3800億投資盛宴開(kāi)席電網(wǎng)設(shè)備各企業(yè)迎爆發(fā)

周四電力設(shè)備板塊集體大漲，截至收盤，中國(guó)西電、和順電氣、賽為智能和國(guó)電南瑞4股漲停，北京科銳漲6%。

消息面上，從國(guó)家電網(wǎng)公司獲悉，中國(guó)將規(guī)劃建設(shè)12條治霾跨區(qū)送電通道，讓霧霾頻發(fā)的東中部地區(qū)少燃煤多用“遠(yuǎn)方來(lái)的電”。最早一批送電通道將在2016年建成。

同時(shí)，國(guó)家電網(wǎng)透露，2014年用于電網(wǎng)建設(shè)投資將超過(guò)3800億元，重點(diǎn)加快建設(shè)西南水電和新能源基地外送通道；同時(shí)，全年將完成替代電量300億千瓦時(shí)，建成電動(dòng)汽車充換電站167座。

中石化打響油氣改革第一槍后，電改也將提速。

上證報(bào)記者從昨日召開(kāi)的中電聯(lián)2014年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與電力發(fā)展分析預(yù)測(cè)會(huì)上獲悉，目前國(guó)家能源局關(guān)于電力體制改革的初步方案已經(jīng)形成，從售電側(cè)的改革起步可能性較大，包括引入民營(yíng)資本介入售電側(cè)，形成多元化售電市場(chǎng)。

有消息人士進(jìn)一步透露，兩會(huì)后，電改方案有望出臺(tái)。

自去年下半年以來(lái)，電力體制深化改革一直在緊鑼密鼓籌備中。國(guó)家能源局今年1月末公布的2014年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)就指出，要“盡快出臺(tái)進(jìn)一步深化電力體制改革的意見(jiàn)，積極支持在內(nèi)蒙古、云南等省區(qū)開(kāi)展電力體制改革綜合試點(diǎn)”。同時(shí)，積極推進(jìn)電能直接交易和售電側(cè)改革，并探索靈活電價(jià)機(jī)制，推進(jìn)輸配電價(jià)改革。

招商證券研報(bào)分析了能源局2014年重點(diǎn)工作任務(wù)，通過(guò)對(duì)比認(rèn)為受大氣污染治理這一緊迫政治任務(wù)，2014年將會(huì)加快推進(jìn)遠(yuǎn)距離輸電通道建設(shè)，電網(wǎng)企業(yè)對(duì)之前規(guī)劃進(jìn)行調(diào)整，二者會(huì)在通過(guò)遠(yuǎn)距離輸電減低京津冀地區(qū)大氣污染達(dá)成共識(shí)，隨著更多輸電通道的投運(yùn)，特高壓有望得到認(rèn)可，進(jìn)入常態(tài)建設(shè)。

我國(guó)資源分布需要跨區(qū)輸電，大氣污染治理將推進(jìn)通道建設(shè)。我國(guó)煤炭、水能、陸地風(fēng)能和太陽(yáng)能資源主要分布西部和北部地區(qū)，非常適于集中規(guī)模開(kāi)發(fā)和利用，交直流特高壓輸電通道是當(dāng)期及未來(lái)一個(gè)階段的必然選擇。過(guò)去一年的大氣污染事件已經(jīng)使政府意識(shí)到治理的緊迫性，減少東部地區(qū)排放已成共識(shí)，輸煤還是輸電的爭(zhēng)議將就此結(jié)束，特高壓通道建設(shè)必將加速。

繼續(xù)推薦受益特高壓建設(shè)的設(shè)備企業(yè)。特高壓交流破題，平高電氣彈性最大，加之公司年內(nèi)中壓業(yè)務(wù)的注入及新基地投產(chǎn)，公司成長(zhǎng)將再添動(dòng)力。特高壓直流建設(shè)也將加速，許繼電氣兼有直流輸電、電動(dòng)汽車充換電設(shè)備以及配網(wǎng)自動(dòng)化多個(gè)發(fā)展引擎，公司業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)。維持平高電氣、許繼電氣強(qiáng)烈推薦的投資評(píng)級(jí)。其他輸變電設(shè)備企業(yè)特變電工、中國(guó)西電、國(guó)電南瑞、四方股份也將受益于特高壓建設(shè)。

