李澤楷擬以商業(yè)信托分拆電訊業(yè)務(wù) 仍在初步階段

欣言
李澤楷效仿其父李嘉誠，擬將旗下核心業(yè)務(wù)以商業(yè)信托形式上市，但上市仍無時間表。電訊盈科有限公司(00008.HK)(下稱“電盈”)董事總經(jīng)理艾維朗(Alexander Arena)昨日在2010年業(yè)績會上表示，電盈分拆電訊業(yè)務(wù)以商業(yè)信托形式上市一事仍在初步階段。
電盈3月21日在港交所發(fā)布公告稱，“在初步探討以上市業(yè)務(wù)信托形式分拆電訊業(yè)務(wù)獨立上市的可行性”，并表示已與香港監(jiān)管機構(gòu)商討有關(guān)監(jiān)管事宜，然而“董事會尚未決定是否進行有關(guān)交易”。
出售核心業(yè)務(wù)數(shù)次折戟
電盈主要業(yè)務(wù)包括電訊服務(wù)、移動通訊、電視及內(nèi)容、企業(yè)方案和另已分拆上市的盈大地產(chǎn)(00432.HK)。其全年業(yè)績顯示，電訊業(yè)務(wù)EBIDA(扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利)已占電盈EBIDA的95%。作為電盈的核心資產(chǎn)，分拆上市將視為非常重大項目出售，按例需75%的股東贊成通過。
李澤楷和中國聯(lián)通為電盈的兩大股東，根據(jù)港交所資料，分別持股27.9%和18.48%。對于第二大股東中國聯(lián)通是否同意此次分拆，艾維朗稱此事仍處于相當早期階段，董事會還沒有表態(tài)，“兩大股東在董事會均有代表，小投資者也有獨立董事作代表，我們會確保每個人都參與決策過程?！彼f。
事實上，李澤楷入主電盈逾十年，已四次出售電盈核心業(yè)務(wù)而未果。2009年與聯(lián)通聯(lián)手的私有化行動因涉嫌“種票”，與香港證監(jiān)會兩度對簿公堂，并最終因私有化有效期限已過告終。
香港尚無商業(yè)信托
市場普遍認為，電盈此次是效仿李嘉誠旗下和記黃埔有限公司(00013.HK)(下稱“和黃”)。和黃今年初分拆粵港貨柜港口業(yè)務(wù)成立和記港口控股信托，并在3月初在新加坡以商業(yè)信托形式上市，成功集資61億美元，成為新加坡最大規(guī)模IPO。
商業(yè)信托形式上市，與一般的企業(yè)首次公開發(fā)售新股不同。商業(yè)信托結(jié)合了公司和信托的特點，由托管人替信托利益持有人，持有并管理相關(guān)資產(chǎn)。商業(yè)信托以營運現(xiàn)金流作為派息準則，較高的派息比率對投資者具有吸引力。
然而商業(yè)信托的運作模式廣受質(zhì)疑，因其允許母公司通過持股25%控制商業(yè)信托管理人，以此控制商業(yè)信托基金和全部資產(chǎn)。香港獨立股評人David Webb即撰文表示，這種模式有違現(xiàn)代企業(yè)管治準則。
由于香港未有商業(yè)信托架構(gòu)和法規(guī)，和黃選擇到新加坡上市，香港監(jiān)管機構(gòu)一度成為眾矢之的。港交所行政總裁李小加曾公開表示，正研究推出商業(yè)信托架構(gòu)。昨日，香港證監(jiān)會行政總裁韋奕禮也表示，監(jiān)管者應(yīng)與業(yè)界密切溝通以應(yīng)對競爭，但大前提是投資者的利益不受損害。
昨日公布的業(yè)績顯示，電盈去年純利增長28%至19.26億港元，去除地產(chǎn)業(yè)務(wù)的核心業(yè)務(wù)收益增加3%至214.67億港元。截至去年12月31日，電盈凈債務(wù)為34.85億美元。宣布分拆計劃當日，電盈股價上升4.57%至3.43港元；昨日則回落至3.39港元，下跌1.16%。