LED商業(yè)照明市場(chǎng)潛力巨大 爆發(fā)力度驚人

近日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于加大工作力度確保實(shí)現(xiàn)2013年節(jié)能減排目標(biāo)任務(wù)的通知》，根據(jù)《通知》精神，發(fā)改委、財(cái)政部和住建部共同負(fù)責(zé)推動(dòng)實(shí)施綠色照明工程，落實(shí)半導(dǎo)體照明(LED)節(jié)能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，繼續(xù)實(shí)施節(jié)能產(chǎn)品惠民工程，推廣高效照明產(chǎn)品1.3億只。據(jù)上證報(bào)資訊獲悉，今后的綠色照明財(cái)政補(bǔ)貼將從熒光燈轉(zhuǎn)向LED等高效照明產(chǎn)品。

上證報(bào)資訊對(duì)國(guó)內(nèi)LED企業(yè)調(diào)研獲悉，8月以來，大部分廠商的訂單比6月份有明顯提升，行業(yè)景氣度顯現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象，其中，商業(yè)照明目前仍然占據(jù)照明訂單的絕大部分。在LED背光需求方面，移動(dòng)終端、電視廠商經(jīng)歷了6、7月份的消耗庫(kù)存后，開始為國(guó)慶、圣誕備貨，訂單可見度較大;照明需求方面，家居產(chǎn)品由于渠道和價(jià)格問題，目前滲透率仍然不高。

據(jù)業(yè)內(nèi)專家介紹，LED照明產(chǎn)品的市場(chǎng)滲透是分層次的，主要取決于用戶對(duì)價(jià)格的敏感度、能源緊迫程度等因素。一般而言，從照明應(yīng)用細(xì)分市場(chǎng)來看，長(zhǎng)時(shí)間的工廠照明、商業(yè)照明需求先行爆發(fā)，局部照明應(yīng)用快速滲透，最終逐漸走向家庭照明。

LED商業(yè)照明市場(chǎng)今年爆發(fā)力度驚人。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，今年上半年LED路燈招標(biāo)總額已超過200億元，部分省市截至目前的招標(biāo)金額，已經(jīng)遠(yuǎn)超2012年全年水平。隨著LED技術(shù)日趨成熟，產(chǎn)品價(jià)格將呈下降趨勢(shì)，政府推廣的成本也會(huì)越來越低，包括LED路燈在內(nèi)的商業(yè)照明的高增長(zhǎng)可以期待。與此同時(shí)，隨著Haitz定律的一再被驗(yàn)證，LED照明的發(fā)光效率大幅提升，綜合成本已低于節(jié)能燈，逐漸成為家庭接受的替代光源。

以京東商城的價(jià)格為例，飛利浦燭型柔光5W大口暖白色電子節(jié)能燈的售價(jià)為34.5元，而飛利浦5W/E27日光色LED球泡價(jià)格已經(jīng)降至39元，從京東和淘寶的LED燈具銷量來看，家庭LED照明的滲透率正在提速，家庭LED照明市場(chǎng)已經(jīng)處于爆發(fā)前夜。

鴻利光電公司致力于白光LED領(lǐng)域，技術(shù)實(shí)力名列前茅，公司管理層前瞻性的布局照明渠道和LED車燈產(chǎn)品，使得公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

子公司萊帝亞照明，通過整合母公司在封裝環(huán)節(jié)的研發(fā)、生產(chǎn)制造優(yōu)勢(shì)，可提供高效一體化的系統(tǒng)解決方案，并投入巨資構(gòu)建渠道和品牌，在全國(guó)建立以往大公司(陽光照明、雷士照明等)才具有的售后服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)布局。

子公司佛達(dá)信號(hào)已獲得TS16949、歐洲E-MARK、北美DOT等認(rèn)證，大部分產(chǎn)品出口歐美，并向比亞迪、長(zhǎng)城、麥格納等車企提供LED車燈產(chǎn)品，隨著LED車用照明市場(chǎng)的擴(kuò)大，公司車用產(chǎn)品的效益將快速提升。

國(guó)星光電公司在擁有核心封裝技術(shù)的基礎(chǔ)上，積極向下游光源模塊、燈具業(yè)務(wù)和上游的LED芯片方面拓展，通過不斷推出新產(chǎn)品，公司的毛利率從2011年之后穩(wěn)步回升，目前達(dá)到了26.16%

