看劵商如何解讀LED產(chǎn)業(yè)

首先，在LED政策面迎來兩大利好，這對于本就處于動蕩階段的LED產(chǎn)業(yè)帶來了一劑強(qiáng)身針。

恰如初春的一股暖流，2012年全球大范圍全面禁用白熾燈的規(guī)劃，以及我國《“十二五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》即將把發(fā)光二極管（LED）照明列入補(bǔ)貼范圍的消息，為正處于春寒料峭中的LED照明企業(yè)帶來了一份暖意，也帶來了希望。

政策面迎來兩大利好

在國內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)面臨市場變革的關(guān)鍵時期，國家大力扶持LED照明的補(bǔ)貼政策即將浮出水面。

8月份，由國家發(fā)改委環(huán)資司牽頭制定的《“十二五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》經(jīng)過了三輪征求意見，將上報國務(wù)院。有消息稱，LED產(chǎn)業(yè)是節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的重要組成部分，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)及補(bǔ)貼政策有望在今年底或明年初出臺。

近期，LED業(yè)界風(fēng)傳，國家發(fā)改委聯(lián)合財政部有望最快于今年11月底前發(fā)起首輪LED照明產(chǎn)品補(bǔ)貼，金額約為80億元，同時會優(yōu)先啟動針對室內(nèi)照明和商業(yè)照明的產(chǎn)品補(bǔ)貼，比如筒燈、射燈，然后再逐步擴(kuò)大補(bǔ)貼的力度和范圍。

這一消息對籠罩在產(chǎn)能過剩、低價搶市陰影中的LED企業(yè)來說，如同一針興奮劑。對此，眾多業(yè)內(nèi)專業(yè)人士表示：“目前LED行業(yè)相對低迷，面對行業(yè)增長速度放緩的現(xiàn)狀，國家若此時出臺補(bǔ)貼政策，能夠極大地提振行業(yè)信心，刺激行業(yè)發(fā)展，意義深遠(yuǎn)。”

雷曼光電董事長李漫鐵則更為關(guān)注政策的具體執(zhí)行力度，“一旦政府通過補(bǔ)貼推動LED照明，長遠(yuǎn)來看，整個LED行業(yè)都會從中受益，首先會體現(xiàn)在下游產(chǎn)品應(yīng)用環(huán)節(jié)，緩解目前的結(jié)構(gòu)性過剩，再逐步傳導(dǎo)至中游封裝和上游芯片，但后者速度可能沒那么快。同時，效果如何具體還要看政策的執(zhí)行力度。因為LED燈具價格相對較高，只有大力補(bǔ)貼才會產(chǎn)生影響，這需要政府投入很多錢，因此可能在執(zhí)行力度上打折?！?/P>

雖然《“十二五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》及LED照明納入補(bǔ)貼范圍的政策具體出臺時間目前還沒有一個權(quán)威的說法，但國內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)鏈上的各企業(yè)已是躍躍欲試，圍繞LED照明產(chǎn)業(yè)的布局和建設(shè)悄然展開。

讓LED企業(yè)興奮的不止于此。8月份國家發(fā)改委發(fā)布的《中國逐步淘汰白熾燈路線圖征求意見稿》提出了淘汰白熾燈的路線圖，到2016年，中國將分五個步驟禁止進(jìn)口和銷售白熾燈?！半m然具體效果要看政策的執(zhí)行力度，但淘汰白熾燈還是給LED照明產(chǎn)品的發(fā)展騰出了空間?！敝芯翱迫鹂偨?jīng)理鐘群博士表示。

實際上，早在幾年前，一些發(fā)達(dá)國家就開始制定淘汰白熾燈的政策。到2012年，全球范圍內(nèi)將大面積禁售白熾燈?！翱傮w而言，全球范圍內(nèi)大面積淘汰白熾燈的計劃，對LED照明產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是一個利好?！惫獯笞C券分析師何偉表示。

不過，值得注意的是，LED照明產(chǎn)品目前最大的競爭對手不是白熾燈，而是節(jié)能燈?！疤蕴谉霟?，對LED照明產(chǎn)品是一個利好，但節(jié)能燈也有可能受益，市場空間騰出來了，誰能占領(lǐng)，就得看哪種產(chǎn)品更具有競爭力。目前我國LED燈具整體技術(shù)還不過關(guān)，價格對消費者來說也比較貴?！焙蝹フf?！?/P>

業(yè)內(nèi)呼吁終端補(bǔ)貼

實際上，LED作為新興產(chǎn)業(yè)，各地方政府早已相繼推出名目繁多的扶持政策和補(bǔ)貼政策，內(nèi)容涉及資金、土地、科研、稅收、人才引進(jìn)、設(shè)備購買等各個方面。其中，針對LED照明行業(yè)推出的政策就包括2009年國家發(fā)改委等六部委聯(lián)合發(fā)布的《半導(dǎo)體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展意見》，以及隨后科技部推出的“十城萬盞”半導(dǎo)體照明應(yīng)用示范城市方案。

不過，此前各級政府的種種鼓勵扶持政策，傾向于補(bǔ)貼企業(yè)而不是用戶，傾向于補(bǔ)貼政府工程而不是終端消費者。為完成招商引資，各地政府對LED上游芯片企業(yè)大都給予了巨額補(bǔ)貼及政府訂單的照顧。目前看來，這種補(bǔ)貼方式收效甚微，壟斷上游原料供應(yīng)的是美日韓和臺灣地區(qū)的LED大廠，僅補(bǔ)貼設(shè)備采購仍無法解決國內(nèi)LED上游企業(yè)的核心技術(shù)問題?！笆侨f盞”等國家扶持項目，也只能是擴(kuò)大內(nèi)需，使部分LED企業(yè)受利一時，并未從實質(zhì)上推動中國LED產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

