“三駕馬車”齊發(fā)力 醫(yī)療器械投資機會驟升

2月23日,衛(wèi)生部聯(lián)合其他5部委,發(fā)布了《關(guān)于公立醫(yī)院改革試點的指導意見》,衛(wèi)生部同時印發(fā)了《關(guān)于確定公立醫(yī)院改革國家聯(lián)系試點城市及有關(guān)工作的通知》。至此,作為醫(yī)改難點也是關(guān)鍵點的公立醫(yī)院改革,終于拉開了帷幕。

金元證券行業(yè)分析師胡驥告訴記者,在公立醫(yī)院改革試點中,對于加強醫(yī)療服務(wù)的說明,意味著醫(yī)療器械將是其中一個重點。全球市場上器械和藥品的比例為1∶1,而我國器械和藥品的比例約為1:10,醫(yī)療機構(gòu)醫(yī)、藥投入結(jié)構(gòu)失衡,醫(yī)療器械上升空間非常大。

胡驥分析道,在新醫(yī)改8500億政府投資和建立基層醫(yī)療衛(wèi)生體系的推動下,2009～2011年,基層醫(yī)療市場的醫(yī)療器械需求有望增加1000億元;在出口低迷的2009年,醫(yī)療器械行業(yè)出口依然保持同比的正增長,2010年醫(yī)療器械出口有望率先恢復到金融危機前的增長水平;2009年12月,國家藥品食品監(jiān)督局發(fā)布《醫(yī)療器械生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范(試行)》,將推動市場向規(guī)模化優(yōu)勢企業(yè)傾斜,在三駕馬車拉動下醫(yī)療器械2010年業(yè)績有望加速增長。

醫(yī)改擴容

復合增長率超25%

人口老齡化趨勢確定了未來10～15年醫(yī)療器械的需求將快速增長。國內(nèi)人口已經(jīng)進入老年化社會,醫(yī)療保健的費用支出將會不斷增長。預(yù)計2010年到2020年是老齡人口增長最快的10年,老齡人口總量將在2035年左右達到峰值。老年人需要更多的醫(yī)療費用,日本、加拿大等國老年人的人均花費大約是其他人群的2～5倍,我國老年人的人均花費大約是其他人群的3倍。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,醫(yī)療衛(wèi)生投入從2000年的4587億元增長到2007年的11290億元,年復合增長率達37%,遠高于GDP增速,并呈進一步加快的趨勢。

人口老齡化、城鎮(zhèn)化的趨勢和醫(yī)、藥結(jié)構(gòu)調(diào)整趨勢(醫(yī)療設(shè)備和服務(wù)比例提高,藥品比例下降)鎖定了未來10～15年醫(yī)療器械需求高速增長。上游行業(yè)科技進步和基礎(chǔ)工業(yè)制造水平的提高為醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。2000年以來,醫(yī)療器械行業(yè)的年復合增長率為15%～20%。2009年,醫(yī)療器械產(chǎn)值可能達到1000億元規(guī)模,胡驥預(yù)計未來三年的復合增長率超過25%。

　出口

金融危機中仍實現(xiàn)順差

齊魯證券行業(yè)分析師呂國啟稱,醫(yī)療器械在全球范圍內(nèi)關(guān)稅壁壘較低,而且醫(yī)療器械行業(yè)先進技術(shù)主導的特征非常明顯,這就決定了醫(yī)療器械的市場競爭是全球化的競爭。2008年全球醫(yī)療器械市場的銷售收入達3360億美元,同比增長12%。

經(jīng)過多年的發(fā)展,我國醫(yī)療器械制造企業(yè)在國際化競爭中的地位和市場份額在逐步提高。隨著國內(nèi)制造水平和研發(fā)實力的長足進步,加上高額出口退稅的優(yōu)惠政策,中國企業(yè)在不少領(lǐng)域已經(jīng)取得了競爭的優(yōu)勢,市場份額逐步擴大。2006年中國實現(xiàn)醫(yī)療器械國際貿(mào)易順差,隨后幾年貿(mào)易順差呈擴大趨勢。