公司下半年產(chǎn)能釋放明顯，華寶南路新廠區(qū)的項(xiàng)目建設(shè)已接近尾聲，預(yù)計(jì)8月底生產(chǎn)用廠區(qū)可以交付使用;同時(shí)，控股子公司國(guó)星半導(dǎo)體外延芯片項(xiàng)目的廠房建設(shè)已全部完工并已交付使用，設(shè)備安裝調(diào)試順利完成，生產(chǎn)工藝技術(shù)確定，預(yù)計(jì)9月底可批量生產(chǎn)外延芯片產(chǎn)品。

陽光照明公司是國(guó)內(nèi)節(jié)能燈龍頭企業(yè)，市場(chǎng)渠道和品牌優(yōu)勢(shì)十分明顯，可無縫移植到LED燈具業(yè)務(wù)上。公司今年上半年LED營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)超過4億元，占總營(yíng)收的28%，根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，今年該項(xiàng)營(yíng)收或達(dá)到8億元。

公司開拓LED業(yè)務(wù)較為順利，主要得益于自身的品牌渠道優(yōu)勢(shì)和與晶圓光電的合作，公司募投產(chǎn)能逐步釋放，今年以來陸續(xù)中標(biāo)LED筒燈和反射性自整流LED燈等政府財(cái)政補(bǔ)貼推廣項(xiàng)目，產(chǎn)品同時(shí)進(jìn)入了歐洲主流市場(chǎng)及渠道。

勤上光電：扣非凈利同比增長(zhǎng)超40%***度加強(qiáng)終端渠道建設(shè)

勤上光電29日發(fā)布半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.62億元，同比增長(zhǎng)26.78%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5459.15萬元，同比增長(zhǎng)20.02%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)5362萬元，同比增長(zhǎng)42.64%;基本每股收益為0.15元。

分產(chǎn)品來看，室內(nèi)照明增長(zhǎng)較快，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6849萬元，同比增長(zhǎng)95%;戶外照明實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.4億元，同比增長(zhǎng)16%;景觀照明實(shí)現(xiàn)收入1.4億元，同比增長(zhǎng)27%。分區(qū)域來看，公司國(guó)外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，同比增長(zhǎng)32.57%;而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本持平。

今年是公司的終端渠道建設(shè)之年。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，公司強(qiáng)化原有渠道，同時(shí)加速鋪設(shè)新的渠道網(wǎng)絡(luò)，繼續(xù)推進(jìn)“百城千店”計(jì)劃，完善全國(guó)渠道的布局，截至報(bào)告期末，公司已開發(fā)代理商232家，建設(shè)完成終端零售店860家(含代理商建店)，其中，形象店15家，專賣店280家，專賣區(qū)565家。國(guó)際市場(chǎng)方面，公司以自主品牌為主，不斷開拓，成功打進(jìn)韓國(guó)等市場(chǎng)，在保持歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)份額的同時(shí)，加大對(duì)新興市場(chǎng)的培育和開發(fā)力度。

公司“工廠孵化”計(jì)劃獲得市場(chǎng)的認(rèn)可，該模式業(yè)務(wù)開拓順利。截至本報(bào)告期末，共計(jì)簽約完成17家孵化工廠，沖破區(qū)域壁壘，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品本地化。

在電子商務(wù)渠道方面，公司擬推出第三方的B2C、B2B的電子商務(wù)平臺(tái)，加大網(wǎng)絡(luò)推廣力度和銷售力度，搶占LED照明的網(wǎng)絡(luò)銷售份額，預(yù)計(jì)于2013年3季度實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上交易。

佛山照明低價(jià)策略搶占LED市場(chǎng)

佛山照明29日發(fā)布2013年中期報(bào)告。1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.08億元，同比增13.52%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.53億元，同比增13.77%;基本每股收益0.16元。

公司從去年投LED生產(chǎn)線以來，產(chǎn)能已經(jīng)成倍數(shù)增長(zhǎng)。公司借助在照明領(lǐng)域的渠道和成熟的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，發(fā)力LED有優(yōu)勢(shì)。佛山照明今年已和全國(guó)經(jīng)銷商采取快速降價(jià)推廣策略，搶占市場(chǎng)空間。

