中國芯片界“LV”引爆IC產(chǎn)業(yè)大地震

紫光收購展訊和銳迪科是中國集成電路產(chǎn)業(yè)大變革中的里程碑事件。它引發(fā)的連鎖反應(yīng)將倒逼中國集成電路產(chǎn)業(yè)和手機(jī)產(chǎn)業(yè)加速整合。能否成功很大程度上取決于展訊CEO李力游Leo和銳迪科CEO戴保家Vincent的LV組合能否成為芯片界的“LV”，而這取決于目前三家公司的管理層趙偉國、李力游和戴保家的“趙冠李戴”組合的胸懷和智慧。

連鎖反應(yīng)引發(fā)產(chǎn)業(yè)大變革
----------論紫光收購展訊和銳迪科對中國集成電路產(chǎn)業(yè)的深遠(yuǎn)影響

紫光，又見紫光!
2013年11月11日銳迪科微電子宣布與清華紫光集團(tuán)達(dá)成初步協(xié)議，后者將以總價約9.1億美元收購銳迪科。這距離紫光上一次以17.8億美元收購展訊僅僅四個月。如果說第一次出手還是“資本運(yùn)作”引發(fā)產(chǎn)業(yè)量變的話，那么整合展訊和銳迪科這次“產(chǎn)業(yè)運(yùn)作”將引發(fā)中國集成電路產(chǎn)業(yè)巨大的質(zhì)變。而展訊和銳迪科的整合將會拉開中國產(chǎn)業(yè)大變革的序幕，引發(fā)的連鎖反應(yīng)將倒逼中國集成電路產(chǎn)業(yè)乃至手機(jī)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行大整合。
而這個整合對產(chǎn)業(yè)的具體影響在哪?首先讓我們用下面這個象限圖來剖析一下產(chǎn)業(yè)內(nèi)每個不同類型企業(yè)的“機(jī)遇”與“挑戰(zhàn)”。