“這樣的補(bǔ)貼方式還逐漸引發(fā)另一個問題，鼓勵企業(yè)進(jìn)軍上游、大量購買設(shè)備，產(chǎn)能鋪得非常大，但又沒有足夠的技術(shù)實力，因此LED上游出現(xiàn)了產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的現(xiàn)象?！饼R魯證券分析師林建暉對記者表示。

“以前因為投資芯片的多，買MOCVD設(shè)備的多，供貨特別緊張，現(xiàn)在退貨的倒是挺多的?！盋REE深圳工程中心經(jīng)理劉殿偉透露的細(xì)節(jié)，暴露了LED上游芯片廠商的窘境。

在此背景下，業(yè)內(nèi)人士達(dá)成了共識：出臺終端應(yīng)用產(chǎn)品補(bǔ)貼及鼓勵政策是最有效推動產(chǎn)業(yè)自下而上發(fā)展的手段。

據(jù)了解，目前在國際上，也鮮有對購買設(shè)備進(jìn)行政府資金補(bǔ)助的案例，但對民眾使用終端LED照明產(chǎn)品的補(bǔ)貼及鼓勵政策，卻有非常有效的效果。

這樣補(bǔ)貼的意義在于鼓勵高質(zhì)量的產(chǎn)品在市場上銷售，以及讓最終端的用戶能夠放心購買到好的LED產(chǎn)品，這種鼓勵是從下至上的，對整個產(chǎn)業(yè)的良性健康發(fā)展會有很大意義。

目前，業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)就LED照明補(bǔ)貼的最佳方式進(jìn)行了探討。德豪潤達(dá)LED照明事業(yè)部總經(jīng)理丁龍撰文建議，補(bǔ)貼用燈時間長的專業(yè)用戶，不能僅停留在新的工程項目上，在照明產(chǎn)品替換項目上更應(yīng)加強(qiáng)。

杭州杭科光電副總經(jīng)理蔣建忠則指出，政府補(bǔ)貼的商品質(zhì)量務(wù)必要過硬，否則政府補(bǔ)貼的意義是負(fù)面的，“前幾年或許國內(nèi)LED照明產(chǎn)品的質(zhì)量還不成熟，現(xiàn)在國內(nèi)一些專注于做LED照明產(chǎn)品的優(yōu)秀廠家的產(chǎn)品已經(jīng)跟國外的沒什么差別了。”

對此，三星LED中華營業(yè)部總監(jiān)湯乃斌認(rèn)為，國內(nèi)LED照明產(chǎn)品品質(zhì)參差不齊，如補(bǔ)貼門檻設(shè)定過低，易造成劣品泛濫、良品遭殃；如門檻設(shè)定過高，則不利于國內(nèi)民族品牌的市場培育。

LED照明產(chǎn)品推廣的兩大阻礙

從多位業(yè)內(nèi)人士處了解到，產(chǎn)品性價比不高以及因劣質(zhì)產(chǎn)品泛濫導(dǎo)致的信任危機(jī)，是阻礙目前LED照明產(chǎn)品推廣的兩大障礙。

障礙一：低性價比

為一探究竟，我們來到了位于深圳華強(qiáng)北商圈的深圳LED國際采購交易中心。[!--empirenews.page--]

這里聚集了眾多品牌的LED企業(yè)和商家，主營LED照明產(chǎn)品的企業(yè)也為數(shù)不少，產(chǎn)品從球泡燈、筒燈、射燈、燈管，到花園燈、隧道燈等，應(yīng)有盡有。此外，記者發(fā)現(xiàn)這些產(chǎn)品價格差別也比較大，例如球泡燈有30元一個的，也有做成燈飾賣到100多元的。

其中一家照明公司的銷售人員表示，決定LED燈具的價格因素有很多，包括所用芯片質(zhì)量、燈珠數(shù)量、采用何種技術(shù)等等。不過總體來說，LED燈具價格降了很多，目前的價格大概較去年底下降了30%左右。他指著店里一款18瓦的LED日光燈管說：“這個去年要賣200多元，現(xiàn)在降到160元?！?/P>

然而作為普通消費者，要購買LED燈具的話，仍有些無從下手。因為既不知如何判別芯片質(zhì)量，也不方便數(shù)燈珠數(shù)量，更遑論去了解產(chǎn)品是否采用了最新技術(shù)。對于節(jié)能效果和燈具壽命，店員也有不同說法。記者在一柜臺看到一款LED臺燈，店主說要價45元。但當(dāng)記者問“多少瓦”，店主竟表示不知。

“現(xiàn)在LED照明市場難以打開的一個重要原因就是價格高，超出了普通消費者的接受范圍。”齊魯證券分析師林建暉說。相對于白熾燈和節(jié)能燈，LED燈的價格確實比較貴。上述售價160元的18瓦LED日光燈管，銷售人員表示，光效相當(dāng)?shù)娘w利浦品牌45瓦的日光燈，價格僅10元左右。

再如，一個5瓦的LED球泡燈的光效，相當(dāng)于12～15瓦的節(jié)能燈，40瓦左右的白熾燈。但LED球泡燈的價格去年是90元左右，今年降到60元左右，節(jié)能燈價格為10元左右，而白熾燈僅為1元左右。

“盡管目前LED照明產(chǎn)品有一定下降，但降幅太少了，如果能像節(jié)能燈一樣，降到15元錢，市場肯定認(rèn)可?！比鹭S光電董秘王玉春坦言，“如果我是普通消費者，這么貴的燈我也不會買?！?/P>

障礙二：信任危機(jī)

然而，在中景科瑞總經(jīng)理鐘群博士看來，價格不是根本阻礙，目前LED產(chǎn)品推廣的最大障礙是劣質(zhì)產(chǎn)品充斥市場導(dǎo)致的信任危機(jī)。中景科瑞主要從事LED照明產(chǎn)品的開發(fā)和應(yīng)用，專長于廣告照明，今年開始注重室內(nèi)照明和商業(yè)照明的產(chǎn)品開發(fā)。

