無(wú)奈之舉？小米推遲發(fā)行CDR

小米官方昨天早上對(duì)外發(fā)布公告稱，公司經(jīng)過(guò)反復(fù)慎重研究，決定分步實(shí)施在香港和境內(nèi)的上市計(jì)劃，即先在香港上市之后，再擇機(jī)通過(guò)發(fā)行CDR的方式在境內(nèi)上市。為此，公司將向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)起申請(qǐng)，推遲召開(kāi)發(fā)審委會(huì)議審核公司的CDR發(fā)行申請(qǐng)。

證監(jiān)會(huì)也給予了回應(yīng)，尊重小米集團(tuán)的選擇，決定取消第十七屆發(fā)審委2018年第88次發(fā)審委會(huì)議對(duì)該公司發(fā)行申報(bào)文件的審核。

這背后到底什么原因?外界各類分析層出不窮。

有投資銀行認(rèn)為，小米推遲境內(nèi)上市“受到了中國(guó)股市表現(xiàn)疲軟的影響”。上證綜合指數(shù)在19日跌破3000點(diǎn)的心理關(guān)口，維持在約2年來(lái)的低點(diǎn)附近。

也有業(yè)內(nèi)人士提到：CDR是新物種，相關(guān)的制度、風(fēng)險(xiǎn)的控制或許在完善中。

據(jù)相關(guān)資料顯示，CDR的全稱是Chinese Depository Receipt，中文名稱是“中國(guó)存托憑證”，其實(shí)就是境外企業(yè)在中國(guó)上市的一種方式。CDR也被看作中國(guó)版的”ADR”，即American Depository Receipt，也是境外公司在美國(guó)上市的一種方式。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)的文件要求，CDR的申請(qǐng)的條件包括：高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，市值不低于2000億元，或最近一年?duì)I業(yè)收入不低于30億元且估值不低于200億;設(shè)立持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上，最近3年內(nèi)實(shí)際控制人未發(fā)生變更等。

而小米集團(tuán)就是境內(nèi)CDR首個(gè)吃螃蟹的人，稍微回顧一下，6月7日，小米集團(tuán)向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)發(fā)行CDR，6月14日就收到證監(jiān)會(huì)的反饋意見(jiàn)，其發(fā)行CDR排隊(duì)時(shí)間前后僅12天。也因?yàn)槠涫堑谝晃唬还軓谋O(jiān)管層來(lái)說(shuō)，還是從小米集團(tuán)自身來(lái)說(shuō)，都面臨著諸多不確定性。

此外，也有相關(guān)媒體表示：小米申請(qǐng)推遲CDR發(fā)行審核是由于投資機(jī)構(gòu)對(duì)于其估值尚未達(dá)成統(tǒng)一意見(jiàn)并導(dǎo)致CDR定價(jià)也無(wú)法統(tǒng)一所致。

說(shuō)到小米的估值，那真是讓人摸不著頭腦。

小米的IPO初始定價(jià)是依據(jù)動(dòng)態(tài)估值模型，根據(jù)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)54億元人民幣和60%的復(fù)合增長(zhǎng)率，得出一個(gè)預(yù)測(cè)的動(dòng)態(tài)盈利水平，再參照互聯(lián)網(wǎng)公司市值按照60倍市盈率，按此計(jì)算并折合匯率之后，小米的初始定價(jià)達(dá)到810億美元。

作為小米IPO的承銷商之一，高盛分析師認(rèn)為，小米的市值在700億~860億美元。摩根士丹利認(rèn)為，小米當(dāng)前的公允價(jià)值最高可達(dá)到848億美元。中信里昂證券分析師表示，小米通過(guò)獨(dú)特而成功的商業(yè)模式，建立了一個(gè)巨大的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)，其市值在800億~900億美元。瑞信分析師認(rèn)為，小米的市值在710億~940億美元。

而“互聯(lián)網(wǎng)女皇”之稱的瑪麗-米克爾在2018年的互聯(lián)網(wǎng)趨勢(shì)報(bào)告中，列出了全球20大互聯(lián)網(wǎng)公司，小米以750億美金估值排名全球第14名。

而多家機(jī)構(gòu)人士表示，根據(jù)小米招股書數(shù)據(jù)來(lái)看，其估值500億-600億美元比較合理。

想想早期1000億美元的估值，雷軍的身價(jià)將達(dá)314億美元，在福布斯富豪榜全球前30強(qiáng)中排名超過(guò)王健林，逼近李嘉誠(chéng)。而如今簡(jiǎn)直就是大跳水。