博通收購(gòu)高通，只出1300億美元？

一筆芯片制造行業(yè)歷史上最大規(guī)模的收購(gòu)活動(dòng)，目前有了進(jìn)一步的可能。

通信芯片制造商博通公司向智能手機(jī)芯片供應(yīng)商高通公司發(fā)出收購(gòu)要約，擬以每股70美元、現(xiàn)金加股票方式收購(gòu)后者。若這筆超過(guò)1000億美金的交易最終達(dá)成協(xié)議，不僅是是芯片制造行業(yè)，它還將成為科技界有史以來(lái)最大規(guī)模的一次并購(gòu)活動(dòng)。

這筆交易的消息上周五傳出的時(shí)候，立即在行業(yè)內(nèi)引起了強(qiáng)烈的反響，很多人其實(shí)是持懷疑的態(tài)度。雖然博通提出的千億美元收購(gòu)報(bào)價(jià)已經(jīng)是天價(jià)，但對(duì)近期狀況不佳的移動(dòng)巨頭高通來(lái)說(shuō)，還是有些趁火打劫的低估意味。

“在我們看來(lái)，博通給出的每股70美元的收購(gòu)價(jià)格是不夠的，”在路透社的報(bào)道中，野村證券(Nomura Instinet)的分析師羅密特·沙阿(Romit Shah)在一份投資者報(bào)告中寫道。

高通很快在回應(yīng)中證實(shí)已收到博通發(fā)出的主動(dòng)收購(gòu)提議，并稱公司董事會(huì)將咨詢財(cái)務(wù)和法律顧問(wèn)，評(píng)估收購(gòu)提議，找到符合股東最大利益的應(yīng)對(duì)措施。從回應(yīng)的口風(fēng)不難看出，高通并沒(méi)有如此前外界猜測(cè)的那般明確拒絕。

小孩子才在乎對(duì)錯(cuò)，投資人只看利益。“如果投資人覺(jué)得高通已經(jīng)走到頂，沒(méi)有太多新的故事可講了，那是有可能的。”中國(guó)通信行業(yè)知名專家項(xiàng)立剛在接受鳳凰科技采訪時(shí)表示。

據(jù)項(xiàng)立剛介紹，與中國(guó)很多家族式企業(yè)不同，在美國(guó)的投資人看來(lái)，企業(yè)就好比是頭“豬”，就是要在合適的時(shí)候賣出最好的價(jià)錢。在這種情況下，創(chuàng)始人什么樣的態(tài)度并不重要，關(guān)鍵是看投資人能不能接受。“這個(gè)很微妙，如果高通未來(lái)已經(jīng)發(fā)展到頭了，那還不如賣掉。”項(xiàng)立剛說(shuō)。

上周博通有意收購(gòu)高通的消息被外媒報(bào)道后，高通股價(jià)一度上漲19%，創(chuàng)下自2008年10月以來(lái)的最高盤中漲幅。博通股價(jià)上漲5.5%，市值達(dá)到約1120億美元。兩家的股票紛紛大漲，可見(jiàn)資本市場(chǎng)對(duì)于兩家合并一事還是非?？春?。

如果雙通真的合并，這家新公司的營(yíng)收規(guī)模將達(dá)到300多億美元，成為僅次于英特爾和三星的全球第三大半導(dǎo)體公司。“也未必是個(gè)壞事情，會(huì)變成一個(gè)更大的芯片公司，又是符合資本的思路。”項(xiàng)立剛說(shuō)。

想趁火打劫?

現(xiàn)在的博通，實(shí)際上是收購(gòu)了原來(lái)的博通、又保留這個(gè)字號(hào)的芯片公司安華高(Avago)。博通背后的安華高過(guò)去四年已經(jīng)連續(xù)完成了數(shù)起巨額收購(gòu)，選擇在這個(gè)時(shí)候?qū)Ω咄ㄏ率?，雖然難逃趁火打劫的嫌疑，但從資本的角度來(lái)說(shuō)，也正好是一個(gè)合適的時(shí)機(jī)。