鐘群痛心地說：“不是市場沒有需求，最主要的原因，是自己把市場做死了?！?/P>

據(jù)介紹，在工業(yè)照明和商業(yè)照明領(lǐng)域，想安裝LED照明產(chǎn)品的很多，前來咨詢的也很多。因為他們用電壓力大，一些大的工廠已經(jīng)實行合同能源管理（EMC），對節(jié)能有較高要求。目前LED燈具廠商主要是將LED照明產(chǎn)品賣給批發(fā)商，由他們給終端客戶做照明工程，完全做零售的批發(fā)商還沒有。一是零售需要大量的資金，二是大部分LED照明產(chǎn)品技術(shù)上達(dá)不到零售的要求，零售產(chǎn)品需要100%保證質(zhì)量才行。做工程的批發(fā)商提供LED照明產(chǎn)品整體解決方案，不僅負(fù)責(zé)安裝、還負(fù)責(zé)后續(xù)的替換和維修。

鐘群談到，現(xiàn)在最大的問題就是市場上劣質(zhì)產(chǎn)品太多。對于LED燈這樣一個新產(chǎn)品，客戶往往會買個10盞、20盞試一下，如果試的產(chǎn)品不行，可能就不會買。最終的結(jié)果就是產(chǎn)品失去客戶的信任，市場萎縮，如此燈具廠商也做不下去了。業(yè)內(nèi)就有這樣的例子，中山某家封裝廠家產(chǎn)品質(zhì)量很差，運用低價策略占領(lǐng)市場，然而用該廠封裝產(chǎn)品做成的燈具用了半年質(zhì)量就出問題了，最終使下游燈具廠商也因此遭殃。

對此，有機(jī)構(gòu)對全國4700多家燈具城進(jìn)行普查，發(fā)現(xiàn)80%以上的產(chǎn)品是低劣產(chǎn)品。這些產(chǎn)品充斥市面，使得市場極為混亂，也直接導(dǎo)致消費者對LED產(chǎn)品失去信心。就連他本人，在向朋友購買LED產(chǎn)品時，也沒逃過被偷工減料的命運。

曾有業(yè)內(nèi)人士表示，“當(dāng)LED球泡燈價格降到30元以下的時候，才能獲得市場的認(rèn)可?！?/P>

但是在深圳LED國際采購交易中心走訪時發(fā)現(xiàn)，5瓦的球泡燈賣到30元左右的比比皆是，甚至有的到了20元左右。加上LED燈具至少50%以上的節(jié)能效果，買這樣一個燈泡其實很劃算了。

“當(dāng)客戶實際使用中，發(fā)現(xiàn)傳說中壽命高達(dá)幾萬小時、十幾年的新產(chǎn)品，僅用了半年就掛了的時候，便會恍然大悟：原來這就是LED燈。這樣的東西，以后誰還敢買？”齊魯證券分析師林建暉說。

“對此，解決的辦法就是不斷完善行業(yè)法規(guī)，切實保障消費者權(quán)益。如針對產(chǎn)品壽命不長，出臺一個規(guī)范；光衰出問題，就再出臺一個規(guī)范，一點點解決問題?！辩娙赫f，“不過，這最終還要依賴行業(yè)技術(shù)的進(jìn)步，因為規(guī)范依據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)不是能直接規(guī)定或花錢買就行的，而是要做大量的技術(shù)研究工作?！薄?/P>

技術(shù)、財力、人脈：LED企業(yè)成功需具三要素

目前，LED應(yīng)用在信號燈、顯示屏、背光方面已經(jīng)逐漸成熟，照明將成為未來市場發(fā)展的主要動力。中投證券認(rèn)為，未來幾年LED顯示屏行業(yè)規(guī)模大約能保持年均20%～30%的增速，而LED照明市場規(guī)模年增速將超過50%。

長遠(yuǎn)看，LED照明市場前景廣闊，但能在行業(yè)洗牌之后，最終成長壯大的企業(yè)只會是少數(shù)。經(jīng)歷行業(yè)倒春寒之后，什么樣的企業(yè)最終能春暖花開？

三要素缺一不可

“根據(jù)目前LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀，具備三個要素的企業(yè)有望在慘烈的行業(yè)洗牌中勝出。一是技術(shù)基礎(chǔ)；二是資金實力；三是社會資源?！敝芯翱迫鹂偨?jīng)理鐘群博士表示。

技術(shù)基礎(chǔ)很重要。企業(yè)要引進(jìn)真正的技術(shù)人才，最高管理層要有專業(yè)的眼光和行業(yè)判斷能力?！叭绻髽I(yè)僅僅重視設(shè)備產(chǎn)能的擴(kuò)張，而不是技術(shù)的研發(fā)，很容易就被淘汰出局。”齊魯證券分析師林建暉說。記者在采訪中也發(fā)現(xiàn)，目前我國LED照明產(chǎn)品還是以出口為主，規(guī)模大點的企業(yè)都是給飛利浦、歐司朗等企業(yè)做代工。質(zhì)量好的照明產(chǎn)品，所用芯片也是以中國臺灣、韓國的為主。“國產(chǎn)芯片質(zhì)量比較差，亮度比進(jìn)口的要低20%左右。”由此可見，國內(nèi)芯片廠商如果不在技術(shù)上多加努力，將難以分享LED普通照明市場的盛宴。

LED要進(jìn)入照明行業(yè)，一開始可能都是市政工程，因此企業(yè)擁有的社會資源也很重要。

具體到上市公司，上游芯片企業(yè)，如三安光電、德豪潤達(dá)等，資金和社會資源方面實力較強(qiáng)，但技術(shù)基礎(chǔ)較為欠缺?！安贿^，經(jīng)過十幾年的試錯，目前三安光電在技術(shù)上也有了一些積累。”鐘群補(bǔ)充說。

