花旗預(yù)警 觸控面板下半年供過于求 喊賣宸鴻、洋華

觸控面板龍頭廠宸鴻(3673-TW)上周榮登新股后，麥格理證券一舉調(diào)高宸鴻目標(biāo)價(jià)至1150元，樂觀看觸控后市；勝華(2384-TW)更喊出今年觸控沒淡季。但外資對觸控廠后市已有雜音，花旗環(huán)球證券表示，觸控廠競爭激烈，因各廠皆增加資本支出以擴(kuò)充產(chǎn)能，下半年供應(yīng)鏈將會供過于求，超過2011年整體產(chǎn)能供給的17%，侵蝕產(chǎn)品價(jià)格和毛利。宸鴻屆時(shí)恐難維持高毛利，而洋華(3622-TW)仍有良率未改善的問題，因此給予賣出評等，而勝華可望以新觸控技術(shù)成為全球保護(hù)玻璃一哥，因此給予持有評等。

花旗環(huán)球證券表示，觸控各廠“通通在一個(gè)房子中已太擁擠”，由于各廠皆再增加資本支出以擴(kuò)充產(chǎn)能，但這也預(yù)告下半年觸控供應(yīng)鏈將出現(xiàn)供過于求，預(yù)期整體產(chǎn)能將超過原先預(yù)估供給的17%，供過于求的情況將在今年第4季前可預(yù)見。

雖然外界看好智慧型手機(jī)、平板電腦驅(qū)動控觸廠后市獲利。花旗環(huán)球證券預(yù)期，今年觸控面板零組件ITO導(dǎo)電玻璃、薄膜供應(yīng)將有216%的大幅成長，然而市場需求僅有168%成長。而ITO導(dǎo)電玻璃、薄膜在去年第4季就已出現(xiàn)價(jià)格持平甚至衰退10%的態(tài)勢，由于ITO導(dǎo)電玻璃約占觸控面板生產(chǎn)成本的四分之一，因此ITO等零組件價(jià)格每降10%，觸控面板廠就會有2.5%價(jià)格調(diào)降來的壓力。加上蘋果也在去年要求觸控供應(yīng)商考量價(jià)格較低的零組件以降低報(bào)價(jià)，整體觸控產(chǎn)業(yè)將面臨價(jià)格調(diào)降而侵蝕毛利的壓力。

花旗環(huán)球證券指出，除了調(diào)降價(jià)格的壓力外，宸鴻必須面對過往先進(jìn)的層壓技術(shù)可能不再是致勝關(guān)鍵。因?yàn)槠婷酪呀酉绿O果大單，在蘋果固料與其他相關(guān)技術(shù)奧援下，iPad 2可望在今年6月出貨，而iPhone 4生產(chǎn)良率已達(dá)85-90%，足以媲美宸鴻。宸鴻樂觀看待后市的目標(biāo)將不易達(dá)成，價(jià)格將逐季滑落2%-3%，而中尺寸(9-10寸)觸控產(chǎn)品單價(jià)今年在第4季年衰退將達(dá)18%。花旗對于宸鴻后市不太樂觀，預(yù)期近期營運(yùn)的高毛利表現(xiàn)恐難維持，因此給予“賣出”評等，以及780元目標(biāo)價(jià)。

而另一領(lǐng)導(dǎo)廠商勝華，花旗環(huán)球證券認(rèn)為，由于良率還未完全改善，而且未能拿到蘋果大單(預(yù)期2012年僅有65%-70%訂單來自蘋果)，雖然有其大大廠如宏達(dá)電和諾基亞訂單挹注，以長期營收獲利來看仍有風(fēng)險(xiǎn)。但勝華ITO導(dǎo)電玻璃、薄膜多以自行產(chǎn)銷為主，因此較不易受到零組件價(jià)格下滑的壓力，而新觸控技術(shù)也可望讓勝華成為全球保護(hù)玻璃一哥，市場近期對勝華股價(jià)表現(xiàn)過于低估，因此給予“持有”評等，以及目標(biāo)價(jià)47元。

至于洋華，花旗環(huán)球證券則說明，由于洋華良率和技術(shù)生產(chǎn)上問題仍無法改善，預(yù)期今年恐無法搭上平板電腦銷售的熱潮，同時(shí)勝華也通過SGS認(rèn)證，順利打入宏達(dá)電智慧型手機(jī)供應(yīng)鏈，洋華可能會失去大廠宏達(dá)電(2498-TW)的大單，因此給予“賣出”評等，以及目標(biāo)價(jià)150元。