博通“強(qiáng)娶”高通幕后推手：華裔并購(gòu)狂人及中國(guó)資本介入

美國(guó)芯片巨頭高通的董事會(huì)，果然拒絕了博通(Broadcom)的千億美元并購(gòu)提議。

11月13日，高通官方發(fā)布聲明，拒絕了博通于11月6日提出的以價(jià)值1300億美元現(xiàn)金和股票收購(gòu)高通的提案。高通董事會(huì)主席Paul Jacobs稱：董事會(huì)一致認(rèn)為，博通的提議嚴(yán)重低估了高通在移動(dòng)科技行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)導(dǎo)地位，也低估了高通未來(lái)的發(fā)展前景。

但這很難動(dòng)搖市場(chǎng)對(duì)于博通強(qiáng)娶成功的信心。當(dāng)(博通)已經(jīng)開(kāi)始到處嚷嚷時(shí)，就是一切都準(zhǔn)備好了。一位半導(dǎo)體行業(yè)人士這樣評(píng)價(jià)對(duì)博通對(duì)高通的天價(jià)收購(gòu)。

業(yè)界對(duì)博通的信心，一部分來(lái)自于博通通過(guò)并購(gòu)發(fā)展壯大的成功歷史，另一部分則來(lái)自于這段成功歷史的造就者——博通CEO(首席執(zhí)行官)Hock Tan(陳福陽(yáng))。

這名64歲的華裔，自2006年掌舵新博通的前身之一——安華高科技(Avago)以來(lái)，在并購(gòu)之路上罕逢敵手。

并購(gòu)狂人

頗具戲劇意味的是，安華高的誕生，原本是一個(gè)不斷分拆的產(chǎn)物。

如果不斷往前追溯，安華高的前身，還是從IT巨頭惠普分拆出來(lái)的安捷倫半導(dǎo)體。

惠普本身業(yè)務(wù)線極為龐大，調(diào)整布局的事情時(shí)有發(fā)生。1999年，惠普把芯片制造、電子測(cè)量和分析儀器這部分業(yè)務(wù)剝離出來(lái)，成立安捷倫。2005年年底，安捷倫的半導(dǎo)體部門(mén)被知名投資機(jī)構(gòu)Kohlberg Kravis Roberts(KKR)和Silver Lake Partners(銀湖資本)，以26.6億美元收購(gòu)，并成為一家獨(dú)立的公司，名曰安華高科技。

2006年，剛剛拿下安華高，KKR就請(qǐng)來(lái)了本文的主角——陳福陽(yáng)出任CEO，安華高也因此不斷壯大。

2009年，安華高在納斯達(dá)克上市。

在陳福陽(yáng)的主導(dǎo)下，安華高還開(kāi)啟了一段堪稱瘋狂的并購(gòu)打怪之旅。

2013年，安華高以66億美元的對(duì)價(jià)，買(mǎi)下美國(guó)老牌芯片供應(yīng)商LSI，隨后留下其核心存儲(chǔ)產(chǎn)品線，出售了非核心資產(chǎn)。

當(dāng)時(shí)，LSI的年?duì)I收還要稍高于安華高。但這絲毫沒(méi)減弱陳福陽(yáng)的決心，它依靠巨額貸款和老股東銀湖資本的支持，順利完成了并購(gòu)。

2015年，陳福陽(yáng)再次展現(xiàn)了自己的激進(jìn)作風(fēng)。安華高以蛇吞象的姿態(tài)吃掉了老牌芯片公司博通，代價(jià)是370億美元，這也是半導(dǎo)體行業(yè)當(dāng)時(shí)最大規(guī)模的并購(gòu)交易。這一并購(gòu)讓市場(chǎng)領(lǐng)略了陳福陽(yáng)的冒險(xiǎn)精神。當(dāng)時(shí)博通的年?duì)I收為84億美元，差不多是安華高的兩倍。而370億美元的收購(gòu)對(duì)價(jià)，甚至已經(jīng)超過(guò)了安華高當(dāng)時(shí)的市值。

而且，在這場(chǎng)并購(gòu)之后，新公司還保留了更為響亮的博通的品牌，雖然博通的股票其實(shí)已經(jīng)從美股退市。

這場(chǎng)蛇吞象的表演，讓新博通成為全球第五大半導(dǎo)體公司，排名在英特爾、三星、臺(tái)積電和高通之后，成為了芯片行業(yè)一個(gè)重量級(jí)的玩家。