佛山照明LED產(chǎn)品包括LED光源類、LED商照類、LED辦公類、LED戶外類以及LED汽車燈等。公司研發(fā)生產(chǎn)的LED水晶系列球泡，相比白熾燈的節(jié)電率為90%，公司采取高品質(zhì)、低售價(jià)策略推向市場(chǎng)，其中，3WLED球泡的市場(chǎng)銷售價(jià)為5.5元，5WLED球泡也僅為9.8元。

三安光電：資本+技術(shù)+規(guī)模+管理，是公司做大做強(qiáng)的根基

資本：市場(chǎng)的先入者帶來的政策傾斜;與政府的良好關(guān)系;利用二級(jí)市場(chǎng)。

技術(shù)：配方、生產(chǎn)工藝的專利和技術(shù)積累沉淀;熟練工程師的培養(yǎng);生產(chǎn)流程的完善。

舉例：MOCVD的升級(jí)改造能提升單位產(chǎn)能和良率;及時(shí)告訴工程師外延片配方，也無法在短期內(nèi)制造出產(chǎn)品，好比告訴普通人炒菜的配料，也無法炒出美味的佳肴;培養(yǎng)一個(gè)熟練的工程師至少需要2年時(shí)間，1臺(tái)機(jī)器需要1個(gè)工程師;目前國(guó)內(nèi)MOCVD的開工率僅50%，公司在工程師和技術(shù)上有足夠的儲(chǔ)備，可以應(yīng)對(duì)產(chǎn)能的擴(kuò)張。[!--empirenews.page--]

規(guī)模：國(guó)內(nèi)早期進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的不乏優(yōu)秀的企業(yè)，三安在起步的時(shí)候芯片并不是最好的，但是依靠規(guī)模優(yōu)勢(shì)，從而迅速趕超，達(dá)到行業(yè)龍頭。規(guī)模效應(yīng)可以體現(xiàn)在這幾個(gè)方面：藍(lán)寶石襯底的采購(gòu)，雖然公司現(xiàn)在也開始制作藍(lán)寶石襯底，但是自己生產(chǎn)的遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠需要的，按目前產(chǎn)能估計(jì)，2寸大約需要60~70萬片，這時(shí)候，由于采購(gòu)量大，就具有議價(jià)權(quán);從配套設(shè)施來看，生產(chǎn)LED外延片需要特殊氣體，由于產(chǎn)量大，特殊氣體供應(yīng)商可以在公司廠房?jī)?nèi)設(shè)廠中廠，以管道供氣方式專供公司生產(chǎn)使用，節(jié)約運(yùn)輸成本，同時(shí)保障生產(chǎn)效率。

管理：規(guī)模做大了，管理很重要，公司在前幾年市場(chǎng)環(huán)境不好的時(shí)候，仍注重自身的修養(yǎng)，完善管理體系，從而使得規(guī)模經(jīng)濟(jì)得以體現(xiàn)，并為后期的擴(kuò)張打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

結(jié)果：

公司的起步早，具有先入優(yōu)勢(shì)，在技術(shù)儲(chǔ)備和人才隊(duì)伍培養(yǎng)上占有優(yōu)勢(shì)，隨著市場(chǎng)集中度的提高，后期進(jìn)入的廠商比較難超越。同時(shí)，公司對(duì)市場(chǎng)未來發(fā)展的把脈是正確，敢于投入，擴(kuò)大規(guī)模，使得公司能趕超同期進(jìn)入市場(chǎng)的同行，坐上龍頭交椅，任憑行業(yè)的動(dòng)蕩，地位不變。

聚飛光電：競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，積極向大尺寸背光進(jìn)軍

主要觀點(diǎn)：

聚飛光電是國(guó)內(nèi)中小尺寸背光行業(yè)龍頭企業(yè)，專業(yè)從事白光LED封裝的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。背光LED器件作為液晶屏背光源廣泛應(yīng)用于手機(jī)、數(shù)碼相機(jī)等便攜式電子。09-12年，公司凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率為25.79%。公司近年來主要產(chǎn)品一直保持了較高的毛利率，這充分體現(xiàn)了公司的技術(shù)實(shí)力及在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力。

