解析：LED爭(zhēng)相上市如探險(xiǎn)

LED 政策利好不斷。國(guó)家“十二五”科技發(fā)展規(guī)劃中，提出2015年LED 占國(guó)內(nèi)通用照明市場(chǎng)30% 以上份額，產(chǎn)值達(dá)到5000億元;五部委確定關(guān)于逐步禁止進(jìn)口和銷售白熾燈規(guī)劃圖，2016年將徹底淘汰白熾燈?！笆濉惫?jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃政策即將出臺(tái);LED 照明終端補(bǔ)貼已經(jīng)被提上議事日程。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，LED照明將很快進(jìn)入發(fā)展的快車道。

2009年12月7～18日，備受關(guān)注的哥本哈根世界氣候大會(huì)在丹麥?zhǔn)锥几绫竟匍_(kāi)。來(lái)自192個(gè)國(guó)家的談判代表召開(kāi)峰會(huì)，商討《京都議定書(shū)》一期承諾到期后的后續(xù)方案，即2012年至2020年的全球減排協(xié)議。

2009年初，為推動(dòng)中國(guó)LED 產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，降低能源消耗，中國(guó)科技部推出“十城萬(wàn)盞”半導(dǎo)體照明應(yīng)用示范城市方案，該計(jì)劃涵蓋北京、上海、深圳、武漢等21個(gè)國(guó)內(nèi)發(fā)達(dá)城市。“十城萬(wàn)盞”在給中國(guó)LED 產(chǎn)業(yè)帶來(lái)巨大市場(chǎng)的同時(shí)，也將從各個(gè)層面推動(dòng)LED 產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。該計(jì)劃不僅加速了LED 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定和完善，而且極大地推動(dòng)了“中國(guó)制造”的LED 燈改善質(zhì)量，同時(shí)也給國(guó)內(nèi)上游芯片制造商創(chuàng)造了巨大的成長(zhǎng)空間。毫無(wú)疑問(wèn)，“十城萬(wàn)盞”加速了中國(guó)LED 照明產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。

在國(guó)家政策的驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了爭(zhēng)奪LED 產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)的基地戰(zhàn)。與此同時(shí)，LED 成了企業(yè)上市的綠色通行證。為了能夠快進(jìn)快出，投資機(jī)構(gòu)紛紛聚焦于LED 照明產(chǎn)業(yè)。

皇帝不急太監(jiān)急

凡是與LED相關(guān)，而且在業(yè)內(nèi)有一定名氣的企業(yè)，幾乎都成了各大投資機(jī)構(gòu)爭(zhēng)搶的獵物。就拿勤上光電來(lái)說(shuō)，有20多家投資機(jī)構(gòu)入駐，這種場(chǎng)面何其壯觀。據(jù)浙江某LED 企業(yè)高管透露，有時(shí)候他們公司一天之內(nèi)就接到十幾家投資機(jī)構(gòu)的征詢電話或電子郵件?；实鄄患碧O(jiān)急，與投資機(jī)構(gòu)的熱情高漲相比，各中小LED 企業(yè)卻顯得相對(duì)低調(diào)與務(wù)實(shí)。中山市民光科技有限公司董事長(zhǎng)郭華國(guó)告訴記者，中小企業(yè)需要更多的外來(lái)資金加速發(fā)展，這是不爭(zhēng)的事實(shí)，但是大家也應(yīng)該看到，目前很多中小LED 企業(yè)都集中在產(chǎn)業(yè)鏈的中下游，技術(shù)含量并不高，而且銷售通路基本還沒(méi)有建設(shè)起來(lái)，大家都在拼價(jià)格，行業(yè)利潤(rùn)越來(lái)越微薄，而沒(méi)有足夠的利潤(rùn)空間，企業(yè)上市就不是那么容易了。

值得一提的是，很多中小LED企業(yè)在運(yùn)營(yíng)上還存在很多問(wèn)題，如稅收、勞務(wù)等。據(jù)中山某LED 企業(yè)老板透露，其公司的全部銷售收入已經(jīng)愈億元，但真正在場(chǎng)面上體現(xiàn)出來(lái)的還不到5000萬(wàn)元，一旦要包裝上市，就得補(bǔ)稅，如果能夠順利上市的話，那還好說(shuō)，就怕補(bǔ)了稅還上不了市，那企業(yè)就可能陷入極為艱難的境地。這就是不少LED 企業(yè)老板不急于上市的主要原因之一。

