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[導(dǎo)讀]每經(jīng)記者 王海慜 王炯業(yè) 去年4月,南都電源(300068,收盤價(jià)18.28元)在創(chuàng)業(yè)板上市。不過,上市之后公司業(yè)績(jī)立刻變臉,多個(gè)季度連續(xù)出現(xiàn)凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。 在業(yè)績(jī)不佳、股價(jià)低迷的背景下,南都電源發(fā)布了利好:公司


每經(jīng)記者 王海慜 王炯業(yè)
去年4月,南都電源(300068,收盤價(jià)18.28元)在創(chuàng)業(yè)板上市。不過,上市之后公司業(yè)績(jī)立刻變臉,多個(gè)季度連續(xù)出現(xiàn)凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。
在業(yè)績(jī)不佳、股價(jià)低迷的背景下,南都電源發(fā)布了利好:公司與中國(guó)人民解放軍防化研究院、哈爾濱工業(yè)大學(xué)合作的“高能超級(jí)電池研究開發(fā)”項(xiàng)目被列入2011年度浙江省重大科技專項(xiàng)計(jì)劃。并稱該項(xiàng)目“推動(dòng)公司產(chǎn)品在新能源領(lǐng)域的應(yīng)用,增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力?!?br /> 對(duì)此,有券商研究員表示,所謂的“超級(jí)電池”,只不過是鉛酸電池的升級(jí)版本;在新能源汽車領(lǐng)域,鉛酸電池運(yùn)用較少。有專家甚至表示,從來沒聽說過“超級(jí)電池”。
上市成業(yè)績(jī)分水嶺
今年上半年,南都電源實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入5.8億元,主營(yíng)業(yè)務(wù)同比減少10.19%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1679.41萬元,同比減少48.52%。對(duì)此,公司解釋為子公司停產(chǎn)及售價(jià)下降。
南都電源招股說明書顯示,鉛原料在生產(chǎn)成本中占比60%以上。有業(yè)內(nèi)人士表示,南都電源與大部分下游客戶簽訂的框架協(xié)議中均有鉛價(jià)聯(lián)動(dòng)條款,可進(jìn)行成本轉(zhuǎn)嫁。此外,南都電源還開展了鉛的套期保值業(yè)務(wù)。這一系列措施都無法改善公司經(jīng)營(yíng)的成本控制,其成本控制管理恐存缺陷。
記者查閱了公司上市前2007~2009年財(cái)務(wù)報(bào)表,卻發(fā)現(xiàn)了截然相反的情況。在這三年內(nèi),公司持續(xù)保持業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng),2008年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)73.5%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)146.9%,2009年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入雖然同比下降16.77%,但是凈利潤(rùn)依然實(shí)現(xiàn)了38.17%的增長(zhǎng)。
但就在公司上市的2010年度,公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)雖然增長(zhǎng)11.41%但是凈利潤(rùn)同比降49.23%。與此呼應(yīng)的是,近三年公司主營(yíng)毛利率持續(xù)下滑,2009為28.27%,2010年上市第一年便大幅跌落至17.69%,同比下降10.58個(gè)百分點(diǎn)。今年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為15.84%,比去年同期下降3.41個(gè)百分點(diǎn),兩年間,毛利率降幅超過了十個(gè)百分點(diǎn)。而招股說明書卻顯示,2007年公司毛利率為22.78%,2008年23.08%,呈逐年遞增態(tài)勢(shì)。
募投項(xiàng)目遠(yuǎn)遜預(yù)期
南都電源于去年4月上市,IPO募投項(xiàng)目為“南都閥控密封電池生產(chǎn)線項(xiàng)目”,意在延續(xù)其在鉛酸蓄電池方面的傳統(tǒng)。據(jù)公司證券部一位員工介紹,所謂閥控密封電池項(xiàng)目就是公司目前主營(yíng)的AGM電池。