公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一、技術(shù)實(shí)力突出持續(xù)創(chuàng)新能力強(qiáng)。在LED背光和LED照明等中高端應(yīng)用領(lǐng)域，公司憑借突出的產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)、工藝創(chuàng)新能力，不斷推出符合市場(chǎng)需求的高端產(chǎn)品，為背光和照明領(lǐng)域的客戶提供全面解決方案。二、管理水平優(yōu)秀。持續(xù)推進(jìn)精益管理是公司追求卓越的重要手段，也是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。三、客戶資源優(yōu)秀下游客戶占比將不斷提升。公司在手機(jī)背光領(lǐng)域積累深厚，客戶資源優(yōu)秀。目前公司主要通過小尺寸模組廠商間接向終端手機(jī)廠商供貨。目前公司在小尺寸背光LED領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率已全面超越韓企、臺(tái)企，行業(yè)龍頭地位得到進(jìn)一步加強(qiáng)。

中小尺寸背光將持續(xù)受益于智能終端發(fā)展。受益于智能手機(jī)替代功能機(jī)所帶來的手機(jī)出貨量增加、單臺(tái)手機(jī)屏幕變大、分辨率提高帶來單臺(tái)用燈量增加，以及平板電腦向輕薄化發(fā)展所用器件小型化，Ultrabook滲透率提升，中小尺寸背光市場(chǎng)需求景氣確定，前景向好。

公司在大尺寸背光滲透率快速提升趨勢(shì)確定。在技術(shù)實(shí)力、產(chǎn)品品質(zhì)等方面，國(guó)內(nèi)LED背光企業(yè)近兩年都有大幅提升。在技術(shù)達(dá)標(biāo)后，國(guó)內(nèi)企業(yè)所固有的成本優(yōu)勢(shì)、柔***期、快速反應(yīng)等方面的優(yōu)勢(shì)將有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中勝出。由于大陸企業(yè)份額非常低，即使整體TV背光市場(chǎng)增速下滑，但滲透率依然有較大提升空間。在中國(guó)政府取消電視補(bǔ)助后，LED效能不再是電視品牌廠商的優(yōu)先考慮，取而代之的是成本壓力，為了降低LED顆粒使用量，第三季開始直下式電視轉(zhuǎn)向以400mA以上大電流驅(qū)動(dòng)的LED來作為背光源，直下式LED第三季平均跌幅約8%。隨著下游客戶的關(guān)注重點(diǎn)轉(zhuǎn)向成本，實(shí)際上更有利于聚飛光電為代表的大陸企業(yè)進(jìn)口替代，未來聚飛光電在大尺寸份額快速提升的趨勢(shì)有望持續(xù)。

盈利預(yù)測(cè)：

預(yù)計(jì)公司13-15年?duì)I收分別為7.79、12.80、19.85億元，凈利潤(rùn)分別為1.50、2.19、3.05億元，基本每股收益分別為0.69、1.01、1.40元，對(duì)應(yīng)13/14年動(dòng)態(tài)估值分別為33.5、22.8倍。首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)

瑞豐光電：增長(zhǎng)符合預(yù)期，照明業(yè)務(wù)發(fā)展良好

投資要點(diǎn)：

公司發(fā)布公告，2013H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為29，438.28萬元，同比增長(zhǎng)67.01%;凈利潤(rùn)為2，618.21元，同比增長(zhǎng)31.61%。

LED背光源業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速。受益于國(guó)內(nèi)面板業(yè)發(fā)展及全球LED背光液晶電視滲透率提升。2013年上半年，中大尺寸背光源LED產(chǎn)品的銷售額為1.35億元，同比增長(zhǎng)112.55%。

大尺寸背光方面，公司下半年將繼續(xù)加深與國(guó)內(nèi)一線電視機(jī)廠商的合作;小尺寸背光方面，下半年希望能進(jìn)入國(guó)內(nèi)一些主流手機(jī)品牌，中小尺寸2013年上半年銷售額為1067萬元。

背光毛利率出現(xiàn)較明顯的下降，隨著規(guī)模的擴(kuò)大，產(chǎn)品的同質(zhì)化，毛利率的下降是必然的結(jié)果，當(dāng)達(dá)到一定的平衡點(diǎn)后，毛利率將趨于平衡。