金融危機爆發(fā)后,在出口整體大幅負增長的情況下,2009年醫(yī)療器械產(chǎn)品出口依然保持同比正增長。在全球經(jīng)濟走向復蘇的強烈預(yù)期下,醫(yī)療器械出口有望率先走出低迷,逐步恢復到金融危機前的增長水平。

政策支持

需求有望集中釋放

呂國啟告訴記者,近幾年,國家一系列方針的出臺,為醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)又帶來了新的發(fā)展機遇。2006年,國家發(fā)改委在《醫(yī)藥行業(yè)十一五發(fā)展指導意見》中提出要“分階段有步驟地發(fā)展醫(yī)療器械產(chǎn)品及其關(guān)鍵部件”。

在大力支持行業(yè)發(fā)展的同時,國家提出多項政策規(guī)范醫(yī)療器械行業(yè),對推動行業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級起到重要作用。提出多項政策規(guī)范醫(yī)療器械行業(yè),對推動行業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級起到重要作用。2009年12月,國家藥品食品監(jiān)督局印發(fā)《醫(yī)療器械生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范(試行)》,加強醫(yī)療器械生產(chǎn)監(jiān)督管理。

在本周衛(wèi)生部印發(fā)的《關(guān)于確定公立醫(yī)院改革國家聯(lián)系試點城市及有關(guān)工作的通知》中,也明確提出加強公立醫(yī)院的醫(yī)療服務(wù),這就意味著我國縣級及其以下醫(yī)院的醫(yī)療設(shè)備將進一步完善配套。

胡驥認為,新醫(yī)改巨額投入加速釋放行業(yè)潛在需求,尤其是基層醫(yī)院對基礎(chǔ)醫(yī)療器械產(chǎn)品的需求。

根據(jù)新醫(yī)改方案,2009～2011年3年內(nèi)投入8500億元,其中2/3將投向基層醫(yī)院。3年內(nèi)中央重點支持2000所左右縣級醫(yī)院(含中醫(yī)院)建設(shè)。2009年,完成中央規(guī)劃支持的2.9萬所鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院建設(shè)任務(wù),再支持改擴建5000所中心鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院,每個縣1～3所。實現(xiàn)每個行政村都有衛(wèi)生室。三年內(nèi)新建、改造3700所城市社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心和1.1萬個社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)站。中央支持困難地區(qū)建設(shè)2400所城市社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心。

這是一個非常龐大的基層醫(yī)療機構(gòu)項目,開展起來首先投入的就是提高醫(yī)院/鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院/社區(qū)醫(yī)院的基礎(chǔ)設(shè)施,支持醫(yī)院設(shè)備大批量的升級換代和添加設(shè)備購置。其中,固定資產(chǎn)投入占設(shè)備采購的主要部分,屬于一次性的集中投入,對醫(yī)療器械行業(yè)的推動效果將非常直接。據(jù)測算,目前我國2000余所縣醫(yī)院裝備配置平均缺口30%,西部地區(qū)甚至超過50%。

胡驥告訴記者,國家縣級及其以下醫(yī)院醫(yī)療器械配置主要是醫(yī)用X線機、超聲診斷儀、CT機、手術(shù)器械、體外檢驗診斷設(shè)備及試劑(IVD)、心電圖機和醫(yī)療監(jiān)護儀等?；鶎俞t(yī)院添加配置的品種覆蓋主要上市公司的經(jīng)營范圍,上市公司普遍受益。其中受益最為突出的是萬東醫(yī)療(CT、X線機),魚躍醫(yī)療(婦科器械、中醫(yī)器械及其他基礎(chǔ)醫(yī)療器械)。

　投資分析

行業(yè)增長穩(wěn)定重點關(guān)注細分龍頭

呂國啟告訴記者,通過對比醫(yī)療器械、申萬醫(yī)藥生物行業(yè)及滬深300上市公司營業(yè)收入的同比增長率,可以發(fā)現(xiàn)2008年4季度金融危機到來時,滬深300增長率快速轉(zhuǎn)負,防御性較好的醫(yī)藥生物增長率也急劇下降,但醫(yī)療器械子行業(yè)依然保持20%的穩(wěn)定增長。