上市之路何其艱

7月27日，木林森股份有限公司已經(jīng)順利通過(guò)發(fā)審委的審核，值得關(guān)注的是，三個(gè)月過(guò)去了，至今木林森股份仍未獲得上市批文 。中小LED 企業(yè)上市之艱難，由此可見(jiàn)一斑。

根據(jù)木林森股份的招股說(shuō)明書(shū)披露，該公司營(yíng)業(yè)收入從2008 年的38539.09萬(wàn)元增長(zhǎng)到2010年的81476.63萬(wàn)元，復(fù)合增長(zhǎng)高達(dá)45.4%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)從2008年的1705.47萬(wàn)元增長(zhǎng)到2010年的10193.7萬(wàn)元，復(fù)合增長(zhǎng)率更是高達(dá)144.48%。然而，令人炫目的利潤(rùn)增長(zhǎng)能力，也無(wú)法掩蓋主要原材料芯片的采購(gòu)過(guò)于依賴兩家臺(tái)灣廠商的客觀風(fēng)險(xiǎn)，盡管木林森信誓旦旦地宣稱“加大國(guó)產(chǎn)芯片的采購(gòu)力度，減少對(duì) 進(jìn)口臺(tái)灣芯片的依賴”以及“已與國(guó)內(nèi)芯片廠商建立采購(gòu)芯片合作關(guān)系”，但是投資者所能夠看到的客觀結(jié)果卻是，木林森從晶元光電和光磊科技兩家公司處采購(gòu)的原材料金額合計(jì)占比從2008年的4.97% ，到2009 年的14.61%，再到2010年的20% ，原材料依賴程度顯然呈現(xiàn)逐年增加的趨勢(shì)。這無(wú)疑成了木林森股份上市的一道坎。

同木林森一樣，勤上光電在上市路上走得磕磕絆絆。與投資機(jī)構(gòu)的12次對(duì)賭，讓人不得不對(duì)勤上光電董事長(zhǎng)李旭亮對(duì)上市的執(zhí)著與堅(jiān)定另眼相看，同時(shí)也讓我們真真切切體會(huì)到了其上市之艱辛。

盡管木林森和勤上光電的上市之路荊棘遍布，但至少他們都已經(jīng)成功過(guò)會(huì)。據(jù)了解，目前排隊(duì)上市的中小LED 企業(yè)不少于100家，這當(dāng)中，有多少家能順利拿到上市的門(mén)票，我們還不得而知。

中小LED企業(yè)抱團(tuán)上市不是夢(mèng)?

對(duì)于絕大多數(shù)中小LED 企業(yè)來(lái)說(shuō)，要獨(dú)立運(yùn)營(yíng)上市，難度之大可想而知。木林森收購(gòu)格林曼、迪博、威萊森、安格森、賽維視覺(jué)等公司的股權(quán)，并于7月27日成功過(guò)會(huì)，中小LED 企業(yè)抱團(tuán)上市幾乎成為現(xiàn)實(shí)。于是，關(guān)于LED 企業(yè)抱團(tuán)上市的呼聲由此一浪高過(guò)一浪。

盡管部分行業(yè)媒體和投資機(jī)構(gòu)對(duì)此抱有很大希望，但筆者在走訪多家中小LED 企業(yè)后發(fā)現(xiàn)，中小LED企業(yè)抱團(tuán)上市的設(shè)想要變成現(xiàn)實(shí)，依然困難重重。一方面，中小企業(yè)大多賬目不清，很難準(zhǔn)確估值，重組后公司的利益分配極其微妙，很難平衡;另一方面，絕大多數(shù)中小企業(yè)老板并不甘心再度出山打工，而一旦成功抱團(tuán)上市，他們當(dāng)中的大多數(shù)人也就只是上市公司的高管之一，企業(yè)的控制權(quán)和支配權(quán)并不在他們手中，這是他們最難以接受的現(xiàn)實(shí)。

編后語(yǔ)

毫無(wú)疑問(wèn)，上市是企業(yè)發(fā)展壯大的融資途徑之一。然而，在資本市場(chǎng)上，沒(méi)有雪中送炭的故事發(fā)生，只有錦上添花的案例在上演。無(wú)論是LED 企業(yè)，還是其他照明領(lǐng)域的企業(yè)，大家只有腳踏實(shí)地，夯實(shí)企業(yè)基礎(chǔ)，不斷積淀品牌資源，才能在資本經(jīng)營(yíng)的路上夢(mèng)想成真。