背光市場(chǎng)總量增加有難度。LED電視國(guó)內(nèi)LED采購(gòu)額約為80億元，公司2013年上半年中大尺寸背光銷售額為1.35億元，公司市場(chǎng)占有率仍不足5%，提升的空間大。

公司的另一個(gè)重要營(yíng)收產(chǎn)品照明LED，上半年產(chǎn)品的銷售額為1.37億元，同比增長(zhǎng)49.23%。隨《產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》的落實(shí)，LED照明處于加速整合階段。公司在市場(chǎng)處于底部盤整階段時(shí)保持了客戶資源和份額，將在市場(chǎng)復(fù)蘇時(shí)發(fā)力。

公司依然在LED產(chǎn)業(yè)鏈上的延伸做努力，不排除與上下游企業(yè)合作的模式，例如公司與TCL、璨圓子公司裕星企業(yè)成立合資公司的模式。

預(yù)計(jì)公司2013~2015年EPS為0.33/0.47/0.66元。公司目前估值對(duì)應(yīng)13年40倍PE。維持“增持”評(píng)級(jí)。

德豪潤(rùn)達(dá)：家電俱往矣，期待LED騰飛

報(bào)告要點(diǎn)

事件描述

德豪潤(rùn)達(dá)今日公布了其2013年半年度報(bào)告，主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)缦拢簣?bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.53億元，同比增長(zhǎng)10.52%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5，050.10萬元，同比減少59.38%，每股收益0.04元。其中扣非后凈利潤(rùn)401.97萬元，同比增長(zhǎng)156.02%。

同時(shí)，公司預(yù)計(jì)2013年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)范圍為4，617.21至8，080.12萬元，同比下降60%-30%。

事件評(píng)論：

受多因素影響，家電俱往矣

2013上半年，人民幣持續(xù)升值、海外市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不景氣以及競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，公司小家電出口同比下滑20.96%;小家電國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)同比下滑9.08%。

望今朝，還待LED騰飛公司已完成LED“芯片、封裝、應(yīng)用”三大環(huán)節(jié)垂直一體化布局，LED業(yè)務(wù)值得期待。

1)芯片環(huán)節(jié)，公司已購(gòu)置MOCVD設(shè)備80臺(tái)套，部份MOCVD設(shè)備經(jīng)調(diào)試后量產(chǎn)，產(chǎn)能開始釋放，芯片營(yíng)收1.68億元，同比增長(zhǎng)536.55%。新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利，倒裝芯片“北極光”已開始小批量出貨。

2)封裝環(huán)節(jié)，雖然行業(yè)毛利率直線下降，但是作為L(zhǎng)ED產(chǎn)業(yè)鏈的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，能起到協(xié)同作用。[!--empirenews.page--]

3)應(yīng)用環(huán)節(jié)，和雷士照明強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，目前公司生產(chǎn)的LED照明產(chǎn)品已進(jìn)入雷士照明的渠道銷售。2013年上半年LED應(yīng)用產(chǎn)品營(yíng)收同比增長(zhǎng)60.79%。

短期業(yè)績(jī)受政府補(bǔ)貼減少影響，但LED垂直一體化值得期待，維持“謹(jǐn)慎推薦”

目前，整個(gè)LED下游需求旺盛，隨著技術(shù)提升，產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，LED業(yè)務(wù)有望維持較高的增長(zhǎng)。

預(yù)計(jì)公司2013、2014年EPS為0.15元、0.21元，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

國(guó)星光電：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，毛利持續(xù)提升

下游需求緊俏，行業(yè)明顯回暖。今年以來，LED市場(chǎng)開始好轉(zhuǎn)，特別是二季度開始需求增長(zhǎng)旺盛，各企業(yè)產(chǎn)品供不應(yīng)求，產(chǎn)能普遍趨緊。目前，25家重點(diǎn)LED上市公司已有23家披露半年報(bào)或中期業(yè)績(jī)預(yù)告，六成公司預(yù)增，可比的合計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5%至26%。其中，封裝廠商在手訂單仍比較飽滿。

公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，毛利率持續(xù)提升。2013年上半年，公司繼續(xù)加強(qiáng)研發(fā)力量，保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在穩(wěn)定原有優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，通過不斷推出新產(chǎn)品，使公司產(chǎn)品綜合毛利率得到進(jìn)一步提升，達(dá)到26.14%，較上年同期增長(zhǎng)2.8個(gè)百分點(diǎn)。隨著新市場(chǎng)的開拓和新產(chǎn)品的產(chǎn)能的逐步釋放，公司的整體盈利能力得以穩(wěn)步提升。