聲明1：本圖僅是針對上述公司中部分與展訊銳迪科整合后有影響的業(yè)務(wù)進(jìn)行定性分析，而此業(yè)務(wù)在上述公司的比重不一，所以針對上述公司的具體影響未必符合本象限圖;
2：因為視角和理解不同以及聲明1的原因，本文不作為任何資本市場的操作參考;(本文選擇在消息公開后兩周發(fā)布，就是不希望本文與資本市場的變動產(chǎn)生關(guān)聯(lián)聯(lián)想。)
3：本文預(yù)估2015年兩家公司會完成整合在國內(nèi)上市。所以時間上短期指現(xiàn)在到2015年;
4：圖表中所列公司僅是相關(guān)板塊的代表公司或知名公司，每個版塊中相關(guān)公司眾多，限于篇幅原因，本文沒有一一列出。第一象限：短期機(jī)遇長期機(jī)遇
毫無疑問，無論從資本層面帶來的利益回報、公司品牌形象的提升還是政府對公司的重視，紫光都是最大的受益者。有了展訊/銳迪科這個國內(nèi)乃至在世界領(lǐng)先的高新技術(shù)、芯片工程和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新平臺后，紫光未來的想象空間無比巨大?？梢灶A(yù)料這將會是大陸第一個市值過千億人民幣的芯片公司;第二：水漲船高，其次受益的將會是以瀾起科技為代表的海外優(yōu)質(zhì)上市公司。短期之內(nèi)，肯定會受益于中概股私有化帶來的利好與資本關(guān)注。而長期來看，在展訊和銳迪科被私有化之后，這個中國凈利潤率最高的芯片公司已經(jīng)成為中概股的龍頭。(第三季度凈利潤率28.8%。是唯一進(jìn)入全球芯片公司凈利潤率排行榜前15名的中國公司)那么會不會成為下一個被私有化的公司呢?你知他知我不知：)。第三：對目前展訊和銳迪科的上游供應(yīng)商(代工廠和封裝廠等)來說，一流的供應(yīng)商肯定會受益：比如臺積電，短期來說受益于整合后，展訊基帶芯片價格穩(wěn)中有升，對上游的價格壓力則會小很多。長期來看，預(yù)料隨著資本市場帶來的巨額回報，新公司肯定會加大投資，尤其是在先進(jìn)工藝上，以往展訊先進(jìn)工藝和臺積電有良好的合作關(guān)系，而臺積電在先進(jìn)制程上的優(yōu)勢則會確保兩家的合作更穩(wěn)定;對中芯國際而言，除了價格穩(wěn)定這個因素外，因為中芯國際非常重視中國客戶，同時又是展訊和銳迪科兩家公司的重要代工伙伴。而兩家競爭對手的價格戰(zhàn)直接導(dǎo)致處在上游卻夾在中間的中芯國際陷入兩難。而兩家的整合將會使中芯國際更充分地利用大陸第一代工廠的本土優(yōu)勢，和紫光形成穩(wěn)定的、戰(zhàn)略的合作伙伴關(guān)系。預(yù)估新公司將會形成多數(shù)先進(jìn)工藝在臺積電，部分先進(jìn)工藝和多數(shù)主流工藝在中芯國際的穩(wěn)定局面;第四：臺灣的WinSemiconductor因為是銳迪科在PA領(lǐng)域的主要代工供應(yīng)商，受益于搭上展訊這個大平臺，WinSemiconductor等銳迪科或者展訊的不可或缺的供應(yīng)商則是“樂享其成”。
第五類受益的是和兩家公司有著良好合作系同時產(chǎn)品難以整合進(jìn)主芯片的芯片公司。比如兆易創(chuàng)新、格科微電子和集創(chuàng)北方等。目前這些公司大多和展訊或者銳迪科同時有良好的合作關(guān)系，但是公司的產(chǎn)品又是展訊和銳迪科所缺乏，甚至長期來看都不會進(jìn)入的領(lǐng)域。短期之內(nèi)這些公司會受到資本市場的重視，以及受惠于和兩家的良好合作關(guān)系而領(lǐng)先于其他競爭對手。而長期來看，此類公司未來和紫光的關(guān)系會更緊密(見第六類受益公司說明)，存在業(yè)務(wù)層面和資本層面的合作乃至進(jìn)一步整合的可能性。第六類受益的則是以上海博通集成電路(Beken)和廣州安凱微電子(之所以列這兩家公司，除了這兩家公司在細(xì)分市場的競爭力，另外這兩家公司和上面提到的兆易創(chuàng)新、格科微電子等和紫光一樣都是清華校友創(chuàng)辦的公司。“清華系”在微電子里面擁有很多優(yōu)秀的公司，預(yù)料未來從業(yè)務(wù)合作到公司整合的空間會很大。)為代表的銳迪科的非手機(jī)領(lǐng)域的競爭對手。因為兩家公司的整合短期會影響銳迪科的執(zhí)行力和業(yè)務(wù)專注度;而長期來看紫光將會專注在手機(jī)這個主戰(zhàn)場。這對在銳迪科在非手機(jī)領(lǐng)域的競爭對手來說可算是一個利好。但未來也面臨著眾多射頻公司和中小公司被擠出手機(jī)市場后，被迫來非手機(jī)市場亂戰(zhàn)的挑戰(zhàn)。
兩家公司整合后對聯(lián)發(fā)科的影響則有雙面性與不確定性。短期來看，受益于展訊價格戰(zhàn)壓力降低，展訊和聯(lián)發(fā)科兩者在主流市場的價格戰(zhàn)將會維持穩(wěn)定的格局。并且短期內(nèi)展訊和銳迪科的整合會導(dǎo)致業(yè)務(wù)層面和團(tuán)隊層面面臨調(diào)整，產(chǎn)生不穩(wěn)定性。這對聯(lián)發(fā)科是有利的;但長期來看，則有著雙面性：對聯(lián)發(fā)科有利的一面取決于整合的效果，或者新公司轉(zhuǎn)做特殊市場后，在主流市場的競爭力是否會下降的不確定性以及展訊離開國際市場對國際品牌客戶的影響;對聯(lián)發(fā)科不利的一面則可能在于整合后產(chǎn)生一個強(qiáng)大的競爭對手，沒有了后顧之憂的新公司將在智能機(jī)和3G/LTE上發(fā)力，對聯(lián)發(fā)科形成挑戰(zhàn)。但放眼看來，雖然手機(jī)領(lǐng)域基本形成高通、聯(lián)發(fā)科和紫光“三足鼎立”的格局，更應(yīng)該清醒地認(rèn)識到不論是在3G還是在LTE上，高通還是遙遙領(lǐng)先。業(yè)界期待的是海峽兩岸的兩家公司形成良性競爭，齊心去挑戰(zhàn)高通的霸主地位。擁有敢于挑戰(zhàn)第一的心，才能擁有世界第一的芯!

