貴研鉑業(yè) 持續(xù)受益于環(huán)保產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展

國內(nèi)大氣污染治理加速，公司汽車尾氣催化劑業(yè)務(wù)有望蓬勃發(fā)展。汽車尾氣成為造成大氣污染的重要原因,面對日益嚴峻的環(huán)保局面,汽車尾氣排放標準提升成為必然趨勢。目前全球生產(chǎn)汽車尾氣催化劑的企業(yè)共有5家，市場呈寡頭競爭的格局。憑借多年的技術(shù)積累與更具性價比的產(chǎn)品，且隨著產(chǎn)能瓶頸的解除，貴研鉑業(yè)合資與外資客戶市場有望進一步打開，貴研鉑業(yè)正與法系標致雪鐵龍、德系大眾等廠商進行接洽，最早有望于13年底前開始供貨。貴研鉑業(yè)汽車尾氣催化劑業(yè)務(wù)收入、毛利分別有望由12年的4.4、0.66億元增至17年的20.0、3.0億元，13-17年復(fù)合增長率分別達35%、35%，占主營比重分別由12年的10%、31%提升至17年的17%、42%。

低品位貴金屬資源回收技術(shù)國內(nèi)唯一,資源回收有望成公司未來主要增長動力。公司是國內(nèi)唯一具備低品位貴金屬二次資源處理能力的企業(yè),且政策因素導(dǎo)致國外巨頭很難進入國內(nèi)市場,公司有望壟斷國內(nèi)低品位貴金屬回收市場。

2012年，貴研鉑業(yè)二次資源回收項目已進入試運營，并取得較好收益，共回收3噸鉑族金屬，實現(xiàn)稅前利潤約1000萬元。14年貴研鉑業(yè)汽車尾氣催化劑回收生產(chǎn)線有望建成投產(chǎn)，貴研鉑業(yè)低品位貴金屬資源回收處理能力將進一步提升。貴研鉑業(yè)貴金屬資源回收業(yè)務(wù)收入、毛利分別有望由12年的7.4、0.28億元增至17年的35.8、2.0億元，13-17年復(fù)合增長率分別達37%、48%，占主營比重分別由12年的18%、14%提升至17年的29%、29%。

持續(xù)受益于環(huán)保產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，重申公司增持評級。我國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型階段，節(jié)能環(huán)保有望成為我國經(jīng)濟發(fā)展的重要動力，貴研鉑業(yè)汽車尾氣催化劑及貴金屬資源回收業(yè)務(wù)市場空間與發(fā)展?jié)摿薮?，有望持續(xù)受益于我國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。