募投項(xiàng)目逐步完工，下半年陸續(xù)量產(chǎn)。公司擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作不斷，華寶南路新廠區(qū)的項(xiàng)目建設(shè)已接近尾聲，預(yù)計(jì)2013年8月底生產(chǎn)用廠區(qū)可以交付使用。同時(shí)，公司控股子公司國(guó)星半導(dǎo)體的外延芯片項(xiàng)目，廠房建設(shè)已全部完工并已交付使用，設(shè)備安裝調(diào)試順利完成，生產(chǎn)工藝技術(shù)確定，預(yù)計(jì)外延芯片產(chǎn)品將于9月底實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：

盈利預(yù)測(cè)及投資建議。公司緊盯市場(chǎng)趨勢(shì)，上半年不斷開發(fā)新產(chǎn)品，使公司產(chǎn)品綜合毛利率得到進(jìn)一步提升，且公司持續(xù)推進(jìn)品牌和渠道建設(shè)。

考慮到公司下半年仍有部分產(chǎn)能釋放，并且LED行業(yè)下游整體轉(zhuǎn)暖，看好公司未來發(fā)展前景，首次給予公司“增持”投資評(píng)級(jí)。

新海宜：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)平淡，新業(yè)務(wù)布局未來

事件描述

新海宜發(fā)布2013年半年度報(bào)告。報(bào)告顯示，2013年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.99億元，同比下滑9.28%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3960.8萬元，同比大幅下滑38.39%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤(rùn)為1310.7萬元，同比大幅下滑76.39%。2013年上半年公司全面攤薄EPS為0.09元。

公司同時(shí)發(fā)布公告，擬以配股方式募集不超過4.8億元資金，用于發(fā)展LED、電子商務(wù)及手游、4G通信設(shè)備等項(xiàng)目。公司控股股東將以現(xiàn)金方式全額認(rèn)購(gòu)配股股份。

事件評(píng)論

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)平淡，業(yè)績(jī)同比大幅下滑：公司2013年上半年業(yè)務(wù)表現(xiàn)平淡，主要原因在于傳統(tǒng)的ODN配線業(yè)務(wù)需求相對(duì)疲弱，而軟件外包業(yè)務(wù)受制于整體宏觀經(jīng)濟(jì)影響，收入也出現(xiàn)一定程度下滑。分季度來看，公司2013年二季度單季度營(yíng)收及凈利潤(rùn)雖環(huán)比實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，但同比增長(zhǎng)下滑的趨勢(shì)仍未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

隨著4G投資逐步釋放，公司傳統(tǒng)配線業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)：需要指出，公司傳統(tǒng)ODN配線業(yè)務(wù)雖然與有線寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)關(guān)聯(lián)度極大，但其部分產(chǎn)品需求也受到4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)拉動(dòng)。我們認(rèn)為，隨著三大電信運(yùn)營(yíng)商在2013年下半年陸續(xù)加快LTE網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，公司光纖接頭盒等部分傳統(tǒng)配線產(chǎn)品需求將明顯提升，從而有望驅(qū)動(dòng)公司傳統(tǒng)配線業(yè)務(wù)在全年重回增長(zhǎng)狀態(tài)。展望未來，隨著寬帶ODN網(wǎng)絡(luò)投資高峰的完結(jié)，公司傳統(tǒng)ODN業(yè)務(wù)增速呈現(xiàn)一定放緩;但受益于未來2年中國(guó)4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)規(guī)模的擴(kuò)大，公司傳統(tǒng)ODN業(yè)務(wù)仍將實(shí)行穩(wěn)定增長(zhǎng)。

