電網(wǎng)依賴癥--電網(wǎng)企業(yè)市場的死結(jié)

作為科技型信息化產(chǎn)品研發(fā)和服務(wù)商的恒華科技，在即將掛牌上市的前夕依然被市場質(zhì)疑其主營業(yè)務(wù)高度依賴國有電網(wǎng)集團，多位研究者向記者指出，作為電力電網(wǎng)信息化服務(wù)商的恒華科技辦公差旅招待費用高于同行或暴露了其管理上面臨的問題。

研究人士看來，服務(wù)于智能電網(wǎng)企業(yè)是公司的優(yōu)勢，但是主營高度依賴幾家電力電網(wǎng)企業(yè)會很容易受到?jīng)_擊。由于電力電網(wǎng)企業(yè)受到經(jīng)濟周期性影響較大，且多為大型國企，一旦訂單量下滑，會出現(xiàn)連鎖反應(yīng)。這將成為影響公司市場做大的一個死結(jié)。

主營高度依賴“電網(wǎng)”

據(jù)招股書介紹，恒華科技是一家面向智能電網(wǎng)的信息化服務(wù)供應(yīng)商，致力于運用信息技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，并秉承信息技術(shù)與物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相結(jié)合的理念，為智能電網(wǎng)提供全生命周期的一體化、專業(yè)化信息服務(wù)。但也正是該公司的專業(yè)性服務(wù)商角色讓其主營業(yè)務(wù)亦高度集中于極大客戶。

該公司的業(yè)務(wù)分別為：軟件服務(wù)、軟件銷售、技術(shù)服務(wù)和硬件銷售四類。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，前三類業(yè)務(wù)才是公司的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)，并且所占份額超九成。

盡管招股書表示，目前下游行業(yè)發(fā)展迅速、需求旺盛，加之相關(guān)政策支持，保證了公司業(yè)務(wù)的可持續(xù)性發(fā)展。但有業(yè)內(nèi)人士認為，公司業(yè)務(wù)高度集中于電網(wǎng)相關(guān)企業(yè)給其未來的經(jīng)營帶來較大風險。

據(jù)公司披露的近幾年十大客戶排名來看，公司客戶收入來源仍依賴于電網(wǎng)企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2010年至2013年上半年，公司前三大客戶銷售額占總營收的比例分別為26.07%、26.10%、23.53%和31.27%。而現(xiàn)實中，公司的大量客戶都隸屬于國家電網(wǎng)[微博]、地方電網(wǎng)、中國能建、中國電建等電力電網(wǎng)集團。

以2012年為例，公司89.22%的收入來源于幾大國有電力電網(wǎng)集團，這一數(shù)據(jù)在2010年、2011年也均在八成以上。收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出對電力電網(wǎng)系統(tǒng)的高度依賴。

差旅招待費用高于同行

該公司財報顯示，2010年至2013年上半年，恒華科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入9888.68萬元、1.32億元、1.65億元、5886.35萬元，同期歸屬于母公司的凈利潤分別為3010.74萬元、4116.02萬元、5300.61萬元、1343.78萬元。公司預計，2013年經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)中有增，營業(yè)收入同比增長15%~20%，凈利潤同比增長10%~15%。

從上述數(shù)據(jù)可以看出，公司2013年上半年的營收額僅為2012年全年的35.72%。實際上，公司的營收情況呈現(xiàn)比較明顯的季節(jié)性波動。招股書顯示，2010~2012年，恒華科技第四季度營收占其當年營收的比例分別64.13%、60.32%和48.54%，呈逐年下降趨勢。

事實上，在宏觀經(jīng)濟降速以來，電力電網(wǎng)企業(yè)對于相關(guān)信息服務(wù)投資壓縮的情況下，該公司營收下滑也是情理之中。值得注意的是，與同類型企業(yè)對比不難發(fā)現(xiàn)，該公司辦公差旅招待費遠高于同行。據(jù)招股書數(shù)據(jù)，恒華科技2013年1~6月銷售費用268.43萬元，其中職工薪酬121.88萬元，辦公差旅招待費120.82萬元。記者粗略計算，該公司2012年、2011年銷售費用分別為567萬元、401萬元，辦公差旅招待費分別為209萬元、148萬元，該項費用占銷售費用比例也分別達36%和37.13%。

而同行業(yè)同類型企業(yè)遠光軟件2011年、2012年及2013年上半年差旅招待等費用，分別僅占銷售收入的17.17%、17.65%和16.74%。

業(yè)內(nèi)人士指出，恒華科技所處行業(yè)差旅和業(yè)務(wù)招待費占比較大是常見現(xiàn)象，但該公司辦公差旅業(yè)務(wù)招待費遠高于同行業(yè)相關(guān)公司所占比例。而且，同類公司在銷售費用明細中均是將辦公、差旅及業(yè)務(wù)招待費分列說明，而恒華科技是將此三類費用合并計算，其用意引人遐想。

對于上述問題，恒華科技董秘辦工作人員以董秘不在為由而不予解釋。這位工作人員還向記者表示，留下相關(guān)問題待董秘回來將給本報回復。但截至發(fā)稿前，本報尚未獲得回復。