目前，我國LED上游芯片企業(yè)的盈利模式主要為“巨額補(bǔ)貼+政府訂單”，這從上市公司公告和財報中都可以看出來。2010年三安光電實現(xiàn)凈利4.2億元，其中2.53億元系政府補(bǔ)助，占比八成，這還不包括未計入當(dāng)年凈利的補(bǔ)貼收入。有統(tǒng)計顯示，2010年三安光電的補(bǔ)貼收入合計高達(dá)7億多元。2011年上半年，三安光電的業(yè)績?nèi)允强恐a(bǔ)貼沖高。未來我國芯片企業(yè)能否逐漸擺脫補(bǔ)貼依賴，扔掉拐杖走路，還要依賴企業(yè)技術(shù)的積累和自身的成長。[!--empirenews.page--]

明星企業(yè)蓄勢待發(fā)

封裝和應(yīng)用行業(yè)，鴻利光電和瑞豐光電是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的實力靠前的公司。中投證券研究發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)LED封裝應(yīng)用領(lǐng)域的上市公司各有特點。

從技術(shù)層面來分析，瑞豐光電在LED封裝技術(shù)上較為領(lǐng)先，其次為鴻利光電；雷曼光電、洲明科技與奧拓電子在LED顯示屏上技術(shù)相當(dāng)。

從產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域分析，在LED照明領(lǐng)域收入占總收入比重最高的為鴻利光電，約80%，其次為瑞豐光電，約為53.5%；在LED背光源領(lǐng)域收入占比最高的為瑞豐光電，約為34%；其余廠商大部分收入都來自于LED顯示屏領(lǐng)域。

從發(fā)展戰(zhàn)略分析，鴻利光電既重視技術(shù)，又重視營銷，主要發(fā)展LED照明領(lǐng)域；瑞豐光電追求技術(shù)領(lǐng)先，專注于LED封裝，主要發(fā)展LED照明器件和背光源器件。

從目前LED照明業(yè)務(wù)規(guī)模分析，國內(nèi)LED封裝應(yīng)用領(lǐng)域上市公司除瑞豐光電專注于LED封裝外，其余公司都在切入LED照明市場。但到今年上半年，各公司LED照明業(yè)務(wù)收入規(guī)模都較小，其中鴻利光電最大，達(dá)到約7000萬元，國星光電第二，達(dá)到約6500萬元。

綜合各方面實力，鴻利光電和瑞豐光電具有先發(fā)優(yōu)勢，可能在LED照明產(chǎn)品的發(fā)展中受益最大。

由于看好LED照明產(chǎn)品市場前景，傳統(tǒng)照明企業(yè)如陽光照明、佛山照明等正加快向新興照明產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，以迎接必將到來的“LED時代”?！皩鹘y(tǒng)照明企業(yè)而言，進(jìn)入LED照明行業(yè)具有自身優(yōu)勢，如品牌優(yōu)勢、燈具設(shè)計優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢等，但現(xiàn)在談上市公司能否從中受益還太早了一點。”光大證券分析師何偉表示。目前LED照明在路燈、工廠、辦公室和商場應(yīng)用已開始初步替代，但要進(jìn)入家居照明領(lǐng)域還有較長的路要走。

價格跌幅超六成 LED藍(lán)寶石襯底材料產(chǎn)能逆勢擴(kuò)張

曾經(jīng)價高貨少的LED藍(lán)寶石襯底材料，如今卻面臨著價格暴跌的命運。但是，這并沒有阻止各地對LED藍(lán)寶石襯底材料的投資熱情。

藍(lán)寶石的主要材料是三氧化二鋁，是LED芯片的常用襯底材料。隨著藍(lán)寶石襯底材料價格高漲，國內(nèi)多家企業(yè)在過去一年里競相投資該產(chǎn)業(yè)。

貴州皓天光電科技有限公司(下稱“皓天光電”)日前舉行百公斤級LED藍(lán)寶石晶體項目投產(chǎn)暨下線儀式，該項目總投資22億元，年產(chǎn)3000萬片LED藍(lán)寶石襯底材料，該項目全部投產(chǎn)后將成為目前全球規(guī)模最大的LED藍(lán)寶石晶體和基片制造生產(chǎn)企業(yè)之一。

據(jù)稱，貴州省和貴陽市兩級政府已出資1億元作為發(fā)展LED產(chǎn)業(yè)的種子基金，并將在一個月內(nèi)公布貴陽打造LED全產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)劃。

LED產(chǎn)業(yè)另一巨頭三安光電(600703.SH)發(fā)布公告稱，將投資25億元在福建泉州(湖頭)光電產(chǎn)業(yè)園建設(shè)年生產(chǎn)1200萬片藍(lán)寶石襯底材料的工廠，總建設(shè)周期3年，力爭2年完成。

據(jù)市場機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，2英寸的藍(lán)寶石襯底片在今年一季度的平均出貨價在30美元/片左右，但到了9月份，價格已跌至10美元左右，降幅超過60%。

皓天光電“年產(chǎn)3000萬片LED藍(lán)寶石襯底材料項目”投資方為皓天光電的母公司貴州工業(yè)投資集團(tuán)公司(下稱“貴陽工投”)，項目合作方為美國GT Advanced International公司(納斯達(dá)克股票代碼：GTAT).

