對話何小鵬：電動車賽道才剛起步，估值都是浮云

萬眾矚目下，小鵬汽車于 8 月 27 日在美國紐約證券交易所正式掛牌上市，交易代碼為 XPEV，國內(nèi) “造車新勢力”三大領(lǐng)頭羊蔚來、理想和小鵬汽車就此聚首美股市場。小鵬汽車 CEO 何小鵬在上市現(xiàn)場獨家表示：“目前的估值都是浮云。電動車賽道才剛起步，現(xiàn)在領(lǐng)先一小步?jīng)]有足夠的價值，重要的如何在十年以上的長線獲得成功。”

小鵬上市距離理想汽車登陸美股市場不到一個月時間。小鵬 CEO 何小鵬獨家表示，公司此時選擇 IPO 與理想無關(guān)，是按照本來的節(jié)奏進行；由于汽車行業(yè)需要很多的時間、人力、金錢的投入，所以上市一直在小鵬的計劃之內(nèi)，好的車企都會經(jīng)歷這一步。

小鵬汽車本次的 IPO 發(fā)行價定為每股 15 美元，共募資 15 億美元，按照發(fā)行價計算，小鵬汽車的市值達到 108 億美元。

近來，以特斯拉為代表的電動車板塊股價走勢在全球市場引起震動。特斯拉今年以來股價已經(jīng)翻了 5 倍不止，超過豐田汽車成為全球市值最高車企，近來市值更是突破 4000 億美元，是豐田汽車的兩倍以上。而特斯拉的年交付車輛數(shù)只在豐田汽車百分之幾的量級，“風(fēng)口還是泡沫”引起了廣泛的市場爭議。

已經(jīng)上市的蔚來和理想汽車也都在美股市場上表現(xiàn)不俗。蔚來汽車今年以來翻了 5 倍不止，7 月末上市的理想汽車至今則較發(fā)行價上漲了 68% 左右。

問及特斯拉以及電動車板塊目前的估值水平是否合理時，何小鵬認(rèn)為，估值是否合理是資本市場的看法。重要的是，很多的投資人看到了智能汽車是未來，今年則是智能汽車的元年。這是今年這個版塊，尤其是明星公司有更好股價表現(xiàn)的原因。

但他同時強調(diào)，投資者對于電動車賽道的高期望既有好處，也帶來壓力，今天電動車占中國乘用車市場的比例還非常小，智能汽車占其中的比例就更小，所以還處于很初步的階段。

“現(xiàn)在所有的估值都是浮云?！焙涡※i說道。

何小鵬把電動車事業(yè)看做 10 年起步的長線生意，無論是在交付數(shù)量、盈利能力還是技術(shù)研發(fā)等方面，他都堅持要站在長遠(yuǎn)的眼光看待問題。

從汽車行業(yè)的核心指標(biāo)之一交付量來看，目前小鵬相對于其他頭部新能源車企優(yōu)勢并不突出。7 月小鵬汽車共交付 2451 輛，落后于同期蔚來的 3533 輛和理想的 2516 輛，更是遠(yuǎn)低于同期特斯拉交付的 1.1 萬輛國產(chǎn) Model 3。

對于交付量上的差距，何小鵬認(rèn)為，比較某個時間點上的交付數(shù)量并無意義，重要的是在產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量上取得成果，才能夠獲得長期的成功。他再次強調(diào)了電動車賽道才剛起步，市場空間還十分廣闊，現(xiàn)在領(lǐng)先一小步?jīng)]有足夠的價值。

根據(jù)招股書顯示，2020 年上半年，小鵬汽車營收為 10.03 億元，毛利為 - 3611.6 萬元，毛利率為 - 3.6%，相比 2019 年同期的 - 38.23% 大幅收窄，上半年凈虧損 7.95 億元。與此同時，蔚來和理想汽車都已在今年上半年實現(xiàn)了毛利潤轉(zhuǎn)正。

對此，何小鵬也堅持其長線思路。他說，“小鵬目前著重做的一是自己積累可供研發(fā)的數(shù)據(jù)，二是積累品牌和口碑，三是建立相關(guān)的銷售和服務(wù)渠道，以做出差異化的智能汽車，而不是專注于在某一款車多賣出一點數(shù)量或多一點毛利。

