大宗商品定價30年來都沒有改變。即使對于流動性最強、價值最高、交易最頻繁的大宗商品——石油、天然氣和黃金——定價設(shè)定也是不透明的。
商品定價的方法和規(guī)則已經(jīng)作了修改，但選擇性報告和提交交易的參與者減少降低了對公布價格的信心。當(dāng)前的以關(guān)系為中心、以自我提交為基礎(chǔ)的體系使監(jiān)管機構(gòu)難以監(jiān)管市場。如果市場轉(zhuǎn)向一個自動化的、以共識為基礎(chǔ)的系統(tǒng)，這些定價基準(zhǔn)的使用者會對定價更有信心嗎？
一種技術(shù)使市場能夠重新考慮這些關(guān)鍵基準(zhǔn)是如何確定的。進(jìn)入?yún)^(qū)塊鏈，這項技術(shù)使得所有的交易都能夠安全、準(zhǔn)確地捕獲，但它是一個團(tuán)隊運動——競爭對手、合作伙伴和第三方都可以通過區(qū)塊鏈獲勝。
可以肯定的是，透明度并不總是絕對積極的。交易者的藝術(shù)是利用信息不對稱，獲得優(yōu)勢和利潤。說服競爭對手合作和公平競爭的難度不可低估。
區(qū)塊鏈可以促進(jìn)解決方案。對大宗商品交易商來說，這是有意義的。它可以提高日內(nèi)交易市場的流動性。從每日公布的定價轉(zhuǎn)向近實時發(fā)布。創(chuàng)造新的市場和貿(mào)易機會，并提供基準(zhǔn)測試能力。
這是可以做到。一個由其成員擁有和管理的新成立的定價機構(gòu)——區(qū)塊鏈聯(lián)盟，旨在提高商品定價的準(zhǔn)確性和可靠性。
液化天然氣（LNG）定價可能是一個試驗案例。液化天然氣市場使用基于選擇性貿(mào)易報告和人類判斷的舊定價方案，它正在圍繞一個新的現(xiàn)貨市場進(jìn)行整合。區(qū)塊鏈可以成為從一個新興增長市場向一個對所有參與者都透明的市場轉(zhuǎn)變的架構(gòu)師。
初級商品市場：為技術(shù)顛覆做好準(zhǔn)備
區(qū)塊鏈的核心技術(shù)并不復(fù)雜。本質(zhì)上，它結(jié)合了分布式計算網(wǎng)絡(luò)和加密技術(shù)，兩者都是現(xiàn)有的技術(shù)。這種組合消除了在任何系統(tǒng)或網(wǎng)絡(luò)中對集中的權(quán)力機構(gòu)的需求。任何區(qū)塊鏈的真正魅力在于找到一個原生的用例，沒有它就無法解決這個問題。如比特幣和Facebook的Libra等數(shù)字貨幣就是很好的例子，2019年出現(xiàn)的P2P微電網(wǎng)交易和供應(yīng)鏈的無數(shù)應(yīng)用也是很好的例子。
那么為什么區(qū)塊鏈?zhǔn)巧唐范▋r的原生解決方案呢？
1.它消除了對大型中介的需求
如今的商品定價市場由少數(shù)幾家大公司主導(dǎo)，充當(dāng)買方和賣方之間的市場記者，每天收集選擇性交易并公布價格。這就是布倫特（Brent）或WTI、亨利赫伯（Henry Hub）或NBP定價的設(shè)定方式，黃金也是如此。定價記者收集市場傳言、情報和傳聞。區(qū)塊鏈解決方案的部署將有效地消除對任何集中的中介的需求，因為活動是經(jīng)過整理和匿名發(fā)布的。
2.玩家可以避免囚徒困境，信任競爭
出于反壟斷和競爭的原因，競爭者之間不能共享定價信息，但對基準(zhǔn)定價的需求導(dǎo)致了我們所知道的定價報告機構(gòu)（PRAs）和不透明的基準(zhǔn)。智能合約——區(qū)塊鏈上的一套自動執(zhí)行的規(guī)則——將保證所有交易活動和競爭者的定價都被用于定價的形成。交易者不需要相信他們的競爭對手在公平競爭，區(qū)塊鏈做到了這一點。所有參與者都可以看到并信任相同的定價信息，以及從交易到價格的匿名審計跟蹤。
3.它保證了歷史無法更改
寫在區(qū)塊鏈上的內(nèi)容不能被更改或刪除。這對能源市場的有效運作至關(guān)重要——以這些參考定價結(jié)算了數(shù)萬億美元的實物和衍生品合約?；谶@些，運營商探索，銀行家借貸-盡管同一天發(fā)布的同一種大宗商品價格存在明顯差異。所有的玩家都知道沒有一方可以惡意或故意改變過去。
4. 它消除了人類判斷的需要
不再有隨意改變方法的“編輯決策”。不再有PRA“盒子”，即在一定的時間范圍內(nèi)將參與者排除在交易之外的做法。相反，在交易活動透明的情況下，可以更快、更準(zhǔn)確地定價，增加市場流動性。
5.因為PRA需要改革