看完四個象限中對個體企業(yè)的影響，來綜述下紫光收購展訊和銳迪科的連鎖反應(yīng)對中國集成電路產(chǎn)業(yè)的深遠(yuǎn)影響：

積極性： [!--empirenews.page--]

一：倒逼產(chǎn)業(yè)整合，推進(jìn)做大做強(qiáng)。

紫光這種強(qiáng)有力的運(yùn)作，將會倒逼中國集成電路產(chǎn)業(yè)加速整合。這幾年來，中國的集成電路設(shè)計公司都維持在560家到600家之間，導(dǎo)致資源浪費(fèi)、人才分散、專利保護(hù)不力。而公司數(shù)目眾多也是“撒胡椒面”的存在基礎(chǔ)。沒有外部的巨大刺激，沒有太多公司愿意進(jìn)行整合。所以業(yè)界呼吁多年的整合“總在笑談中”。但這次不同了。在紫光這個超級航母之前，眾多小公司的命運(yùn)只有三個：要么加入航母成為一部分;要么作為護(hù)衛(wèi)艦、驅(qū)逐艦和航母一起集團(tuán)作戰(zhàn);要么就被邊緣化去獨(dú)自面對大風(fēng)大浪。

紫光震撼式的手筆引發(fā)的連鎖反應(yīng)，短期會倒逼中國的芯片設(shè)計行業(yè)加速整合，中期會影響半導(dǎo)體的制造和封裝等上游公司開始整合，長期則會影響手機(jī)終端廠家。這對整個半導(dǎo)體和手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈都具體有里程碑意義。  

二：避免惡性競爭，有利良性發(fā)展。

公司數(shù)目眾多的一個直接后果就是大打價格戰(zhàn)，“華山論賤，看誰更賤”。而這種“殺敵一千，自傷九百九”的競爭方式導(dǎo)致大家都沒有錢賺，進(jìn)而波及到產(chǎn)業(yè)鏈的上下游。這是多年來中國的集成電路公司大多“毛利與凈利齊低，虧損共慘淡一色”的主因。而產(chǎn)業(yè)整合后，將會大大降低價格戰(zhàn)，避免惡性競爭。企業(yè)的毛利和凈利也會大大改觀，企業(yè)可以將盈利以及政府的支持投入研發(fā)而不是價格戰(zhàn)，這對中國公司研發(fā)新產(chǎn)品、提升競爭力有極大的促進(jìn)作用，而企業(yè)個體的良好發(fā)展最終會推動產(chǎn)業(yè)整體的良性發(fā)展。  

三：培育龍頭公司，角力國際競爭。

隨著今年中央對集成電路產(chǎn)業(yè)的重視，各個地方政府對集成電路的熱情又起來了，而國家要成立大規(guī)?；鹬С旨呻娐樊a(chǎn)業(yè)發(fā)展的消息更是吸引了眾多投資公司和基金公司“躍躍欲試”，但業(yè)界應(yīng)該在興奮之余更要冷靜，因為集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展已經(jīng)到了成熟期，現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)的競爭已經(jīng)是“寡頭的競爭”。以往靠眾多小微公司“五六個人、七八條槍”打游擊的方式參與國際競爭肯定是“螳臂當(dāng)車”。而紫光這次整合將從人才、產(chǎn)業(yè)平臺等多個層面促使產(chǎn)業(yè)加速整合，這對提升優(yōu)質(zhì)公司的財務(wù)、研發(fā)、技術(shù)等實力有著積極的意義，最終對培育每個環(huán)節(jié)的龍頭公司，使中國的集成電路參與角力國際競爭有著重要的意義。  