盡管業(yè)界普遍將小鵬汽車的 P7 對標(biāo)特斯拉的 Model 3，何小鵬表示，公司并不想做 “中國的特斯拉”，只想做小鵬自己。

以下為對話實錄：

新浪財經(jīng)：小鵬汽車?yán)^理想之后迅速上市的原因是什么？ 是否認(rèn)為現(xiàn)在是 IPO 的黃金窗口期？

何小鵬：在此時選擇 IPO 與理想上市無關(guān)，是按照公司本來的節(jié)奏進行。由于汽車行業(yè)需要很多的時間、人力、金錢的投入，所以上市一直在小鵬的計劃之內(nèi)，好的車企都會經(jīng)歷這步。

新浪財經(jīng)：特斯拉一年交付的車數(shù)量是豐田的百分之幾，目前市值達到 4 千億美元，是豐田的兩倍，您認(rèn)為特斯拉及電動車板塊在美股市場目前的估值是合理的嗎？

何小鵬：估值是否合理是資本市場的看法。重要的是，很多的投資人看到了智能汽車是未來，今年則是智能汽車的元年。這是今年這個版塊，尤其是明星公司有更好表現(xiàn)的原因。但我非常贊同的一點是，我們要清晰地看到，今天電動車占整個乘用車的比例還非常小，中國只有 4%，智能汽車在其中的比例就更小。所以今天我們還處于很初步的階段。他人給我們這個賽道非常高的期望，既有好處，也帶來壓力。所以在未來 5 年、10 年內(nèi)，最重要的是把我們自己的事情做好，把客戶服務(wù)好。所有的估值都是浮云。

新浪財經(jīng)：小鵬汽車如何定義自己的賽道？是在與傳統(tǒng)車企競爭？還是在與特斯拉、蔚來、理想等其他新能源車企在競爭？

何小鵬：現(xiàn)在來看，智能汽車是能源方式的競爭。但是，如果再過幾年，我覺得會是軟件加硬件與純硬件的競爭。今天絕大多數(shù)人的思考邏輯上仍舊認(rèn)為這是一個動力和體驗的變化，但從長遠(yuǎn)看來，這是一個軟硬合體與純硬件的競爭，這是我認(rèn)為的最重要的競爭。

新浪財經(jīng)：說到硬件，您如何看待國內(nèi)充電基礎(chǔ)設(shè)施的前景？ 2018 年蔚來汽車上市時李斌說，用不了五年，在國內(nèi)加電會跟加油一樣方便。您認(rèn)為這個說法今天看來可行嗎？

何小鵬：任何人都不要低估和隨意判斷一個創(chuàng)業(yè)者的說法，他也許真的能做到，所以要看他的行動。但我想說的是，三年以后中國充電的基礎(chǔ)設(shè)施會有相當(dāng)大的優(yōu)化，包括政府正在進行大量的基建，小鵬汽車現(xiàn)在也是中國唯一一個在自我建設(shè)超級充電樁體系的企業(yè)，我們在之后會花費更多的資源去思考和解決充電體系內(nèi)的問題。我不認(rèn)為三年里充電會是一個特別大的問題。反而，由于電是一個很方便獲取的能源，我認(rèn)為三年內(nèi)，電的獲取和使用會取得更大的空間。

新浪財經(jīng)：在超級充電樁的建設(shè)方面，您認(rèn)為目前面臨主要困難有哪些？

何小鵬：其中一個問題是充電樁的運營和服務(wù)，而不是充電樁的建設(shè)和數(shù)量，當(dāng)你開車到達一個充電站，卻出于各種原因無法充電。當(dāng)然在某些邊遠(yuǎn)地區(qū)或者高速，有些充電設(shè)施還不夠方便。但我認(rèn)為這個問題在三年內(nèi)是可以解決的。如何能夠讓客戶有信心去到一個充電站認(rèn)定能夠充上電，這是一個信任度的問題。我認(rèn)為解決好這個問題，所有問題都會解決。