他們的商業(yè)模式需要發(fā)展和現(xiàn)代化。區(qū)塊鏈定價可以自動化并反驗證。一種業(yè)界認(rèn)可的、基于共識的方法可以被編成法典并實時應(yīng)用，從而消除了記者整理交易一方信息的需要。除此之外，買賣雙方的交易證據(jù)都可以立即核實，這在今天是不可能的。這將一舉消除虛假交易影響定價基準(zhǔn)的風(fēng)險。
行業(yè)合作的機會
在2012年金融市場發(fā)生倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（Libor）丑聞后，人們的目光很快轉(zhuǎn)向了PRAs，迫使他們捍衛(wèi)自己的方法。在國際證券委員會組織（IOSCO）進(jìn)行審查之后，PRAs同意每年進(jìn)行審計，并建立嚴(yán)格的員工培訓(xùn)制度。但批評和比較仍然存在。
如果沒有一個完全受監(jiān)管的市場——這幾乎不可能在全球范圍內(nèi)實施——那么，對國際證監(jiān)會組織來說，不可能有一個可靠的替代現(xiàn)狀的選擇。七年后，區(qū)塊鏈大宗商品的定價成為了另一種選擇。
如果高層領(lǐng)導(dǎo)希望避免監(jiān)管監(jiān)督的增加，以及相互勾結(jié)和不當(dāng)行為的指控，同伴主導(dǎo)的協(xié)作是可信的。這將意味著一種由行業(yè)主導(dǎo)的解決方案，其治理結(jié)構(gòu)決定如何最好地給其產(chǎn)品定價——所有這些都是在監(jiān)管機構(gòu)介入并實施之前。
市場是否希望提高定價透明度？
完全透明聽起來很吸引人——直到輪到你完全透明。交易員們并不想在市場上公開他們的頭寸和商業(yè)條款，畢竟這就是他們賺錢的方式。技術(shù)解決方案可以在記錄市場活動和保持匿名之間找到平衡。消除現(xiàn)有體系中的諸多障礙，帶走了交易機會，只留下日內(nèi)交易。但這種權(quán)衡是確定和一致的。
長期以來，人們一直認(rèn)為PRAs的權(quán)力和影響力太大，沒有一個獨立的黨派可以挑戰(zhàn)設(shè)定定價的方法論變化。最大的挫折可能是價格的確定不明確。是否基于實際的交易活動？還是根據(jù)昨天的定價推斷的PRA值？甚至是茶葉的解讀？減輕這些挫折的代價可能是市場同意匿名透明化。
增加流動性、頻率和深層分析能力
這樣的解決方案不僅可以通過近實時的價格發(fā)布來增加定價流動性，還可以讓PRAs和其他數(shù)據(jù)分析提供商為他們的客戶開發(fā)新的解決方案。通常保留在普拉斯黑皮書中的信息可能會釋放出新的基準(zhǔn)測試工具，并提供在不同地理位置上交易機會的即時可見性。
將這些新的價格基準(zhǔn)與實時庫存和實時貨物跟蹤相結(jié)合，很容易就會打開新的交易渠道。更深入、更有意義的見解可以讓客戶做出真正的數(shù)據(jù)驅(qū)動決策。
開啟液化天然氣定價的一種方式
我們對液化天然氣定價的見解，注意到現(xiàn)貨市場上LNG交易的增加。目前約為30%，參與者轉(zhuǎn)向了日韓市場，該市場的目標(biāo)是更透明的定價過程。然而，這種方法仍然允許交易員提交虛假交易或雙方無法核實的交易指示。
區(qū)塊鏈定價可能是解開液化天然氣定價的答案。許多液化天然氣的大型項目融資機構(gòu)也在投資和試點貿(mào)易融資和和解中的區(qū)塊鏈解決方案。他們很快就看到了好處。區(qū)塊鏈定價可以確保目前在現(xiàn)貨市場上交易的30%的液化天然氣沒有被錯誤定價和交易。
區(qū)塊鏈經(jīng)常被看作是問題的解決方案。隨著大多數(shù)新興技術(shù)的出現(xiàn)，這種炒作往往會產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。它不是所有問題的答案。但是，它確實通過分散一個無法保證信任的過程或問題來創(chuàng)造無與倫比的價值。簡而言之，這是一個完美的商品定價方案。
區(qū)塊鏈定價的增長潛力和速度是巨大的。能源轉(zhuǎn)型、離網(wǎng)解決方案和點對點交易將繼續(xù)顛覆全球能源市場。這些新技術(shù)中的許多都是自然數(shù)字化的，能夠為優(yōu)化和決策消耗大量的實時數(shù)據(jù)。在這個新世界里，古老的、人類的主觀性是不能決定價格的。
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