聯(lián)建光電:業(yè)績(jī)符合預(yù)期,海外市場(chǎng)增速明顯

聯(lián)建光電公布2013年半年報(bào)。公司2013年上半年?duì)I業(yè)收入為2.53億元,較上年同期增長(zhǎng)12.91%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為863.03萬(wàn)元,較上年同期增長(zhǎng)10.07%;基本每股收益為0.07元,與上年同期基本持平。歸屬于上市公司凈資產(chǎn)為5.64億元,較上年同期下滑1.07%。本期不計(jì)劃派發(fā)現(xiàn)金紅利,不送紅股,不以公積金轉(zhuǎn)增股本。

事件分析:

LED顯示屏增長(zhǎng)良好,海外市場(chǎng)提速明顯。2013年上半年,公司LED顯示屏不同應(yīng)用細(xì)分市場(chǎng)發(fā)展不均衡,整體仍保持一定增長(zhǎng);公司LED顯示屏上半年實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)主營(yíng)收入1.67億元,同比增長(zhǎng)10.31%,毛利率21.87%,因國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,毛利率同比下降3.40%;公司LED顯示屏上半年實(shí)現(xiàn)出口銷售收入8477.97萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)20.46%,毛利率30.5%,同比上升2.72%。LED顯示屏國(guó)外市場(chǎng)空間廣闊,相比國(guó)外公司,國(guó)內(nèi)LED顯示屏公司受益于成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)水平發(fā)展等因素,未來(lái)增速良好。因此公司LED顯示屏上半年仍然保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

產(chǎn)業(yè)鏈向下延伸,廣告銷售將成為下一個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司業(yè)務(wù)逐步向下游全國(guó)LED戶外廣告聯(lián)播網(wǎng)延伸,上半年子公司聯(lián)動(dòng)文化自營(yíng)廣告點(diǎn)位70余個(gè),自營(yíng)點(diǎn)位已達(dá)LED戶外廣告運(yùn)營(yíng)商前三名,廣告點(diǎn)位的時(shí)間成本攤銷及運(yùn)營(yíng)費(fèi)用已形成,但廣告銷售剛起步,尚未形成規(guī)模。聯(lián)動(dòng)文化通過(guò)與聯(lián)建光電廣告客戶合作建屏分取廣告時(shí)間,或者聯(lián)建光電廣告客戶向聯(lián)建光電購(gòu)屏的同時(shí)聯(lián)動(dòng)文化向該客戶購(gòu)買一部分廣告時(shí)間等模式,因此聯(lián)動(dòng)文化具備與同行更好的采購(gòu)成本優(yōu)勢(shì);目前已獲得口子窖、東陶(TOTO)、奧迪、一汽豐田、居然之家等客戶認(rèn)可并簽訂合同,廣告上規(guī)模之后毛利率將大大高于LED顯示屏制造部分,盈利情況將逐步改善,預(yù)計(jì)下半年將基本實(shí)現(xiàn)下半年度的盈虧平衡。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議:

盈利預(yù)測(cè)及投資建議。公司作為國(guó)內(nèi)LED顯示屏行業(yè)的龍頭企業(yè),目前在戶外LED廣告點(diǎn)位已位于全國(guó)前三,相比前兩家公司具有LED顯示屏制造商和廣告運(yùn)營(yíng)商全產(chǎn)業(yè)鏈,具備成本優(yōu)勢(shì)和采購(gòu)優(yōu)勢(shì),未來(lái)銷售步入正軌上規(guī)模之后,LED顯示屏制造與廣告可互相帶動(dòng),獲得雙重盈利。分析師看好公司未來(lái)發(fā)展前景,首次給予公司“增持”投資評(píng)級(jí)。

投資風(fēng)險(xiǎn):

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的產(chǎn)品降價(jià)及毛利率趨降風(fēng)險(xiǎn)