觸控業(yè)下季可能落底維持F-TPK中立

港商聯(lián)昌證券CIMB指出，盡管F-TPK宸鴻近期狀況不佳，公司對(duì)于2013年第四季到2014年第一季展望仍謹(jǐn)慎保守。但觸控筆記型電腦需求疲弱及觸控面板產(chǎn)業(yè)供給過剩等情況均已廣為周知。隨著觸控產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能正快速減少，不排除2014年第一季可能就是這波（觸控產(chǎn)業(yè)/F-TPK宸鴻）循環(huán)周期谷底。目前對(duì)于F-TPK宸鴻維持NEUTRAL中立投資評(píng)等，目標(biāo)價(jià)200元。

根據(jù)CIMB觀察，目前F-TPK宸鴻正持續(xù)積極透過減少成本（降低產(chǎn)能）以因應(yīng)疲弱的觸控面板市場(chǎng)狀況，并且發(fā)展不同技術(shù)產(chǎn)品（如TOL、奈米銀觸控解決方案等等）。F-TPK宸鴻預(yù)計(jì)將在2013年第四季裁減8000名員工（截至2013年9月底為止，F(xiàn)-TPK宸鴻公司員工總數(shù)達(dá)4萬4794人）。

產(chǎn)品技術(shù)方面，F(xiàn)-TPK宸鴻的TOL（Touch on Lens）技術(shù)產(chǎn)品近期新增4家客戶，目前（TOL觸控面板）產(chǎn)能利用率維持滿載。然而，稍早傳出蘋果可能在2015年采用TOL觸控技術(shù)的可能性已經(jīng)被淡化。至于新開發(fā)的奈米銀觸控技術(shù)產(chǎn)品則有機(jī)會(huì)在2014年第二季開始量產(chǎn)、并且被中國(guó)手機(jī)品牌大廠匯入使用。

另外，F(xiàn)-TPK宸鴻近來積極擴(kuò)展電腦及智慧型手機(jī)市場(chǎng)以外之客戶，并且打入汽車供應(yīng)鏈。據(jù)悉，F(xiàn)-TPK宸鴻已供應(yīng)17寸觸控面板給Tesla Model S車款，并且其產(chǎn)品亦有機(jī)會(huì)于2015年被匯入Toyota Camry、2016年打入Volkswagen Golf。

盡管目前觸控產(chǎn)業(yè)能見度仍低，加上F-TPK宸鴻來自于iPad訂單貢獻(xiàn)持續(xù)下降，一般預(yù)料，F(xiàn)-TPK宸鴻在2014年第一季營(yíng)運(yùn)仍備受挑戰(zhàn)。不過，CIMB認(rèn)為，隨著觸控筆記型電腦需求被高估后，觸控產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能正快速減少，不排除2014年第一季也可能就是這波（觸控產(chǎn)業(yè)/F-TPK宸鴻）循環(huán)周期谷底。

CIMB預(yù)估，F(xiàn)-TPK宸鴻2013年第四季營(yíng)收可能接近339億元、季增估近15%，單季毛利率9%-10%，由于業(yè)外提列減損，單季每股虧損估逾2元。整體2013年?duì)I收估1500億余元、年減近13%，2013年每股盈余約23元。2014年第一季營(yíng)收可能降至299億元附近，毛利率可能回升至10%以上，排除業(yè)外因素，2014年首季有機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)虧為盈。