錢荒波及上市公司 次新股再融資上癮

簡少白 深圳報道
雖然才通過首發(fā)在資本市場席卷巨額募資，但不少上市公司再呈饑渴狀。
據(jù)記者統(tǒng)計，6月以來，26家上市公司董事會公告增發(fā)預案。引人矚目的是，赫然出現(xiàn)四只次新股——啟明星辰(002439.SZ)、東方園林(002310.SZ)、格林美(002340.SZ)和二重重裝(601268.SH)，四家公司分別預計募集2.3億元、13.8億元、10.4億元和51.2億元。
其中，上市時間最長的是2009年11月登陸深市的東方園林，至今一年半，上市時間最短的啟明星辰于2010年6月掛牌，僅一年。
四家公司的發(fā)行均實現(xiàn)超募，超募金額在3億-5億元。但一年多后，它們再度向資本市場伸手。
次新股再融資也瘋狂
事實上，不少次新股都有強烈的再融資需求。
據(jù)記者統(tǒng)計，2009年7月發(fā)行重啟以來，次新股發(fā)布增發(fā)預案尚未實施的有20家，預計募資規(guī)模達405億元，即使去除5家主板公司的再融資規(guī)模，15家中小板和創(chuàng)業(yè)板公司的增發(fā)融資規(guī)模也達106億元，戶均7.07億元。
已實施增發(fā)的圣農(nóng)發(fā)展(002299.SZ)和中國重工(601989.SH)募資合計達188億元。
除了增發(fā)渠道，債券市場簡單的審批手續(xù)也使得這些上市公司趨之若鶩，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司對債券市場更是情有獨鐘。
記者統(tǒng)計，2010年至今，公布發(fā)債預案公司合計49家，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司多達34家，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司預計募資將達238.84億元，目前已有5家中小板上市公司的發(fā)債，合計募資38億元。
一些上市公司為了融資，甚至是同時橫跨債券市場和股票市場融資，圣農(nóng)發(fā)展、博云新材(002297.SZ)、東方園林均是如此。
無論是增發(fā)融資還是發(fā)行債券，圣農(nóng)發(fā)展都沒有落下。
圣農(nóng)發(fā)展主營禽畜養(yǎng)殖，2009年10月21日上市時，大比例超募并不算普遍現(xiàn)象，公司因此沒有沾超募之光，實際募集7.6億元，比預計募資規(guī)模還少9000萬元。
圣農(nóng)發(fā)展的子彈很快打光。
2010年7月17日，圣農(nóng)發(fā)展公告稱，除2238萬元的結(jié)余，其余首發(fā)募集資金全部投入使用，為滿足公司快速發(fā)展對資金的需求，擬在銀行間市場申請發(fā)行不超
過6億元的短期融資券，“用于公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動，包括但不限于償還銀行貸款、補充公司運營資金等”。
該申請在同年11月獲批，圣農(nóng)發(fā)展第一期3億元的短期融資券隨即發(fā)行。今年4月，第二期3億元短期融資券募集到位。
與此同時，圣農(nóng)發(fā)展積極從二級市場籌資，2010年11月，公司發(fā)布定向增發(fā)預案，擬定向募集15億元用于9600萬羽肉雞工程及配套工程建設項目。今年5月30日，該方案實施。
至此，上市后短短兩年，圣農(nóng)發(fā)展從資本市場和債券市場，掏走28.6億元資金。
另一類狂熱融資的典型是中國重工和金隅股份(601992.SH)。
中國重工2009年12月16日上市，首發(fā)募集143.4億元，超募79.06億元。2010年7月16日公布定向增發(fā)預案，今年2月實施并募集174億元。6月4日，中國重工再度發(fā)布定向增發(fā)預案，預計募集114億元。6月22日，中國重工公告稱，定增方案已獲得國資委批復。
金隅股份也是融資積極分子，該股今年3月1日上市，3月31日發(fā)布董事會預案稱，要發(fā)行不超過26億元的短期融資券或中期票據(jù)。
宏觀緊縮鞭及上市公司
這些不斷向市場伸手的次新股身上，也有著整個宏觀經(jīng)濟的縮影。
對于募集資金用途，絕大部分準備發(fā)債的次新股表示，主要用于償還公司債務或者補充流動資金。由此可見，上市公司都已感受到貨幣緊縮的影響。
而貨幣緊縮擠出了中小企業(yè)本來可以獲得的貸款支持，這對于成長迅速，但是投資巨大的行業(yè)可能產(chǎn)生巨大影響，太陽能就是這樣的行業(yè)。
瞄準債券市場的上市公司中，太陽能相關(guān)企業(yè)多達三家，分別是東方日升(300118.SZ)、向日葵(300111.SZ)和超日太陽(002506.SZ)，三家公司上市時間最長的只有10個月，并且合計超募近30億元。
盡管募集資金并未用完，但三家公司還是公告合計達30.6億元的債券融資計劃。業(yè)內(nèi)人士認為，這也可以理解成為上市公司對宏觀經(jīng)濟環(huán)境的未雨綢繆之舉。
東方日升今年3月23日發(fā)布的董事會決議公告表示，“鑒于未來緊縮的貨幣政策，公司擬在銀行間債券市場注冊發(fā)行不超過10億元短期融資券”。
同時，東方日升還審議通過向農(nóng)業(yè)銀行申請不超過10億元綜合授信額度，用于補充公司流動資金的議案。
此外，經(jīng)歷金融危機后，地方政府債務問題開始顯現(xiàn)。與市政關(guān)系緊密的行業(yè)也受到影響。
跟太陽能行業(yè)三家的提前布局不同，東方園林和碧水源(300070.SZ)的需求則迫在眉睫。
6月1日，東方園林發(fā)布發(fā)行5億元短期融資券的董事會預案，13日又發(fā)布增發(fā)募資14億元的預案。6月22日，碧水源公布董事會預案稱，準備發(fā)行不超過11億元的短期融資券，用于公司中標的昆明滇投的昆明市第九、第十污水處理廠的BT項目。
兩家公司雖不屬同行，但有不少共同點。首先，二者超募比例均不低，主營綠化工程建設的東方園林2009年11月27日上市，預計募集2.863億元，實際募集8.01億元，超募5.14億元，主營污水處理的碧水源2010年4月21日上市，預計募資5.66億元，實際募集24.37億元，超募18.7億元。
雖有巨額超募資金做后盾，但兩家公司的主營業(yè)務均為資金需求較大而回籠資金較慢的市政工程，且主要客戶都是地方政府或從事市政和基礎(chǔ)設施建設的大型地方國有投融資平臺。
事實上，從兩家公司相關(guān)公告明顯可感到宏觀調(diào)控收緊帶來的壓力。
“宏觀調(diào)控政策收緊，使客戶的付款進度減緩，公司銷售與生產(chǎn)規(guī)模擴大，特別是膜廠的完全投產(chǎn)和公司承擔的大型項目增多，根據(jù)公司的生產(chǎn)經(jīng)營模式，公司在執(zhí)行合同中需占用較大的流動資金?！北趟丛谙嚓P(guān)公告中表示。
兩家公司對于流動資金的渴求，可從其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量緊張狀況看出，一季度碧水源經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為-1.1億元，而東方園林的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量則為-1.87億元。