IPO項目“未達標” 康強電子再推增發(fā)遭質(zhì)疑

每經(jīng)實習 記者 錢舍涵
5月20日，康強電子(002119，收盤價10.04元)增發(fā)預(yù)案出爐，公司擬通過非公開發(fā)行募集資金6.3億元，主要用于年產(chǎn)3000萬條高密度集成電路框架(QFN)生產(chǎn)線項目(以下簡稱QFN項目)和年產(chǎn)50億只平面陣列式LED框架生產(chǎn)線(一期)項目(以下簡稱LED項目)。兩個項目合計年盈利近2億元。
雖有公司董事長鄭康定個人認購不低于募投總股數(shù)5%的承諾，但康強電子股票還是被眾多二級市場投資者拋棄。增發(fā)公告出臺至今，其股價累計跌幅達22%，遠高于同期大盤4.6%的跌幅。
雖然公司為上述兩個項目描繪了美好的藍圖，但《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，公司IPO項目3年來的營收水平均遠低于此前預(yù)期。投資者再次集體逃離，莫非是為了避免公司承諾再次落空？
兩項目擬同時上馬
康強電子增發(fā)預(yù)案顯示，QFN項目和LED項目各需募集資金3.11億元和2.88億元，總額達6.3億元。鑒于相關(guān)產(chǎn)品技術(shù)水平國內(nèi)外的差距，公司董秘趙勤攻表示，“這些項目主要還是擬替代進口?！?br /> 記者了解到，高密度集成電路框架是電子設(shè)備，如手機，電腦等內(nèi)部元器件的一種包裝材料。隨著平板電腦、手機的熱銷和QFN封裝方法的發(fā)展，對QFN框架的需求也飆升。
對于QFN項目的前景，可行性報告顯示，大陸目前已進入市場快速成長期，并且外資轉(zhuǎn)移到大陸新建框架廠尚處于起步階段，能為大陸封裝企業(yè)配套的QFN框架產(chǎn)品目前仍主要依賴進口?，F(xiàn)公司產(chǎn)品技術(shù)與規(guī)模國內(nèi)領(lǐng)先，擬替代進口。預(yù)計項目達產(chǎn)后，年新增銷售收入6億元，年新增利潤總額1.1億元。
對于LED項目，趙勤攻告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，其實該項目產(chǎn)品的制造過程與公司其他產(chǎn)品在很多生產(chǎn)環(huán)節(jié)上是一樣的。預(yù)計項目建設(shè)完成并達產(chǎn)后，年新增銷售收入3.5億元，年新增利潤總額8572萬元。
牽出IPO舊案引來質(zhì)疑
按照項目可行性報告，兩個項目合計年盈利近2億元，這對于去年利潤總額不到1億元的康強電子而言，無疑是重大利好。但為何再融資公告一出，公司股價不漲反暴跌呢？
《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，投資者或是因公司對募投項目盈利預(yù)測的“不靠譜”才選擇以腳投票。
2007年2月，康強電子通過IPO融資2.6億元，用于三項技改項目。5月20日，公司發(fā)布的募集資金使用情況報告顯示，三項IPO募投項目的主體——融資規(guī)模達1.25億元的集成電路引線框架生產(chǎn)線升級技改項目(以下簡稱引線框架項目)，其實際收益和IPO時的承諾相去甚遠。
對于引線框架項目，康強電子在IPO時曾預(yù)計，該項目達產(chǎn)后，每年可實現(xiàn)銷售收入4.4億元，利潤總額4131萬元，按33%計算所得稅為1363萬元，稅后盈利為2768萬元，總投資利潤率為33.05%，總投資凈利潤率為22.14%。
但上述項目最近三年實際收益卻是：2008年為336.68萬元，僅為預(yù)期的12%；2009年為930.42萬元，只占預(yù)期的34%；2010年為2168.36萬元，也只有預(yù)期的78%。
漂亮的收益預(yù)期，卻最終落空。現(xiàn)又再融資，而且規(guī)模比IPO時翻倍。有投資者對此表示強烈不滿，質(zhì)疑此次再融資是否又是一個忽悠？
新項目推出前總經(jīng)理突離職
對此，康強電子也對IPO項目未達預(yù)期的原因作出了說明，稱主要原因系該項目受金融危機的沖擊以及行業(yè)周期性因素的制約，產(chǎn)能利用率不足；并受個別系列產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場競爭加劇以及原、輔材料價格大幅上漲等因素影響。“未達預(yù)期項目，也都將在今明兩年逐步達到預(yù)期的水平?！壁w勤攻表示。
同時，趙勤攻也指出，“對募投項目收益的預(yù)估，都是根據(jù)當時經(jīng)營環(huán)境下的行業(yè)發(fā)展狀況、產(chǎn)品、原材料、人工等價格水平作出預(yù)估的。我們產(chǎn)品種類較多，毛利率水平都不一樣。但此次新增發(fā)的項目，屬于新技術(shù)，毛利率應(yīng)該高于20%。是不是這樣投資利潤水平，投資者可以參考相關(guān)上市公司的融資項目?！?br /> 一位券商研究員對記者表示，作為封裝材料行業(yè)，行業(yè)本身周期性變化不是很大。所以產(chǎn)品的毛利率也不是很高，收益水平不是很有吸引力，但比較穩(wěn)定。至于IPO項目未達預(yù)期，宏觀經(jīng)濟環(huán)境是個原因，不過在這個行業(yè)也屬正?，F(xiàn)象。
同時應(yīng)當注意的是，在5月20日發(fā)布的9條公告中，還有一條鄭芳女士辭去總經(jīng)理職務(wù)，但繼續(xù)擔任公司董事的公告。公司IPO招股說明書顯示，鄭芳乃公司董事長鄭康定之女。
公司在新項目推出的同時，隨即出現(xiàn)重要管理崗位人員的重大變動，是不是也與IPO募投項目未達預(yù)期有關(guān)？
對此，趙勤攻表示，“這沒有關(guān)系。鄭芳并沒有離開公司，還擔任副董事長、董事職務(wù)。這個變動主要是公司現(xiàn)在這個發(fā)展階段，需要新的管理思路和管理風格的人才加入進來?，F(xiàn)在新總經(jīng)理紀全新，曾任廣州華微電子總經(jīng)理，已經(jīng)到任了?！?