陳福陽(yáng)和美國(guó)總統(tǒng)特朗普

財(cái)務(wù)出身

早在2006年陳福陽(yáng)掌舵安華高之初，原來(lái)的安華高總裁后出任董事長(zhǎng)的DickChang，就評(píng)價(jià)陳福陽(yáng)擁有通過(guò)完善的戰(zhàn)略定位和策略實(shí)施來(lái)推動(dòng)公司成長(zhǎng)的卓越領(lǐng)導(dǎo)才能，是引領(lǐng)安華高在公司成功轉(zhuǎn)型后繼續(xù)其完全獨(dú)立進(jìn)程的理想人選。

根據(jù)多家外媒的報(bào)道，陳福陽(yáng)是馬來(lái)西亞華裔，陳福陽(yáng)是他的中文名。他出生在一個(gè)并不算賦予的華人家庭，通過(guò)考取麻省理工學(xué)院的獎(jiǎng)學(xué)金，獲得了到美國(guó)求學(xué)的機(jī)會(huì)。對(duì)于這段經(jīng)歷，陳福陽(yáng)心懷感激，他在功成名就之后曾向麻省理工學(xué)院捐贈(zèng)了2000多萬(wàn)美元。

安華高早年的通稿稱，陳福陽(yáng)擁有麻省理工學(xué)院機(jī)械工程碩士和哈佛大學(xué)MBA學(xué)位，曾經(jīng)擔(dān)任Commodore國(guó)際公司的財(cái)務(wù)副總裁，也曾在通用汽車(chē)和百事可樂(lè)等擔(dān)任過(guò)高級(jí)管理職務(wù)。在半導(dǎo)體行業(yè)，陳福陽(yáng)曾效力半導(dǎo)體解決方案公司ICS，以及硅谷半導(dǎo)體公司IDT。除在美國(guó)的工作經(jīng)歷以外，陳福陽(yáng)還是位于新加坡的Pacven投資公司的創(chuàng)始人之一，并曾擔(dān)任馬來(lái)西亞Hume工業(yè)公司總經(jīng)理。

陳福陽(yáng)不是半導(dǎo)體科班出身，他也喜歡強(qiáng)調(diào)自己是財(cái)務(wù)出身。有報(bào)道稱，兩年前，陳福陽(yáng)在華美半導(dǎo)體協(xié)會(huì)的年度晚宴上曾經(jīng)這樣評(píng)價(jià)自己，我并不是半導(dǎo)體人，但是我懂得賺錢(qián)和經(jīng)營(yíng)。

關(guān)于陳福陽(yáng)的性格，有美國(guó)媒體稱其有著華人常見(jiàn)的害羞的一面。比如，陳福陽(yáng)非常低調(diào)，很少出現(xiàn)在媒體的報(bào)道中，常常是出現(xiàn)在公司的通稿中。

但一位博通前員工對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哒劶皩?duì)陳福陽(yáng)的印象，則是目標(biāo)明確，快狠準(zhǔn)，當(dāng)初安華高收購(gòu)了博通，我就被裁掉了，我們部門(mén)不怎么賺錢(qián)，就被裁掉了。

雖然市場(chǎng)也有質(zhì)疑其不重視研發(fā)、過(guò)于激進(jìn)的聲音，但在陳福陽(yáng)的帶領(lǐng)下，新博通的市值已經(jīng)高達(dá)1100億美元，芯片業(yè)務(wù)線覆蓋智能手機(jī)、機(jī)頂盒、無(wú)線WiFi等諸多領(lǐng)域。而且，博通高達(dá)200倍的PE，也證明了市場(chǎng)整體對(duì)該公司的認(rèn)可。

相比之下，高通市值約920億美元，PE為24倍。如果按24倍PE計(jì)算，博通市值才是高通的一個(gè)零頭。

陳福陽(yáng)的友軍

當(dāng)然，在收購(gòu)高通的戰(zhàn)斗中，陳福陽(yáng)并非孤軍奮戰(zhàn)。

據(jù)彭博社援引知情人士的說(shuō)法稱，銀湖資本將斥資25億美元，支持博通提議收購(gòu)高通。這是銀湖資本已承諾提供給這筆巨額并購(gòu)交易的可轉(zhuǎn)債融資50億美元的一部分。這個(gè)50億美元的計(jì)劃，也是銀湖有史以來(lái)規(guī)模最大的一筆交易。