貴陽工投董事長徐昊表示，LED藍(lán)寶石襯底材料行業(yè)目前處在黎明前的黑暗。國內(nèi)對其投資確實很熱，不少項目只是宣布了投資但并沒有實質(zhì)性進(jìn)展?！?/P>

LED行業(yè)每周洞察:Q4急單促增長,整體恢復(fù)在即

研究機(jī)構(gòu)：東方證券

投資視點:

LED 產(chǎn)業(yè)整體持續(xù)下滑,中小廠商資金壓力加劇,下游應(yīng)用、封裝環(huán)節(jié)將加速進(jìn)入淘汰整合期,同時為大廠和已上市持幣在手公司低成本規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁C(jī)會。中大尺寸背光急單效應(yīng)將促產(chǎn)業(yè)止跌回升,照明方面由于四季度政府采購及補(bǔ)助相關(guān)政策高發(fā)期,相關(guān)廠商將有望受益。

業(yè)界動態(tài)及點評:

(1) 陶氏電子材料組建LED 技術(shù)業(yè)務(wù)分部

(2) LED 上游藍(lán)寶石基板廠兆晶、兆遠(yuǎn)、晶美公布Q3營收

(3) 同欣電9月營收5.33億元新臺幣,月衰退4.27%

(4) 合晶科技龍?zhí)稄S正式啟用,8吋月產(chǎn)能達(dá)30萬片

(5) 迪源光電再獲1.15億元風(fēng)投擴(kuò)建生產(chǎn)線

(6) ST 甘化:提高LED 外延片投資總額

(7) 新世紀(jì) LED TV 新單訂單加持,10月營收可望反彈

(8) 臨海11家節(jié)能燈小企業(yè)抱團(tuán)突圍 進(jìn)軍LED 產(chǎn)業(yè)

(9) 創(chuàng)維LED 電視9月銷量年增174%

(10) 飛利浦欲與大陸LED 照明產(chǎn)品質(zhì)檢中心展開合作項目

(11) 歐洲EnLight 研究計劃目標(biāo)減少40%的室內(nèi)LED 照明耗電量

(12) 加拿大韋蘭市2012年將完成LED 路燈整體改造

機(jī)構(gòu)觀點:

LEDinside:LED 臺廠Q3產(chǎn)值僅衰退一成,背光急單效應(yīng)發(fā)酵DIGITIMES:日本LED 照明市場呈現(xiàn)高度成長

公司動態(tài):

雷曼光電(300162.SZ 未評級):刊登關(guān)于重大合作協(xié)議進(jìn)展暨簽訂補(bǔ)充協(xié)議的公告

三安光電(600703.SH未評級):刊登第七屆董事會第六次會議決議公告

LED襯底行業(yè)報告:廠商擴(kuò)產(chǎn)明顯,降價壓力加大

研究機(jī)構(gòu)：華泰證券

LED產(chǎn)品的生產(chǎn)流程可以劃分為襯底制造、外延片制作、芯片生產(chǎn)、芯片封裝和LED產(chǎn)品生產(chǎn)五個階段。其中,襯底在LED芯片中起到了承載和固定的作用,而藍(lán)寶石襯底的市場占有率高達(dá)92%。

未來LED下游各領(lǐng)域的全球總需求的拉動,預(yù)計2011年LED芯片需求量約為1080億顆,對應(yīng)藍(lán)寶石基底的需求量約為3600萬片,未來幾年內(nèi),仍將保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢。 從2009年起,中國企業(yè)訂購的MOCVD設(shè)備數(shù)占全球訂購量的比重不斷上升,成為MOCVD設(shè)備增量最大的國家。根據(jù)各類MOCVD設(shè)備的產(chǎn)能情況,我們預(yù)計,2011年國內(nèi)外延片產(chǎn)能對應(yīng)的藍(lán)寶石襯底需求量為2870萬片,未來三年增速明顯。 從已公布各廠商的投資計劃來看,我們預(yù)計今后三年將會是新建廠商投產(chǎn)比較密集的時間段,國內(nèi)藍(lán)寶石產(chǎn)品的產(chǎn)能和市場占有率將會有大幅度的提升,隨著產(chǎn)能的釋放,藍(lán)寶石襯底價格下降不可避免。

我們認(rèn)為,2011年起,藍(lán)寶石襯底材料廠商擴(kuò)展明顯,如果產(chǎn)能逐步釋放,則大大超過目前市場需求量,此外,上游襯底環(huán)節(jié)的國內(nèi)企業(yè)還處于起步階段,產(chǎn)業(yè)化的技術(shù)水平還有待提高,因此我們給予藍(lán)寶石襯底行業(yè)“中性”的評級。相對而言,東晶電子在國內(nèi)藍(lán)寶石襯底即將爆發(fā)增長的背景下率先投資,有望在藍(lán)寶石襯底價格下降的前期獲取較高的利潤,給予公司“推薦”的評級。[!--empirenews.page--]

水晶光電三季報點評:三季度繼續(xù)高速增長,符合預(yù)期

水晶光電 002273 電子行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：中郵證券

1-9月份實現(xiàn)營業(yè)收入3.19億元,同比增長38.1%,營業(yè)利潤1.14億元,同比增長46.3%,凈利潤9,673萬元,同比增長41.7%,基本每股收益為0.84元。公司預(yù)計全年凈利潤同比增長30-50%。公司業(yè)績符合預(yù)期。

3季度繼續(xù)高增長。單季度來看,三季度營業(yè)收入為1.28億元,同比/環(huán)比增長39.0%/26.6%,凈利潤3636萬元,同比/環(huán)比增長41.7%/17.0%,仍保持了上半年的增長勢頭。今年是公司募投項目新增產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)年,主營業(yè)務(wù)之一紅外截止濾光片下游智能手機(jī)和平板電腦需求旺盛,公司訂單增幅較大,收入增長快速;另一項業(yè)務(wù)單電、單反用光學(xué)低通濾波器日系客戶加大了向公司采購比例,公司占有率提升。在產(chǎn)銷規(guī)模擴(kuò)張同時,公司加大內(nèi)部成本控制力度,推動盈利能力提高,前三季度綜合毛利率達(dá)49.9%,同比增加約3個百分點。

4季度預(yù)計將保持經(jīng)營旺勢。紅外截止濾光片由于攝像頭應(yīng)用擴(kuò)散,整體市場仍保持穩(wěn)步增長,尤其是今年智能手機(jī)和平板電腦熱銷,帶動行業(yè)增速有所提升。由于攝像頭像素的提升,公司產(chǎn)品亦趨向高端化,占有率將穩(wěn)步提升。傳統(tǒng)光學(xué)低通濾波器增長較平穩(wěn),單反、單電相機(jī)面臨迅速增長的機(jī)遇,所采用光學(xué)低通濾波器單價好于傳統(tǒng)產(chǎn)品,下半年以來新老客戶陸續(xù)加大對公司釋放訂單力度,將成為另一業(yè)績推動力量。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢增長將帶領(lǐng)公司4季度乃至明年保持增長勢頭。