四：引起資本重視，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)繁榮。

曾幾何時，集成電路產(chǎn)業(yè)在VC眼里已經(jīng)成了夕陽產(chǎn)業(yè)，許久以來都是“這里的黎明靜悄悄”。而紫光重金進(jìn)入集成電路產(chǎn)業(yè)則引得眾多的“資本”開始青睞這個亟需支持的產(chǎn)業(yè)，不僅僅是上市公司，還是再融資的公司，突然一下子成了“香餑餑”。僅僅這兩個月，來找我問詢國內(nèi)優(yōu)質(zhì)集成電路公司的基金和投資公司已經(jīng)不下二十家。而集成電路本身就不是一個花小錢辦大事的產(chǎn)業(yè)，所以眾多資本的進(jìn)入，對產(chǎn)業(yè)來說是“久旱逢甘霖”。更值得關(guān)注的是，一些資本運(yùn)作經(jīng)驗豐富大佬的進(jìn)入，不僅有利產(chǎn)業(yè)內(nèi)公司的整合，更將會改變這個產(chǎn)業(yè)眾多管理者的“工程師風(fēng)格”，將產(chǎn)業(yè)和資本結(jié)合，發(fā)揮資本的杠桿作用，這對提升集成電路產(chǎn)業(yè)眾多公司管理者的綜合素質(zhì)也有著深遠(yuǎn)的意義。  

不確定性：

一：文化理念差異加大整合困難。

雖然兩家公司距離不過兩千米，但公司的文化理念卻差異頗大。展訊已經(jīng)完成了由創(chuàng)始人到職業(yè)經(jīng)理人的過渡，逐漸規(guī)范了公司的運(yùn)作機(jī)制，建立了完善的流程制度。公司風(fēng)格也是高舉高打，能做第一，決不去爭第二;并且展訊已經(jīng)進(jìn)入國際品牌客戶和世界領(lǐng)先市場;而銳迪科則還是由創(chuàng)始團(tuán)隊經(jīng)營，實行扁平化的管理，基本上還是任務(wù)分配大于流程管理。而公司的風(fēng)格也基本是“低姿態(tài)、低成本、低價格”。(銳迪科的全面分析請見我的上篇文章“土豪還是小伙伴?----評銳迪科的雙面性”http://blog.sina.com.cn/s/blog_670d772d0101c92l.html)。手機(jī)領(lǐng)域的客戶也多是三四線或者規(guī)模較小的非品牌客戶。這兩種“遠(yuǎn)近高低各不同”的文化能否融合到一起，兩個風(fēng)格迥異的團(tuán)隊能否產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)，這是個問題!一加一未必大于二，但是一減一絕對小于一。今年第一季度上海的一家做面板驅(qū)動的公司和深圳的一家面板驅(qū)動公司在期待中合并了，但“相愛總是簡單相處太難”，七月之癢都沒過，這兩家就分手在秋季了。

與聯(lián)發(fā)科和晨星的整合不一樣：聯(lián)發(fā)科和晨星主要是手機(jī)和電視兩條相對獨(dú)立的產(chǎn)品線，整合后可以保持較長時間的獨(dú)立運(yùn)作，從而相互受益。展訊和銳迪科卻主要是基帶芯片和周邊產(chǎn)品，團(tuán)隊必須集中在一起共同工作。這個過程還必須要短，盡快產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)。否則整合的意義就失去了。因為收購應(yīng)該是為了整合，而不是消滅掉一家。

既要互補(bǔ)，又要形成合力。對紫光來說，整合展訊和銳迪科不是困難的結(jié)束，而是更大挑戰(zhàn)的開始。  

二：變身國企，能否“揚(yáng)長避短”?

國企中擁有很多優(yōu)秀的人才，不論是管理層還是工程師，但為何這個產(chǎn)業(yè)的龍頭中：設(shè)備的龍頭中微半導(dǎo)體、材料的龍頭上海新陽、芯片制造的龍頭中芯國際、芯片設(shè)計的龍頭展訊和海思、設(shè)計服務(wù)的龍頭芯原微電子等個個都不是國企呢?不是國企不努力，而是機(jī)制使得國企“戴著腳鐐跳舞”，很難在這種快速變化、全球競爭、以人為主的領(lǐng)域中發(fā)揮出國企的優(yōu)勢。而紫光整合展訊和銳迪科后，能否避免把國有機(jī)制中不好的因素帶給企業(yè)，能否保持企業(yè)原來的高效決策，對市場靈敏反應(yīng)等優(yōu)勢，這是個問題!長久來看，新的公司肯定會進(jìn)入保密通信等特殊市場，這個市場競爭對手缺乏，利潤豐厚。在這個特殊市場嘗到甜頭后，在“殘陽如血”的主戰(zhàn)場是否還有現(xiàn)在這種競爭力?“由儉入奢易，由奢入儉難”。變身國企，能否揚(yáng)國企之長，避國企之短，這是挑戰(zhàn)的第二步。市場上的狼，未來是變成獅子，還是狗，這需要能力，更需要智慧。  

三：回歸A股，能否具有國際資本市場的規(guī)范性?