公開(kāi)資料顯示，陳福陽(yáng)和銀湖并肩戰(zhàn)斗已久，安華高收購(gòu)LSI，后來(lái)收購(gòu)博通，背后都有銀湖的身影。今年3月，銀湖還與博通一起，向東芝提起了179億美元的購(gòu)買(mǎi)提議。

銀湖目前擁有約390億美元的管理資產(chǎn)，是世界上最大的技術(shù)型私募股權(quán)公司之一。該公司在今年早些時(shí)候募集了150億美元的基金。

不只是銀狐資本，此前有外媒的報(bào)道提及，陳福陽(yáng)的友軍，應(yīng)該還會(huì)囊括那些在高通和博通均有持股的機(jī)構(gòu)。據(jù)稱，占據(jù)高通近半數(shù)股權(quán)的17家機(jī)構(gòu)中，近七成也同時(shí)持有博通股份。

有分析認(rèn)為，考慮到高通近來(lái)遭遇監(jiān)管機(jī)構(gòu)和客戶的多方擠壓，陳福陽(yáng)提出的改變專利授權(quán)方案的策略，應(yīng)該頗具吸引力。而且，高通在調(diào)制解調(diào)器芯片領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，和在無(wú)線wifi芯片領(lǐng)域領(lǐng)先的博通，有一定的互補(bǔ)性，整合成本不會(huì)太高。

中國(guó)資本介入機(jī)會(huì)?

此外，上海果通CEO施成斌在接受澎湃新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)稱：我覺(jué)得不排除有中國(guó)資本介入的可能，芯片背后是國(guó)家實(shí)力的博弈，博通并購(gòu)高通，為中國(guó)資本介入提供了一次極好的機(jī)會(huì)。

上海果通是一家專注于物聯(lián)網(wǎng)解決方案的科技公司，與高通和恩智浦都有業(yè)務(wù)合作。

博通并購(gòu)高通必然要取得中國(guó)政府部門(mén)反壟斷的批準(zhǔn)才行，以往中國(guó)想買(mǎi)他們的芯片業(yè)務(wù)，他們都不賣(mài)給我們，這次有求于我們，那么有些業(yè)務(wù)可能會(huì)賣(mài)給中國(guó)。施成斌這么認(rèn)為。

2016年高通收購(gòu)恩智浦案，就有中國(guó)資本順利收購(gòu)了恩智浦的標(biāo)準(zhǔn)件產(chǎn)品業(yè)務(wù)部門(mén)。

2017年2月，北京建廣資產(chǎn)管理有限公司和恩智浦半導(dǎo)體共同宣布，恩智浦半導(dǎo)體旗下的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)部門(mén)正式完成交割，交易金額為27.5億美元(約合181億元人民幣)。

建廣資產(chǎn)是一家專注于集成電路產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資并購(gòu)的資產(chǎn)管理公司，母公司是有國(guó)資背景的中建投資本管理有限公司。

恩智浦標(biāo)準(zhǔn)件這塊資產(chǎn)質(zhì)量非常好，產(chǎn)品處于行業(yè)領(lǐng)先地位，應(yīng)用領(lǐng)域包括汽車(chē)電子、工業(yè)控制、電信通訊、消費(fèi)電子。施成斌表示。

紫光集團(tuán)曾多次在美國(guó)發(fā)起收購(gòu)，但最終因政治因素都遭到折戟。

恩智浦的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，包括分立器件、邏輯器件及PowerMOS等產(chǎn)品，除了設(shè)計(jì)部門(mén)，該交易還包括恩智浦位于英國(guó)和德國(guó)的兩座晶圓制造工廠和位于中國(guó)、馬來(lái)西亞、菲律賓的三座封測(cè)廠和位于荷蘭的恩智浦工業(yè)技術(shù)設(shè)備中心，及標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的全部相關(guān)專利和技術(shù)儲(chǔ)備。

有分析認(rèn)為，如果美方有求于中方，加上陳福陽(yáng)一貫喜歡把收購(gòu)來(lái)的資產(chǎn)剝離出售，中資可能尋覓到一些合適的資產(chǎn)。

芯謀研究首席分析師顧文軍就認(rèn)為，博通以往收購(gòu)都是分拆、對(duì)客戶漲價(jià)、逼客戶簽長(zhǎng)約的財(cái)務(wù)運(yùn)作，對(duì)下游客戶尤其是中國(guó)客戶很不利，中國(guó)應(yīng)該拒絕其并購(gòu)。