期待新業(yè)務(wù)進(jìn)一步貢獻(xiàn)業(yè)績彈性。公司新業(yè)務(wù)之一藍(lán)寶石襯底已實現(xiàn)2英寸月產(chǎn)能12-15萬片,PSS襯底月產(chǎn)能2萬片的布局,然當(dāng)前LED行業(yè)景氣低迷,公司暫處于試樣階段,十月份隨著下游需求好轉(zhuǎn),已收獲部分訂單。另一項潛力業(yè)務(wù)微型投影儀公司今年以來與國內(nèi)主流手機(jī)/電子書制造商的洽淡力度有明顯增加,并增加了LCOS技術(shù)儲備,以適應(yīng)行業(yè)未來的多樣化需求。當(dāng)前微投業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模化銷售,因此仍未盈利,預(yù)期2012年將貢獻(xiàn)凈利潤。藍(lán)寶石襯底和微型投影儀將貢獻(xiàn)公司業(yè)績彈性。

盈利預(yù)測與投資評級:略微上調(diào)公司盈利預(yù)測,預(yù)計2011-2013年EPS分別為1.03元、1.60元和2.33元(按增發(fā)攤薄后),對應(yīng)PE分別是34倍,22倍和15倍(2011年攤薄前EPS為1.18元,PE為30倍),維持“推薦”的投資評級。

風(fēng)險提示:1,LED襯底產(chǎn)能過剩風(fēng)險;2,微型投影儀需求低于預(yù)期風(fēng)險。

天龍光電:行業(yè)景氣度下滑影響公司業(yè)績,新產(chǎn)品仍是想象空間

天龍光電 300029 電力設(shè)備行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：國海證券

太陽能行業(yè)長期發(fā)展前景看好,短期受歐洲需求萎縮,國內(nèi)產(chǎn)能建設(shè)過快影響,行業(yè)處于洗牌調(diào)整時期。硅片企業(yè)盈利能力下滑造成其擴(kuò)產(chǎn)動力減弱,天龍光電的光伏設(shè)備銷售短期面臨一定困境。

以光伏行業(yè)現(xiàn)狀調(diào)整公司的盈利預(yù)測,預(yù)計2 011-2 013年公司可分別實現(xiàn)EPS為0.65元、0.85元、1.38元。行業(yè)短期處于調(diào)整時期,投資評級調(diào)整為“中性”。但是公司前期股價下跌幅度較大,很可能有較好的技術(shù)性反彈。

光伏行業(yè)景氣度下行,投資者也不必過度悲觀。自8月1日中國出臺上網(wǎng)電價后,據(jù)了解,提交裝機(jī)申請的電站規(guī)模已達(dá)到數(shù)吉瓦,2 01 2年國內(nèi)市場的崛起有望彌補(bǔ)海外需求的萎縮。同時,太陽能產(chǎn)品的整體跌價將推動太陽能發(fā)電的經(jīng)濟(jì)效益越快顯現(xiàn)。目前光伏發(fā)電已提前實現(xiàn)了到2 01 2年達(dá)到1元/度的發(fā)電成本目標(biāo)。預(yù)計光伏上網(wǎng)平價帶來的下一輪需求爆發(fā)也可能將比預(yù)期的2 013-2 014年早。而光伏設(shè)備需求將受益此輪價格激戰(zhàn)后的產(chǎn)能淘汰,成為下一輪行業(yè)景氣周期的先行軍。天龍光電產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富,為未來增長奠定了良好基礎(chǔ),建議長期價值投資者可趁行業(yè)低點,選擇合適買入時機(jī)?！?/P>

佛山照明:進(jìn)入新能源行業(yè)的照明龍頭

佛山照明 000541 電子行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：天相投資

2011年前三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.23億元,同比增長30.36%;營業(yè)利潤2.7億元,同比增長27.86%;歸屬母公司所有者凈利潤2.19億元,同比增長34.18%;基本每股收益0.22元/股。

公司前三季度毛利率基本維持穩(wěn)定。2011年1-9月,公司綜合毛利率27.0%,小幅下降0.1個百分點。分季度看,公司第三季度毛利率為30.4%,同比下降1.7個百分點。公司產(chǎn)品毛利維持在較高水平。

公司期間費用率保持低位。2011前三季度公司期間費用率為10.2%,同比提升0.2個百分點。其中銷售費用率為4.7%,同比提升0.5個百分點。管理費用率為5.6%,同比下降0.5個百分點。財務(wù)費用率為-0.1%,同比提高0.1個百分點。

公司目前主要產(chǎn)品包括各種電光源產(chǎn)品,包括普通燈泡、高壓鈉燈、金屬鹵化物燈、T8及T5細(xì)管徑高效節(jié)能熒光燈、緊湊型節(jié)能熒光燈和反光碗等,以及主要與T8、T5節(jié)能燈配套的燈具等系列產(chǎn)品。2011年前三季度,國內(nèi)電光源行業(yè)競爭激烈,包括熒光粉、燈頭和石油氣等原材料價格均大幅上漲,同時人力成本也保持上升,這些因素都對公司盈利帶來了壓力。為了應(yīng)對成本上漲帶來的壓力,公司采取加快EC030、LED等新產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,有針對性地加大產(chǎn)品OEM,繼續(xù)拓展二、三線營銷網(wǎng)絡(luò)等方式應(yīng)對。穩(wěn)定了公司產(chǎn)品的毛利率,并且達(dá)到了凈利潤34.2%的增長幅度。