長(zhǎng)城證券：特高壓方案上報(bào)能源局

（1）2014年全國(guó)能源工作會(huì)議規(guī)劃建設(shè)12條電力外輸通道，當(dāng)前12條通道中有8條特高壓線路方案已經(jīng)通過(guò)第三方評(píng)估，并形成意見(jiàn)報(bào)送國(guó)家能源局，包括錫盟-濟(jì)南、蒙西-天津、靖邊-濰坊、淮南-南京-上海、晉東南-徐州-南京交流方案，以及寧東-浙江、錫盟-泰州、麗江-深圳等直流方案。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，8條特高壓線路方案涉及的投資總額超過(guò)1500億元。

（2）美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)（ITC）裁定，從中國(guó)和臺(tái)灣進(jìn)口到美國(guó)的太陽(yáng)能產(chǎn)品，可能沖擊美國(guó)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)，美國(guó)商務(wù)部將繼續(xù)調(diào)查這些產(chǎn)品在美國(guó)售價(jià)是否低于公平價(jià)格，或制造商是否獲得不當(dāng)補(bǔ)貼，6月份將公布暫定反傾銷稅率，并可追溯至3月底。

光伏互聯(lián)金融戰(zhàn)略聯(lián)合新聞發(fā)布會(huì)在深圳召開(kāi)，招商新能源集團(tuán)旗下聯(lián)合光伏攜手國(guó)電光伏和網(wǎng)信金融等共同啟動(dòng)光伏互聯(lián)金融戰(zhàn)略合作，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)眾籌的新模式在深圳前海新區(qū)聯(lián)合開(kāi)發(fā)全球第一個(gè)兆瓦級(jí)的分布式太陽(yáng)能電站項(xiàng)目，這是國(guó)內(nèi)光伏電力行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融的第一次牽手。

天順風(fēng)能：公司風(fēng)塔業(yè)務(wù)將重返增長(zhǎng)軌道，零部件供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)將提高公司的盈利能力；公司與北京宣力優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，合作成立合資公司，進(jìn)入新能源開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，將獲取穩(wěn)定可觀的運(yùn)營(yíng)收益；合資公司在2014-2015年的新增開(kāi)發(fā)規(guī)?；?qū)⒊A(yù)期。

愛(ài)康科技：公司項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，是目前國(guó)內(nèi)分布式項(xiàng)目落地規(guī)模最大的企業(yè)，未來(lái)憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)、融資優(yōu)勢(shì)、管理機(jī)制優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，有望成為A股的BO龍頭企業(yè)。

特變電工：輸變電業(yè)務(wù)逐步走出低谷，煤電新能源產(chǎn)業(yè)鏈即將發(fā)力，光伏EPC業(yè)務(wù)錦上添花，海外工程業(yè)務(wù)將是未來(lái)幾年發(fā)展重點(diǎn)，為公司打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。

宏發(fā)股份：公司是繼電器行業(yè)龍頭，行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，逐步侵蝕外資占有的市場(chǎng)份額。技術(shù)實(shí)力國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，各子公司定位分明，多點(diǎn)開(kāi)花各有亮點(diǎn)；估值便宜，安全邊際足。

平高電氣：年度目標(biāo)超額完成，特高壓建設(shè)提速在即

公司業(yè)績(jī)快報(bào)，2013年?duì)I業(yè)收入38.1億，同比增長(zhǎng)16%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3.97億，同比增長(zhǎng)191%，超出年初3.88億目標(biāo)2.3%。按照14年再開(kāi)工交貨一條特高壓交流項(xiàng)目測(cè)算，2014年每股收益（攤薄后）0.64元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)16.3倍，具有較好安全邊際和成長(zhǎng)空間，上調(diào)投資評(píng)級(jí)至強(qiáng)烈推薦-A，目標(biāo)價(jià)15.40元。

特高壓合同貢獻(xiàn)顯著：公司2013年末獲得浙北至福州特高壓項(xiàng)目17億合同，共16個(gè)間隔GIS產(chǎn)品，年度交貨間隔數(shù)量達(dá)11個(gè)，收入貢獻(xiàn)約為10億，流轉(zhuǎn)2014年交貨10個(gè)間隔，現(xiàn)有訂單為2014年特高壓收入奠定基礎(chǔ)。

