資本熱潮之下，AI公司的估值飛漲

 《北京人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書(2018)》顯示，2014年、2015年、2016年、2017年我國新成立的AI公司分別達到146家、226家、237家、116家。照此推算，2014年以來，我國很可能新增了上千家AI公司。

“成立兩年多進入量產(chǎn)、開始出貨，已經(jīng)非常神速，很多公司三四年才可能完成流片。”探境科技CEO魯勇10月31日告訴《中國經(jīng)營報》記者，“盡管我們已經(jīng)走在很多同行前面，但目前還沒有達到盈虧平衡的節(jié)點。”

探境科技成立于2017年3月，是一家AI芯片公司，今年9月剛剛推出自己的AI語音芯片——音旋風611。魯勇透露，該產(chǎn)品在推出之后新增了格力空調(diào)、美的空調(diào)、華帝抽油煙機等客戶，已經(jīng)小批量出貨，當出貨量達幾十萬顆的時候能夠盈虧平衡，大概率明年會實現(xiàn)。

魯勇認為，此前幾年大量AI初創(chuàng)公司主要依賴資本支撐，但現(xiàn)在已經(jīng)到了市場檢驗的關鍵節(jié)點，大家都很關注商業(yè)本質(zhì)的回歸，主要看能否自我造血。在這個過程中，只有技術好、渠道強的能勝出。魯勇一席話大體勾勒出數(shù)千家AI初創(chuàng)公司的當前處境——尋求盈虧平衡的突破。

但記者梳理發(fā)現(xiàn)，除商湯科技、云從科技、依圖科技先后宣稱已經(jīng)實現(xiàn)盈利或收支平衡但未經(jīng)證實，以及8月25日向港交所遞交招股書的曠視科技已經(jīng)自證2018年盈利3220萬元外，鮮有AI初創(chuàng)公司宣稱已經(jīng)盈利。

投資潮起

這些公司在過去幾年受到了資本的熱捧。清華大學《中國人工智能發(fā)展報告2018》顯示，2017年中國人工智能融資事件369筆，占到全球1208筆的31%，中國人工智能投融資總額277.1億美元，占到全球395億美元的70%。

億歐智庫的《2018中國人工智能商業(yè)落地研究報告》(以下簡稱《報告》)顯示，2017年中國AI創(chuàng)業(yè)公司累計獲得超過500億元融資。盡管由于統(tǒng)計覆蓋面的問題，最終數(shù)據(jù)差異較大，但總體上來看，2016年3月谷歌AIphaGo戰(zhàn)勝圍棋世界冠軍李世石以來，人工智能投資在中國乃至全球非?；馃?。

但另一方面，比如《報告》指出，2017年中國AI商業(yè)落地前100強公司累計收入還不足100億元，絕大多數(shù)企業(yè)營業(yè)收入不超過2億元，90%以上的AI企業(yè)處于虧損狀態(tài)。

同一年，騰訊研究院和IT桔子聯(lián)合發(fā)布《2017年中美人工智能創(chuàng)投現(xiàn)狀與趨勢研究報告》估算，截至2017年6月，中美兩國倒閉的AI公司總數(shù)已超過50家。這表明資本熱浪之下，AI創(chuàng)業(yè)泥沙俱下、泡沫泛起。

在此背景下，一些業(yè)內(nèi)大佬早已發(fā)出警告。比如創(chuàng)新工場董事長兼CEO李開復在2017年就做出預測：到2018年年底，會有一批AI公司倒掉，因為過去一段時間“AI項目確實貴了，泡沫是存在的。”李開復可能是國內(nèi)較早警示AI泡沫的投資人之一。

那么最近兩年情形究竟如何?中國信息通信研究院《全球人工智能產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)報告(2019Q1)》顯示，2018年第二季度以來，全球AI領域的投資熱度逐漸下降;其中，2019年第一季度全球AI融資規(guī)模126億美元，同比持平、環(huán)比下降7.3%;融資筆數(shù)310筆，同比下降44.1%、環(huán)比回升29.7%。同一時期，中國AI領域融資金額30億美元，同比下降55.8%，在全球總額中占比23.5%，比2018年同期下降了29個百分點。

另外，值得注意的是，根據(jù)艾媒咨詢的研究報告，2018年以來中國AI融資逐漸向頭部企業(yè)集中，其中“AI四小龍”商湯科技、曠視科技、依圖科技、云從科技2018年合計就拿到200多億元融資，占到2018年中國AI領域融資總額的1/5。

