IPO密集“回爐” 二次過(guò)會(huì)公司多數(shù)過(guò)關(guān)

曉晴 廣州報(bào)道
5月18日晚，三度沖關(guān)的賽輪股份有限公司(賽輪股份)首發(fā)申請(qǐng)終于順利通過(guò)。與此同時(shí)，2009年重組ST甘化失利的廣東江粉磁材股份有限公司(江粉磁材)也掉轉(zhuǎn)槍頭宣布擬進(jìn)行IPO，并將于5月20日接受證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)的首發(fā)審核。
本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，不包括江粉磁材在內(nèi)，今年以來(lái)，IPO回爐再造的公司已達(dá)6家。特別是最近一個(gè)月更是密集回爐，包括賽輪股份在內(nèi)的5家擬上市公司均是在最近一個(gè)月內(nèi)二次上會(huì)。
“根據(jù)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，沒(méi)什么大問(wèn)題的話，擬上市公司IPO申請(qǐng)首次被否后半年后可以再次申請(qǐng)上會(huì)。一般要根據(jù)企業(yè)自身準(zhǔn)備情況而定?！庇匈Y深券商保薦人士稱(chēng)?！翱偟膩?lái)說(shuō)，二次過(guò)會(huì)的通過(guò)率還是相當(dāng)高的。主要是因?yàn)橛辛说谝淮蔚慕?jīng)驗(yàn)，公司都會(huì)對(duì)照證監(jiān)會(huì)要求量體裁衣，進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，對(duì)于成功過(guò)會(huì)的把握也要大得多?！?br /> IPO再造
屢敗屢戰(zhàn)。
統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年5月，自2009年IPO重啟以來(lái)共計(jì)有44家公司進(jìn)行回爐再造。其中，2009年和2010年分別有13家和25家公司二次上會(huì)，二次過(guò)會(huì)通過(guò)率分別高達(dá)92.31%和92%。在今年前5月IPO二次過(guò)會(huì)的6家公司中，除湖南勝景山河生物科技股份有限公司二次過(guò)會(huì)被否之后，其余5家公司均獲通過(guò)。
首次IPO申請(qǐng)被否之后回爐最快的公司為國(guó)盛證券擔(dān)任保薦人和主承銷(xiāo)商的珠海恒基達(dá)鑫國(guó)際化工倉(cāng)儲(chǔ)股份有限公司(恒基達(dá)鑫)。2010年3月31日首次被否之后，同年9月17日再次過(guò)會(huì)通過(guò)。
而由安信證券擔(dān)任保薦人和主承銷(xiāo)商的文峰大世界連鎖發(fā)展股份有限公司則成為了二次回爐周期最長(zhǎng)的一家公司。其早在2004年4月16日首發(fā)申請(qǐng)通過(guò)，卻遲遲未能發(fā)行；2010年1月25日，公司二次上會(huì)再獲通過(guò)。直到2011年5月17日，公司才正式發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)。
為了確保二次過(guò)會(huì)順利通過(guò)，擬上市公司都使出了渾身解數(shù)。如今年以來(lái)IPO進(jìn)行回爐再造的6家擬上市公司均對(duì)原來(lái)的招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)進(jìn)行了新的調(diào)整。
此前，因?yàn)楣緲I(yè)績(jī)成長(zhǎng)性缺乏以及創(chuàng)投突擊入股而被否的賽輪股份，此次就將擬上市地從創(chuàng)業(yè)板改到了上交所。
而廣東冠昊生物科技股份有限公司二次上會(huì)前更是進(jìn)行了大手術(shù)般的“整容”。對(duì)比冠昊生物新舊兩個(gè)版本的招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)可以發(fā)現(xiàn)，公司在最新版本里對(duì)會(huì)計(jì)政策進(jìn)行了大幅調(diào)整，將資本化支出的時(shí)點(diǎn)推后，并對(duì)2008年至2009年兩個(gè)會(huì)計(jì)年度進(jìn)行了業(yè)績(jī)追溯。
由于會(huì)計(jì)政策變更追溯調(diào)整影響冠昊生物2008年初凈資產(chǎn)-60.73萬(wàn)元，2008年末凈資產(chǎn)-783.58萬(wàn)元，2008年度凈利-722.85萬(wàn)元；影響2009年末凈資產(chǎn)-2034.97萬(wàn)元，2009年度凈利-1251.39萬(wàn)元。
同樣，江西恒大高新技術(shù)股份有限公司(恒大高新)二次過(guò)會(huì)順利通過(guò)背后也有玄機(jī)。2009年11月13日，恒大高新首次過(guò)會(huì)申請(qǐng)被否。有券商保薦人士指出，恒大高新第一次沖關(guān)IPO被否的主要原因與其高度集權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)有關(guān)。作為標(biāo)準(zhǔn)的家族企業(yè)，恒大高新缺乏完善的法人治理結(jié)構(gòu)。此前，公司兩大家族共6名股東，合計(jì)持股比例達(dá)到100%。
