國美懸念：468家非上市門店去向何方

數(shù)日之間，風云突變。就在大股東一方剛剛強硬表示“陳曉必須走人”后一周，國美電器發(fā)布公告稱，雙方已達成諒解備忘錄，國美董事會同意大股東提名的鄒曉春和黃燕虹兩名代表進入，前者擔任執(zhí)行董事，后者擔任非執(zhí)行董事，董事會成員將從11人擴至13人。
在已經(jīng)公布的簡單文字中，未提及非上市門店的注入問題。黃陳雙方并不愿意透露非上市門店的談判進展，以“目前只是一個審批程序問題”來回答時代周報記者，且準備了條款眾多的保密協(xié)議，來應對外界的關(guān)注。
國美電器一位內(nèi)部人士向時代周報記者解讀稱，只要不拆分的話，實際上目前國美的整體規(guī)模和整體性，對公司的發(fā)展是有好處的；貝恩資本（亞洲）董事總經(jīng)理竺稼也向時代周報記者暗示黃家在董事會的話語權(quán)已經(jīng)足夠。然而對于黃家而言，通過換股的方式將非上市資產(chǎn)注入，黃家持有股權(quán)必然會大幅增加，地位和話語權(quán)也將得到更大鞏固。
可見，黃光裕與陳曉對非上市門店注入的訴求差異仍是不可忽視的因素。“部門審批難度大于雙方達成共識”，中山大學嶺南學院副教授蔡榮鑫表示，大股東擁有的資產(chǎn)與上市公司存在同業(yè)競爭，從監(jiān)管部門來說，也希望消除這種利益沖突，因為這樣能保障投資者利益。這意味著，以何種方式整合上市及非上市門店，這一問題將成為黃陳包括貝恩接下來角力的焦點。
整體業(yè)績超蘇寧
11月15日，位于香港皇后大道中中環(huán)中心61樓的國美電器控股有限公司，顯得低調(diào)而平和，與門口保安員近乎倨傲的態(tài)度形成了鮮明的對比。這天下午，國美電器（0493.HK）發(fā)布了股權(quán)百日爭奪后的首個季報。數(shù)據(jù)顯示，前九個月國美電器實現(xiàn)營業(yè)性收入372.7億元，比去年同期增長18.58%，凈利潤約14.4億元，同比增長49.22%。
國美電器董事局主席陳曉顯然對這組數(shù)據(jù)相當滿意。國美電器公告中引用他的話說，雖然公司經(jīng)歷紛擾，但前9個月業(yè)績依然驕人，公司的各項戰(zhàn)略計劃都得以順利推進和落實，董事會樂見能有一個穩(wěn)定的環(huán)境逐漸形成，讓管理層的工作重心得以回落到業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營上。
10天前，蘇寧電器（002024）（002024.SZ）公布了其第三季財報。其前三季度營收543億元，同比增長30.61%；實現(xiàn)凈利潤28.28億元，同比增長43.58%，總門店數(shù)達到1235家。照此計算，國美電器前三季度營收為蘇寧的68.6%，而凈利潤僅為蘇寧的56%，約是蘇寧的一半。
或許國美管理層也注意到了這個比較之后的數(shù)字，于是在今年的第三季度報告中，國美電器公布了非上市部分的資產(chǎn)，這在以往財報的公布中尚屬首次。
國美電器方面稱，國美上市公司、大中電器、三聯(lián)商社和母集團共取得收入583億元，總門店數(shù)達到1255家。相比之下，今年前三季度總營收比蘇寧的543億元多出整整40億元，門店數(shù)量也比蘇寧多出20家。
“之所以把這部分公布，我認為是為了證明國美并不比別人差，也為了讓投資者和消費者對國美更有信心，”一位國美電器內(nèi)部人士對時代周報記者表示，“我們不說的不代表沒有，我們不爭的不代表我們放棄了。家電連鎖行業(yè)老大的位置不能片面地比較就下定論，國美上市部分與未上市部分是一個整體?！?
在第三季度，國美電器經(jīng)歷了一個最為重要的特別股東大會，黃光裕和陳曉的沖突被認為在一定程度上對公司業(yè)績有所影響。相對第二季度，國美電器營收環(huán)比減少5.3%，凈利環(huán)比減少達24.17%。
“從2009年來看，2009年一、二季度的銷售，當時受整體宏觀經(jīng)濟和公司本身危機的影響，今年同比的基數(shù)低，到了2009年第三季度，當時整體的宏觀經(jīng)濟已經(jīng)開始反彈了，同時公司走向也相對穩(wěn)定，所以今年上半年的銷售環(huán)比增長較大；在銷售回升到正常水平的情況下，三季度的貢獻就顯得沒那么大；另外‘十一’黃金周的銷售計算在四季度內(nèi)以及大部分新店于9月中下旬開業(yè)，這部分的業(yè)績貢獻會反映在四季度上?！眹离娖饕晃桓吖軐r代周報記者表示。
黃光裕一方早前對業(yè)績的強硬指責，曾讓陳曉頗為難堪。黃妻杜鵑前不久還表示，過去一年，國美電器的運營未達預期，并將責任歸于陳曉。
“如果創(chuàng)始大股東能夠參與，國美電器會有更好的發(fā)展，而且行業(yè)的競爭力和規(guī)模，以及在行業(yè)的領(lǐng)先地位方面能更加鞏固。創(chuàng)始大股東會從自己的經(jīng)驗、資源等各方面以建設(shè)性的態(tài)度加強與上市公司的溝通和合作，有了這種溝通和合作后，我們相信國美今后會更加好?！秉S光裕方面發(fā)言人如是點評三季報。
如今，黃光裕方似乎默認了國美現(xiàn)任管理層在身處內(nèi)憂外患的時候取得的成績。但這個數(shù)據(jù)是否足以讓陳曉和他的管理團隊松口氣，國美是否能繼續(xù)成為國內(nèi)家電零售業(yè)的領(lǐng)頭羊？

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