商業(yè)化緩慢

資本熱潮之下，AI公司的估值飛漲。

商湯科技聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO徐立近日在Bloomberg活動上透露，截至目前商湯科技已經(jīng)完成超過30億美元的融資，總估值已經(jīng)超過70億美元;而曠視科技招股書顯示，該公司經(jīng)過9輪、13.5億美元融資，今年5月的披露估值為40億美元;依圖科技已經(jīng)經(jīng)過6輪融資，在今年6月份新一輪2億美元融資中估值已達到21億美元;云從科技在完成今年6月最新一輪融資之后，披露估值也已經(jīng)達到230億元。

除“AI四小龍”以外，AI芯片領域的“獨角獸”地平線經(jīng)過今年2月6億美元B輪融資之后估值已達30億美元，寒武紀完成2018年6月數(shù)億美元B輪融資之后披露估值也達到25億美元。在AI操作系統(tǒng)領域，第四范式2018年12月完成10億元C輪融資之后，估值也已經(jīng)達到12億美元。

但縱觀這些在資本市場炙手可熱的公司，在披露營收乃至盈利狀況時卻是遮遮掩掩。

比如商湯科技，2018年對外宣布，成立三年營收連續(xù)保持400%以上同比增長，2017年已實現(xiàn)全面盈利。徐立今年9月接受媒體采訪時再次表示，商湯科技2018年主營業(yè)務合同收入同比增長10多倍，“已經(jīng)是一家盈利的企業(yè)，可依賴自身的資金儲備，持續(xù)造血，不需要過度依賴資本。”

再如地平線創(chuàng)始人余凱在2018年安博會上透露，“今年(2018年)地平線收入已達到億元級，比去年增長近10倍，2019年將邁入大規(guī)模商業(yè)化。”

在涉及營收和盈利的話題上，如云從科技那樣，去年在宣布2017年已經(jīng)實現(xiàn)盈利的時候，預計2018年營收將達到15億元，已經(jīng)是相當坦蕩的。

我國大部分AI初創(chuàng)公司都是2010年以后創(chuàng)立的。前述所及的曠視科技創(chuàng)立于2011年、依圖科技創(chuàng)立于2012年、商湯科技和第四范式創(chuàng)立于2014年、云從科技和地平線創(chuàng)立于2015年、寒武紀創(chuàng)立于2016年。

究竟多長時間才能達到盈虧平衡?魯勇表示，這要看公司類型，芯片等AI硬件商業(yè)化周期長，至少需要3~5年。軟件的話可能要短些，但也需要兩三年。至于說那些做了四五年還沒有盈利的，可能是存在一些問題的。

深鑒科技CEO姚頌也表示，對于AI芯片的初創(chuàng)公司來說，要想實現(xiàn)商業(yè)化就得把芯片、系統(tǒng)、軟件甚至算法和解決方案全都做了，芯片做出來得一兩年，應用到產(chǎn)品還得再過一年，從開始做到見著盈利至少也得三五年的周期。

那么，為什么中國絕大多數(shù)AI初創(chuàng)企業(yè)沒有盈利并且營收規(guī)模很小?魯勇認為，最主要的原因是，國內(nèi)很多AI公司的初創(chuàng)團隊都是學術出身，都是從高?；蛘呖蒲性核弥容^好的技術出來創(chuàng)業(yè)，并沒有搞清楚自己在整個產(chǎn)業(yè)鏈中的定位，所以再好的技術，都很難落到商業(yè)上來。

中科院自動化研究所何泳澔博士也認為，國內(nèi)AI初創(chuàng)公司的核心團隊大部分出身技術，缺少行業(yè)專家，或者對行業(yè)的理解不夠深刻，更缺少商業(yè)化的思維方式，所以在各種掙扎后產(chǎn)品依然無法落地。

何泳澔博士認為，國內(nèi)大多數(shù)中小型AI創(chuàng)業(yè)公司都需要轉(zhuǎn)型，“趁著還有資金，徹底從技術驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)闃I(yè)務驅(qū)動或者產(chǎn)品驅(qū)動，否則過去所謂的優(yōu)勢很可能成為商業(yè)化道路上的絆腳石。只有不斷在商業(yè)化過程中積累成功或者失敗的經(jīng)驗，才有可能更快成長。”

另外，國內(nèi)AI初創(chuàng)還有一個問題是技術上缺乏差異化，“在技術上沒有差異化，就相當于沒有護城河、沒有核心競爭力，很容易被復制。”魯勇認為，一個公司的核心競爭力要么在技術，要么在資源，要么在渠道，對于AI初創(chuàng)公司而言，資源和渠道不見得有優(yōu)勢，因此技術差異化就顯得尤為重要。