觀察站╱IC封測看景氣：逐季成長

歷經(jīng)黃金價(jià)格飆漲及歐債風(fēng)暴與全球景氣的走弱陰霾后，IC封測產(chǎn)業(yè)景氣于去年下半年終告好轉(zhuǎn)，而展望今年封測產(chǎn)業(yè)景氣走向，日月光(2311)與矽品(2325)兩家大廠不約而同認(rèn)為，1、2月因客戶庫存調(diào)整及營業(yè)天數(shù)的縮短，會沖擊營業(yè)額下滑，但3月或是第二季起，即可開始翻揚(yáng)好轉(zhuǎn)。簡言之，今年封測景氣走向可望是「逐季成長」、「先蹲后跳」。

封測雙雄日月光、矽品法說會日前才落幕，兩家公司對今年景氣看法頗為雷同。日月光營運(yùn)長吳田玉認(rèn)為，去年12月左右，就感覺到半導(dǎo)體業(yè)界開始出現(xiàn)庫存調(diào)整變化，即便是去年下半年釋單最強(qiáng)的行動裝置、網(wǎng)路通訊端，也出現(xiàn)調(diào)整庫存的現(xiàn)象，是導(dǎo)致第一季營收有10~13%季減幅預(yù)測的關(guān)鍵所在；不過，這并非不是一件壞事，且預(yù)期在客戶庫存調(diào)整告一段落后，委托釋出的訂單便將開始轉(zhuǎn)強(qiáng)，加上新臺幣與日幣的匯率趨貶，更是有利營運(yùn)獲利的增強(qiáng)。

矽品董事長林文伯也認(rèn)為，本季是客戶進(jìn)行庫存調(diào)整的一季，但預(yù)期本季將是今年的谷底，而更多3C新產(chǎn)品問世，外界換機(jī)潮速度加快，是力挺封測產(chǎn)業(yè)最快3月接單就會開始好轉(zhuǎn)的新動力。而觀察全球景氣動向，美、中、日等經(jīng)濟(jì)大國的政治局面趨穩(wěn)，新導(dǎo)體人開始全面搶救經(jīng)濟(jì)，在大環(huán)境改善下，下半年景氣又比上半年佳；且封測業(yè)今年成長率有上看6%到9%的高個位數(shù)成長。

其實(shí)，封測雙雄預(yù)期首季營運(yùn)的季衰退約10~15%間，相較國內(nèi)最大IC設(shè)計(jì)廠聯(lián)發(fā)科(2454)對本季營運(yùn)預(yù)測，約衰退10~18%相差不多；不過，首季營運(yùn)最強(qiáng)的半導(dǎo)體廠，就屬臺積電(2330)莫屬，臺積電預(yù)測首季僅下滑1.8~3.3%，也由于臺積電的強(qiáng)勁成長，更是支撐日月光與矽品對后市營運(yùn)展望更具信心。

野村、德意志等外資證券，在法說后同步對一哥日月光維持「買進(jìn)」評等，目標(biāo)價(jià)分別為29、27元；瑞信證券也維持「優(yōu)于大盤表現(xiàn)」評等，目標(biāo)價(jià)27元。

花旗環(huán)球證券日前也認(rèn)為，矽品、日月光去年第四季獲利優(yōu)于預(yù)期，即便第一季淡季效應(yīng)明顯，但雙雙確立為營運(yùn)底部，預(yù)估今年毛利率可逐季走揚(yáng)，下半年每股獲利將各較上半年成長70%、62%，因此投資評等仍維持「買進(jìn)」。