LED、電子商務(wù)軟件開發(fā)以及手游業(yè)務(wù)，將成為公司未來增長(zhǎng)方向：公司此次配股重點(diǎn)發(fā)展LED業(yè)務(wù)，并依托其傳統(tǒng)軟件外包業(yè)務(wù)平臺(tái)，重點(diǎn)發(fā)展電子商務(wù)軟件開發(fā)及手游業(yè)務(wù)。可以看到，公司將以上業(yè)務(wù)定位為公司未來長(zhǎng)期增長(zhǎng)的主要方向。借助于原有的軟件開發(fā)隊(duì)伍，公司進(jìn)軍手游業(yè)務(wù)領(lǐng)域，意圖在于分享移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展果實(shí)，并實(shí)現(xiàn)公司轉(zhuǎn)型。在整個(gè)LED照明行業(yè)即將進(jìn)入大規(guī)模發(fā)展的時(shí)點(diǎn)，公司加大對(duì)LED業(yè)務(wù)的投入力度，有望伴隨行業(yè)快速成長(zhǎng)的階段，在未來實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

陽光照明：LED業(yè)務(wù)穩(wěn)定提升

與陽光照明管理層就公司上半年業(yè)績(jī)及LED業(yè)務(wù)的拓展情況做了溝通，下半年隨著陽光照明廈門和上虞新增產(chǎn)能釋放，LED產(chǎn)品占比可能穩(wěn)定提升，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率受益新增產(chǎn)能釋放業(yè)績(jī)可能有小幅提升。

上半年業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，LED占比提升。2013年上半年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9，984萬元，同比增長(zhǎng)13%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中LED燈的占比提升明顯，2013年上半年LED燈收入約4億元，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中的占比約為28%。公司全年LED占比目標(biāo)為30%。下半年隨著上虞和廈門產(chǎn)能釋放，LED產(chǎn)品占比將進(jìn)一步提升，有可能超過30%。

自有品牌和代工業(yè)務(wù)并重。上半年LED產(chǎn)品中自有品牌銷售占到了30%，在代工產(chǎn)品中，客戶結(jié)構(gòu)也不斷優(yōu)化。公司未來將并重品牌和代工業(yè)務(wù)，未來自有品牌比重將進(jìn)一步提升，與代工業(yè)務(wù)共同支撐起業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

節(jié)能燈業(yè)務(wù)可能在未來1-2年較為穩(wěn)定。2013上半年國(guó)內(nèi)節(jié)能燈行業(yè)產(chǎn)值同比下降5%，競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較弱的小公司受到?jīng)_擊較大，陽光照明等大型節(jié)能燈企業(yè)壓力仍然較小。未來1-2年節(jié)能燈行業(yè)規(guī)?？赡艹掷m(xù)下降，但是陽光照明等大型企業(yè)可能受到的沖擊相對(duì)較小。

LED行業(yè)需求增長(zhǎng)迅速。今年上半年LED照明行業(yè)需求增長(zhǎng)迅速，對(duì)于傳統(tǒng)的T5熒光燈等產(chǎn)品形成較大壓力，預(yù)計(jì)T5產(chǎn)品在未來將快速被LED燈管取代。從陽光照明的下游看，大廠已經(jīng)都迅速啟動(dòng)LED推廣，一些規(guī)模中等的企業(yè)也從今年年中開始向LED轉(zhuǎn)向。從目前的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，LED的生產(chǎn)與傳統(tǒng)光源生產(chǎn)具備相似性，80-90%的LED燈仍然在中國(guó)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來陽光照明將受益LED整體需求增長(zhǎng)。

芯片和燈珠價(jià)格有望在下半年較為穩(wěn)定。2013年上半年封裝燈珠的價(jià)格下降較快(可能較去年下半年下降約20%。)，今年2季度整體需求上升，下半年芯片和封裝燈珠的價(jià)格可能較為穩(wěn)定。未來兩年芯片價(jià)格將仍然有較大下降空間，但價(jià)格下降的基礎(chǔ)將主要來自于效率提升，而盈利能力可能下降較小。

國(guó)產(chǎn)封裝廠占有一定份額。從陽光的燈珠采購(gòu)看，20%來自于國(guó)內(nèi)封裝廠。國(guó)產(chǎn)封裝燈珠已經(jīng)具備一定的競(jìng)爭(zhēng)力。

綜上所述，未來一段時(shí)間陽光照明LED產(chǎn)品的占比將持續(xù)提升，未來LED與節(jié)能燈各自占比將不斷調(diào)整。預(yù)計(jì)未來公司將持續(xù)受益LED行業(yè)需求增長(zhǎng)。[!--empirenews.page--]