受到蘋果專利糾紛訴訟的影響，高通近幾個(gè)季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不是很理想。每年給高通貢獻(xiàn)12%專利授權(quán)營(yíng)收的蘋果今年不僅起訴高通涉嫌壟斷，要求高通返還10億美元專利授權(quán)費(fèi)，更拒絕支付原本每年20億美元的專利費(fèi)用。

高通本月初發(fā)布的2017財(cái)年第四季度及全年財(cái)報(bào)顯示，其第四季度凈利潤(rùn)為2億美元，與上年同期的16億美元相比減少89%。營(yíng)收為59億美元，與上年同期的62億美元相比減少5%。

高通有兩大業(yè)務(wù)部門：一個(gè)做芯片業(yè)務(wù)(QCT)，一個(gè)做技術(shù)專利許可業(yè)務(wù)(QTL)，簡(jiǎn)單說(shuō)就是賣芯片和收專利費(fèi)。從高通2016財(cái)年GAAP數(shù)據(jù)來(lái)看，其全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收236億美元，凈利潤(rùn)57億美元。其中QCT實(shí)現(xiàn)營(yíng)收154.09億美元，占總營(yíng)收六成以上，QTL營(yíng)收則是76.64億美元。

支撐高通營(yíng)收和利潤(rùn)的專利授權(quán)模式近些年在包括中國(guó)和美國(guó)在內(nèi)的全球幾個(gè)主要市場(chǎng)，均遭到了政府相關(guān)部門或者廠商的調(diào)查和訴訟。2015年，高通被中國(guó)監(jiān)管部門處以10億美元罰金;今年以來(lái)，高通又被中國(guó)臺(tái)灣和韓國(guó)監(jiān)管部門接連開(kāi)出7.73億美元和9.12億美元罰單，高通選擇了上訴。這種模式未來(lái)能否持續(xù)給高通帶來(lái)此前最大利潤(rùn)，目前看來(lái)不確定性在增大。

通訊及電子行業(yè)知名分析師孫昌旭認(rèn)為，當(dāng)蘋果也開(kāi)始“背叛”高通的時(shí)候，剩下小米和三星等寥寥無(wú)幾的高端客戶群，支撐不起高通昂貴的研發(fā)和工藝費(fèi)用。“我認(rèn)為高通會(huì)認(rèn)真考慮賣掉芯片，留下專利技術(shù)做小而美的公司。”孫昌旭表示。

交易很美，挑戰(zhàn)也大

如果收購(gòu)要約遭到高通的拒絕，博通將不惜發(fā)起代理權(quán)之戰(zhàn)，以獲得高通董事會(huì)席位，從而支持收購(gòu)交易。但如果并購(gòu)成功呢，又會(huì)對(duì)行業(yè)會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響?

在手機(jī)，尤其是高端手機(jī)Wi-Fi芯片上，博通占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的地位。蘋果、三星、華為等當(dāng)下主流的手機(jī)廠商幾乎都在使用博通的Wi-Fi芯片。AP、基帶和Wi-Fi芯片，無(wú)論是于現(xiàn)在的智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)，還是未來(lái)的車聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備都是最為核心的。

中國(guó)政法大學(xué)知識(shí)產(chǎn)權(quán)研究中心特約研究員李俊慧在接受鳳凰科技采訪時(shí)表示，業(yè)內(nèi)公認(rèn)5G網(wǎng)絡(luò)將在2020年開(kāi)啟商用，在即將到來(lái)的萬(wàn)物互聯(lián)時(shí)代，雙通在業(yè)務(wù)上存在互補(bǔ)的可能。

去年高通宣布斥資470億美元(其中380億美元為現(xiàn)金交易)收購(gòu)車聯(lián)網(wǎng)芯片公司NXP恩智浦半導(dǎo)體，這一交易由于在歐盟遭到了反壟斷審核和被收購(gòu)方的股東認(rèn)為收購(gòu)價(jià)格過(guò)低等原因，目前還在等待美國(guó)和歐洲監(jiān)管部門的審核。一旦這項(xiàng)交易完成，對(duì)于博通來(lái)說(shuō)，就是一項(xiàng)很好的補(bǔ)充，將在智能汽車和數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)上為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手帶來(lái)。