雖然在國際資本市場遇到融資難等困難，但是國際資本市場的規(guī)范管理、嚴(yán)格要求對公司管治的正規(guī)化、制度化卻有很大的監(jiān)督與促進(jìn)作用。展訊能夠趟過“渾水”而不倒，與國際化是有很大關(guān)系的?；貧wA股的新公司必須做地更加透明，更加規(guī)范，才能在國際上擁有更好的形象，進(jìn)而對招徠國際人才，進(jìn)入國際市場有著重要意義。因為“回歸”不應(yīng)該為了躲風(fēng)避雨，而是為了更好地走出去。 [!--empirenews.page--]

作為一名產(chǎn)業(yè)分析師，雖不敢說“以產(chǎn)業(yè)興衰為己任”，但還是要在這篇近萬字的文章后面，提出個人的深思淺見，僅供參考：

一：充分信任重用專業(yè)化的管理團(tuán)隊

中芯國際之所以成為領(lǐng)先的代工廠，與堅持的兩個“I”(Independent獨(dú)立的、International國際化的)有很大關(guān)系。而這兩個“I”對紫光肯定也是必須的。希望未來紫光盡量保持新公司的獨(dú)立性，充分信用、充分授權(quán)專業(yè)化的管理團(tuán)隊，讓公司的決策更加高效，判斷更加準(zhǔn)確、戰(zhàn)略更加專業(yè)。同時公司考慮引入更多國際化的、專業(yè)化的人才，甚至還延用國際化的審計、會計、律所等事務(wù)所，來保證公司的國際化、規(guī)范化運(yùn)營。只有這樣，才能揚(yáng)國企之長，避國企之短，在國際化的產(chǎn)業(yè)、國際化的市場競爭中保持自己的競爭力。

二：和政府配合好，在上海加大投資，把整合后的公司以上海為重點(diǎn)做大做強(qiáng)

毫無疑問，上海市政府在這兩家公司的成長中付出了很多心血，給予了眾多支持。而展訊和銳迪科之所以能成為國內(nèi)優(yōu)秀的公司與上海市相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)無微不至的關(guān)懷是分不開的。展訊和銳迪科的成功也證明了上海具備芯片公司做大做強(qiáng)的“土壤”和良好環(huán)境。維護(hù)好和上海的關(guān)系對新公司未來的發(fā)展有著重要的意義。與此同時上海的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、人才集聚、政府的專業(yè)服務(wù)都將會是新公司未來更上層樓必不可少的重要因素。希望紫光在上海加大投資，和政府配合好，和相關(guān)部門、專家和領(lǐng)導(dǎo)溝通好，在股東的“求所有”和地方政府的“求所在”中尋找一個完美的答案，把整合后的公司以上海為重點(diǎn)做大做強(qiáng)。因為未來的公司不是上海的，也不是北京的，而是中國的。只有擁有超越地域的廣闊胸懷，才能培養(yǎng)出超越非凡的偉大公司。

這樁帶來的巨大沖擊的整合，勢必會“路漫漫其修遠(yuǎn)兮”。忽視整合困難而一味叫好的“捧殺”和只看到困難而一味指責(zé)的“棒殺”都不足取。

這種國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的整合，不是第一次，也不是最后一次?！坝F千里目，更上一層樓”，未來的運(yùn)作應(yīng)該更多是“產(chǎn)業(yè)運(yùn)作”替代“資本運(yùn)作”;運(yùn)作對象也應(yīng)該著眼于國際視野。而通過這樣的運(yùn)作，中國的集成電路業(yè)界才能吸取教訓(xùn)、積累經(jīng)驗、沖出亞洲、走向世界。也只有這樣才能實現(xiàn)中國集成電路產(chǎn)業(yè)的跨越式發(fā)展。