半導(dǎo)體、電子設(shè)備：關(guān)注蘋果產(chǎn)業(yè)鏈和LED

LED半導(dǎo)體照明網(wǎng)訊 上半年景氣回升，營(yíng)收和利潤(rùn)快速增長(zhǎng)電子行業(yè)2013年上半年?duì)I收和凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)21.3%和40.1%。在智能終端產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)下，電子行業(yè)盈利能力觸底回升。

雖然部分子行業(yè)毛利率波動(dòng)較大，但電子行業(yè)上半年毛利率出現(xiàn)了顯著提升，而費(fèi)用率從2011年下半年以來平穩(wěn)增長(zhǎng)，促使凈利率觸底回升。

面板、液晶配套和電聲器件利潤(rùn)增長(zhǎng)最快從營(yíng)收來看，上半年觸摸屏和面板營(yíng)收增長(zhǎng)最快，鋰電池、安防、精密制造、電聲器件成長(zhǎng)也高于行業(yè)平均水平；受制于宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，周期性較強(qiáng)的子行業(yè)被動(dòng)元件、PCB和分立器件增長(zhǎng)放緩，光學(xué)元件出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。從凈利潤(rùn)來看，上半年面板、液晶配套和電聲器件利潤(rùn)增長(zhǎng)最快，觸摸屏和鋰電池增速也高于行業(yè)平均水平。在供求格局改善的大環(huán)境下，面板受益于產(chǎn)能釋放和下游需求回暖，成為上半年增長(zhǎng)最快的子行業(yè)，同時(shí)，液晶配套也同比增長(zhǎng)169.5%。多個(gè)子行業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，無虧損子行業(yè)。

其中，LED、節(jié)能照明、集成電路、PCB和分立器件出現(xiàn)增收不增利情況，而光學(xué)元件則營(yíng)收和利潤(rùn)都出現(xiàn)下滑。

投資策略：關(guān)注蘋果產(chǎn)業(yè)鏈和LED7月北美半導(dǎo)體設(shè)備訂單出貨比為1，環(huán)比出現(xiàn)下滑，但美國(guó)市場(chǎng)回溫明顯，半導(dǎo)體銷售持續(xù)向好。終端新品密集發(fā)布，產(chǎn)業(yè)鏈備貨拉動(dòng)行業(yè)景氣。從估值來看，電子行業(yè)PE（TTM）為57倍，2013年預(yù)測(cè)市盈率為35倍。

終端：消費(fèi)電子旺季來臨，新品密集發(fā)布，產(chǎn)業(yè)鏈備貨已順利展開，拉動(dòng)行業(yè)景氣上行。對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈拉動(dòng)最大的仍然是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，建議關(guān)注立訊精密、欣旺達(dá)等新進(jìn)入供應(yīng)鏈或份額提升的企業(yè)。同時(shí)，消費(fèi)電子企業(yè)相繼進(jìn)入智能電視領(lǐng)域并發(fā)布產(chǎn)品，加速行業(yè)變革，重點(diǎn)關(guān)注受益的電聲器件、WIFI模組等受益環(huán)節(jié)。

LED：臺(tái)灣LED芯片和封裝廠7月營(yíng)收仍維持向上，總營(yíng)收同比增長(zhǎng)24.9%，環(huán)比增4.24%。經(jīng)歷7、8月相對(duì)淡季的調(diào)整后，行業(yè)景氣回暖。市場(chǎng)憂慮LED行業(yè)四季度景氣下滑，但市場(chǎng)已充分反映該預(yù)期。雖然背光需求轉(zhuǎn)弱，照明不必過分悲觀。