IPO申請(qǐng)首次被否后，恒大高新隨即針對(duì)性地對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了改造。2009年12月，即恒大高新首次IPO遭否的次月，公司實(shí)際控制人朱星河向高管和核心技術(shù)人員轉(zhuǎn)讓部分股份。2010年3月，公司又引入達(dá)晨創(chuàng)富、和泰創(chuàng)投、中科招商、中森投資4名外部股東。兩次增資后，朱星河及其家族關(guān)聯(lián)自然人的持股比例降至91.33%。今年4月18日，恒大高新二次過(guò)會(huì)申請(qǐng)獲通過(guò)。
此外，IPO再造的深圳市方直科技股份有限公司(方直科技)二次過(guò)會(huì)前不僅降低了公司募集資金總額，而且還引進(jìn)了保薦人平安證券旗下直投公司平安財(cái)智入股公司。2011年4月25日，方直科技創(chuàng)業(yè)板二次過(guò)會(huì)獲順利通過(guò)。
不過(guò)，也有前后二次過(guò)會(huì)均被否的失意者。它們就是由海通證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)的安徽九華山旅游發(fā)展股份有限公司和由國(guó)聯(lián)證券任保薦機(jī)構(gòu)的山東信得科技股份有限公司。其中，九華山IPO申請(qǐng)分別于2004年3月1日和2009年12月28日兩次遭否。信得科技首發(fā)申請(qǐng)則先后于2008年4月25日和2010年4月28日被斃。
保代改換門(mén)庭
本報(bào)記者注意到，眾多擬上市公司在首發(fā)申請(qǐng)失利之后均選擇了改換門(mén)庭，撤換了原來(lái)的保薦機(jī)構(gòu)和主承銷(xiāo)商。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，新股發(fā)行重啟以來(lái)，累計(jì)有16家擬上市公司更換了保薦機(jī)構(gòu)和主承銷(xiāo)商，占二次回爐公司比重為36.36%。其中，2009年5家、2010年9家、今年前5月共2家。
如在今年二次過(guò)會(huì)通過(guò)的公司中，吉林省集安益盛藥業(yè)股份有限公司(集安益盛)和恒大高新均撤換了首次過(guò)會(huì)時(shí)的保薦機(jī)構(gòu)。
2009年12月11日，由財(cái)富證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)和主承銷(xiāo)商的集安益盛首次沖關(guān)中小企業(yè)板失利，抱憾而歸。此后，公司IPO保薦機(jī)構(gòu)更換成了民生證券。2011年2月21日，集安益盛中小企業(yè)板二次過(guò)會(huì)終于成行。
同樣，中小企業(yè)板IPO二次回爐成功的恒大高新也將此前的保薦機(jī)構(gòu)萬(wàn)聯(lián)證券撤換成了國(guó)信證券。
從保代更迭情況來(lái)看，大型投行機(jī)構(gòu)替代小型投行成為主流。
如南京證券經(jīng)手的江蘇長(zhǎng)青農(nóng)化股份有限公司項(xiàng)目2007年12月17日被否。此后，項(xiàng)目轉(zhuǎn)由光大證券接手。2010年1月13日，長(zhǎng)青農(nóng)化順利通過(guò)中小企業(yè)板首發(fā)申請(qǐng)。
由太平洋證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)和主承銷(xiāo)商的上海超日太陽(yáng)能科技股份有限公司2009年7月15日中小企業(yè)板闖關(guān)失利。公司轉(zhuǎn)投中信建投后，2010年9月17日二度沖關(guān)成功。
另一個(gè)案例是最初由財(cái)富證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)和主銷(xiāo)商的湖南凱美特氣體股份有限公司，公司2009年11月23日也未能通過(guò)中小企業(yè)板首發(fā)申請(qǐng)。IPO項(xiàng)目由平安證券接手之后，公司2010年12月8日二次過(guò)會(huì)申請(qǐng)終獲放行。
不過(guò)，也有大投行項(xiàng)目首次被否后轉(zhuǎn)投小投行獲成功通過(guò)的個(gè)案。2007年1月23日，由中信證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)和主承銷(xiāo)商的滬士電子股份有限公司(滬士電子)中小企業(yè)板首發(fā)失利。其后，公司保薦工作轉(zhuǎn)手東莞證券。2010年4月26日，滬士電子二次過(guò)會(huì)成功。
此外，保代之間互搶項(xiàng)目也時(shí)有發(fā)生。2008年4月14日，華泰聯(lián)合擔(dān)任二六三網(wǎng)絡(luò)通信股份有限公司保薦機(jī)構(gòu)和主承銷(xiāo)商，但首發(fā)申請(qǐng)被否。后項(xiàng)目由國(guó)信證券接手，2010年4月23日發(fā)申請(qǐng)獲準(zhǔn)。
有意思的是，2008年7月4日，由國(guó)信證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)和主承銷(xiāo)商的昆山金利商標(biāo)股份有限公司(昆山金利)中小企業(yè)板首發(fā)申請(qǐng)被否，項(xiàng)目轉(zhuǎn)而由華泰聯(lián)合接手。2010年4月28日，已更名為昆山金利表面材料應(yīng)用科技股份有限公司IPO申請(qǐng)獲順利通過(guò)。[!--empirenews.page--]