新浪財經(jīng)：有哪些具體的解決方案嗎？

何小鵬：我們團隊正在思考和制定超級充電樁方面的策略，屆時會跟大家分享。

新浪財經(jīng)：軟件方面小鵬汽車最大優(yōu)勢體現(xiàn)在哪里？

何小鵬：一是我們軟件自研的團隊，能夠保證 OTA（空中下載技術(shù)），保證有效率的、符合中國場景的研發(fā)。二是我們已經(jīng)開發(fā)了五年多的智能駕駛和智能座艙，我很有信心未來能夠在高速、停車場等場景實現(xiàn)完全不同的差異。

這個體系是我們認(rèn)為小鵬汽車的一個重點。今天全球很多的整車廠還是用集成研發(fā)的方式進行開發(fā)，我認(rèn)為隨著軟件重新定義汽車時代的到來，對于軟件、對于數(shù)據(jù)的自研、運營和可控力是一個非常重要的參考。

新浪財經(jīng)：研發(fā)方面，如果把小鵬跟特斯拉對比，小鵬的優(yōu)勢還是明顯的嗎？

何小鵬：我不清楚他們的情況，也不方便評論。但小鵬所做的一是自研，二是做好中國化的場景，三是服務(wù)好中國客戶，四是利用軟件重新找到場景，從而重新設(shè)計智能汽車的硬件，形成一個螺旋迭代的過程。我覺得每家企業(yè)都應(yīng)該找到自己的道路，并堅定地把它做好。友商跟我們在不同的道路上，但最后誰都可能做成一個不一樣的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。最終的受益者是客戶。

新浪財經(jīng)：所以小鵬并沒有把自己定義為 “中國的特斯拉”？

何小鵬：我們做的是 “小鵬”，做中國最好的智能汽車。

新浪財經(jīng)：目前小鵬汽車在中國的交付量遠(yuǎn)低于特斯拉等頭部新能源車企，您如何看待交付數(shù)據(jù)上的差距？

何小鵬：中國所有的電動汽車只占乘用車市場約 4% 的比例，意味著電動汽車份額還非常小。我們經(jīng)常說的是，領(lǐng)先一小步?jīng)]有足夠的價值，因為后面還有 24 倍的市場。

其次，智能汽車賽道一定是高投入，要有足夠的耐心，從長遠(yuǎn)來看公司的成長，所以在一個時間點比較絕對值是沒有意義的。我關(guān)注的是長線上如何獲得更大的成功和成長，要跟自己縱向?qū)Ρ?，布局長線才是最重要的。所以我一直在跟汽車行業(yè)里所有的創(chuàng)業(yè)者講，要更關(guān)注質(zhì)量，而不是數(shù)量。

新浪財經(jīng)：未來您對中國電動汽車占整個乘用車的市場份額有一個預(yù)期嗎？

何小鵬：我期待在未來的三到四年內(nèi)，這個份額能做到 10%-15% 之間，會增長數(shù)倍。且高質(zhì)量的車會占主體。在過去兩三年內(nèi)，中國的電動車普遍比較便宜，我認(rèn)為那是數(shù)量的價值，不是質(zhì)量的價值。

新浪財經(jīng)：對于盈利方面，未來會看到小鵬汽車哪些方面的提升？

何小鵬：豐田汽車的前三條原則中，其一是做適合的事情，如何控制成本。對小鵬也一樣。另外，因為我們想在長線上做差異化的智能汽車，其中最重要的一是自己積累可供研發(fā)的數(shù)據(jù)，二是積累成長的品牌和口碑，三是建設(shè)相關(guān)的銷售和服務(wù)渠道、銷售與服務(wù)能力的組合。對我來說，長線的成功更重要，而不是在某一款車多賣出一點數(shù)量或多一點毛利。

新浪財經(jīng)：長線指的多長的時間段？

何小鵬：起碼是十年起步。

新浪財經(jīng)：目前我們看到 3 到 4 家的企業(yè)在這個賽道上比較突出，您認(rèn)為將來會保持這樣的市場布局嗎？

何小鵬：汽車行業(yè)很重，所以很難有哪家公司快速發(fā)展起來，需要一定的積累。在這個大窗口已經(jīng)打開時，我認(rèn)為還會有一些新的玩家進來，但該進來的基本都已經(jīng)進來了。只是有些可能還沒有展露。我認(rèn)為還是有數(shù)家公司也很有機會，但小鵬汽車的位置仍然很有利，面向中高端客戶、智能化差異化的優(yōu)勢將來會取得更大的規(guī)模和表現(xiàn)。