碳酸鋰項目進(jìn)展順利。公司50m3的碳酸鋰塔于2011年4月開始試運行,正在積累運行經(jīng)驗,產(chǎn)品液與使用5m3的塔所生產(chǎn)的一致。若公司碳酸鋰塔全部開啟,可達(dá)2萬噸產(chǎn)能。公司的單噸碳酸鋰綜合成本不到1.2萬元,現(xiàn)在單噸銷售價格為3.6-4萬元,保守估計公司單噸凈利潤為2萬元。預(yù)計2011年試生產(chǎn)凈利潤將達(dá)到1000萬-2000萬元。

我們預(yù)計公司2011-2013年的每股收益分別為0.40元、0.59元、0.75元,按2011年10月21日收盤價格測算,對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為26倍、17倍、14倍。給予“增持”的投資評級。

風(fēng)險提示:照明行業(yè)增長下滑

瑞豐光電三季報點評:前途美好,道路曲折

瑞豐光電 300241 電子行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：東莞證券

盈利質(zhì)量惡化凸現(xiàn)行業(yè)整體低迷局面。公司1-9月份的營業(yè)收入同比增長19.23%,而凈利潤卻減少12.34%,第三季度營業(yè)收入增長27.9%的情況下凈利潤卻大幅下降52.38%,盈利能力大幅下降,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額與凈利潤的比值為-128.31%,盈利質(zhì)量也大幅惡化,主要是因為行業(yè)整體性低迷情況,背光源領(lǐng)域,增長已經(jīng)趨緩,行業(yè)整體期待照明市場的開啟,而成本問題以及消費者意識問題決定龐大的照明市場短期無望,總體競爭的激烈和產(chǎn)能過剩背后是需求的低迷,LED產(chǎn)業(yè)鏈面臨最艱難時刻。[!--empirenews.page--]

毛利率和凈利率大幅下降。公司今年一、二季度的毛利率分別為30.59%和32.06%,而三季度毛利率大幅下滑至26.37%,今年一二季度的凈利率分別為14.04%和14.35%,而第三季度的凈利率大幅下滑至9.60%,管理費用大幅提升,主要是因為公司研發(fā)費用的增加和管理人員的增加所致。在上游芯片價格持續(xù)下降的情況下,毛利率和凈利率仍大幅下滑,凸現(xiàn)行業(yè)本身的問題在于終端需求,而各個環(huán)節(jié)的價格下降仍將延續(xù)。

背光源領(lǐng)域依然實現(xiàn)快速增長,搶占臺灣廠商份額進(jìn)入模組廠商值得期待。公司是國內(nèi)唯一能在LED背光封裝領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)的公司,三季度公司在大尺寸背光源方面的增長超過66%,該領(lǐng)域技術(shù)壁壘較高,國內(nèi)下游客戶大都與臺灣封裝大廠合作,公司跟康佳的合作促進(jìn)了市場對瑞豐的認(rèn)可,未來有望進(jìn)一步搶占臺灣封裝大廠的市場份額。瑞豐目前背光源客戶主要是能夠?qū)崿F(xiàn)模組一體化的客戶,實際上這部分客戶群體規(guī)模并不大,市場主流還是直接從模組廠商采購模組,公司正在努力介入模組廠商提供封裝服務(wù),并且已經(jīng)與友達(dá)、京東方等大廠取得了試產(chǎn)聯(lián)系,尚未量產(chǎn)。該領(lǐng)域市場空間巨大,非常值得期待。

LED照明領(lǐng)域價格下降加速,處于黎明前的黑暗。LED照明領(lǐng)域,收到歐洲債務(wù)危機(jī)的影響,美國經(jīng)濟(jì)形勢的惡化影響,以及國內(nèi)消費者意識尚未轉(zhuǎn)變的原因,LED想對傳統(tǒng)照明的價格對比還有較大差距,LED照明取代傳統(tǒng)照明遠(yuǎn)未達(dá)到燃點,而LED照明基本上價格下降加速,銷量卻無明顯增長,整個行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈處于價格快速下跌而市場仍未開啟局面,行業(yè)處于黎明前的黑暗,公司在LED照明領(lǐng)域銷售額同比增長765萬元,而銷售毛利卻減少294萬元,成為拖累業(yè)績下滑的最大原因 堅持走技術(shù)路線和封裝細(xì)分領(lǐng)域。公司始終定位于封裝環(huán)節(jié),與其他封裝大廠國星光電、鴻利光電、雷曼光電等相比,公司不打算進(jìn)行上游芯片和下游終端領(lǐng)域的介入,公司最大的競爭優(yōu)勢在于高超的封裝技術(shù),著力通過新工藝、新技術(shù)來提高封裝效果和降低封裝成本,整個LED封裝領(lǐng)域的技術(shù)難度從小到大依次是LED顯示屏、LED背光源和LED照明,隨著LED市場的發(fā)展,封裝難度越來越大,直接影響LED器件散熱和衰減性,我們認(rèn)為LED龐大的照明市場,只要做好其中一個環(huán)節(jié),就有足夠大的市場空間。 長期看好LED行業(yè),給予公司謹(jǐn)慎推薦評級。LED龐大的市場是確定的,LED產(chǎn)品的高性價比也是確定的,長期優(yōu)惠的政策補(bǔ)貼也是可以預(yù)期的,唯一不能確定的是照明市場的爆發(fā)點,今后兩年整個LED產(chǎn)業(yè)鏈價格下降將會繼續(xù)加速,行業(yè)處于最艱難時刻,整體洗牌不可避免。隨著補(bǔ)貼政策的明朗,消費者意識的轉(zhuǎn)變,以及商用照明領(lǐng)域的推廣,我們長期看好LED行業(yè)的發(fā)展,近期行業(yè)伴隨大盤的調(diào)整估值進(jìn)一步向下修正,考慮到未來LED行業(yè)的高成長預(yù)期,我們給予公司謹(jǐn)慎推薦評級。 風(fēng)險:LED終端市場遲遲未打開,封裝領(lǐng)域競爭繼續(xù)加劇,政策出臺不給力。