醫(yī)療器械行業(yè)營業(yè)利潤的增長率近3年來一直保持在20%附近,進入2009年有一個快速的提高,預(yù)計2009年度利潤增長率可達30%,銷售的增長還將帶來利潤的同步增長。胡驥認為,2010年將是基層醫(yī)院投入最集中的一年,醫(yī)療器械行業(yè)將延續(xù)2009年加速增長的勢頭,上市公司平均營收有望增長30%,平均利潤增長率有望達到40%。

根據(jù)政府預(yù)算,2009年是基層醫(yī)療投入增長最快的一年,但從目前來看實際投入的資金慢于預(yù)期,胡驥認為投入的具體實施相對預(yù)算有半年到一年的滯后,因此基礎(chǔ)醫(yī)療器械市場的高潮會出現(xiàn)在2010年。

近幾年醫(yī)療器械行業(yè)受到資本市場的青睞,產(chǎn)業(yè)資本和風險投資非常活躍。自2009年二季度起,醫(yī)療健康行業(yè)獲得風險投資總額1.32億美元,占同期中國風險投資總額的20%,其中醫(yī)療器械最受歡迎。

創(chuàng)業(yè)板上市的樂普醫(yī)療(300003,收盤價47.16元)和陽普醫(yī)療(300030,收盤價30.10元)受到投資者的瘋狂追捧。陽普醫(yī)療發(fā)行市盈率超過100倍。分析人士認為,近兩年醫(yī)療器械的估值水平高于醫(yī)藥行業(yè)和滬深300,行業(yè)的高增長可以支持行業(yè)估值適度的溢價。

業(yè)內(nèi)人士認為,重點關(guān)注提供基層醫(yī)院配置產(chǎn)品的細分領(lǐng)域龍頭。特別是產(chǎn)品或市場規(guī)模積極擴張,并且公司產(chǎn)品與國家重點支持醫(yī)療機構(gòu)設(shè)備主要配置產(chǎn)品相對口的上市公司,如萬東醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、宏達經(jīng)編、新華醫(yī)療、樂普醫(yī)療等公司。

新聞鏈接

27省份完成基本藥物招標采購

“藥價降下來”不再只是一句口號。2月26日,在衛(wèi)生部召開的國家基本藥物制度實施進展情況通氣會上,衛(wèi)生部藥物政策與基本藥物制度司司長鄭宏透露,啟動基本藥物招標采購的地區(qū),招標價最高下降幅度過半。

“按照國務(wù)院醫(yī)改領(lǐng)導小組規(guī)定的目標,在今年2月底前,30%地區(qū)的政府辦基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)實施國家基本藥物制度的任務(wù)應(yīng)該能夠落實。”鄭宏表示,從目前的進展情況看,基本藥物制度的進展是有序穩(wěn)妥的。

衛(wèi)生部的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明,全國31個省份均已經(jīng)確定實施基本藥物制度的地區(qū),覆蓋了1020個縣,包括縣級市和市轄區(qū),占全國總數(shù)的35.7%。涉及政府辦基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)1.8萬個,占全國總數(shù)的38.7%,其中政府辦城市社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)機構(gòu)占全國總數(shù)的92%。

值得關(guān)注的是,“27個省份啟動并完成了基本藥物招標采購工作。啟動招標采購的地區(qū),招標價格平均降幅在25%到50%之間,比如內(nèi)蒙古平均降幅在32%,安徽平均降幅在41.32%,江蘇平均是47.7%,湖南是53%。”鄭宏說。

談到如何平衡老百姓獲益和不影響企業(yè)生產(chǎn)積極性的問題,他表示,在降低老百姓用藥負擔的同時,也要給生產(chǎn)企業(yè)留下合理的利潤空間。

分析人士認為,在招標采購中中標的上市公司,如果藥品價格處于公司正常的盈利區(qū)間,將會受益。