菜”是否賣(mài)力。

但不管怎樣，一定要上市，有了資本才能談一些更多“詩(shī)和遠(yuǎn)方”的故事比如智能芯片、AI、國(guó)產(chǎn)替代等。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板

今年上市的另一主題自然少不了“轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板”。

比如，今年1月，瀾起科技與中信證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議，轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板。公開(kāi)資料顯示，瀾起科技曾于2013年9月在納斯達(dá)克上市，上市僅半年遭遇做空危機(jī)，陷入訴訟泥潭，不到兩年便選擇退市。2018年初，瀾起科技決定拆除境外架構(gòu)，同年10月完成股改。

6月份芯朋微正式從新三板摘牌，并于 12 月 25 日在上交所官網(wǎng)披露招股書(shū)，宣布轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板。早在 2017 年 9 月，芯朋微就曾向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖擊，但次年 3 月撤回 IPO 申請(qǐng)文件。

7月23日，傳音控股通過(guò)科創(chuàng)板IPO審核。去年該公司曾試圖借殼新界泵業(yè)躋身A股市場(chǎng)但遭失敗。

8月，蘇州金宏氣體主動(dòng)撤回主板上市申報(bào)材料。但公司上市的決心不變，12月13日，金宏氣體再次申報(bào)IPO，這一次，它瞄準(zhǔn)了科創(chuàng)板。

在10月25日晚間，上交所發(fā)布科創(chuàng)板上市委第38次審議會(huì)議結(jié)果，同意華潤(rùn)微電子（CRM）首次公開(kāi)發(fā)行股票。而華潤(rùn)微電子曾在港股上市，2011年11月從香港聯(lián)交所私有化退市。

11月份京證監(jiān)局披露的華卓精科首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)工作報(bào)告。而2月13日時(shí)，華卓精科終止在新三板掛牌，退市前市值為22.5億元。根據(jù)華卓精科官網(wǎng)顯示，其生產(chǎn)的光刻機(jī)雙工件臺(tái)，打破了ASML公司在光刻機(jī)工件臺(tái)上的技術(shù)上的壟斷，成為世界上第二家掌握雙工件臺(tái)核心技術(shù)的公司。

11月7日，上交所受理深圳市力合微電子股份有限公司科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，該公司本次擬募資3.18億元，此前力合微曾沖刺創(chuàng)業(yè)板未果。力合微本次擬募資3.18億元，投向研發(fā)測(cè)試及實(shí)驗(yàn)中心建設(shè)項(xiàng)目、新一代高速電力線(xiàn)通信芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、微功率無(wú)線(xiàn)通信芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，以及基于自主芯片的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。

此外，在筆者2019年的采訪(fǎng)中，也清晰記得華瀾微和靈動(dòng)微發(fā)言人表示將沖擊科創(chuàng)板，兩者都從新三板推出。

可見(jiàn)科創(chuàng)板誘人的味道彌漫在整個(gè)半導(dǎo)體圈，顯然不僅僅是獨(dú)立于現(xiàn)有主板市場(chǎng)那么簡(jiǎn)單。據(jù)天風(fēng)證券此前對(duì)科創(chuàng)板科普類(lèi)的文章中提到了其魅力之處，該文觀點(diǎn)總結(jié)如下：1，改善科技創(chuàng)新企業(yè)的資本環(huán)境；2，利于中小型科技企業(yè)融資，不再依賴(lài)海外市場(chǎng)，有利獨(dú)角獸企業(yè)成長(zhǎng)；3，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，主推創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展，也有助樹(shù)立新的資本市場(chǎng)服務(wù)模式。

也就是說(shuō)科創(chuàng)板更加聚焦戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，所以不能發(fā)現(xiàn)不少公司在從其他股市退出，申報(bào)科創(chuàng)板時(shí)，會(huì)修改一下其募資內(nèi)容以符合創(chuàng)新的要求。

當(dāng)有公司IPO過(guò)會(huì)成功時(shí)，不少業(yè)內(nèi)人士和文章的標(biāo)題都會(huì)說(shuō)“恭喜”。但到底在恭喜什么？接下來(lái)的要對(duì)得起“國(guó)產(chǎn)芯片打破壟斷”這句話(huà)，難道不應(yīng)該是苦日子的開(kāi)端嗎？對(duì)于國(guó)產(chǎn)芯片來(lái)說(shuō)，上市到底是起點(diǎn)還是終點(diǎn)？