據(jù)悉,AGM電池較一般鉛酸蓄電池而言技術(shù)含量要高一些,主要應(yīng)用于通信電源領(lǐng)域,是作為后備電池的形式存在的,市場(chǎng)容量相對(duì)有限。
公司承諾投資4.98億元的南都閥控密封電池生產(chǎn)線項(xiàng)目,原定于去年年底即可達(dá)到預(yù)定使用狀態(tài),但截至今年上半年,投資進(jìn)度為87.95%,。該項(xiàng)目今年中期僅實(shí)現(xiàn)效益801.41萬元,而公司達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年新增稅后利潤(rùn)達(dá)1.4億。
就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)售價(jià)趨降的態(tài)勢(shì),最后能否達(dá)到預(yù)計(jì)利潤(rùn),也是個(gè)大大的問號(hào)。記者注意到,該產(chǎn)品毛利率近年來持續(xù)下滑,從2009年的29.83%持續(xù)降至今年上半年的16.28%。在新近發(fā)布的半年度報(bào)告中,公司把產(chǎn)品毛利率下降歸咎于“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售價(jià)格下降,導(dǎo)致毛利率降低。”
對(duì)此,公司內(nèi)部人員向記者表示,“電池市場(chǎng)在上市后和上市前的確有變化,2010年起市場(chǎng)價(jià)格一直處于下降趨勢(shì)。估計(jì)再降的空間應(yīng)該不大,再降就沒有利潤(rùn)了?!?br /> 此外,南都電源使用超募資金投資的“新型動(dòng)力及儲(chǔ)能電池生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”,承諾投資10.81億元,投資規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過IPO募投項(xiàng)目。據(jù)了解,該項(xiàng)目也是鉛酸蓄電池的一個(gè)子領(lǐng)域。截至中報(bào)發(fā)布,投資進(jìn)度為8.42%。該項(xiàng)目分兩期實(shí)施,一期、二期分別在2012年、2013年年底結(jié)束,項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)要到2015年,距今有4年時(shí)間。
業(yè)內(nèi)人士向記者表示,電池技術(shù)發(fā)展速度很快,如果公司不能緊扣技術(shù)的發(fā)展,那么四年以后該項(xiàng)目能否盈利,將存在很大的變數(shù)。專家:不知有“超級(jí)電池”就在南都電源中報(bào)披露后不久,公司發(fā)布了上述“超級(jí)電池”計(jì)劃。南都電源在公告中表示,高能超級(jí)電池采用多項(xiàng)國(guó)際前沿技術(shù):負(fù)極采用石墨化泡沫炭技術(shù);負(fù)極活性物質(zhì)采用鉛炭技術(shù)……適合于大容量?jī)?chǔ)能與混合動(dòng)力汽車領(lǐng)域的應(yīng)用,具有廣闊的市場(chǎng)前景。
上述工作人員則告訴記者,超級(jí)電池其實(shí)就是公司在招股說明書中提到的鉛碳電池,“目前尚處于研發(fā)階段,未來是否產(chǎn)業(yè)化,還要根據(jù)市場(chǎng)情況而定”。
但是《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者搜尋了關(guān)于鉛碳電池的相關(guān)資料,網(wǎng)絡(luò)或者書籍均鮮見鉛碳電池的相關(guān)介紹。記者最后咨詢了長(zhǎng)期研究電池的專家,該專家表示,自己在電池研究領(lǐng)域多年了,還未聽說過鉛碳電池。
該專家進(jìn)一步表示,“目前新能源汽車主要有三種,插電式混合動(dòng)力汽車、純電動(dòng)汽車、燃料電池汽車。插電式混合動(dòng)力汽車簡(jiǎn)單來說就是有電了汽車就用電來跑,沒電了就用油來跑,但是基本采用的還是鎳氫電池和鋰電池較多,鉛酸電池幾乎不采用,因?yàn)槠潴w量相對(duì)來說較小,滿足不了汽車的動(dòng)力。”
另外,記者咨詢了一位大型券商的研究員,該研究員表示,“其實(shí)鉛碳電池可以理解為鉛酸電池的升級(jí)版本,目前來說混合動(dòng)力汽車分為輕度混合電力,中度混合動(dòng)力,強(qiáng)度混合動(dòng)力等等,但是無論哪一種,還是采用鎳氫電池和鋰電池的較多,采用鉛酸電池較少?!?br /> 按照上述券商研究員的說法,南都電源所謂的“超級(jí)電池”只是鉛酸電池的延續(xù)。參照鉛酸電池的市場(chǎng)現(xiàn)狀,“超級(jí)電池”的未來顯然難以讓人放心。
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