奧拓電子:業(yè)績低于預(yù)期,公司進(jìn)入LED照明領(lǐng)域

奧拓電子 002587 電子行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：海通證券

投資要點

公司在2011年上半年實現(xiàn)銷售收入12710萬元,同比增長21.57%;實現(xiàn)歸屬于上市公司所有者的凈利潤2211萬元,同比下降6.08%,低于預(yù)期。

公司上半年營收及利潤增速低于預(yù)期。作為訂單型企業(yè),收入的增速預(yù)見性要低一些,也與去年大型體育賽事較多也有一定關(guān)系。公司屢屢在國際市場上拿到有影響力的訂單,也與頂級廣告商和運營商建立合作關(guān)系,說明在LED顯示屏上的技術(shù)實力是一流的。預(yù)期未來仍能實現(xiàn)較好的增長。同時,公司通過超募資金進(jìn)入到照明領(lǐng)域,獲得新的增長動力,如若照明市場啟動,該市場空間將遠(yuǎn)大于LED顯示屏。

我們預(yù)測2011~2013年EPS分別為0.73元、0.98元和1.26元,按照2011年8月16日22.80元的收盤價計算,對應(yīng)未來三年動態(tài)PE分別為31×、23×和18×。我們認(rèn)為公司合理的估值區(qū)間為2011年28倍-32倍PE,對應(yīng)價格區(qū)間為20.44-23.36元,給予公司“增持”評級。

風(fēng)險提示:行業(yè)競爭激烈,公司對金融行業(yè)客戶依賴較大。

國星光電三季報點評:毛利繼續(xù)下滑,照明業(yè)務(wù)快速增長

國星光電 002449 電子行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：東興證券

盈利預(yù)測和估值:預(yù)計公司在照明業(yè)務(wù)上會取得較大的增長,11-13年的收入達(dá)到1億、1.5億、2.25億。LAMP LED業(yè)務(wù)收入和利潤占比會逐漸減小。SMD LED業(yè)務(wù)預(yù)計能實現(xiàn)20%的復(fù)合增長。綜合來看,預(yù)計11-13年每股收益是0.61元、0.73元、0.83元,對應(yīng)的PE是32x、26.9x、23.6x。由于照明業(yè)務(wù)占公司收入的比重還較小,市場啟動時間還不明確,LED行業(yè)產(chǎn)能過剩局面半年內(nèi)難見消化,目前給予公司“中性”的投資評級。

投資風(fēng)險

LED行業(yè)繼續(xù)陷入價格戰(zhàn),毛利率繼續(xù)下滑。

鴻利光電三季報點評:通用照明產(chǎn)品占比較大,長期受益照明市場需求增長

鴻利光電 300219 電子行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：中郵證券

1-9月份實現(xiàn)營業(yè)收入4.02億元,同比增長28.7%,營業(yè)利潤6,620萬元,同比增長22.7%,凈利潤5,116萬元,同比增長10.7%,基本每股收益為0.48元。3季度單季營業(yè)收入為1.30億元,同比增長14.5%,環(huán)比2季度下降15.0%,凈利潤1,398萬元,同比下滑16.4%,環(huán)比下滑33.5%。

行業(yè)三季度需求平淡。今年以來公司IPO項目產(chǎn)能陸續(xù)釋放,生產(chǎn)規(guī)模呈擴(kuò)大趨勢,但由于產(chǎn)品降價導(dǎo)致營收增速并不突出。3季度公司營收環(huán)比下滑,一方面是行業(yè)本身三季度需求平淡的緣故,另一方面預(yù)計也和產(chǎn)品價格下降有關(guān)。盈利能力上,三季度毛利率是31.7%,相比去年同期下滑近5個百分點,主要原因便是產(chǎn)品價格下滑。但三季度毛利率相比二季度基本持平,僅滑落0.5個百分點,預(yù)計隨著LED價格降幅的縮小,以及今年降價明顯的LAMP產(chǎn)品占收入比重減小,公司毛利率在四季度有望迎來好轉(zhuǎn)。

實際所得稅率短期影響凈利潤增速顯著低于收入增速。前三季度綜合分析,公司毛利率由于降價同比下滑近2個百分點。期間費用率同比減少1.2個百分點,其中管理費用率由于IPO相關(guān)費用增加以及研發(fā)費用增長較多,同比增加0.28個百分點,銷售費用費與財務(wù)費用率則同比減少。營業(yè)利潤率在前三季度同比減少0.8個百分點。由于公司母公司暫按25%預(yù)繳所得稅,實際所得稅率大幅提高,因此,造成凈利潤增速顯著低于收入增速。刨去該因素,公司凈利潤增速約為24%,預(yù)計四季度該不利因素將消除。

國內(nèi)領(lǐng)先的白光LED[!--empirenews.page--]封裝公司,受益照明市場需求增長。無論是工商業(yè)還是民用領(lǐng)域,節(jié)能是個長期趨勢,因此LED應(yīng)用照明面臨著廣闊的市場空間。隨著LED本身照明效果的提升,價格的下跌,以及政策補(bǔ)助、節(jié)能意識提升等推動因素,市場需求有望呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢。公司在白光封裝、照明應(yīng)用等領(lǐng)域介入較早,目前在研發(fā)能力、產(chǎn)品種類、市場份額等方面均居于國內(nèi)領(lǐng)先地位;上半年通用照明相關(guān)產(chǎn)品營收已達(dá)到7000萬元,占整體收入比重達(dá)26%,因此,我們預(yù)計公司將是上市公司中深度受益LED照明市場需求增長的標(biāo)的之一。

盈利預(yù)測與投資評級:預(yù)計2011-2013年EPS分別為0.62元、0.89元和1.26元,對應(yīng)PE分別是27倍,19倍和13倍,我們認(rèn)為公司長期將受益于LED照明市場,成長空間較大,給予“推薦”的投資評級。

風(fēng)險提示:1,LED價格繼續(xù)下滑風(fēng)險;

2,LED照明需求普及率提升緩慢。