根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)公司2014年工作會(huì)的安排，2014年力爭(zhēng)特高壓“六交四直”項(xiàng)目年內(nèi)核準(zhǔn)并開(kāi)工，并要將淮南-南京-上海、錫盟-棗莊、蒙西-天津南、靖邊-濰坊等特高壓交流工程納入國(guó)家大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃實(shí)施方案。目前淮南-南京-上海、雅安-武漢的項(xiàng)目已經(jīng)過(guò)中國(guó)國(guó)際工程咨詢公司的評(píng)審，蒙西-天津南的項(xiàng)目推進(jìn)速度正在加快，分析師認(rèn)為特高壓交流一直爭(zhēng)議較大，但從蒙西-天津南的項(xiàng)目推進(jìn)看，治理大氣污染這一重要任務(wù)對(duì)特高壓建設(shè)是有推動(dòng)作用的，且京津電網(wǎng)是電網(wǎng)安全的重中之重，若此項(xiàng)目開(kāi)工，特高壓交流建設(shè)將會(huì)加速。

中壓及海外市場(chǎng)將增添動(dòng)力。公司定向增發(fā)獲得批準(zhǔn)，中壓設(shè)備業(yè)務(wù)將注入上市公司，2013年國(guó)家電網(wǎng)總部直接組織的招標(biāo)中，平高集團(tuán)10kV開(kāi)關(guān)柜中標(biāo)數(shù)量第一，35kV中標(biāo)數(shù)量第二，公司在開(kāi)關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)積累保證了公司產(chǎn)品質(zhì)量，中壓業(yè)務(wù)并入，為公司后期成長(zhǎng)再添動(dòng)力，國(guó)家電網(wǎng)加快海外工程項(xiàng)目投標(biāo)和設(shè)備出口，也將推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

中國(guó)西電：走出泥潭，但盈利能力仍低位徘徊

中國(guó)西電披露1~3Q業(yè)績(jī)：收入增長(zhǎng)13%至92億元，凈利潤(rùn)扭虧至1.9億元，錄得EPS0.04元，符合預(yù)期。

走出泥潭，但盈利能力低位徘徊。1~3Q毛利率改善4.5%至21.9%的相對(duì)合理水平，但費(fèi)用率同比持平、未見(jiàn)改善，最終凈利潤(rùn)扭虧，但凈利潤(rùn)率僅2.1%，仍低位徘徊，明顯低于國(guó)內(nèi)可比的變壓器、開(kāi)關(guān)等同業(yè)企業(yè)普遍5~10%的凈利潤(rùn)率水平。

GE入股已在推動(dòng)公司海外市場(chǎng)開(kāi)拓，但見(jiàn)效需時(shí)間、需觀察。GE已完成15%股權(quán)戰(zhàn)略投資，鎖定10年，預(yù)計(jì)年內(nèi)代表進(jìn)入西電董事會(huì)。GE和西電產(chǎn)品結(jié)構(gòu)接近完美互補(bǔ)，協(xié)同潛力大，西電旨在借力開(kāi)拓海外市場(chǎng)，GE則可補(bǔ)上一次設(shè)備短板意在美國(guó)電網(wǎng)改造等海外成套電力設(shè)備市場(chǎng)的更大份額。目前，西電已開(kāi)始承接因GE入股而帶來(lái)的海外一次設(shè)備訂單，同時(shí)也啟動(dòng)了更大規(guī)模的現(xiàn)有產(chǎn)品海外市場(chǎng)認(rèn)證和機(jī)構(gòu)設(shè)立，但預(yù)計(jì)今明年對(duì)西電業(yè)務(wù)的正面影響相對(duì)有限（預(yù)計(jì)2014年來(lái)自GE的訂單占比低于5%）。

管理改善目前仍缺積極進(jìn)展，GE入董事會(huì)仍支撐預(yù)期，但成效同樣需要更多觀察。西電主要訂單中標(biāo)價(jià)格和同行可比但利潤(rùn)率差距明顯，然而，截止3Q，市場(chǎng)期待的西電費(fèi)用率改善并未發(fā)生，未來(lái)關(guān)鍵性觀察期將是GE代表進(jìn)入董事會(huì)后的一段時(shí)間，目前，改善預(yù)期仍在，但存在不確定性，能否兌現(xiàn)管理改善的預(yù)期將是股價(jià)最大彈性所在。

在手訂單較充足，盈利持續(xù)小幅回升可期，但走出低位需更多外部條件。公司目前在手訂單約200億，20~30%為相對(duì)高毛利的高電壓等級(jí)產(chǎn)品，資產(chǎn)負(fù)債表趨于健康，今年4Q、明年仍將有較多高毛利產(chǎn)品交貨，明后年盈利持續(xù)小幅回升可期，這也是管理層經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，但盈利走出低位仍需等待GE進(jìn)入董事會(huì)帶來(lái)的實(shí)質(zhì)性管理改善，或理論上公司將受益的國(guó)企改革或電力系統(tǒng)改革進(jìn)展。